Tác giả: James Rubin
Biên dịch: Saoirse, Foresight News
Báo cáo của ngân hàng đầu tư Wall Street Bernstein vào thứ Hai chỉ ra sự khác biệt đáng kể giữa kho bạc Ethereum và kho bạc Bitcoin trong việc quản lý tài sản: Kho bạc Ethereum kiếm lợi nhuận thông qua stake, nhưng quá trình này đi kèm với các rủi ro hạn chế thanh khoản và an toàn hợp đồng thông minh, các doanh nghiệp cần tìm sự cân bằng trong các hạn chế triển khai vốn.
Các nhà phân tích cho rằng những yếu tố này là những xem xét then chốt khi các doanh nghiệp cân bằng thanh khoản tài sản Ethereum và "tối ưu hóa lợi nhuận".
Các nhà phân tích chỉ ra: "Nếu kho bạc Ethereum stake ETH để kiếm lợi nhuận, mặc dù hợp đồng stake thường có thanh khoản, nhưng đôi khi việc mở khóa có thể mất vài ngày. Do đó, các doanh nghiệp kho bạc Ethereum phải tìm sự cân bằng giữa thanh khoản và tối ưu hóa lợi nhuận của ETH. Ngoài ra, các chiến lược tối ưu hóa lợi nhuận phức tạp hơn như reStake (ví dụ mô hình reStake của Eigenlayer) và tạo lợi nhuận dựa trên DeFi vẫn cần giải quyết vấn đề quản lý rủi ro an toàn hợp đồng thông minh."
Bernstein bổ sung: "Ưu điểm của mô hình kho bạc Ethereum là lợi nhuận stake có thể mang lại dòng tiền thực tế cho hoạt động, nhưng các rủi ro thanh khoản và vấn đề an toàn vẫn cần được chú trọng."
Stake là quá trình ký gửi token để hỗ trợ hoạt động của mạng. Các mạng Bằng chứng cổ phần (Proof-of-Stake) như Ethereum, Solana khác với hệ thống Bằng chứng công việc (Proof-of-Work) như Bitcoin, hệ thống này dựa vào các thao tác khai thác sử dụng nhiều tài nguyên.
Hiện tại, ngày càng nhiều doanh nghiệp bắt đầu xây dựng kho bạc Ethereum. Bernstein đề cập, các doanh nghiệp liên quan đến Ethereum như SharpLink Gaming (SBET), Bit Digital (BTDT) và BitMine Immersion (BMNR) đã tích lũy 876.000 ETH vào tháng 7.
Tuần trước, vị thế giữ ETH của BMNR đã vượt 2 tỷ đô la, công ty còn cho biết mục tiêu là nắm giữ và stake 5% tổng lượng cung ứng Ethereum. SharpLink nắm giữ ETH trị giá hơn 1,3 tỷ đô la.
"Được thúc đẩy bởi đồng đô la kỹ thuật số và các tài sản được token hóa, sự tăng trưởng của nền kinh tế tài chính internet sẽ thúc đẩy giao dịch và quy mô người dùng của hệ sinh thái Ethereum (bao gồm các nền tảng Layer2 do Coinbase, Robinhood vận hành). Với tư cách là tài sản gốc, Ethereum có tiềm năng gia tăng giá trị từ sự tăng trưởng này thông qua lợi nhuận stake phát sinh từ phí giao dịch và cơ chế token buyback và đốt."
Ethereum trong phiên giao dịch thứ Hai đã vượt 3.900 đô la, đạt mức cao nhất kể từ đầu tháng 12, sau đó giảm xuống. Trong tháng qua, tài sản này tăng hơn 50%, sự tăng này gắn chặt với sự nổi lên của kho bạc Ethereum, môi trường sinh thái Ethereum được cải thiện sau Đạo luật GENIUS, và sự công nhận của thị trường về tiềm năng ứng dụng của nó.
Nhiều nhà phân tích dự đoán ETH có thể vượt mức cao kỷ lục 4.800 đô la trước đây trong năm nay, người sáng lập BitMEX Arthur Hayes thậm chí dự đoán ETH sẽ đạt 10.000 đô la trong năm nay.
Chủ tịch BitMine Immersion Tom Lee trong báo cáo trên nền tảng truyền thông xã hội X cho biết, dựa trên giá trị đặt lại do các nhà phân tích nghiên cứu cung cấp, ETH có thể đạt 18 lần giá hiện tại, tức khoảng 60.000 đô la. Tất nhiên, với tư cách là một doanh nghiệp nắm giữ, dự đoán của BitMine khó tránh khỏi xu hướng lợi ích.
Mô hình kho bạc Ethereum học tập từ kinh nghiệm của Strategy (trước đây là MicroStrategy). Sau nhiều năm hoạt động kém và giá cổ phiếu thấp, công ty đã chuyển từ phát triển phần mềm sang mua Bitcoin vào năm 2020, với giá hiện tại, giá trị nắm giữ Bitcoin của họ gần 72 tỷ đô la. Tuy nhiên, các nhà phân tích chỉ ra rằng "quản lý rủi ro của kho bạc Ethereum phức tạp hơn mô hình của Strategy".
Các nhà phân tích cho biết: "Michael Saylor kiên trì giữ Bitcoin ở dạng thanh khoản trên bảng cân đối kế toán, không cho vay để kiếm lợi nhuận thụ động. Strategy rất chú trọng đến quản lý tài sản nợ (ALM) và quản lý thanh khoản."
"Và Strategy thường xuyên điều chỉnh giữa nợ vay và phát hành vốn cổ phần dựa trên tâm lý thị trường để duy trì mức nợ thận trọng."
