Vào lúc 02:00 sáng theo giờ Bắc Kinh, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ lần thứ năm duy trì lãi suất không đổi, giữ mục tiêu khoảng lãi suất cơ bản ở mức 4,25%-4,50%, phù hợp với kỳ vọng của thị trường. Quyết định này của Cục dự trữ liên bang được đưa ra trong bối cảnh Nhà Trắng đang gây áp lực chính trị mạnh mẽ lên chủ tịch Powell, yêu cầu hạ lãi suất.
Cục dự trữ liên bang duy trì lãi suất chính sách cơ bản từ 4,25% đến 4,5%, đồng thời cân nhắc về cách thức các nhà nhập khẩu, nhà bán lẻ và người tiêu dùng sẽ chia sẻ chi phí từ các mức thuế cao hơn. Kết quả của cuộc tranh luận gay gắt về việc ai sẽ chịu gánh nặng thuế quan có thể sẽ quyết định xu hướng lạm phát và việc làm vào cuối năm nay, và có thể quyết định liệu ngân hàng trung ương có khôi phục việc hạ lãi suất trong những tháng tới hay không.
Cục dự trữ liên bang hầu như không thay đổi gì trong tuyên bố chính sách, cho thấy hiện tại không có ý định phát đi bất kỳ tín hiệu hạ lãi suất nào.
Quyết định duy trì lãi suất không đổi đã bị hai quan chức phản đối một cách hiếm thấy, các thành viên hội đồng quản trị Waller và Bowman yêu cầu hạ lãi suất ngay lập tức 25 điểm cơ bản. Đây là lần đầu tiên kể từ năm 2020 có nhiều hơn một quan chức Cục dự trữ liên bang bỏ phiếu chống lại quyết định của Powell, và là lần đầu tiên kể từ năm 1993 có hai thành viên hội đồng có quan điểm khác nhau.
Thành viên hội đồng Waller đã nói hai tuần trước ủng hộ việc hạ lãi suất, điều này phù hợp với khả năng ông sẽ được đề cử làm chủ tịch Cục dự trữ liên bang vào mùa xuân năm tới. Đầu tháng này, ông bày tỏ lo ngại rằng việc duy trì lãi suất quá cao đối với một nền kinh tế thiếu động lực đẩy lạm phát là quá mức - quan điểm này cũng được một số nhà kinh tế học và cựu quan chức Cục dự trữ liên bang ủng hộ.
Thành viên hội đồng Bowman trước đây từng là đại diện kiên định của phe diều hâu, đã phản đối đợt hạ lãi suất đầu tiên bắt đầu từ tháng 9 năm ngoái, sự chuyển đổi của bà lần này khá đáng chú ý.
Powell và các đồng nghiệp đang nghiên cứu thuế quan sẽ được phản ánh như thế nào trong dữ liệu lạm phát, thị trường lo ngại rằng giá hàng hóa tăng lên có thể khiến lạm phát cao hơn mục tiêu 2% của Cục dự trữ liên bang liên tục năm thứ năm. Mặc dù lạm phát đã giảm đáng kể so với đỉnh từ năm 2021 đến 2023 và không xảy ra suy thoái như nhiều nhà kinh tế học dự đoán, nhưng các quan chức Cục dự trữ liên bang vẫn rất cảnh giác với việc hạ lãi suất quá sớm và làm bùng phát lại áp lực giá.
Nhiều doanh nghiệp đã tích trữ hàng tồn kho trước khi thuế có hiệu lực, do lo ngại mất đi những người tiêu dùng bị lạm phát đè bẹp nên không muốn tăng giá. Nhưng một số nhà kinh tế học cảnh báo rằng khi các doanh nghiệp có hệ số biên lợi nhuận thấp hết hàng tồn kho trước khi áp thuế và đối mặt với chi phí cao hơn, họ có thể ngày càng có xu hướng chuyển những chi phí này sang người tiêu dùng.
Richard Clarida, người từng là phó của Powell, được bổ nhiệm bởi Trump, cho biết:
Các nhà kinh tế quy kết sự suy giảm này cho việc tăng trưởng lao động chậm lại và tác động của thuế quan. Các dữ liệu gần đây khác cho thấy chi tiêu của người tiêu dùng có thể đã ổn định trước khi chi phí nhập khẩu được phản ánh vào giá bán lẻ.
Tuy nhiên, chính quyền Trump cho rằng về dài hạn, thuế quan sẽ làm cho Hoa Kỳ giàu hơn thông qua việc thúc đẩy việc làm trong ngành sản xuất với mức lương cao.
Trong việc hiểu chính sách kinh tế của chính quyền Trump, Cục dự trữ liên bang đã rơi vào một chu kỳ "tiến hai bước, lùi một bước". Các thỏa thuận thương mại gần đây của Hoa Kỳ với Nhật Bản và Liên minh Châu Âu đã đặt mức thuế là 15%, mặc dù thấp hơn so với những lời đe dọa của Trump vào tháng 4 năm nay, nhưng vẫn cao hơn so với kỳ vọng của thị trường vào đầu năm. Sự không thể đoán trước của Trump cũng khiến khả năng áp thuế trong tương lai vẫn tồn tại, đồng thời vẫn có nguy cơ các thách thức pháp lý có thể hủy bỏ những mức thuế này.
Về mặt tài chính, Trump đã ký một đạo luật giảm thuế quan trọng trong tháng này. Một số nghị sĩ Đảng Cộng hòa đang thảo luận về việc hoàn trả cho người tiêu dùng, điều này có thể tạo ra một kích thích mới cho nền kinh tế mà Cục dự trữ liên bang cho là đã gần như đạt được việc làm đầy đủ. Nếu thị trường lao động do đó tiếp tục ổn định, các quan chức Cục dự trữ liên bang có thể sẽ hối tiếc vì đã hạ lãi suất quá sớm.
Các nhà đầu tư hiện dự đoán khả năng Cục dự trữ liên bang hạ lãi suất trong cuộc họp tháng 9 là khoảng hai phần ba, nhưng điều này phụ thuộc vào việc liệu tác động của thuế quan đối với lạm phát có còn kiểm soát được hay không, và liệu thị trường lao động có thêm nhiều dấu hiệu suy yếu.
Trong những tháng tới, sự bất đồng bên trong Cục dự trữ liên bang có thể tập trung vào những vấn đề sau: Liệu thuế quan có gây ra sự phá hoại kinh tế nhanh hơn mức tăng lạm phát hay không, và liệu hành động vội vàng trước khi mọi thứ rõ ràng có dẫn đến sai lầm chính sách hay không.
Một quan điểm cho rằng mức lãi suất hiện tại đã cao hơn khoảng phù hợp với tình trạng kinh tế thực tế, và áp lực cơ bản của lạm phát không đủ, nếu tăng trưởng việc làm dừng lại, Cục dự trữ liên bang sẽ xác nhận những lời chỉ trích "tụt hậu so với tình hình" từ Nhà Trắng và các bên khác.
Nhưng một phía khác lại lo ngại, việc hạ lãi suất vào lúc áp lực giá tăng lên do thuế quan trong mùa hè, hoặc dưới sự đẩy mạnh kép từ kích thích tài khóa và thị trường tài chính sôi động, có thể mang lại sự nóng lên vượt dự kiến cho nền kinh tế, việc hạ lãi suất lúc này có thể là quá sớm.
Nếu dữ liệu cho thấy xu hướng rõ ràng trước tháng 9, việc ra quyết định có lẽ sẽ tương đối dễ dàng: nếu lạm phát vẫn cứng đầu và tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ, thì có thể trì hoãn việc hạ lãi suất; nếu nền kinh tế rõ ràng yếu đi, thì có lý do để hạ lãi suất. Nhưng nếu tình trạng mơ hồ hiện tại vẫn tiếp tục, Powell sẽ phải đối mặt với những lựa chọn khó khăn hơn.
Richard Clarida, người từng là phó của Powell, được bổ nhiệm bởi Trump, cho biết:
Nếu dữ liệu tiếp tục diễn biến theo nhịp độ hiện tại, thì sẽ trở nên rất phức tạp - không đủ để hạ lãi suất một cách không do dự, cũng không đủ tốt để tuyên bố chiến thắng. Do đó, khả năng cao hơn những gì một số người tưởng tượng là Powell sẽ đơn giản là giữ nguyên, duy trì lãi suất không đổi trong sáu cuộc họp chính sách còn lại của ông.
Nhấn để tìm hiểu BlockBeats đang tuyển dụng
Hoan nghênh tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:
Nhóm đăng ký Telegram: https://t.me/theblockbeats
Nhóm trao đổi Telegram: https://t.me/BlockBeats_App
Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
