Biên dịch: Liam
Trong mắt những người bảo thủ trên Phố Wall, "trường hợp sử dụng" của tiền điện tử thường được thảo luận với giọng điệu nhạo báng. Những người có kinh nghiệm đã chứng kiến tất cả. Các tài sản số đến và đi, thường rực rỡ, khiến những nhà đầu tư đam mê memecoin và NFT vô cùng phấn khích. Ngoài việc được sử dụng như công cụ đầu cơ và tội phạm tài chính, các ứng dụng khác của chúng cũng thường xuyên bị phát hiện là thiếu sót và không đầy đủ.
Tuy nhiên, đợt sóng mới nhất lại khác. Ngày 18 tháng 7, Tổng thống Donald Trump đã ký Đạo luật về stablecoin (Đạo luật GENIUS), mang lại sự chắc chắn về quy định mà các chuyên gia trong ngành đã mong đợi từ lâu cho các stablecoin (token crypto được hỗ trợ bởi tài sản truyền thống, thường là đô la Mỹ). Ngành này đang trong giai đoạn phát triển mạnh mẽ; những người trên Phố Wall giờ đây đang tranh nhau tham gia. "Token hóa" cũng đang nổi lên: khối lượng giao dịch tài sản trên chuỗi tăng nhanh chóng, bao gồm cổ phiếu, quỹ thị trường tiền tệ, thậm chí cả vốn chủ sở hữu tư nhân và nợ.
Như bất kỳ cuộc cách mạng nào, những người cách mạng vô cùng phấn khích, còn những người bảo thủ thì lo lắng. Giám đốc điều hành của môi giới tài sản số Robinhood, Vlad Tenev, cho rằng công nghệ mới này có thể "đặt nền móng để tiền điện tử trở thành trụ cột của hệ thống tài chính toàn cầu". Quan điểm của Chủ tịch Ngân hàng Trung ương Châu Âu Christine Lagarde hơi khác. Bà lo ngại rằng sự xuất hiện của stablecoin giống như "sự riêng hóa tiền tệ".
Cả hai bên đều nhận thức được quy mô của sự thay đổi trước mắt. Hiện tại, thị trường chính thống có thể phải đối mặt với sự thay đổi mang tính phá hoại hơn so với đầu cơ tiền điện tử ban đầu. Bitcoin và các loại tiền điện tử khác hứa hẹn trở thành vàng số, còn token chỉ là vỏ bọc, hay nói cách khác là phương tiện đại diện cho các tài sản khác. Điều này nghe có vẻ không nổi bật lắm, nhưng một số đổi mới mang tính cách mạng nhất trong lĩnh vực tài chính hiện đại đã thực sự thay đổi cách đóng gói, phân chia và tái cấu trúc tài sản - Quỹ hoán đổi danh mục (ETF), đô la Châu Âu và nợ được chứng khoán hóa là những ví dụ điển hình.
Hiện tại, giá trị stablecoin đang lưu thông là 263 tỷ đô la, tăng khoảng 60% so với một năm trước. Ngân hàng Standard Chartered dự đoán giá trị thị trường sẽ đạt 2 nghìn tỷ đô la sau ba năm. Vào tháng trước, ngân hàng lớn nhất Hoa Kỳ, JPMorgan Chase, đã thông báo kế hoạch ra mắt một sản phẩm stablecoin có tên là JPMorgan Deposit Token (JPMD), mặc dù giám đốc điều hành Jamie Dimon từ lâu đã có thái độ hoài nghi với tiền điện tử. Giá trị thị trường của các tài sản được token hóa chỉ là 25 tỷ đô la, nhưng đã tăng gấp đôi trong năm qua. Vào ngày 30 tháng 6, Robinhood đã giới thiệu hơn 200 token mới cho các nhà đầu tư Châu Âu, cho phép họ giao dịch cổ phiếu và ETF Hoa Kỳ ngoài giờ giao dịch thông thường.
Stablecoin làm giảm chi phí giao dịch và nhanh chóng thuận tiện, vì quyền sở hữu được ghi lại ngay lập tức trên sổ cái số, từ đó loại bỏ các cơ quan trung gian vận hành các kênh thanh toán truyền thống. Điều này đặc biệt có giá trị đối với các giao dịch xuyên biên giới hiện tại có chi phí cao và chậm chạp. Mặc dù hiện tại stablecoin chiếm chưa đến 1% trong các giao dịch tài chính toàn cầu, nhưng Đạo luật GENIUS sẽ hỗ trợ cho chúng. Đạo luật này xác nhận rằng stablecoin không phải là chứng khoán và yêu cầu stablecoin phải được hỗ trợ hoàn toàn bởi các tài sản an toàn, thanh khoản. Theo báo cáo, các nhà bán lẻ lớn như Amazon và Walmart đang cân nhắc phát hành stablecoin của riêng mình. Đối với người tiêu dùng, những stablecoin này có thể giống như thẻ quà tặng, cung cấp số dư để chi tiêu tại các nhà bán lẻ, và giá có thể thấp hơn. Điều này sẽ loại bỏ các công ty như Mastercard và Visa, những công ty có tỷ suất lợi nhuận khoảng 2% trên các khoản bán hàng ở Hoa Kỳ.
(Bản dịch tiếp tục...)Thậm chí các cơ quan quản lý ủng hộ tiền điện tử cũng muốn vạch rõ ranh giới. Ủy viên Ủy ban Chứng khoán Hoa Kỳ (SEC) Hester Peirce, được biết đến với thái độ thân thiện với tiền điện tử, đã nhấn mạnh trong một tuyên bố vào ngày 9 tháng 7 rằng token không nên được sử dụng để né tránh luật chứng khoán. "Chứng khoán được token hóa vẫn là chứng khoán," bà viết. Do đó, bất kể chứng khoán có được đóng gói lại bằng tiền điện tử mới hay không, các công ty phát hành chứng khoán vẫn phải tuân thủ các quy tắc tiết lộ thông tin. Mặc dù điều này về lý thuyết có vẻ hợp lý, nhưng một lượng lớn tài sản mới với cấu trúc mới có nghĩa là các cơ quan quản lý sẽ vô tận trong trạng thái đuổi theo.
Do đó, tồn tại một nghịch lý. Nếu stablecoin thực sự hữu ích, chúng cũng sẽ thực sự mang tính phá vỡ. Tài sản được token hóa càng hấp dẫn đối với các nhà môi giới, khách hàng, nhà đầu tư, thương nhân và các công ty tài chính khác, thì chúng càng có khả năng thay đổi lĩnh vực tài chính, sự thay đổi này vừa làm người ta phấn khích, vừa làm người ta lo lắng. Bất kể sự cân bằng giữa hai điều đó như thế nào, một điều đã rõ ràng: quan điểm cho rằng tiền điện tử chưa tạo ra bất kỳ sự đổi mới đáng chú ý nào đã trở thành quá khứ.
