Tác giả: TechFlow
Mỗi khi thị trường tốt, FUD không thể thiếu.
Hôm nay, một thông tin khiến mọi người lại lo lắng về giá ETH:
Các validator của mạng Ethereum đang xếp hàng để giải chấp ETH.
Là đại diện cho cơ chế đồng thuận PoS, việc đặt cọc ETH về mặt kỹ thuật được sử dụng để duy trì an ninh của toàn bộ mạng Ethereum, về mặt kinh tế cũng có thể thu được lợi nhuận bổ sung từ việc đặt cọc, khóa thanh khoản của ETH trong nhóm đặt cọc.
Nhưng theo dữ liệu từ Validator Queue, tính đến ngày 23 tháng 7, có khoảng 521,252 ETH đang được giải chấp trong hàng chờ rời đi của các validator Ethereum, giá trị tương đương khoảng 1,93 tỷ đô la, thời gian chờ giải chấp vượt quá 9 ngày 1 giờ.
Đây cũng là hàng chờ dài nhất kể từ một năm qua khi các validator chọn rời đi.
Do mỗi validator thường đặt cọc 32 ETH, về lý thuyết điều này tương đương với hơn 16,000 validator đang tìm cách rời khỏi việc đặt cọc. Và việc giải chấp quy mô lớn này khiến người ta ngửi thấy một số không khí nguy hiểm.
Chốt lời?
Liệu các cá voi và các tổ chức có đang bán ETH để chốt lời không?
Việc giải chấp ETH tăng vọt có thể một phần liên quan đến đà tăng giá gần đây.
Từ đáy vào đầu tháng 4 năm 2025 (khoảng 1,500-2,000 đô la), ETH đã trải qua đà hồi phục mạnh mẽ, tính đến nay tăng tổng cộng 160%. Cụ thể, vào ngày 21 tháng 7, ETH chạm đến đỉnh 3,812 đô la, đây là mức cao nhất trong bảy tháng qua.
Sự tăng nhanh này thường thúc đẩy một số nhà đầu tư chọn chốt lời, đặc biệt là những người nắm giữ từ giai đoạn đầu, họ có thể quyết định khóa lợi nhuận sau khi nhìn thấy lợi nhuận thay vì tiếp tục nắm giữ.
Từ góc độ lịch sử, mô hình này không mới.
Từ tháng 1 đến tháng 2 năm 2024, khi tỷ lệ ETH/BTC tăng 25% trong một tuần, một đợt giải chấp quy mô tương tự đã xuất hiện, dẫn đến giá giảm ngắn hạn 10%-15%. Tuy nhiên, cũng vào khoảng thời gian đó, Celsius phá sản thanh lý, 460,000 ETH được giải chấp tập trung trong thời gian ngắn, dẫn đến hàng chờ rời đi của các validator trên toàn mạng ETH cũng từng gây tắc nghẽn trong khoảng một tuần.
Không phải áp lực bán
Khác với trước đây, mặc dù hàng chờ giải chấp ETH lần này dài và số lượng giải chấp lớn, nhưng không có nghĩa là áp lực bán trực tiếp.
Đầu tiên, vẫn từ dữ liệu của Validator Queue, vào ngày 23 tháng 7 có 520,000 ETH xếp hàng giải chấp, nhưng đồng thời cũng có 360,000 ETH đang vào hàng đặt cọc.
Triệt tiêu lẫn nhau, lượng ETH thuần rút ra khỏi mạng Ethereum sẽ giảm đáng kể.
Thứ hai, hành vi của các tổ chức cũng đóng vai trò đệm nhất định.
Dữ liệu ngày 22 tháng 7 cho thấy, tổng lượng ETH spot ETF của các tổ chức trên thị trường mở đạt 3,1 tỷ đô la, về giá trị tuyệt đối đáng kể lớn hơn 520,000 ETH đang xếp hàng giải chấp trong ngày (1,9 tỷ đô la).
Và đây chỉ là lượng ETF nhập ròng trong một ngày, chưa kể hàng chờ rời đi của các validator còn có chu kỳ chờ 9 ngày.
Đồng thời, việc giải chấp không nhất thiết có nghĩa là sẽ bán.
Trong bối cảnh ETH tăng giá này, việc giải chấp tập trung cũng rất có thể là do các tổ chức điều chỉnh dịch vụ ký quỹ hoặc chuyển sang chiến lược kho bạc crypto, nói rõ hơn là thay người giữ ETH để tìm kiếm nhiều lợi nhuận hơn, chứ không phải bán ETH ra.
Và trên chuỗi, một phần ETH được giải chấp có khả năng được sử dụng cho các hoạt động DeFi và NFT. Ví dụ như cung cấp thanh khoản như tài sản thế chấp, hoặc như hôm qua có cá voi quét sàn Crypto Punks;
Ngoài ra, các token LST trên chuỗi thường có hiện tượng mất neo, điều này cung cấp cơ hội arbitrage cho ETH --- như gần đây tỷ lệ stETH so với ETH giảm xuống 0.996 (chiết khấu khoảng 0.04%), weETH cũng có những biến động tương tự. Các arbitrageur mua LST với chiết khấu và chờ khôi phục neo 1:1 để kiếm lời, quá trình này tăng nhu cầu ETH.
Nhìn chung, việc giải chấp giống như điều chỉnh nội bộ trong hệ sinh thái Ethereum, chứ không phải tín hiệu bán trực tiếp.
Tuy nhiên, trên mạng xã hội cũng có nhiều đoán định khác nhau, việc giải chấp tập trung mặc dù không có nghĩa là áp lực bán, nhưng rất có thể chỉ ra một hiện tượng, đó là "thay sàn".
Có quan điểm cho rằng, BlackRock, những người tận tâm thúc đẩy tài sản crypto vào lĩnh vực tài chính chính thống, đã trở thành "sàn" lớn thực tế của ETH, tính đến dữ liệu tháng 7, BlackRock đã tích lũy hơn 2 triệu ETH (trị giá khoảng 6,9-8,9 tỷ đô la), chiếm khoảng 1,5%-2% tổng lượng cung ETH (khoảng 120 triệu ETH).
Đây không phải là bí mật, mà là hành vi quản lý tài sản ETF công khai, do đó điều này giống như "sàn rõ ràng" cấp tổ chức --- thông qua việc nắm giữ và tích lũy ETF công khai, thúc đẩy việc áp dụng ETH ở cấp tổ chức, chứ không phải thao túng thị trường.
Và logic của việc "thay sàn" là khi Ethereum chuyển từ sự đồng thuận giá trị trong cộng đồng sang công cụ tài chính có ý nghĩa rộng hơn, việc Wall Street tiếp quản và chuẩn bị làm lớn đã là xu hướng rất rõ ràng.
Suy đoán này không vô lý, việc đặt cọc và giải chấp có lẽ cũng là sự chuyển đổi cấu trúc token.
Nhưng dù sao đi nữa, tiềm năng phát triển của Ethereum sẽ tiếp tục hỗ trợ vị thế dẫn đầu của nó trong lĩnh vực crypto, đợt giải chấp này có lẽ chỉ là điểm khởi đầu của chu kỳ mới.
