Tối qua, Hoa Kỳ đã công bố hai dữ liệu kinh tế quan trọng: ADP (Bảng lương phi nông nghiệp quy mô nhỏ) và GDP quý II. Cả hai dữ liệu đều vượt xa dự kiến, trong đó Bảng lương phi nông nghiệp quy mô nhỏ đặc biệt gây bất ngờ. Dữ liệu cho thấy tình hình việc làm tại Hoa Kỳ tốt hơn nhiều so với dự kiến, và GDP cho thấy nền kinh tế Hoa Kỳ đang tăng trưởng và không hướng đến suy thoái như các nhà phân tích đã dự đoán. Do đó, đúng như dự đoán, Cục Dự trữ Liên bang đã giữ nguyên lãi suất.
VX:TZ7971
Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư đã dự đoán việc cắt giảm lãi suất, đây là trường hợp "dữ liệu tốt là tin xấu". Với nền kinh tế đang hoạt động tốt, việc cắt giảm lãi suất là không cần thiết, bởi điều này thực sự có rủi ro trạng tăng trưởng quá nóng. Do đó, với dữ liệu kinh tế gần đây tốt hơn dự kiến, Powell có lý do chính đáng để trì hoãn việc cắt giảm lãi suất, một điểm mà ông đã nhấn mạnh tại cuộc họp báo. Do đó, khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 9 đã giảm thêm.
Trong buổi họp báo, Powell liên tục nhấn mạnh rằng tác động của thuế quan vẫn chưa rõ ràng, nhấn mạnh rằng nhiều điều chưa rõ ràng cần thời gian và dữ liệu để làm rõ. Thị trường cho rằng việc ông nhấn mạnh rằng thuế quan sẽ dẫn đến lạm phát gia tăng là lý do khiến chỉ số chứng khoán Mỹ giảm điểm. Bitcoin cũng giảm xuống dưới 117.000 đô la và ETH xuống dưới 3.700 đô la, đánh dấu sự đảo ngược mạnh mẽ trong tâm lý thị trường. Nếu dữ liệu PCE và việc làm tối nay không thuận lợi cho việc cắt giảm lãi suất, có thể sẽ có những đồn đoán về việc không cắt giảm lãi suất trong tháng 9.
Trước cuộc họp, đã có báo cáo về sự bất đồng ngày càng gia tăng giữa các thống đốc Fed, có khả năng dẫn đến hai phiếu phản đối việc duy trì lãi suất, phá vỡ cơ chế đồng thuận đã tồn tại 30 năm của Fed. Mặc dù hai phiếu phản đối không đủ để đảo ngược quyết định lãi suất, nhưng tác động sâu xa hơn sẽ là những nỗ lực can thiệp vào Fed của Trump đang có tiến triển. Điều này sẽ tạo ra phản ứng phân cực trên thị trường: về mặt tích cực, khả năng cắt giảm lãi suất sẽ tăng đáng kể; về mặt tiêu cực, tính độc lập của Fed sẽ bị đặt dấu hỏi, tác động tiêu cực đến thị trường và làm gia tăng bất ổn thị trường.
Chỉ trong vòng một giờ sau khi nghị quyết được công bố, Bitcoin đã giảm mạnh xuống dưới 116.000 đô la, Ethereum giảm xuống mức thấp nhất là 3.680 đô la. Tuy nhiên, điều chỉnh hồi này, giống như một cơn gió mùa, chỉ tồn tại trong thời gian ngắn— Bitcoin nhanh chóng phục hồi trên 118.600 đô la, Ethereum thậm chí còn mạnh mẽ hơn khi lấy lại mốc 3.870 đô la, chứng minh sức bền của tài sản crypto .
Có ba trụ cột đằng sau khả năng phục hồi này:
Bộ đệm thanh khoản : Bất chấp việc trì hoãn cắt giảm lãi suất, bảng cân đối kế toán tài sản Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ vẫn tiếp tục mở rộng, hỗ trợ tài sản rủi ro . Nếu nền kinh tế không có dấu hiệu suy thoái, việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vẫn có thể là chất xúc tác cho thị trường bò.
Áp lực bán giảm bớt: Đợt bán tháo Bitcoin tại MtGox và các quốc gia khác về cơ bản đã kết thúc và một phần trong số 14,5 tỷ đô la tiền phân bổ cho các chủ nợ FTX có thể chảy trở lại thị trường crypto .
Mẫu hình theo mùa: Dữ liệu lịch sử cho thấy mặc dù tháng 9 là “Septembear” yếu nhất Bitcoin, nhưng tháng 10 “Uptober” tiếp theo đã chứng kiến mức tăng trung bình là 1.449% (thống kê từ năm 2019 đến nay).
Tái thiết quỹ đạo thị trường bò: chậm lại hay tăng tốc?
Khi kỳ vọng về đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 9 đang dần phai nhạt, liệu thị trường bò đã cạn kiệt nhiên liệu? Tâm lý thị trường đang chia rẽ:
Động lực ngắn hạn suy yếu: Nếu Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ vẫn thận trọng, thị trường bò có thể chậm lại. Các nhà giao dịch đòn bẩy chịu ảnh hưởng nặng nề nhất - hợp đồng tương lai crypto cháy tài khoản trong 24 giờ qua, trong đó chiếm tỷ lệ mua chiếm 82%.
Câu chuyện dài hạn vẫn không thay đổi: Thị trường đã phản ánh việc trì hoãn cắt giảm lãi suất. Câu hỏi then chốt là liệu rủi ro suy thoái có thành hiện thực hay không. Nếu nền kinh tế hạ cánh mềm, thanh khoản cuối cùng sẽ chảy vào tài sản rủi ro .
Một bức tranh phức tạp hơn nằm ở cuộc đua giữa chính sách và dữ liệu kinh tế: nếu dữ liệu việc làm xấu đi trong hai tháng tới (ví dụ, tỷ lệ thất nghiệp vượt ngưỡng 4,5%), việc cắt giảm lãi suất có thể diễn ra sớm hơn dự kiến; tuy nhiên, nếu thuế quan đẩy CPI lên trên 3%, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ thậm chí có thể tiếp tục thảo luận về việc tăng lãi suất. Trong khung thời gian quan sát của Powell, hai bộ báo cáo CPI và việc làm sẽ được công bố vào tháng 8 và tháng 9, mỗi dữ liệu có khả năng gây ra biến động.
Sự bình lặng trong mắt bão: logic của quá trình tích lũy động lực của thị trường crypto
Sự bình lặng tương đối hiện tại trên thị trường phản ánh sự kiên nhẫn chiến lược của các nhà đầu tư. Mặc dù khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 9 đã giảm một nửa, chỉ số S&P 500 chỉ giảm 0,4%. Sự phục hồi này cho thấy hai điểm mấu chốt:
Tin xấu đã cạn kiệt: Một số nhà đầu tư coi lập trường phe diều hâu này là giọt nước tràn ly, đặc biệt là khi Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ thừa nhận rằng "lãi suất lẽ ra phải được cắt giảm nếu không có thuế quan", hướng thay đổi chính sách dài hạn đã trở nên rõ ràng.
Sự trỗi dậy của những câu chuyện thay thế: Các kế hoạch cắt giảm thuế và nới lỏng quy định của Trump đang tạo ra những kỳ vọng mới cho lợi nhuận doanh nghiệp. Nếu chính sách tài khóa thay thế chính sách tiền tệ, tài sản rủi ro có thể có thêm động lực mới.
Đối với thị trường crypto, sự nén biến động ngắn hạn có thể đang tạo ra một đợt bứt phá lớn hơn. Bản đồ nhiệt thanh lý coinglass cho thấy sự tích lũy đáng kể lượng lớn đầu cơ giá xuống Bitcoin token 120.000 đô la, có khả năng gây ra phản ứng dây chuyền nếu giá vượt qua. Các nhà đầu tư tổ chức đang chuẩn bị cho một tăng trong quý IV thông qua thị trường quyền chọn, và mức phí bảo hiểm biến động ngụ ý cho thấy tâm lý kỳ vọng tăng giá quan tiếp tục.
Khi cuộc họp FOMC vào tháng 9 trở thành chiến trường quan trọng để xác định hướng đi của chính sách tiền tệ, các nhà đầu tư cần tìm kiếm sự chắc chắn giữa nhiều bất ổn:
Tăng độ nhạy cảm với dữ liệu kinh tế: Dữ liệu phi nông nghiệp vào ngày 1 tháng 8 và CPI vào ngày 13 tháng 8 sẽ trở thành chất xúc tác cho những biến động của thị trường và chúng ta cần cảnh giác với rủi ro đòn bẩy ngắn hạn.
Giá trị chiến lược của tính theo mùa: Nếu tình trạng bán tháo xảy ra vào tháng 9, dữ liệu lịch sử cho thấy "mua vào khi giá giảm trong quý 4" là chiến lược tối ưu về mặt thống kê.
Tỷ trọng các biến số chính trị đã tăng lên: Trump đã đe dọa sẽ bổ nhiệm một "chủ tịch ôn hòa hơn" khi nhiệm kỳ của Powell kết thúc vào năm 2026, và áp lực chính trị có thể sụp đổ thay đổi chính sách.
Trong khi người giao dịch Phố Wall hướng đến cuộc họp FOMC vào tháng 9, thị trường crypto đang âm thầm tích lũy động lực. Việc hoãn cắt giảm lãi suất dự kiến có thể tạm thời làm giảm đà tăng của thị trường bò, nhưng đồng thời cũng đang tích lũy động lực mạnh mẽ hơn nữa cho một bước đột phá cuối cùng.
Giống như kịch bản sau đợt cắt giảm lãi suất khẩn cấp vào tháng 3 năm 2020 - những lo ngại ban đầu của thị trường cuối cùng đã bị làn sóng thanh khoản dâng cao nuốt chửng. Lần này, kênh vốn tổ chức do Bitcoin ETF mang lại có thể khiến việc truyền tải các chính sách nới lỏng nhanh hơn bất kỳ thời điểm nào trong lịch sử.
Khi sự thay đổi chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương lớn nhất thế giới là điều chắc chắn, thì sự chậm lại ngắn ngủi về tốc độ chỉ là một khoảng nghỉ trước cơn bão.
Bầu không khí thị trường hiện tại khá giống với quý IV năm 2023 - lạm phát đang dần hạ nhiệt, bất ổn chính trị gia tăng và Cục Dự trữ Liên bang bị hạn chế bởi chỉ báo kinh tế chậm trễ, dẫn đến việc điều chỉnh chính sách chậm.
Bây giờ tình hình sắp thay đổi, khi Fed bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất, Bitcoin dự kiến sẽ đạt 150.000 đô la vào cuối năm.
