Tác giả: TechFlow
Tiêu đề gốc: Ethereum 19 tỷ đô: Xu hướng rút khỏi staking - Chốt lời hay điểm khởi đầu mới của hệ sinh thái?
Mỗi khi thị trường tốt, FUD không thể thiếu.
Hôm nay, một thông tin khiến mọi người lại lo ngại về giá ETH:
Các validator của mạng Ethereum đang xếp hàng để rút ETH khỏi staking.
Là đại diện cho cơ chế đồng thuận PoS, việc staking ETH về mặt kỹ thuật được sử dụng để duy trì an ninh của toàn bộ mạng Ethereum, về mặt kinh tế cũng có thể thu được lợi nhuận bổ sung từ việc staking, đồng thời khóa thanh khoản của ETH trong các nhóm staking.
Nhưng theo dữ liệu từ Validator Queue, tính đến ngày 23 tháng 7, hàng chờ rút của các validator Ethereum đã tích lũy khoảng 521.252 ETH đang được rút khỏi staking, tương đương giá trị khoảng 1,9 tỷ đô la, thời gian chờ rút vượt quá 9 ngày 1 giờ.
Đây cũng là hàng chờ dài nhất kể từ một năm nay khi các validator chọn rút ra.
Do mỗi validator thường staking 32 ETH, về lý thuyết điều này tương đương với hơn 16.000 validator đang tìm cách rút khỏi staking. Và việc rút khỏi staking quy mô lớn này khiến người ta ngửi thấy một số mùi vị nguy hiểm.
Chốt lời?
Liệu cá voi và các tổ chức có đang bán ETH để chốt lời không?
Việc rút khỏi staking của Ethereum gia tăng, có thể một phần liên quan đến mức tăng giá gần đây.
Từ đáy đầu tháng 4 năm 2025 (khoảng 1.500-2.000 đô la), ETH đã trải qua đà hồi phục mạnh mẽ, tính đến nay tăng tổng cộng 160%. Cụ thể, vào ngày 21 tháng 7, ETH chạm đến đỉnh 3.812 đô la, đây là mức cao nhất trong bảy tháng qua.
Sự tăng nhanh này thường thúc đẩy một số nhà đầu tư chọn chốt lời, đặc biệt là những người nắm giữ từ giai đoạn đầu, họ có thể quyết định khóa lợi nhuận sau khi nhìn thấy kết quả, thay vì tiếp tục nắm giữ.
Từ góc độ lịch sử, mô hình này không mới.
Từ tháng 1 đến tháng 2 năm 2024, khi tỷ lệ ETH/BTC tăng 25% trong một tuần, một đợt rút khỏi staking quy mô tương tự đã xảy ra, dẫn đến giá giảm ngắn hạn 10%-15%. Tuy nhiên, cũng vào khoảng thời gian đó, Celsius phá sản thanh lý, 460.000 ETH được rút khỏi staking trong thời gian ngắn, gây ra tình trạng ùn tắc trong hàng chờ rút của validator ETH trong khoảng một tuần.
Không phải áp lực bán
Khác với trước đây, mặc dù hàng chờ rút ETH lần này dài và số lượng rút lớn, nhưng không có nghĩa là áp lực bán trực tiếp.
Đầu tiên, từ dữ liệu của Validator Queue, vào ngày 23 tháng 7 có 520.000 ETH xếp hàng rút khỏi staking, nhưng đồng thời cũng có 360.000 ETH đang vào hàng chờ staking.
Sau khi cân bằng, lượng ETH rút ròng khỏi mạng Ethereum sẽ giảm đáng kể.
Thứ hai, hành vi của các tổ chức cũng đóng vai trò đệm nhất định.
Dữ liệu ngày 22 tháng 7 cho thấy tổng lượng ETH spot ETF của các tổ chức trên thị trường mở đạt 3,1 tỷ đô la, về giá trị tuyệt đối đáng kể lớn hơn 520.000 ETH đang xếp hàng rút khỏi staking (1,9 tỷ đô la) trong ngày.
Và đây chỉ là lượng ETF nhập ròng trong một ngày, chưa kể hàng chờ rút của validator còn có chu kỳ chờ 9 ngày.
Đồng thời, việc rút khỏi staking không nhất thiết có nghĩa sẽ bán.
Trong bối cảnh ETH tăng giá này, việc rút khỏi staking tập trung cũng có thể là do các tổ chức điều chỉnh dịch vụ ủy thác hoặc chuyển sang chiến lược kho bạc crypto, nói rõ hơn là thay đổi người quản lý ETH để tìm kiếm nhiều lợi nhuận hơn, chứ không phải bán ETH.
Trên chuỗi, một phần ETH rút khỏi staking có thể được sử dụng cho các hoạt động DeFi và NFT. Ví dụ như cung cấp thanh khoản làm tài sản thế chấp, hoặc như hôm qua có cá voi quét sàn Crypto Punks;
Ngoài ra, các token LST trên chuỗi thường có hiện tượng mất neo, điều này cung cấp cơ hội arbitrage cho ETH - ví dụ như gần đây tỷ lệ stETH so với ETH giảm xuống 0,996 (chiết khấu khoảng 0,04%), weETH cũng có những biến động tương tự. Các arbitrageur mua LST với chiết khấu và chờ khôi phục neo 1:1 để kiếm lời, quá trình này tăng nhu cầu ETH.
Nhìn chung, việc rút khỏi staking giống như sự điều chỉnh nội bộ của hệ sinh thái Ethereum, chứ không phải tín hiệu bán trực tiếp.
Tuy nhiên, trên các phương tiện truyền thông xã hội cũng có nhiều đoán định khác nhau, việc rút khỏi staking tập trung mặc dù không có nghĩa là áp lực bán, nhưng rất có thể chỉ ra một hiện tượng là "thay đổi người nắm giữ".
Có quan điểm cho rằng BlackRock, những người tận tâm thúc đẩy tài sản crypto vào lĩnh vực tài chính chính thống, đã trở thành "người nắm giữ" lớn của ETH, tính đến dữ liệu tháng 7, BlackRock đã tích lũy hơn 2 triệu ETH (trị giá khoảng 6,9-8,9 tỷ đô la), chiếm khoảng 1,5%-2% tổng lượng cung ETH (khoảng 120 triệu ETH).
Đây không phải là bí mật, mà là hành vi quản lý tài sản ETF công khai, do đó điều này giống như "người nắm giữ" cấp tổ chức - thông qua việc nắm giữ và tích lũy ETF công khai, thúc đẩy việc áp dụng ETH ở cấp tổ chức, chứ không phải thao túng thị trường.
Và logic của việc thay đổi người nắm giữ là khi Ethereum chuyển từ sự đồng thuận giá trị trong cộng đồng sang công cụ tài chính có ý nghĩa rộng hơn, xu hướng Wall Street tiếp quản và chuẩn bị có động thái lớn đã rất rõ ràng.
Suy đoán này không vô lý, việc staking và rút khỏi staking có lẽ cũng là sự chuyển đổi cấu trúc token.
Nhưng dù thế nào đi nữa, tiềm năng phát triển của Ethereum sẽ tiếp tục hỗ trợ vị thế dẫn đầu của nó trong lĩnh vực crypto, và đợt rút khỏi staking này có lẽ chỉ là điểm khởi đầu của chu kỳ mới.
