Tác giả: Ray Dalio, nhà sáng lập quỹ Bridgewater, Nguồn: X, @RayDalio Biên dịch: Shaw Jinse Finance
Cuộc tranh luận giữa Trump và Powell về bản chất là tranh giành quyền kiểm soát giá trị tiền tệ. Như đã nói, khi nợ và vay mượn quá mức, giải pháp truyền thống là hạ lãi suất thực và để tiền tệ mất giá, điều này bất lợi cho chủ nợ và có lợi cho người nợ. Đó là những gì Trump đang thúc đẩy, còn Powell thì chống lại quyết liệt.
Những cuộc tranh luận này là bình thường, nhưng lần này gay gắt hơn. Các nhà lãnh đạo quốc gia thường mong muốn nhiều biện pháp kích thích để thúc đẩy chi tiêu trong thị trường tài chính, hàng hóa và dịch vụ, điều này sẽ làm cho người dân hài lòng cho đến khi lạm phát nghiêm trọng đến mức họ cũng cho rằng tiền tệ nên được thắt chặt. Các giám đốc ngân hàng trung ương xuất sắc thì cố gắng tìm ra sự cân bằng giữa quá nới lỏng và quá thắt chặt, bằng cách quan sát các chỉ báo để đánh giá xu hướng, từ đó "đi ngược gió". Do đó, giữa lãnh đạo ngân hàng trung ương và các nhà lãnh đạo đương nhiệm muốn làm hài lòng dân chúng và tái nhiệm luôn tồn tại mối quan hệ căng thẳng tự nhiên. Trong thời kỳ bình thường, mọi người sẽ công nhận và tôn trọng sự phân chia quyền lực này, nhưng trong những trường hợp cực đoan, sự phân chia quyền lực này có thể sụp đổ.
Chính sách tiền tệ nên được xây dựng như thế nào?
Các chỉ báo cho thấy nên áp dụng những biện pháp gì? Có các chỉ báo thị trường, chỉ báo kinh tế và các yếu tố ảnh hưởng khác cần được xem xét.
Về các chỉ báo thị trường, chúng rõ ràng cho thấy môi trường tiền tệ hiện tại đang nới lỏng, nền kinh tế không rơi vào khủng hoảng, bởi vì khi chứng khoán tăng, tiền tệ mất giá, chênh lệch tín dụng thu hẹp và lợi suất thực thấp, điều này phản ánh thanh khoản "nới lỏng". Cụ th hơn:
Trong năm qua, chứng khoán Mỹ tăng 14%, ở mức cao nhất trong lịch sử, hầu hết các chỉ số định giá cho thấy thị trường đang định giá cao.
Trong cùng thời kỳ, đồng USD giảm 5% so với các đồng tiền chính, giảm 27% so với vàng, giảm 45% so với Bitcoin.
Chênh lệch tín dụng ở gần mức thấp nhất trong lịch sử, ví dụ như chênh lệch trái phiếu doanh nghiệp xếp hạng BAA chỉ cao hơn trái phiếu Mỹ khoảng 1%.
Lãi suất thực kỳ hạn 10 năm của Mỹ hơi cao hơn 2%, ở khoảng trung tính thấp.
Từ các chỉ báo kinh tế, nền kinh tế nhìn chung khá cân bằng nhưng có phần chậm lại.
Tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức thấp 4.1%, nhưng có xu hướng tăng chậm.
Lĩnh vực công nghệ, đặc biệt là đầu tư và doanh thu liên quan đến AI tăng trưởng mạnh, trong khi tâm lý thị trường và thị trường bất động sản khá yếu.
Nền kinh tế toàn cầu nhìn chung khá yếu.
Đó là tình hình hiện tại. Nhìn về tương lai, các vấn đề nợ và thương mại, chính trị và địa chính trị đều chứa đựng sự không chắc chắn và rủi ro lớn, những điều này có xu hướng gây lạm phát, đồng thời, sự tiến bộ công nghệ to lớn lại có hiệu ứng giảm phát và làm gia tăng khoảng cách giàu nghèo.
Bảo vệ giá trị tiền tệ không phải là chuyện dễ dàng, nhưng rất quan trọng
Bảo vệ kỷ luật tiền tệ, giống như bảo vệ kỷ luật tài khóa, không được hoan nghênh vì bản chất nó yêu cầu mọi người phải thắt chặt chi tiêu. Tuy nhiên, việc đạt được sự cân bằng là rất quan trọng, bởi vì nợ của một người là tài sản của người khác; nếu tiền tệ muốn phát huy hiệu quả, nó phải vừa lưu thông hiệu quả, vừa giữ được giá trị.
Liệu giá trị tiền tệ có được bảo vệ không? Từ kinh nghiệm lịch sử và tình hình hiện tại, tôi cho rằng rõ ràng, giá trị tiền tệ sẽ không được bảo vệ trước khi vấn đề suy yếu/lạm phát của tiền tệ trở nên nghiêm trọng - thậm chí có thể sẽ không có hành động ngay cả khi vấn đề đã trở nên nghiêm trọng, bởi vì nỗi đau mà những vấn đề này mang lại là rất lớn. Hãy nhìn vào chu kỳ từ năm 1970 đến 1982 là một ví dụ điển hình. Do đó, ngay cả khi trong tương lai sẽ có việc thắt chặt chính sách tiền tệ, thì hầu như chắc chắn sẽ không xảy ra trong ngắn hạn.
Do đó, theo quan điểm của tôi, các nhà đầu tư vẫn nên có xu hướng đặt cược vào xu hướng "tiền yếu" - tức là đồng USD giảm, lãi suất thực duy trì ở mức thấp hoặc thậm chí giảm thêm.
