Tác giả: Bục Thục Tình, Quan sát Phố Wall
Meme cổ phiếu trở lại, tâm lý đầu cơ của nhà đầu tư bán lẻ đã kích hoạt sự hưng phấn của thị trường tháng 7, đồng thời gây ra lo ngại về bong bóng chứng khoán, nhưng các nhà phân tích cho rằng đợt sốt này có tác động lan tỏa hạn chế đối với thị trường tổng thể.
Các nhà phân tích cho rằng, khác với đợt sốt Meme cổ phiếu do GameStop và AMC Entertainment dẫn dắt vào năm 2021, hoạt động đầu cơ hiện tại chủ yếu tập trung vào cổ phiếu vốn hóa nhỏ và cổ phiếu giá thấp, ảnh hưởng rất ít đến các chỉ số chính như S&P 500.
Mặc dù tồn tại rủi ro phân bổ vốn không hiệu quả, nhưng kinh nghiệm lịch sử cho thấy các bong bóng đầu cơ như vậy thường không ảnh hưởng đến thị trường rộng hơn.
Cổ phiếu giá thấp trở thành đối tượng đầu cơ mới, khối lượng giao dịch đạt mức kỷ lục
Đặc điểm nổi bật nhất của thị trường tháng 7 là sự truy đuổi điên cuồng các cổ phiếu giá thấp. Dữ liệu cho thấy, 10% cổ phiếu có giá thấp nhất vào đầu tháng đã đạt mức tăng số trung vị 16% vào thời điểm Meme cổ phiếu đạt đỉnh vào ngày 23/7, vượt xa mức tăng 1,4% của các cổ phiếu có giá cao nhất. Giá khởi điểm của cổ phiếu trở thành chỉ báo dự đoán hiệu quả nhất của tháng này.
Logic đầu tư dựa trên giá cổ phiếu thay vì nền tảng cơ bản của công ty được các nhà đầu tư tổ chức cho là vô lý. Các công ty có thể dễ dàng thay đổi giá cổ phiếu thông qua việc chia tách hoặc chia ngược cổ phiếu mà không ảnh hưởng đến tỷ lệ sở hữu thực tế hoặc phân chia lợi nhuận của cổ đông. Trừ khi giá cổ phiếu dài hạn dưới 1 USD và đối mặt với rủi ro hủy niêm yết, giá cổ phiếu tuyệt đối bản thân nó không có ý nghĩa thực tế.
Tuy nhiên, lượng lớn nhà đầu tư bán lẻ hoặc không hiểu nguyên tắc cơ bản này hoặc chọn bỏ qua. Trong giao dịch sốt sắng tháng 7, chiến lược của những nhà đầu tư này quả thực có hiệu quả, trong khi phân tích hợp lý của các nhà đầu tư chuyên nghiệp lại thất bại. Khi đợt sốt đầu cơ đảo chiều vào cuối tháng, các cổ phiếu rẻ nhất cũng giảm mạnh nhất, lên tới 6%.
Lo ngại về phân bổ vốn nổi lên, bài học lịch sử đáng cảnh giác
Đầu cơ quá mức có thể dẫn đến việc phân bổ vốn không phù hợp, đợt sốt Meme cổ phiếu năm 2021 đã cung cấp bằng chứng rõ ràng.
Khi đó, các công ty như GameStop và AMC đã phát hành hàng tỷ USD cổ phiếu mới nhân lúc giá cổ phiếu cao, nhưng sau đó giá cổ phiếu vẫn giảm mạnh. Hiện tại, GameStop và AMC đã giảm lần lượt 74% và 99% so với đỉnh.
Nhà kinh tế học Keynes từng cảnh báo vào năm 1936 rằng khi "kinh doanh trở thành bong bóng trên đỉnh xoáy đầu cơ", vốn sẽ chảy vào các công ty sai lầm, gây tổn hại đến tăng trưởng và việc làm. Mối lo ngại này vẫn phù hợp trong hoàn cảnh hiện tại, đặc biệt là khi nguồn vốn đầu cơ ồ ạt chảy vào các công ty có nền tảng yếu kém.
Tuy nhiên, phạm vi ảnh hưởng của hoạt động đầu cơ hiện tại tương đối hạn chế.
Không có cổ phiếu giá thấp trong chỉ số S&P 500, và các cổ phiếu rẻ hơn ở các công ty lớn cũng không thể hiện mô hình biểu diễn rõ ràng trong tháng 7. Khi các nhà đầu tư bán lẻ đẩy cao các bong bóng cổ phiếu xanh, SPAC và cổ phiếu công nghệ lỗ vốn vào năm 2021, những bong bóng này vỡ ra cũng không ảnh hưởng đáng kể đến thị trường rộng hơn.
Tâm lý thị trường trở nên hợp lý hơn, rủi ro tổng thể có thể kiểm soát được
Các cuộc khảo sát tâm lý dài hạn của Hiệp hội Nhà đầu tư bán lẻ Hoa Kỳ và Investors Intelligence cho thấy, tâm lý nhà đầu tư hiện tại tuy tích cực hơn so với đầu năm nhưng chưa đạt mức quá lạc quan. Các nhà giao dịch hợp đồng tương lai có xu hướng mua vào các quyền chọn kỳ vọng tăng giá, nhưng mức độ còn xa so với năm 2021.
Các nhà phân tích ước tính rằng các nhà đầu tư bán lẻ có thể đã đẩy cao chỉ số S&P 500 thông qua việc mua vào khi giá giảm kể từ tháng 4, nhưng ảnh hưởng của họ trong tháng 7 tương đối hạn chế.
Đợt Meme cổ phiếu mới được gọi là cổ phiếu DORK (lấy từ mã của các công ty Krispy Kreme, Opendoor Technologies, Rocket và Kohl's) chỉ là biểu hiện công khai của đợt sốt đầu cơ mùa hè của các nhà giao dịch tư nhân.
Mặc dù các nhà đầu tư có lý do để lo ngại về giá cổ phiếu quá cao, tác động của thuế quan đối với lợi nhuận, các điểm yếu tiềm ẩn của nền kinh tế và sự nhiệt tình quá mức với trí tuệ nhân tạo, nhưng tác động lan tỏa của Meme cổ phiếu và cổ phiếu giá thấp đối với phần còn lại của thị trường là rất hạn chế. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, các hoạt động đầu cơ như vậy nhiều hơn là hiện tượng ở rìa thị trường, chứ không phải là nguồn gốc chính của rủi ro hệ thống.
