Hồng Kông sẽ chính thức triển khai đạo luật ổn định toàn diện về tiền điện tử vào ngày 1 tháng 8 năm 2025.
Cột mốc quy định này chuyển đổi tiền ổn định từ câu chuyện tiền điện tử đầu cơ sang cơ sở hạ tầng tài chính có thể lập trình được. Khung này định vị Hồng Kông như một trung tâm chiến lược cho tài chính kỹ thuật số tuân thủ pháp luật.
Thay đổi quy định... Động lực thị trường
Tầm quan trọng: Việc thông qua đạo luật GENIUS sẽ hợp pháp hóa các đồng tiền ổn định dựa trên đô la tại Hoa Kỳ. Do đó, sự thống trị của đô la hiện tại trong các đồng tiền ổn định sẽ được tăng cường thông qua dự trữ trái phiếu quốc gia. Ví dụ, Tether hiện đang nắm giữ khoảng 100 tỷ đô la trái phiếu Hoa Kỳ. Với đạo luật GENIUS, các doanh nghiệp phi tài chính của Hoa Kỳ giờ đây cũng có thể phát hành đồng tiền ổn định bằng đô la, mở rộng sự thống trị toàn cầu của đô la.
Sự phát triển này đặt ra lo ngại về chủ quyền tiền tệ ở Châu Âu và Châu Á. Khuôn khổ lập pháp tích cực của Hồng Kông được ban hành vào tháng 5 và cung cấp các giải pháp thay thế chiến lược. Đặc biệt, năng lực thị trường nhân dân tệ ngoại bảng của Hồng Kông tạo ra cơ hội vị trí độc đáo với Trung Quốc. Tầm nhìn quy định này giải quyết các căng thẳng địa chính trị gia tăng trong việc kiểm soát tiền tệ kỹ thuật số.
Cập nhật mới nhất: Hệ thống mới thay thế mô hình "danh sách trắng và sandbox" của Hồng Kông. Thay vào đó, một hệ thống cấp phép toàn diện do HKMA giám sát sẽ quản lý hoạt động của đồng tiền ổn định. Người nộp đơn phải chứng minh hỗ trợ tài sản lưu động 100% và cấu trúc quản trị vững chắc.
Các yêu cầu bao gồm vốn góp tối thiểu 25 triệu đô la Hồng Kông và sự hiện diện của pháp nhân địa phương. Ngoài ra, việc xác minh người dùng tuân thủ đầy đủ Kiểm Tra Danh Tính (KYC) và theo dõi kiểm toán minh bạch là bắt buộc. Những tiêu chuẩn nghiêm ngặt này đảm bảo chỉ các nhà điều hành chín muồi mới được vào thị trường.
Bối cảnh: Được báo cáo là có hơn 50 tổ chức đang chuẩn bị nộp đơn xin giấy phép tiền ổn định cho khuôn khổ quy định của Hồng Kông. Tuy nhiên, HKMA nhấn mạnh "chất lượng hơn số lượng" và nhằm đạt được phê duyệt đầu tiên vào đầu năm 2026. Các tổ chức tài chính chính đang cho thấy sự cam kết đáng kể đối với hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số của Hồng Kông.
Standard Chartered đã thành lập liên doanh với Animoca Brands và HKT. Sự hợp tác của họ nhằm phát hành đồng tiền ổn định dựa trên HKD, kết nối tài chính truyền thống và tài chính kỹ thuật số. Công ty con blockchain của JD.com đã đăng ký các nhãn hiệu "JCOIN" và "JOYCOIN" để hỗ trợ thanh toán xuyên biên giới.
Tác động địa chính trị
Ảnh hưởng rộng rãi: Những phát triển này cho thấy tiền ổn định đã phát triển vượt ra ngoài công cụ giao dịch tiền điện tử. Tiền kỹ thuật số hiện được sử dụng như cơ sở hạ tầng thiết yếu cho các hoạt động tài chính thương mại. Mã hóa tài sản thế giới thực (RWA) và hệ thống tiền có thể lập trình đang đạt được sự chấp nhận của các tổ chức.
Giám đốc điều hành JD.com Richard Liu gần đây đã nói: "Thông qua giấy phép tiền ổn định, chúng tôi có thể đạt được trao đổi tiền tệ giữa các doanh nghiệp toàn cầu, giảm chi phí thanh toán xuyên biên giới xuống 90% và cải thiện hiệu quả trong vòng 10 giây." Sự thay đổi hiệu suất này thu hút các tổ chức tài chính truyền thống đang tìm kiếm hiệu quả hoạt động.
Hàm ý địa chính trị: Cách tiếp cận linh hoạt của Hồng Kông về việc liên kết với tiền pháp định chấp nhận các mô hình tiền tệ đơn lẻ và rổ tiền tệ. Khung này tạo ra cơ hội cho các đồng tiền ổn định nhân dân tệ ngoại bảng (CNH). Các nhà phân tích thị trường coi đây như một cửa sổ chiến lược cho chiến lược quốc tế hóa nhân dân tệ của Trung Quốc.
Các ví dụ thường được đề cập bao gồm Morgan Stanley và Ping An Securities xác định việc phát triển kiến trúc đường ray kép tiềm năng. Hệ thống tài chính Đông-Tây có thể được kết nối thông qua các hệ sinh thái kỹ thuật số cạnh tranh. Kết quả là, cấu trúc này thách thức hệ thống tài chính toàn cầu truyền thống dựa trên đô la.
Lịch sử và triển vọng tương lai
Tiền lệ lịch sử: Trung Quốc đã thiết lập thị trường nhân dân tệ ngoại bảng vào năm 2003 để quảng bá tiền tệ quốc tế. Chiến lược này được đẩy nhanh sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2009 khi làm lộ điểm yếu của hệ thống đô la. Trong khi đó, tỷ lệ thanh toán bằng nhân dân tệ trong thương mại trong nước đã tăng từ 15% vào năm 2020 lên khoảng 30% vào năm 2024.
Mạng dịch vụ blockchain do quốc gia hỗ trợ của Trung Quốc tạo ra cơ sở hạ tầng Web3 song song để hỗ trợ các hệ thống thay thế. Sự áp dụng quy mô toàn cầu tiềm năng do các quốc gia tham gia sáng kiến Một Vành đai, Một Con đường dẫn dắt là yếu tố hỗ trợ.
Rủi ro có thể xảy ra: Sự chấp nhận quy định trên các khu vực tài phán là quan trọng để thách thức sự thống trị của đô la. Tỷ lệ thanh toán thương mại là 54% đô la so với 4% nhân dân tệ. Giao dịch ngoại hối cho thấy khoảng cách 88% đô la so với 7% nhân dân tệ.
| Tỷ lệ giá trị ngoại hối | Tỷ lệ thanh toán thương mại | Tỷ lệ giao dịch ngoại hối | |
| Đô la | 57% | 54% | 88% |
| Euro | 20% | 30% | 31% |
| Bảng Anh | 5% | 4% | 13% |
| Yên | 6% | 4% | 17% |
| Nhân dân tệ | 2% | 4% | 7% |
Kể từ năm 2009, các hoạt động tài chính khủng hoảng vẫn được định giá bằng đô la bất chấp nỗ lực quốc tế hóa nhân dân tệ. Ngược lại, tiền gửi nhân dân tệ ngoại bảng đã giảm mạnh sau khi đạt đỉnh 700 tỷ nhân dân tệ. Cuối cùng, kiểm soát vốn đã hạn chế dòng chảy chênh lệch, hạn chế tiến triển bất chấp sự mở rộng của các sản phẩm tài chính.
