Sự chuyển đổi mô hình: Tínhất nhiên logic của Polymarket khi từ bỏ LMSR
Như phân tích ở trên, LMSR là một công cụ hiệu quả và thiết thực trong giai đoạn đầu của nền tảng, khi thanh khoản còn hạn chế. Nhưng khi số lượng người dùng và khối lượng vốn của Polymarket vượt qua điểm then chốt, thiết kế hy sinh hiệu quả để đổi lấy thanh khoản sẽ chuyển từ ưu thế thành ràng buộc phát triển. Sự di chuyển của nó sang mô hình sổ lệnh là dựa trên những xem xét chiến lược sau:
- Nhu cầu cơ bản về hiệu quả vốn: LMSR yêu cầu nhà tạo lập thị trường cung cấp thanh khoản cho toàn bộ khoảng giá từ 0% đến 100%, điều này dẫn đến việc tập trung nhiều vốn vào các điểm giá có khả năng thực hiện giao dịch rất thấp, làm giảm hiệu quả vốn. Sổ lệnh cho phép nhà tạo lập thị trường và người dùng tập trung thanh khoản chính xác vào khoảng giá hoạt động nhất của thị trường, điều này rất phù hợp với chiến lược tạo lập thị trường chuyên nghiệp.
- Tối ưu hóa trải nghiệm giao dịch: Đặc tính thuật toán của LMSR quyết định rằng mọi giao dịch ở bất kỳ quy mô nào đều không thể tránh khỏi trượt giá. Đối với các thị trường ngày càng dày thanh khoản, sự ma sát giao dịch vốn có này sẽ cản trở việc đưa vốn lớn vào. Trong khi đó, thị trường sổ lệnh trưởng thành có thể hấp thụ các đơn hàng lớn thông qua độ sâu đối tác dày đặc, cung cấp trượt giá thấp hơn và trải nghiệm thực thi giao dịch tốt hơn.
- Nhu cầu chiến lược thu hút thanh khoản chuyên nghiệp: Sổ lệnh là mô hình thị trường phổ biến và quen thuộc nhất đối với các nhà giao dịch chuyên nghiệp và các cơ quan tạo lập thị trường. Chuyển sang sổ lệnh có nghĩa là Polymarket đã gửi một tín hiệu mời rõ ràng đến các nhà cung cấp thanh khoản chuyên nghiệp trong thế giới crypto và thậm chí là tài chính truyền thống. Đây là bước quan trọng của nền tảng từ việc thu hút người dùng bán lẻ sang xây dựng độ sâu thị trường chuyên nghiệp.
Cơ chế định giá và thanh khoản hiện tại của Polymarket
Nâng cấp của Polymarket là lựa chọn tất yếu sau khi quy mô người dùng và độ trưởng của nền tảng đạt đến điểm then chốt. Đằng sau sự chuyển đổi này là sự xem xét hệ thống về trải nghiệm giao dịch, chi phí Gas và độ sâu thị trường. Kiến trúc hiện tại của nó có thể được phân tích từ hai khía cạnh: cơ chế thanh khoản và logic neo giá.
Chế độ kết hợp giữa thanh toán trên chuỗi và sổ lệnh ngoài chuỗi
Cơ chế thanh khoản của Polymarket sử dụng một kiến trúc kết hợp giữa trên chuỗi và ngoài chuỗi, nhằm cân bằng giữa tính an toàn của việc thanh toán phi tập trung và trải nghiệm giao dịch của sàn giao dịch tập trung.
- Sổ lệnh ngoài chuỗi: Việc gửi và khớp lệnh giới hạn của người dùng được hoàn thành trên máy chủ ngoài chuỗi, thao tác ngay lập tức và không có chi phí Gas. Điều này làm cho trải nghiệm giao dịch của Polymarket gần giống với sàn giao dịch tập trung, người dùng có thể trực quan nhìn thấy độ sâu thị trường (bảng giá mua bán) được tạo từ tất cả các lệnh giới hạn. Do đó, thanh khoản trực tiếp đến từ chính những người tham gia giao dịch, không phải từ nguồn vốn thanh khoản bị động.
- Thanh toán trên chuỗi: Khi lệnh mua và bán trong sổ lệnh ngoài chuỗi được khớp thành công, bước giao nhận tài sản cuối cùng sẽ được thực hiện thông qua hợp đồng thông minh trên chuỗi Polygon. Mô hình "khớp lệnh ngoài chuỗi, thanh toán trên chuỗi" này, trong khi vẫn giữ được tính linh hoạt của sổ lệnh, đảm bảoính cuối cùng của kết quả giao dịch và tính không thể thay đổi của quyền sở hữu tài sản. Giá được hiển thị là điểm giữa giá mua và giá bán đầu tiên trong sổ lệnh ngoài chuỗi.
Hơn nữa, bằng cách kết nối các chỉ số cốt lõi của Sàn phi tập trung (phi tEập trung) (DEX) với kết quả sự kiện của Polymarket, có thể tạo ra các sản phẩm tài chính có cấu trúc hoàmn mstăng trưphátởcủa giao thức ccầnản phải được gắn chặt với lợi ích cộng đồng, polymarket ccung cấp một cơ chế xác minh bên ngoài minh bạch và công bằng cho đimục đích này. GỨc có thể thikết mô hhìnhng phân phối chia llợi nhuhuđi:ví dphầna hầu hết phí giao dịch sẽ được phân phối dựa trên kết kiếtự liệu doanh thu gquý nàyó có vượvượqutá N ttỷ đô la"" trênên Polymarket. Nếu kết quả là "có thnhững người cọc ssẽ chia s�ợnhuận vợtội; là "không",ì nhuận�s�dượ sử dụng để mua lại và đốt đi.>: tạiựợp Polymarket và DEX không là sự chồ�ng đơn thuần, mà,àựu kết hợp sâu sắc cởầcở hạ tngmarket đang phátngát trithtầng giá rrủi ro" và oracle "thông tin" chotoàngnộcông nghcrypto. Với lưu ltừ X dầnà thânhhập, sự kết hợp của nó với các giao thức cơ bản như DEX sẽ không còn là tùy chọn, một biến số then chốt quyết định liệu hệ sinh thái DeFi trong tương lai có thể trở nên hiệu quả, trưởng thành và linh hoạt hơn.
Huy hơn,, chc kếttết ch��ố cốt lõi của Sàn phi tập trung (DEX) với kết quả sự kiện của Polymarket, có thể tạo ra các sản phẩm tài chính có cấu trúc hoàn toới ựngăưởiao phức cần phphải được gắn chặt với lợi ích cộng đồng, vàmarket cung cấp một cơ chế xác minh bên ngoài minh bạch và công bằng cho mục đích này. Giao ththức có thể thiết kế một mình phân phối lích cóện: ví dụ,à phần hần lớgn giao dịch ịch sẽẽphphốiối dựa trên kết quả sự kilikiệnệu ddoanh thu quý có vượvượqutá tỷ đô la" trênÊnMarket.market. Nếu kết quả là "có", thìng nhà cung cấp thanh khoản sẽ ợi nhuận nhuận vượt trội; nkhông thì lnhu���sử dụng để mua lại và đốt đi. Thiết kế này chuyển đóa chỉ KPI của gcủa giao thức thành một sản phẩm tài chính mà cđộcóể trtiếp t gia xây một vòng khóa giá trị và lợi ích chng p>Tại, kếtết hợp giữa Polymarket và DEX không phải là sự chồng chđơn thuần, mà là sự kếtuết ssâu ucầng hầpolyphtrimộtng gii "oracle" cho toàà nghệp với lượng từ X dần dà thâm nhậppập,ết sự kết hợp của nó với các giao thức cơ bản như DEX sẽ không còn là tùy chọn, mà là một biến số then chốt quyết định liệu hệ sinh thái DeFi trong tương lai có thể trở nên hiệu quả, trưởng thành và linh hoạt hơn.
