Tác giả: Matt Hougan, Giám đốc đầu tư của Bitwise; Biên dịch: Shaw Jinse Finance
Giá của Ethereum gần đây đã liên tục tăng. Dưới đây là các lý do tại sao giá của nó có thể tiếp tục tăng.
Giá của Ethereum đã tăng hơn 65% trong tháng qua và tăng hơn 160% kể từ tháng tư. Nhưng tôi tin rằng nó sẽ tiếp tục tăng trong những tháng tới, với lý do rất đơn giản: mối quan hệ cung cầu.
Để tôi giải thích.
Tính không đối xứng của Bitcoin
Lý do tăng giá của Bitcoin rất đơn giản: kể từ khi Hoa Kỳ ra mắt sản phẩm giao dịch trao đổi (ETP) spot Bitcoin vào tháng 1 năm 2024, đã tồn tại sự mất cân bằng cơ cấu giữa nhu cầu và nguồn cung.
Mất cân bằng này là gì? ETP, doanh nghiệp và chính phủ đã mua hơn 1,5 triệu Bitcoin, trong khi đó blockchain Bitcoin chỉ tạo ra khoảng 300.000 Bitcoin trong cùng kỳ. Kể từ đó, giá Bitcoin đã tăng 155%, khiến nó trở thành tài sản chính có hiệu suất tốt nhất toàn cầu trong thời gian này.
Nhu cầu nhiều gấp 5 lần nguồn cung. Đôi khi, mọi thứ đơn giản như vậy.
Còn Ethereum thì sao?
Cho đến gần đây, Ethereum vẫn chưa được hưởng lợi từ xu hướng tương tự.
Tính đến ngày 15 tháng 5 năm 2025, khoảng 10 tháng sau khi ra mắt sản phẩm giao dịch trao đổi (ETP) Ethereum, các ETP này chỉ mua được 660.000 ETH, với dòng vốn vào khoảng 2,5 tỷ đô la. Trong khi đó, lượng mua của các công ty niêm yết là rất nhỏ. Và trong cùng kỳ, mạng Ethereum đã tạo ra 543.000 ETH, về cơ bản là ngang bằng.
Không có gì ngạc nhiên, giá của Ethereum đã tụt xa so với Bitcoin.
Lợi nhuận giá: Bitcoin so với Ethereum
Nguồn: Bitwise Asset Management, phạm vi dữ liệu từ 31 tháng 12 năm 2023 đến 20 tháng 7 năm 2025
Nhưng tình hình đã thay đổi vào giữa tháng 5. Kể từ ngày 15 tháng 5, thị trường ETP spot Ethereum đã tăng vọt, thu hút hơn 5 tỷ đô la vốn. Các doanh nghiệp cũng tham gia, nhiều công ty đã tuyên bố ra mắt chiến lược quản lý kho dự trữ Ethereum mới. Ví dụ:
Bitmine Immersion Technologies (BMNR) bắt đầu mua ETH vào cuối tháng 6 và hiện đang nắm giữ 300.657 ETH (trị giá 1,13 tỷ đô la). Công ty tuyên bố mục tiêu dài hạn là sở hữu 5% tổng nguồn cung ETH.
SharpLink Gaming (SBET) bắt đầu mua ETH từ tháng 7, hiện đang nắm giữ 280.706 ETH (trị giá 1,06 tỷ đô la). Công ty dự định huy động thêm 6 tỷ đô la để mua thêm ETH.
Bit Digital (BTBT) đã huy động 170 triệu đô la và bán vị thế Bitcoin để mua hơn 100.000 ETH (trị giá hơn 375 triệu đô la).
Ether Machine (DYNX) tuyên bố kế hoạch niêm yết với kho dự trữ ETH trị giá 1,6 tỷ đô la, và mục tiêu còn hơn thế nữa.
Tóm lại, kể từ giữa tháng 5, ETP và các công ty niêm yết đã mua 2,83 triệu ETH, tính theo giá hiện tại là hơn 10 tỷ đô la, gấp 32 lần lượng cung ETH trong cùng kỳ.
Không có gì lạ khi giá ETH tăng vọt.
Liệu tình hình này có tiếp tục không?
Câu hỏi đúng đắn tiếp theo là: Liệu tình hình này có tiếp tục không?
Chúng tôi tin rằng câu trả lời là có.
Tỷ lệ đầu tư của nhà đầu tư vào Ethereum và Bitcoin vẫn còn mất cân bằng: mặc dù giá trị vốn hóa của Ethereum khoảng 20% so với Bitcoin, nhưng tài sản tích lũy của ETP Ethereum vẫn chưa đến 12% so với ETP Bitcoin. Với những làn sóng xung quanh stablecoin và token hóa (chủ yếu được xây dựng trên Ethereum), chúng tôi tin rằng tình hình này sẽ thay đổi, với hàng tỷ đô la vốn sẽ chảy vào trong những tháng tới.
Đồng thời, nhiều dấu hiệu cho thấy xu hướng "công ty kho dự trữ ETH" sẽ tăng tốc. Chìa khóa để các công ty kho dự trữ crypto phát triển là giá cổ phiếu niêm yết của họ có cao hơn giá trị tài sản crypto mà họ nắm giữ hay không, và hiện tại các công ty kho dự trữ Ethereum đang ở tình trạng như vậy. Ví dụ, giá cổ phiếu của BMNR và SBET gần như gấp đôi giá trị tài sản Ethereum của họ. Miễn là tình hình này tiếp tục, chúng ta có thể chắc chắn rằng các công ty phố Wall sẽ đầu tư thêm vốn để mua ETH.
Nhìn về tương lai, chúng tôi sẽ không ngạc nhiên nếu ETP và các công ty quản lý kho dự trữ ETH mua 20 tỷ đô la ETH trong năm tới, tương đương khoảng 5,33 triệu ETH theo giá hiện tại. Đồng thời, dự kiến mạng Ethereum sẽ tạo ra khoảng 800.000 ETH trong cùng kỳ. Điều này có nghĩa là nhu cầu gần như gấp 7 lần nguồn cung mới, và tỷ lệ này thậm chí còn cao hơn mức Bitcoin đã thể hiện kể từ khi ETP spot ra đời vào năm 2024.
Bạn có thể nói rằng Ethereum khác với Bitcoin, giá của nó không hoàn toàn do mối quan hệ cung cầu quyết định, và nó không có giới hạn phát hành dài hạn như Bitcoin. Về mặt tuyệt đối, điều này là sự thật, nhưng hiện tại điều đó không quan trọng.
Trong ngắn hạn, giá của mọi thứ đều do mối quan hệ cung cầu quyết định, và hiện tại nhu cầu về ETH lớn hơn nguồn cung. Do đó, tôi tin rằng giá của nó sẽ tiếp tục tăng.
Đôi khi, mọi thứ quả thực rất đơn giản.
