MicroStrategy tuyên bố phát hành "Cổ phiếu ưu đãi kéo dài vĩnh viễn loạt A với lãi suất thay đổi" (STRC), dự kiến phát hành 5 triệu cổ phiếu, mệnh giá 100 đô la Mỹ mỗi cổ phiếu, dự kiến huy động khoảng 500 triệu đô la. Sản phẩm này trả cổ tức hàng tháng với tỷ lệ ban đầu là 9% một năm, các khoản cổ tức chưa trả sẽ được tích lũy theo lãi kép hàng tháng; đặc điểm cốt lõi là sử dụng cơ chế điều chỉnh động để neo giá trong khoảng hẹp 99-101 đô la, đồng thời tỷ lệ cổ tức có thể được điều chỉnh theo lãi suất SOFR để duy trì tính ổn định của giá.
Vâng, đúng vậy. Sản phẩm này rất thú vị. Khác với các sản phẩm cổ phiếu ưu đãi trước đây, nó chủ yếu mang lại lợi ích cho người nắm giữ thông qua khoản cổ tức cao được trả hàng tháng.
Đặc tính sản phẩm: Hình thái sáng tạo nằm giữa cổ phiếu ưu đãi và "công cụ ổn định"
Thiết kế của STRC phá vỡ mô hình cố định của cổ phiếu ưu đãi truyền thống, thể hiện các đặc điểm tương tự như "cơ chế ổn định" trong thị trường crypto:
Logic neo giá:Khác với cổ phiếu ưu đãi truyền thống, STRC rõ ràng kiểm soát biến động giá trong khoảng 99-101 đô la, tương tự như công cụ tổng hợp "neo mềm 100 đô la" - cơ chế này làm cho nó khác biệt với cổ phiếu thông thường (giá dao động tự do), không giống như trái phiếu (nghĩa vụ thanh toán cố định), và gần hơn với "công cụ ổn định giá có lãi suất cao".
Điều chỉnh cổ tức động:Tỷ lệ cổ tức ban đầu là 9% một năm, MicroStrategy có thể điều chỉnh hàng tháng dựa trên sự thay đổi của lãi suất SOFR, các khoản cổ tức chưa trả được tích lũy theo lãi kép hàng tháng (chứ không phải chỉ đơn giản là tích lũy), thiết kế này tăng cường khả năng thích ứng với môi trường lãi suất và thông qua "hình phạt lãi kép" tăng cường ý định trả lãi.
Vị trí cấu trúc vốn:Là "cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn", STRC không có ngày đáo hạn, có mức ưu tiên thấp hơn so với các cổ phiếu ưu đãi hiện có như STRK, cao hơn cổ phiếu thông thường, nhưng sự khác biệt cốt lõi là "không có nghĩa vụ thanh toán bắt buộc" - ngay cả khi giá tách neo hoặc ngừng trả lãi, cũng không cấu thành vi phạm về mặt pháp lý.
(Phần dịch tiếp theo sẽ tương tự, giữ nguyên các thẻ HTML và dịch nội dung bên trong)
Từ góc độ thị trường,sự thành công của nó phụ thuộc vào việc giá Bitcoin ổn định (hỗ trợ bảng cân đối kế toán của công ty) và niềm tin liên tục của nhà đầu tư vào "lãi suất cao + giá ổn định".
Tóm tắt: STRC như một bài học về "thí nghiệm liên ngành"
Việc ra mắt STRC là một nỗ lực táo bạo để kết hợp các công cụ tài chính truyền thống với cơ chế thị trường crypto: nó không phải là cổ phiếu ưu đãi thuần túy, cũng không phải là stablecoin điển hình, mà là một "công cụ neo giá lãi suất cao" được xây dựng thông qua "cổ tức động + can thiệp thị trường". Giá trị sáng tạo của nó nằm ở việc cung cấp một mô hình mới cho các công cụ tài trợ chứng thực tài sản crypto, còn rủi ro tập trung vào "sự phụ thuộc vào niềm tin" và hiệu ứng truyền dẫn của biến động giá Bitcoin.
Đối với thị trường, ý nghĩa của STRC không nằm ở việc liệu nó có lặp lại vết xe đổ của Luna/UST hay không, mà là xu hướng mà nó tiết lộ: khi tài chính truyền thống bắt đầu học hỏi "cơ chế ổn định động" của thị trường crypto, khi tài sản crypto (Bitcoin) trở thành cơ sở chứng thực cho các công cụ tài chính truyền thống, ranh giới giữa chúng đang trở nên mờ nhạt - thành bại của thí nghiệm liên ngành này sẽ cung cấp tham khảo quan trọng cho việc "hợp nhất tài sản ngoài chuỗi và cơ chế trên chuỗi" trong tương lai.
