Tác giả: 1912212.eth, Foresight News
Tiêu đề gốc: SEC công bố các tiêu chuẩn mới, liệu làn spot phê duyệt ETF giao ngay sắp bắt đầu?
Vào ngày 29 tháng 7, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã công bố phê duyệt cơ chế tạo và mua lại vật lý cho các sản phẩm sàn giao dịch tài sản crypto (ETP) tiền điện tử. Trước đây, các ETP crypto chủ yếu sử dụng mô hình tạo và mua lại bằng tiền mặt. Thay đổi này giúp giảm đáng kể chi phí giao dịch và cải thiện hiệu quả. Hơn nữa, SEC cũng đã công bố các tiêu chuẩn niêm yết cho ETF spot . Các tiêu chuẩn mới, dự kiến có hiệu lực vào tháng 9 hoặc tháng 10 năm 2025, nhằm mục đích đơn giản hóa quy trình niêm yết ETF và mở ra thị trường tài chính chính thống cho nhiều tài sản crypto hơn.
Hợp đồng tương lai phải được niêm yết trên sàn giao dịch chính thống như Coinbase trong ít nhất 6 tháng
Tiêu chuẩn niêm yết mới của SEC chủ yếu tập trung vào các yêu cầu tư cách và cơ chế hoạt động của các ETP crypto . Thứ nhất, việc tạo ra và mua lại bằng hiện vật hiện đã được chính thức cho phép, nghĩa là những người tham gia được ủy quyền có thể đổi thị phần ETP lấy tài sản crypto thực tế thay vì tiền mặt. Mô hình này có thể giảm gánh nặng thuế, giảm thiểu ma sát giao dịch và tăng cường thanh khoản cho ETF. Chủ tịch SEC nhấn mạnh trong một tuyên bố rằng quyết định này nhằm mục đích cung cấp cho ETP crypto sự đối xử tương tự như các ETF truyền thống, đồng thời duy trì tính toàn vẹn của thị trường. Trước đây, các ETP crypto buộc phải sử dụng mô hình tiền mặt, dẫn đến chi phí vận hành cao hơn và rủi ro thao túng tiềm ẩn.
Hơn nữa, SEC đã thiết lập một "tiêu chuẩn niêm yết toàn cầu " , yêu cầu tài sản crypto phải được niêm yết trên sàn giao dịch giao dịch tương lai trên các sàn giao dịch lớn như Coinbase trong ít nhất sáu tháng. Quy định này nhằm đảm bảo đủ tài sản và độ sâu thị trường để ngăn chặn thao túng. Theo các tài liệu được Phyrex trích dẫn, các quỹ ETF dành cho token không có hợp đồng tương lai hoặc Altcoin mới hơn như meme coin (như Bonk và Trump coin) sẽ cần được phê duyệt theo Mục 40 của Đạo luật.
ETF nào có khả năng được chấp thuận?
ETF spot dành cho Bitcoin và Ethereum đã được phê duyệt lần lượt vào năm 2024 và 2025 và các sản phẩm này sẽ tiếp tục được hưởng lợi từ việc tối ưu hóa các cơ chế vật lý.
Theo dữ liệu của SoSoValue, tính đến ngày 31 tháng 7 năm 2025, các quỹ ETF Bitcoin spot của Hoa Kỳ đã ghi nhận dòng vốn ròng tích lũy là 55,11 tỷ đô la. Các quỹ ETF Ethereum spot của Hoa Kỳ đã ghi nhận dòng vốn ròng tích lũy là 9,62 tỷ đô la, với mức tăng trưởng nhanh chóng sau một thời gian suy giảm. Việc các quỹ ETF spot được chấp thuận chắc chắn đã có tác động tích cực đến việc hỗ trợ giá tăng.
Tiêu chuẩn mới mở ra cánh cửa cho Altcoin. Solana(SOL) và Ripple (XRP) được xem là những người hưởng lợi đầu tiên. Đề án của CBOE nêu rõ rằng các ETP SOL và XRP dự kiến sẽ ra mắt vào quý 4 năm 2025, với thị trường tương lai hoạt động sôi nổi. Hợp đồng tương lai XRP chính thức ra mắt Coinbase vào ngày 22 tháng 4 năm nay, và các ứng dụng thanh toán xuyên biên giới của XRP cũng đã thu hút sự quan tâm của các tổ chức. Các nhà phân tích dự đoán rằng các ETF này có khả năng được chấp thuận cao, có thể trước cuối năm 2025.
Các dự án tiềm năng khác bao gồm Chainlink, Polkadot và Cardano , vì các đồng tiền này đáp ứng các yêu cầu về độ tuổi niêm yết và được hỗ trợ bởi các hợp đồng tương lai mới nổi. Tuy nhiên, không phải tất cả các dự án đều được chấp thuận: DOGE có thể bị loại trừ do thiếu lịch sử giao dịch tương lai cho đến khi mức độ trưởng thành trên thị trường của nó được cải thiện. Nhìn chung, các tiêu chuẩn mới dự kiến sẽ phê duyệt 10-15 ETF mới, bao gồm 20 tài sản crypto hàng đầu giá trị vốn hóa thị trường , thúc đẩy quá trình chuyển đổi của ngành từ đầu cơ sang đầu tư.
Coinbase có thể là người hưởng lợi lớn nhất
Vào ngày 9 tháng 5, Coinbase Derivatives, công ty con của Coinbase , ra mắt dịch vụ giao dịch 24/7 đầu tiên được CFTC quản lý Bitcoin và Ethereum tại Hoa Kỳ, dành cho cả người dùng cá nhân và tổ chức. Đây là lần đầu tiên thị trường phái sinh Hoa Kỳ đạt được giao dịch 24/7, cho phép người dùng phòng ngừa rủi ro và nắm bắt cơ hội thị trường bất cứ lúc nào. Coinbase cũng có kế hoạch giới thiệu hợp đồng tương lai vĩnh viễn và cung cấp phái sinh tuân thủ hơn trong tương lai.
Là sàn giao dịch crypto lớn nhất Hoa Kỳ, Coinbase được hưởng lợi đáng kể từ các tiêu chuẩn mới của SEC. Thứ nhất, các tiêu chuẩn này trực tiếp tham chiếu Coinbase như một chuẩn mực tư cách: các loại tiền điện tử được giao dịch trên nền tảng này trong ít nhất sáu tháng sẽ tư cách tham gia ETP, củng cố ảnh hưởng pháp lý của Coinbase. Điều này có nghĩa là tài sản được niêm yết trên Coinbase sẽ dễ dàng được chuyển đổi thành ETF hơn, thu hút nhiều đơn vị phát hành hơn hợp tác với họ. Ví dụ: Coinbase hiện đang là đơn vị lưu ký cho một số ETF Bitcoin và Ethereum , với thu nhập việc kinh doanh tăng trưởng 30% trong quý đầu tiên của năm 2025.
Thứ hai, tiêu chuẩn mới sẽ tăng khối lượng giao dịch và thu nhập của Coinbase. Cơ chế đổi thưởng bằng hiện vật yêu cầu các đơn vị phát hành ETF phải nắm giữ tài sản crypto thực tế, điều này sẽ khuyến khích các tổ chức thực hiện các giao dịch quy mô lớn thông qua Coinbase. Các nhà phân tích của Bloomberg ước tính điều này có thể tạo ra thêm 1 tỷ đô la thu nhập phí hàng năm cho Coinbase. Hơn nữa, khi ngày càng nhiều ETF được chấp thuận, các nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ sẽ chuyển sang Coinbase để mua tài sản cơ sở, tạo ra một vòng phản hồi tích cực.
Vào ngày 21 tháng 2 năm nay, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã hủy bỏ vụ kiện chống lại Coinbase mà không áp dụng bất kỳ khoản tiền phạt nào. Điều này đã giải phóng Coinbase khỏi quan điểm chính sách. Các tiêu chuẩn mới đã nâng cao tính hợp pháp của Coinbase, biến công ty từ một đối thủ cạnh tranh về mặt pháp lý thành một đối tác.
Quyền phê duyệt của CFTC đối với ETF spot có thể bị tước bỏ
Là cơ quan quản lý hàng hóa, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) đóng nhân vật ngày càng quan trọng trong lĩnh vực ETF spot . Tài sản crypto như Bitcoin được coi là hàng hóa, vì vậy việc quản lý ETF spot đòi hỏi sự phối hợp giữa SEC và CFTC. Một báo cáo chính sách năm 2025 của Nhà Trắng kêu gọi tăng cường hợp tác giữa hai bên, bao gồm việc thiết lập cơ chế "nơi trú ẩn an toàn" để tránh chồng chéo quy định. Khoảng trống lãnh đạo của CFTC (với vị trí chủ tịch còn bỏ trống) đã làm chậm trễ việc ra quyết định, nhưng điều này cũng mang đến cơ hội cho ngành công nghiệp crypto : việc CFTC ưu tiên một khuôn khổ hàng hóa thoải mái hơn có thể thúc đẩy sự đổi mới trong các sản phẩm phái sinh sinh của ETF spot . Nếu CFTC tiếp tục chỉ định nhiều crypto hơn là hàng hóa, việc phê duyệt ETF spot có thể được đẩy nhanh, giảm bớt gánh nặng xem xét chứng khoán cho SEC.
Các cơ quan quản lý dường như đã tìm được sự cân bằng. Người có sức ảnh hưởng trên Twitter qianbafrank bình luận rằng các tiêu chuẩn niêm yết mới của SEC có nghĩa là "quyền phê duyệt của SEC đối với các ETF spot tài sản crypto đã được chuyển giao cho Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), vì CFTC là cơ quan quản lý chính quyết định tài sản nào có thể có hợp đồng tương lai."
Tuy nhiên, ảnh hưởng của CFTC cũng đặt ra những thách thức: nếu các vụ việc thao túng trên thị trường tương lai crypto gia tăng, CFTC có thể tăng cường giám sát, gián tiếp tác động đến các ETF spot. Báo cáo cho thấy CFTC đã xử lý nhiều vụ gian lận crypto trong năm 2025, điều này có thể yêu cầu các đơn vị phát hành ETF phải tuân thủ các tiêu chuẩn báo cáo chặt chẽ hơn.
