Tác giả: Thành viên cốt lõi Biteye @viee7227
Mười năm của Ethereum, thăng trầm, ngay khi thị trường lại nóng lên, giá ETH dường như chỉ còn một bước để đạt mức cao nhất mọi thời đại.
Bài viết này phân tích 7 khía cạnh bao gồm việc các tổ chức gia tăng thu mua và làn sóng ETF, những thay đổi của quỹ, các chỉ báo kỹ thuật đường nến, dữ liệu chuỗi, lộ trình, sự trỗi dậy của RWA và stablecoin, có thể đợt tăng giá của Ethereum mới chỉ bắt đầu.
Một, Khái niệm cổ phiếu dự trữ ETH
Gần đây, thị trường mua ETH rất mạnh mẽ, nhiều công ty niêm yết và tổ chức quản lý tài sản tích cực tăng thu mua, thậm chí đã đưa ETH vào trọng tâm chiến lược tài chính. Đồng thời, các cổ phiếu khái niệm dự trữ ETH tăng mạnh, trở thành niềm yêu thích mới của thị trường chứng khoán Mỹ.
Sự kiện mang tính biểu tượng khiến phố Wall ôm lấy Ethereum là nhà chiến lược nổi tiếng Thomas Lee, đồng sáng lập Fundstrat, đã tự tin đặt cược vào ETH, ông sẽ trở thành chủ tịch Bitmine vào năm 2025, trực tiếp thúc đẩy công ty khai thác bitcoin ban đầu chuyển đổi thành công ty tài sản Ethereum. Dưới sự dẫn dắt của Lee, Bitmine nhanh chóng tích lũy được vị thế ETH trên 600.000 đơn vị, trị giá hơn 3 tỷ đô la, như là tài sản dự trữ tài chính chính. Chính nhờ sự tiếp thị của ông mà phố Wall bùng nổ, nhiều công ty niêm yết Mỹ liên tiếp tuyên bố mua ETH để phân bổ tài sản, ví dụ như công ty Bit Digital trước đây đã chuyển đổi BTC sang ETH, chi 172 triệu đô la để mua 100.000 ETH, hiện đã tích lũy được hơn 120.000 đơn vị; SharpLink Gaming hiện đang sở hữu khoảng 438.000 ETH, tổng giá trị khoảng 1,09 tỷ đô la.
Loạt hành động này cho thấy các nhà đầu tư tổ chức đang coi Ethereum như một tài sản dự trữ chiến lược tương tự như Bitcoin, mức độ chấp nhận của thị trường đối với Ethereum đã tăng đáng kể, từ đó tăng thêm kỳ vọng tăng giá.
Hai, ETF
Cùng với việc giá ETH tăng mạnh, nguồn vốn ngoài thị trường ồ ạt chảy vào ETF Ethereum.
Theo dữ liệu SoSoValue, vào ngày 29 tháng 7 theo giờ miền Đông, tổng dòng tiền ròng vào ETF spot Ethereum là 219 triệu đô la, liên tục 18 ngày dòng tiền ròng từ ngày 3 tháng 7. ETF spot Ethereum có dòng tiền ròng một ngày nhiều nhất là ETHA của BlackRock, với dòng tiền ròng một ngày là 224 triệu đô la, hiện tổng dòng tiền ròng lịch sử của ETHA đạt 9,704 tỷ đô la. Ngày 16 tháng 7, chín ETF spot Ethereum của Mỹ đã thu hút tổng cộng hơn 726 triệu đô la dòng tiền ròng, lập kỷ lục mới kể từ khi ra mắt vào tháng 7 năm ngoái.
So sánh với đó, ETF Bitcoin Mỹ trong cùng thời kỳ đã nguội lại sau đợt sốt đầu năm, cuối tháng 7 thậm chí trải qua một số ngày liên tiếp với dòng tiền ròng âm nhẹ, điều này cho thấy một phần vốn đang chuyển từ mảng BTC sang mảng ETH, phản ánh sự tăng thêm niềm tin của các tổ chức vào triển vọng ứng dụng của Ethereum. Hiện tại, giá trị vốn hóa thị trường của ETF Bitcoin chiếm 6,49% tổng giá trị vốn hóa Bitcoin, trong khi ETF Ethereum chỉ chiếm 4,71%, so sánh này cho thấy Ethereum vẫn còn nhiều không gian tăng trưởng về dòng vốn thông qua kênh ETF.
Nguồn: SoSoValue
Nhìn về tương lai, ngoài ETF spot, ETF thu nhập từ việc đặt cọc Ethereum cũng đang trong quá trình phát triển, ngày 17 tháng 7, quỹ iShares của BlackRock đã chính thức nộp tệp 19b-4 cho SEC, dự định đưa chức năng đặt cọc vào ETF Ethereum của mình. Theo dự đoán của các nhà phân tích, Mỹ có thể phê duyệt các ETF đặt cọc ETH đầu tiên vào nửa cuối năm 2025. Các sản phẩm này sẽ cung cấp lợi nhuận đặt cọc hàng năm 3-5% trên cơ sở nắm giữ spot Ethereum, thu hút hơn các tổ chức.
Tác động trực tiếp nhất của hiệu ứng ETF đối với Ethereum là nâng cao thanh khoản và trần nhu cầu. Sau khi phân bổ ETF BTC, ETF ETH trở thành lựa chọn duy nhất tiếp theo. Với ETF, các quỹ quy mô hàng trăm tỷ đô la cũng có thể dễ dàng phân bổ tài sản, điều này không nghi ngờ gì nữa đã tăng cường đáng kể thuộc tính đầu tư và độ sâu thị trường của ETH, là một trong những yếu tố bên ngoài quan trọng hỗ trợ quan điểm tăng giá dài hạn.
(Phần còn lại của bản dịch tương tự như trên, tuân thủ các quy tắc dịch thuật đã nêu)Phí trên chuỗi: Với việc giá tiền điện tử và hoạt động trên chuỗi ấm dần lên gần đây, thu nhập phí của Ethereum cũng đã tăng lên và vượt qua các chuỗi công khai khác, quay trở lại vị trí thứ hai về thu nhập phí trên chuỗi vào quý 2 năm 2025. Theo thống kê của Artemis, tổng thu nhập phí toàn mạng của Ethereum trong tháng 6 là khoảng 39,1 triệu đô la, chỉ sau Tron, phần nào phản ánh sự quay trở lại nhu cầu của mạng Ethereum.
Nguồn: Artemis
Tổng giá trị khóa (TVL) DeFi: Dữ liệu từ DefiLlama cho thấy, TVL của Ethereum tăng từ 60,2 tỷ đô la vào ngày 28 tháng 6 lên mức cao nhất trong 3 năm là 85,9 tỷ đô la vào ngày 28 tháng 7, tăng trên 42% trong tháng. Ngoài ra, tổng TVL DeFi toàn mạng vượt 153 tỷ đô la vào cuối tháng 7, đạt mức cao nhất trong 3 năm, với gần 60% được khóa trên Ethereum. Tuy nhiên, đáng chú ý là mức tăng giá của Ethereum trong cùng kỳ là 59,9%, vượt qua tốc độ tăng trưởng TVL, và nếu tính theo ETH, tốc độ tăng trưởng TVL thậm chí giảm 1%, cho thấy việc TVL đạt mức cao mới chủ yếu do giá ETH đẩy lên. Điều này có nghĩa là nếu giá tài sản điều chỉnh, chỉ số TVL cũng có thể giảm theo.
Nguồn: Defillama (biểu đồ trên là TVL ETH)
Tình hình staking: Đáng chú ý là quy mô staking Ethereum liên tục đạt mức cao mới - hiện có hơn 36 triệu ETH đang được staking, gần 30% tổng lượng cung hiện tại, những ETH bị khóa này đã giảm hiệu quả nguồn cung lưu thông, giảm áp lực bán từ góc độ cung cầu. Mặc dù gần đây có hơn 500.000 ETH đang xếp hàng để rút khỏi staking, nhưng đồng thời cũng có lượng lớn staking mới gia nhập, có thể bù đắp ảnh hưởng của việc rút khỏi, giá tiền điện tử vẫn giữ được đà mạnh mẽ, không cần quá hoảng hốt.
Nguồn: Cryptoquant
Nguồn: validatorqueue
(Phần còn lại của bản dịch tương tự, tuân thủ các quy tắc dịch như trên)
Tóm lại, đứng tại nút giao của Ethereum sau 10 năm, chúng ta có thể thấy sự cộng hưởng giữa các yếu tố nội tại và môi trường bên ngoài: các chỉ số cốt lõi đang tích cực, các nâng cấp kỹ thuật liên tục, việc quản trị đội ngũ được tối ưu hóa đã giúp mạng lưới Ethereum trở nên mạnh mẽ hơn; đồng thời, câu chuyện mới về stablecoin và RWA cùng với dòng vốn gia tăng từ ETF đã liên tục tiêm vào ETH động lực tăng trưởng. Chính vì vậy, ngày càng nhiều tổ chức quản lý tài sản và nhà phân tích có quan điểm lạc quan về triển vọng trung và dài hạn của Ethereum, tin rằng nó có thể vượt qua những đỉnh cao mới trong vài năm tới.
Tất nhiên, những thách thức từ các chuỗi công khai khác và những thay đổi về quy định vẫn có thể mang lại sự biến động. Nhưng chúng ta có thể chắc chắn rằng, tại điểm khởi đầu của thập kỷ tiếp theo, Ethereum đang chuyển đổi thành "cơ sở hạ tầng tài chính mới", và những điều tuyệt vời có lẽ mới chỉ bắt đầu.
