Tác giả gốc: Zack Pokorny
Tái bản: Oliver, Hỏa Tinh Tài Kinh
Tiêu đề gốc: L2 kiếm tiền nhất, tại sao Base có thể kiếm được 18 vạn USD mỗi ngày?
Base do sàn giao dịch crypto Coinbase xây dựng, là nền tảng có khả năng tạo thu nhập mạnh nhất trong mạng Ethereum Layer2 (L2), với thu nhập hàng ngày thường xuyên vượt quá tổng thu của tất cả các dự án Rollup hàng đầu khác. Trong 180 ngày qua, thu nhập trung bình hàng ngày của Base đạt 185.291 USD, vượt xa Arbitrum đứng thứ hai với 55.025 USD.
Rõ ràng, Base đã trở thành một nền tảng có thu nhập ổn định cao, nhưng động lực thúc đẩy hoạt động kinh tế của nó là gì? Base có những lợi thế gì so với các L2 khác để tạo ra giá trị như vậy?
Báo cáo này sẽ khám phá cấu trúc phí của Base và tập trung vào các hoạt động thúc đẩy tăng trưởng thu nhập. Chúng tôi nhận thấy rằng cơ chế sắp xếp và hoạt động của sàn giao dịch phi tập trung (DEX) là những yếu tố động lực chính.
Cơ chế sắp xếp giao dịch của Base
Việc sắp xếp giao dịch trên Base được quyết định bởi hai biến số:
Thời gian gửi giao dịch (độ trễ);
Phí do người gửi trả so với độ phức tạp của giao dịch (khích lệ kinh tế).
Cơ chế này tương tự như cách vận hành của các công ty logistics như UPS: các gói hàng được gửi theo thứ tự người dùng, đồng thời cho phép người gửi trả thêm phí để chọn dịch vụ giao hàng "nhanh chóng". Cơ chế phí ưu tiên tạo ra một thị trường đấu giá động, tuân theo nguyên tắc của mô hình phí EIP-1559 của Ethereum, đạt được sự cân bằng giữa thời gian giao hàng và khích lệ kinh tế.
[Phần còn lại của bản dịch tương tự, tuân theo các nguyên tắc dịch đã được hướng dẫn]Cụ thể, phí ưu tiên của slot đầu tiên của Block Base là một đóng góp quan trọng vào thu nhập của trình sắp xếp, với người dùng cạnh tranh để giành vị trí gần đầu Block. Từ năm 2025, chỉ riêng phí ưu tiên của các giao dịch trong slot đầu tiên của mỗi Block đã đóng góp từ 30% đến 45% thu nhập hàng ngày. Hơn nữa, trong cùng thời kỳ, phí ưu tiên của các giao dịch trong 10 slot đầu tiên của mỗi Block đã đóng góp từ 50% đến 80% thu nhập hàng ngày. Tuy nhiên, trong những tuần sau ngày 5 tháng 7, tỷ lệ phí ưu tiên của các slot đầu tiên trong tổng thu nhập hàng ngày đã giảm mạnh. Điều này là do hai yếu tố: 1) Lưu lượng tăng làm tăng phí cơ bản, từ đó làm loãng tỷ lệ thu nhập từ phí ưu tiên; 2) Việc triển khai "Flashblocks" vào ngày 16 tháng 7 (sẽ được giải thích chi tiết dưới đây) đã khiến các giao dịch ưu tiên cao rơi vào các slot thấp hơn trong Block (nhưng như chúng ta sẽ thấy, điều này không phải là xấu).
Phí ưu tiên chủ yếu đến từ một số ít địa chỉ, trong năm qua, 64,9% phí ưu tiên chỉ đến từ 250 địa chỉ. Trong đó, địa chỉ đứng đầu đã chi trả 3,6% tổng phí ưu tiên, tương đương 1,99 triệu đô la theo giá ETH tại thời điểm thanh toán.
Flashblocks là gì?
Flashblocks do Flashbots phát triển nhằm tăng tốc độ xử lý giao dịch trên Base. Để đạt được mục tiêu này, nó giới thiệu "các Block con", là các phần con của Block được tạo ra cứ khoảng 200 mili giây với độ tin cậy cao trước xác nhận. Ví dụ, một Block có thể chứa ba phần con khác nhau, và người dùng có thể nhận được xác nhận trước các giao dịch của các phần con này trước khi Block được xác nhận trên chuỗi theo khoảng thời gian 2 giây. Điều này giúp người dùng cuối cảm nhận các giao dịch gần như được hoàn thành ngay lập tức, ngay cả khi khoảng cách giữa các Block của Base vẫn không đổi, mang lại trải nghiệm mượt mà và nhạy bén hơn.
Tại sao điều này lại quan trọng đối với việc phân tích phí mạng Base theo slot? Bởi vì từ góc độ sắp xếp giao dịch, mỗi "Block con" thực tế được coi như một Block mới. Do đó, các giao dịch có phí ưu tiên cao có thể rơi vào các slot thấp hơn của Block "đã xác nhận" nhưng lại ở đầu của "Block con trước xác nhận".
Hình dưới đây hiển thị sự khác biệt về phân phối phí ưu tiên của 200 slot đầu tiên trước và sau khi triển khai Flashblocks. Các cột màu đen biểu thị tỷ lệ phí ưu tiên của mỗi slot; đường màu xanh biểu thị tỷ lệ tích lũy của tất cả các slot tính đến slot đó (phân phối Pareto).
Trong tuần trước khi triển khai Flashblocks, đường cong Pareto tăng đột biến trong 10 slot đầu tiên, sau đó tăng tuyến tính đến slot thứ 200. Ngược lại, trong tuần sau khi triển khai Flashblocks, đường cong Pareto khá phẳng ở các slot thấp nhất, và bắt đầu tăng đột ngột xung quanh slot thứ 50 của mỗi Block - điều này cho thấy các giao dịch có phí ưu tiên cao đang rơi vào các slot thấp hơn trong Block đã xác nhận.
Ảnh hưởng của giao dịch DEX
Hoạt động DEX trên Base rất sôi động. Trong tất cả các mạng Layer2 của Ethereum, Base có khối lượng giao dịch DEX hàng ngày lớn nhất, chiếm 50% đến 65% khối lượng giao dịch DEX của các mạng Layer2, và Tổng giá trị khóa (TVL) DEX của nó là cao nhất trong tất cả các mạng Layer2 (không bao gồm DEX hợp đồng tương lai vĩnh viễn).
Hoạt động DEX sôi động là một nguyên nhân quan trọng khiến phí ưu tiên của Base vẫn cao. Trong tổng phí mà trình sắp xếp Base thu được hàng ngày, 50% đến 70% đến từ phí ưu tiên của các giao dịch DEX. Tuy nhiên, từ ngày 7 tháng 7, tỷ lệ phí giao dịch DEX trong tổng phí hàng ngày đã giảm từ 67% xuống còn 34%. Điều này là do hai yếu tố: 1) Phí cơ bản tăng làm loãng tỷ lệ phí ưu tiên; 2) Cạnh tranh không gian Block trên chuỗi gia tăng, buộc người dùng phải trả phí ưu tiên cho các giao dịch không phải DEX.
Từ năm 2025, chỉ riêng phí ưu tiên của các giao dịch DEX trong slot đầu tiên đã đóng góp từ 30% đến 35% tổng phí ưu tiên hàng ngày, trong khi phí ưu tiên của các giao dịch DEX trong ba slot đầu tiên đã đóng góp từ 50% đến 62% tổng phí ưu tiên hàng ngày. Sự suy giảm gần đây của tỷ lệ phí ưu tiên DEX ở các slot đầu tiên là do sự cạnh tranh tổng thể trên chuỗi gia tăng dẫn đến việc tăng phí ưu tiên cho các giao dịch không phải DEX, cũng như việc triển khai Flashblocks khiến các giao dịch DEX ưu tiên cao rơi vào các slot thấp hơn trong Block.
Kết luận
Thông qua việc phân tích cấu trúc DeFi và thu nhập của Base, chúng tôi nhận thấy:
Phí ưu tiên chiếm phần lớn thu nhập;
Trong năm qua, hơn 60% phí ưu tiên chỉ đến từ 250 địa chỉ;
Khối lượng giao dịch DEX và TVL cao;
Phí ưu tiên từ các giao dịch DEX đóng góp gần bốn phần năm tổng phí ưu tiên.
Những điểm này cho thấy các giao dịch có giá trị có thể khai thác tối đa (MEV), đặc biệt là các hoạt động cạnh tranh như arbitrage DEX, là nguồn thu nhập quan trọng của trình sắp xếp Base. Mô hình phí theo phong cách EIP-1559 mà trình sắp xếp áp dụng là cơ chế trực tiếp để đạt được điều này: nó chuyển đổi sự cạnh tranh không gian Block từ cuộc đua kém hiệu quả dựa trên độ trễ sang đấu giá kinh tế hiệu quả.
Thông qua việc thu phí ưu tiên từ những người dùng sẵn sàng trả phí để được đưa vào ngay lập tức, mô hình này cho phép trình sắp xếp nắm bắt và thương mại hóa giá trị cạnh tranh của không gian Block hiệu quả hơn so với các hệ thống truyền thống "ai đến trước được phục vụ trước" hoặc thuần túy do độ trễ điều khiển.
