Chainfeeds hướng dẫn đọc:
Với sự phát triển của các giao dịch trên chuỗi, việc arbitrage liên chuỗi đang trở thành một điểm nóng mới của MEV. Bài viết này thông qua mô hình lợi nhuận - chi phí và phân tích dữ liệu một năm, hệ thống tiết lộ phương thức thực hiện, bối cảnh thị trường và lực lượng chủ đạo.
Nguồn bài viết:
https://x.com/boez95/status/1935707294680952987
Tác giả bài viết:
Burak Öz
Quan điểm:
Burak Öz: Trong thực tiễn arbitrage liên chuỗi, chủ yếu tồn tại hai con đường chiến lược: một là triển khai sẵn kho tài sản trên nhiều chuỗi, hai là chuyển vốn liên chuỗi thông qua cầu. Phương án đầu tiên có ưu điểm là tốc độ thực hiện nhanh, có thể bắt kịp cơ hội arbitrage ngay lập tức, nhưng phải chịu áp lực chiếm dụng vốn và rủi ro biến động giá; phương án sau có chi phí thấp hơn, thao tác đơn giản, nhưng đối mặt với rủi ro giao dịch thất bại do độ trễ của cầu nối. Nghiên cứu đã xây dựng một mô hình so sánh chi phí kho hàng và độ trễ cầu nối, đồng thời đưa ra các biến số then chốt như tần suất xuất hiện cơ hội arbitrage, thời gian cầu nối và độ trôi giá token. Kết luận chỉ ra rằng: nếu cơ hội arbitrage đủ thường xuyên, việc triển khai kho hàng sẵn là lựa chọn tối ưu. Để hỗ trợ nhận định này, nghiên cứu đã thiết kế một phương pháận để phát hiện arbitrage liên chuỗi thực tế và đánh dấu các giao dịch cầu nối giữa hai môi trường arbitrage. Phương pháp này được áp dụng trên dữ liệu toàn năm từ tháng 9/2023 đến tháng 8/2024, bao gồm 9 mạng blockchain (bao gồm nhiều L1 và L2), để quan sát sự phân bổ và xu hướng của hành vi arbitrage trong thực tế. Dựa trên dữ liệu thực nghiệm, nhóm nghiên cứu đã xác định hơn 240.000 giao dịch arbitrage liên chuỗi, với tổng số tiền lên đến 870 triệu USD, các giao dịch chủ yếu tập trung vào việc chuyển đổi tài sản giữa L1 và L2, chiếm 58%. Trong đó, Ethereum riêng đóng góp 36% khối lượng giao dịch, thể hiện vị trí chủ đạo rõ rệt. Trong một năm qua, khối lượng giao dịch arbitrage liên chuỗi trung bình hàng ngày đã tăng 5,5 lần. Các yếu tố then chốt ảnh hưởng đến hoạt động arbitrage bao gồm: nâng cấp Dencun làm giảm phí giao dịch, làn sóng giao dịch do việc ra mắt một số token hot (như OMNI và tBTC), cũng như mối quan hệ liên kết giữa biến động thị trường vĩ mô (như sự thay đổi lớn về giá ETH/BTC) và hành vi arbitrage. Về phương thức thực hiện, 67% các giao dịch arbitrage dựa vào kho hàng trên chuỗi, còn 33% thực hiện chuyển đổi liên chuỗi thông qua cầu nối, trong đó chủ yếu là cầu nối của bên thứ ba (như cầu nối đa chuỗi), chiếm 72%, 28% còn lại sử dụng cầu nối gốc (như cầu nối chính thức L1↔L2). Ngoài ra, các giao dịch arbitrage qua cầu nối có xu hướng bỏ qua mempool của Ethereum, ưu tiên sử dụng các kênh riêng, phản ánh sự cạnh tranh gay gắt hơn khi yêu cầu vốn thấp, đồng thời cho thấy sự phụ thuộc nhiều hơn vào công nghệ giao dịch tần suất cao và tìm kiếm. Trong hơn 9.000 địa chỉ arbitrage, hoạt động arbitrage thể hiện xu hướng tập trung cực độ. Chỉ có 5 địa chỉ hoàn thành hơn một nửa tổng số giao dịch arbitrage liên chuỗi, và một địa chỉ (0xCA74) chiếm hơn một phần ba khối lượng giao dịch. Địa chỉ này được hưởng lợi đáng kể từ việc giảm phí giao dịch sau nâng cấp Dencun, với số lượng giao dịch tăng gấp đôi, giá trị giao dịch tăng gấp năm lần, 74% các giao dịch liên quan đến Ethereum. Các địa chỉ khác thể hiện đặc điểm phân mảnh và hoạt động gián đoạn, như địa chỉ hoạt động thứ hai (0x6226) hoàn toàn tránh Ethereum, dẫn đến tỷ lệ thấp. Bối cảnh tập trung như vậy dẫn đến một số ít người tham gia chính sở hữu quyền điều phối thanh khoản trên chuỗi và độc quyền thông tin, mang lại ba rủi ro hệ thống tiềm ẩn: thứ nhất là rủi ro kiểm duyệt, nghĩa là những người tham gia chính có thể can thiệp giao dịch thông qua việc sắp xếp; thứ hai là rủi ro hoạt động, khi sequencer gặp sự cố, toàn bộ mạng lưới arbitrage có thể bị ngừng hoạt động; thứ ba là rủi ro tính cuối cùng, đặc biệt là trong các kịch bản liên chuỗi, độ trễ thời gian có thể bị thao túng để thực hiện các cuộc tấn công kiểu ăn cắp thời gian. Vì vậy, nghiên cứu đã đưa ra các giải pháp như cơ chế xây dựng khối phi tập trung, chuyển vốn ngay lập tức thông qua cầu nối nguyên tử và giảm rào cản gia nhập, nhằm xây dựng một hệ sinh thái arbitrage kháng kiểm duyệt, phi độc quyền trong tương lai đa chuỗi. 【Bản gốc bằng tiếng Anh】
Nguồn nội dung
