Chainfeeds giới thiệu:
ETH và SOL đang phân hóa dưới sự thúc đẩy kép của vốn và chính sách, một bên lắng đọng như tài sản thể chế, một bên bùng nổ như chuỗi tiêu dùng chính.
Nguồn bài viết:
https://www.odaily.news/post/5205232
Tác giả bài viết:
Ethan
Quan điểm:
Ethan: Trong hai năm qua, câu chuyện về Ethereum đã từng rơi vào nghi ngờ về sự phát triển, từ việc lợi nhuận đặt cọc sau khi merge không tăng đáng kể, đến việc Layer2 bị phân mảnh, gas vẫn ở mức cao, và các dự án như dYdX, Celestia di chuyển đi, Ethereum dường như đã mất đà tăng trưởng. Tuy nhiên, ETH không rời khỏi sân khấu, mà còn kết nối chặt chẽ hơn với hệ thống tài chính toàn cầu. Đầu tiên, trong lĩnh vực tài sản thế giới thực (RWA), tính đến giữa năm 2025 đã có hơn 4 tỷ đô la được phát hành trên chuỗi, trong đó 70% được triển khai trên mạng chủ Ethereum hoặc Layer 2 của nó, BUIDL của BlackRock, BENJI của Franklin Templeton đều sử dụng ETH làm phương tiện liên kết hoặc quản lý thanh khoản. Thứ hai, việc ban hành Đạo luật GENIUS thúc đẩy việc tuân thủ stablecoin, Circle, Paxos cũng đưa WETH vào hệ thống dự trữ. Đồng thời, các tổ chức như VanEck, Grayscale tiếp tục bố trí spot ETH ETF, tăng cường danh tính tài sản thể chế. Ở cấp độ nhà phát triển và hệ sinh thái, số lượng nhà phát triển hoạt động hàng tháng của Ethereum vẫn trên 50.000, gấp 4 lần Solana, chiếm 61% tổng giá trị khóa toàn cầu, khẳng định vị trí là nền tảng cốt lõi toàn cầu về DeFi và quản trị tài sản. Giá trị của ETH đang chuyển từ câu chuyện sang định giá lại thể chế, chiến thắng của nó không phải là bùng nổ, mà là lắng đọng. Khác với định vị tài chính thể chế của Ethereum, Solana giống như cơ sở hạ tầng tiêu dùng trên chuỗi, động lực tăng trưởng của nó đến từ sự tham gia của người dùng, nhiệt độ cộng đồng và vòng lặp tích cực của tần suất giao dịch. Làn sóng MemeCoin đã đẩy Solana trở thành chuỗi gốc của Meme, các dự án như PENGU, BONK, TRUMP với tổng giá trị thị trường đã vượt qua Dogecoin, thể hiện hiệu ứng cộng đồng mạnh mẽ. Gas cực thấp và TPS cao của Solana hỗ trợ người dùng thực hiện vòng khép kín "thử nghiệm với ngưỡng thấp → lan truyền cộng đồng → giao dịch FOMO", từ đó kích hoạt sức sống tiêu dùng gốc trên chuỗi. Ở cấp độ vốn, các công ty niêm yết trên sàn chứng khoán Mỹ như DeFi Development Corp và Upexi đã tăng mạnh vị trí nắm giữ SOL, tổng vị thế vượt quá một triệu đồng, thể hiện rằng các tổ chức đã xem đây là đối tượng đầu tư kết hợp "tài sản giao dịch + chỉ số hoạt động + lối thoát câu chuyện". Đồng thời, hệ sinh thái đang chuyển từ điểm nóng đơn lẻ sang cơ sở hạ tầng thân thiện với người dùng Web2, như ví Backpack, Jupiter DEX, điện thoại Solana và App Store, tăng thêm tần suất sử dụng trên chuỗi. Mặc dù TVL của Solana chỉ bằng 12% của Ethereum, nhưng lượng tương tác trung bình, tần suất giao dịch và gas tiêu thụ đã vượt qua BNB, Polygon và các L1 truyền thống khác, dần trở thành cổng vào hoạt động hàng ngày cho dân bản địa crypto. Thị trường năm 2025 không phải là sự cộng hưởng đơn giản của thị trường bò, mà là quá trình định giá lại cấu trúc vốn. ETH và SOL không phải là mối quan hệ thay thế, mà là hai giải pháp song song để định nghĩa tương lai trong các chu kỳ khác nhau: ETH là trục phân bổ trung và dài hạn trong cấu trúc thể chế, là tài sản nền tảng kiểu quốc debt cho vốn truyền thống để vào tài sản blockchain; SOL là tài sản bùng nổ trong tiêu dùng gốc và giao dịch ngắn hạn, là công cụ để bắt các cơ hội giao dịch trong biến động cao. Các ông lớn như Grayscale, Jump Trading, DeFi Corp đều áp dụng chiến lược phân bổ đối chéo, phía trước được sử dụng để xây dựng danh mục cơ sở ETF, phía sau thường xuyên điều chỉnh danh mục trong các dự án hoạt động cao như BONK, PENGU. Về mặt chính sách, ETH rõ ràng được hưởng lợi từ việc thúc đẩy ETF và quản lý stablecoin, nhưng cũng phải đối mặt với các ràng buộc của SEC về tính chất chứng khoán; trong khi SOL mặc dù không được hưởng lợi từ đầu, nhưng do cấu trúc phát hành phi tập trung và đặt cọc nhẹ, lại di chuyển trong khu vực quản lý xám, có không gian linh hoạt cao hơn. Điều này có nghĩa là đường tăng của ETH sẽ ổn định hơn nhưng chậm hơn, đường tăng của SOL sẽ dốc hơn nhưng mạnh mẽ hơn. Từ góc độ giao dịch chu kỳ, cả hai không chỉ là lựa chọn đơn giản, mà còn tạo nên danh mục tài sản crypto tối ưu với sự lắng đọng thể chế + bùng nổ tiêu dùng trong thời đại này.
Nguồn nội dung
