Tóm lại

• Vào tháng 7 năm 2025, nền kinh tế Hoa Kỳ sẽ tiếp tục trải qua sự kết hợp của lạm phát tăng và đà tăng trưởng yếu đi. Cả CPI và lạm phát cơ bản sẽ vẫn cao hơn mục tiêu 2% Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, khiến việc chuyển sang nới lỏng chính sách là khó xảy ra trong ngắn hạn. Mặc dù thị trường lao động nhìn chung vẫn ổn định, nhưng đã cho thấy sự yếu kém nhỏ. Sự phục hồi trong tiêu dùng là khiêm tốn và bấp bênh, trong khi lãi suất cao và chi phí tín dụng tiếp tục làm giảm chi tiêu của người tiêu dùng. Sự bất đồng trong Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ về thời điểm cắt giảm lãi suất đã gia tăng, với kỳ vọng của thị trường về khả năng cắt giảm vào tháng 9, mặc dù điều này vẫn phụ thuộc vào dữ liệu lạm phát và việc làm tiếp theo. Trong khi đó, rủi ro địa chính trị và tranh cãi chính sách trong nước đang làm trầm trọng thêm sự bất ổn của thị trường. Fed đang duy trì lãi suất cao và cách tiếp cận chờ đợi và quan sát, gây áp lực lên khẩu vị rủi ro chung của thị trường.

• Khối lượng giao dịch trên thị trường crypto đã tăng đáng kể trong tháng 7, đạt khối lượng trung bình hàng ngày là 161,2 tỷ đô la, tăng trưởng 56% so với tháng trước. Giá trị vốn hóa thị trường hàng ngày đã vượt quá 200 tỷ đô la lần lần, nâng tổng vốn hóa thị trường lên 3,94 nghìn tỷ đô la (tăng 16,2%). BTC chiếm 60,6% thị phần, trong khi ETH chiếm 11,8% thị phần. Dòng tiền đang chảy nhanh chóng từ BTC sang ETH và hệ sinh thái của nó, và tâm lý thị trường cũng đang nhanh chóng được cải thiện. Token phổ biến mới ra mắt chủ yếu là các dự án cơ sở hạ tầng, với các dự án Lớp 1 và Layer2 (như Chainbase, ZKWASM, Caldera và ERA) thu hút nhiều sự chú ý nhất. Các ứng dụng DeFi vẫn là động lực tăng trưởng chính.

• Trong tháng 7, các quỹ ETF spot BTC ghi nhận dòng vốn ròng chảy vào 20,15 tỷ đô la, trong khi ETH ghi nhận dòng vốn ròng chảy vào 10,71 tỷ đô la, thúc đẩy giá tăng lần lượt 11,46% và 55,83%. Sức hấp dẫn Ethereum cũng mạnh mẽ hơn. Trong cùng kỳ, lượng lưu thông stablecoin lưu hành đã tăng vọt 9,617 tỷ đô la, với USDE dẫn đầu thị trường với mức tăng hàng tháng là 36,2%.

• BTC đã cố gắng vượt qua mức 120.000 đô la lần trong tuần này nhưng không thành công. Nó đạt mức cao nhất là 120.113 đô la vào ngày 23 tháng 7 trước khi điều chỉnh hồi xuống mức thấp nhất là 114.759 đô la. Hiện đang giao dịch quanh mức 119.600 đô la, nó vẫn bị giới hạn bởi đường trung bình động 20 ngày (khoảng 116.300 đô la). Ethereum (ETH) đã cho thấy hiệu suất mạnh nhất, tăng từ 3.740 đô la lên 3.881 đô la trong hai ngày qua. Các ETF đã chứng kiến dòng vốn ròng 2,4 tỷ đô la trong sáu ngày qua. Nếu vượt qua mức 3.745 đô la, nhìn lên mức 4.094–4.868 đô la. Solver (SOL) tương đối yếu, chạm mức thấp nhất là 184 đô la kể từ khi giảm xuống dưới 200 đô la. Hiện tại, nó đang điều chỉnh giá giữa 187 đô la và 190 đô la. Nếu phá vỡ xuống dưới 176 đô la, nó có thể đẩy xuống 157 đô la.

• Các công ty niêm yết tại Hoa Kỳ như SharpLink và Bitmine đã tăng đáng kể lượng ETH nắm giữ và đang staking trên Chuỗi, tạo ra "phiên bản Ethereum của MicroStrategy" và thúc đẩy quá trình chuyển đổi ETH từ tài sản kỹ thuật sang tài sản dự trữ của tổ chức. Đạo luật GENIUS, luật liên bang đầu tiên stablecoin tại Hoa Kỳ, đã chính thức có hiệu lực, làm rõ lộ trình quản lý cho các ngân hàng stablecoin, thúc đẩy dòng stablecoin và đẩy nhanh việc triển khai các ứng dụng thanh toán và quyết toán Chuỗi của tổ chức. Solana ETF (SSK), quỹ ETF đầu tiên hỗ trợ staking trên Chuỗi , đã được niêm yết tại Hoa Kỳ, tiên phong trong cấu trúc "staking + cổ tức tiền mặt" và đánh dấu sự khởi đầu của một kỷ nguyên mới cho các ETF crypto với tư cách là các sản phẩm dựa trên lợi nhuận.

• Đạo luật CLARITY đã được Hạ viện thông qua và hiện đang được Thượng viện xem xét, dự kiến sẽ thúc đẩy việc tuân thủ và dòng vốn đổ vào thị trường crypto Hoa Kỳ. Quá trình phê duyệt ETF spot Solana đang được đẩy nhanh, với nhiều tổ chức đã nộp đơn đăng ký và SEC dự kiến sẽ phê duyệt ETF này chậm nhất là vào tháng 10. Một ETF được hỗ trợ bởi Ethereum do BlackRock và các công ty khác dẫn đầu cũng đang được xem xét, với khả năng được phê duyệt vào quý 4 năm 2025.

1. Góc nhìn vĩ mô

Vào tháng 7 năm 2025, nền kinh tế vĩ mô Hoa Kỳ sẽ tiếp tục trải qua mô hình lạm phát tăng và đà tăng trưởng suy yếu. Mặc dù lạm phát đã tăng nhẹ so với những tháng trước, nhưng vẫn thấp hơn đáng kể so với mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, duy trì lập trường chính sách tiền tệ hết sức thận trọng. Hơn nữa, sự hạ nhiệt nhẹ của thị trường lao động và sự phục hồi của chi tiêu tiêu dùng, mặc dù còn chưa chắc chắn, cùng với những bất ổn phát sinh từ các tranh cãi chính sách địa chính trị và trong nước, tiếp tục gây áp lực lên tâm lý thị trường.

Lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu

Xét về lạm phát, dữ liệu CPI tháng 6 cho thấy tỷ lệ lạm phát chung hàng năm của Mỹ đã phục hồi lên 2,7%, trong đó lạm phát lõi tăng nhẹ so với cùng kỳ năm trước lên 2,9%. Chi phí đầu vào tăng do điều chỉnh thuế quan đã dẫn đến tăng giá đặc biệt mạnh trong lĩnh vực dịch vụ, đặc biệt là nhà ở, chăm sóc sức khỏe và bảo hiểm. Một số quan chức Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ nhấn mạnh rằng dữ liệu hiện tại chưa ủng hộ việc bắt đầu ngay lập tức một chu kỳ nới lỏng, và tính bền vững của lạm phát lõi vẫn cần được xác nhận thêm. Trong ngắn hạn, chính sách sẽ vẫn tập trung vào việc duy trì sự ổn định.

Thị trường lao động đang ổn định nhưng đang hạ nhiệt nhẹ

Bảng lương phi nông nghiệp tăng 147.000 trong tháng 6, thấp hơn mức trung bình hàng tháng của 12 tháng. Tỷ lệ thất nghiệp giảm nhẹ từ 4,2% xuống 4,1%. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu đã giảm trong sáu tuần liên tiếp, cho thấy khả năng phục hồi tổng thể của thị trường lao động. Tuy nhiên, ý định tuyển dụng trong các lĩnh vực như sản xuất và xây dựng đã suy yếu, và các nhà tuyển dụng ở một số khu vực đã bắt đầu giảm tốc độ tuyển dụng, cho thấy những dấu hiệu suy yếu không đáng kể.

Tiêu thụ phục hồi ở mức vừa phải

Về tiêu dùng, doanh số bán lẻ tăng trưởng 0,6% so với tháng trước trong tháng 6, đánh dấu sự phục hồi đầu tiên sau gần ba tháng. Các mặt hàng không thiết yếu và tiêu dùng trực tuyến cho thấy sự phục hồi tương đối tích cực. Tuy nhiên, lãi hoàn cảnh cao, chi phí tín dụng tăng và lãi suất tiết kiệm giảm tiếp tục làm giảm nhu cầu tiêu dùng trung và cao cấp của người tiêu dùng. Dữ liệu cho thấy người tiêu dùng ở nhiều khu vực vẫn thận trọng với các mặt hàng giá cao, và đà phục hồi của ngành du lịch và lưu trú đã yếu đi. Mặc dù tiêu dùng không giảm đáng kể, nhưng khả năng phục hồi của nó vẫn còn nhiều thách thức.

Sự khác biệt về chính sách lãi suất ngày càng gia tăng

Về chính sách tiền tệ, thị trường nhìn chung kỳ vọng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ) sẽ duy trì lãi suất chuẩn ở mức 4,25%-4,50% tại cuộc họp FOMC ngày 30 tháng 7, đánh dấu lần tạm dừng tăng lãi suất lần liên tiếp. Mặc dù dữ liệu lạm phát có cải thiện nhẹ, những bất đồng trong nội bộ Fed về thời điểm cắt giảm lãi suất đã gia tăng. Một số thành viên ôn hòa kêu gọi cắt giảm lãi suất nhanh chóng để giảm thiểu rủi ro tăng trưởng tiềm ẩn, trong khi các thành viên phe diều hâu ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất cho đến khi lạm phát giảm rõ ràng hơn. Kỳ vọng hiện tại của thị trường cho thấy việc cắt giảm lãi suất có thể bắt đầu sớm nhất là vào tháng 9, với khả năng có lần cắt giảm trong năm nay tăng dần.

Bất ổn địa chính trị

Trên bình diện quốc tế, xung đột ở Trung Đông vẫn chưa lắng xuống đáng kể, giao tranh ở Ukraine vẫn tiếp diễn, và mặc dù Hoa Kỳ và Trung Quốc đã nối lại đối thoại thương mại, nhưng vẫn còn những bất đồng sâu sắc về các vấn đề then chốt như công nghệ cao và quy định dữ liệu. Trong khi đó, tranh cãi trong nước về Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã làm dấy lên những nghi ngờ chính trị về tính độc lập của chính sách tiền tệ, gây áp lực lên tính minh bạch và uy tín của chính sách. Rủi ro nội bộ và bên ngoài kết hợp này đã ảnh hưởng đến niềm tin của doanh nghiệp vào đầu tư trung và dài hạn, tiếp tục gây áp lực lên khẩu vị rủi ro của thị trường.

Triển vọng

Tóm lại, nền kinh tế Hoa Kỳ vào tháng 7 năm 2025 đang ở một thời điểm quan trọng, được đặc trưng bởi một động lực đa chiều. Lạm phát vẫn thấp hơn mục tiêu, động lực việc làm đang suy yếu, sự phục hồi của người tiêu dùng còn mong manh và các tín hiệu chính sách tiền tệ vẫn chưa rõ ràng. Trong ngắn hạn, Cục Dự trữ Liên bang sẽ tiếp tục dựa trên dữ liệu, duy trì một cách tiếp cận thận trọng và thận trọng. Thị trường đang theo dõi sát sao diễn biến của dữ liệu kinh tế cốt lõi trong tháng 8 và tháng 9, cũng như xu hướng của rủi ro địa chính trị. Nếu dữ liệu tiếp theo ủng hộ sự suy giảm liên tục của lạm phát và áp lực việc làm gia tăng, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ có thể chính thức bắt đầu cắt giảm lãi suất vào mùa thu.

2. Tổng quan về thị trường crypto

Phân tích dữ liệu tiền tệ

Khối lượng giao dịch và tăng trưởng hàng ngày

Theo dữ liệu của Coingecko, tính đến ngày 28 tháng 7, tổng khối lượng giao dịch của thị trường crypto đã cho thấy xu hướng tăng đáng kể trong tháng 7, đạt khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày khoảng 161,2 tỷ đô la, tăng 56% so với cùng kỳ trước. Hoạt động thị trường tiếp tục tăng, với hai giai đoạn khối lượng đặc biệt cao, từ ngày 11 đến ngày 18 tháng 7 và từ ngày 21 đến ngày 25 tháng 7, khi thị trường chứng kiến hai đợt tăng tập trung, với khối lượng giao dịch trong một ngày liên tục vượt quá 200 tỷ đô la. Điều này phản ánh dòng vốn ồ ạt đổ vào và tâm lý thị trường ấm lên nhanh chóng. Nhìn chung, được thúc đẩy bởi BTC vượt qua Cao nhất mọi thời đại (ATH) và ETH dẫn đầu, thị trường đang trong chu kỳ tăng ngắn hạn, với các cơ hội mang tính cấu trúc đang tăng tốc và khẩu vị rủi ro của các nhà đầu tư tăng đáng kể.

Tổng giá trị vốn hóa thị trường thị trường và tăng trưởng hàng ngày

Theo dữ liệu của Coingecko, tính đến ngày 28 tháng 7, tổng giá trị vốn hóa thị trường thị trường crypto đã tăng đều đặn lên 3,94 nghìn tỷ đô la, tăng trưởng 16,2% so với tháng trước. BTC nắm giữ 60,6% thị phần, trong đó thị phần của ETH đã tăng lên 11,8%. Tỷ giá hối đoái ETH/BTC tăng lên 0,32. ETH đã vượt trội hơn BTC trong chu kỳ này và tiền đang dần chảy từ BTC sang ETH và hệ sinh thái của nó. Giá trị vốn hóa thị trường đã vượt quá 4 nghìn tỷ đô la vào ngày 22 tháng 7, thiết lập mức cao mới. Kể từ ngày 11 tháng 7, tốc độ giá trị vốn hóa thị trường đã tăng tốc đáng kể, phản ánh tài sản tiếp tục chảy vào và niềm tin thị trường được đổi mới nhờ tăng của các tài sản chính thống. Được thúc đẩy bởi mức cao kỷ lục lặp lại của BTC, vị thế dẫn đầu mạnh mẽ của ETH và sự luân chuyển của các lĩnh vực điểm nóng , sự mở rộng của giá trị vốn hóa thị trường thị trường crypto đã cho thấy các đặc điểm cấu trúc, cho thấy thị trường nói chung đang bước vào một chu kỳ tăng mới.

Token phổ biến mới của tháng 7

Trong số token phổ biến ra mắt tháng 7, các dự án cơ sở hạ tầng là phổ biến nhất. Các dự án Lớp 1 và Layer2 — Chainbase, ZKWASM, Caldera và ERA — là những dự án phổ biến nhất. Các dự án DeFi như Aspecta cũng thu hút được sự chú ý đáng kể, thể hiện sự tập trung kép của thị trường vào các công nghệ nền tảng và hệ sinh thái tài chính phi tập trung . Nhìn chung, các nhà đầu tư thể hiện sự quan tâm mạnh mẽ đến các dự án cơ sở hạ tầng giúp nâng cao hiệu suất và mở rộng blockchain , trong khi các ứng dụng DeFi vẫn là động lực tăng trưởng chính.

3. Phân tích dữ liệu trên Chuỗi

3.1 Phân tích dòng tiền vào và ra của ETF BTC và ETH

Các quỹ ETF spot BTC đã chứng kiến dòng vốn ròng chảy vào là 20,15 tỷ đô la vào tháng 7

Tâm lý thị trường tiếp tục được cải thiện, và giá Bitcoin vẫn duy trì xu hướng tăng ổn định. Tính đến ngày 28 tháng 7, giá Bitcoin mở cửa trong tháng đã tăng từ 107.172 đô la lên 119.451 đô la, tăng 11,46%. Các quỹ ETF Bitcoin spot đã chứng kiến dòng vốn đổ vào mạnh mẽ, với tổng dòng vốn ròng tích lũy là 20,15 tỷ đô la trong tháng 7, nâng tổng tài sản ròng từ 131,3 tỷ đô la lên 151,45 tỷ đô la (tăng 15,35%).

Các ETF spot ETH đã chứng kiến dòng vốn ròng chảy vào là 10,71 tỷ đô la vào tháng 7

Ethereum thậm chí còn hoạt động ấn tượng hơn với mức tăng giá đáng kể. Tính đến ngày 28 tháng 7, giá mở cửa của ETH đã tăng vọt từ 2.486 đô la lên 3.874 đô la, tăng 55,83% so với tháng trước. Các quỹ ETF spot Ethereum cũng thu hút vốn đầu tư lượng lớn, với dòng vốn ròng chảy vào 10,71 tỷ đô la trong tháng 7 và tổng tài sản ròng tăng vọt từ 9,95 tỷ đô la lên 20,66 tỷ đô la (tăng 107,64%), phản ánh niềm tin mạnh mẽ của thị trường vào hệ sinh thái Ethereum.

3.2 Phân tích dòng tiền chảy vào và chảy ra stablecoin

Tổng lượng lưu thông stablecoin tăng vọt 9,617 tỷ đô la vào tháng 7, trong đó USDE tăng vọt 36,2% chỉ trong một tháng.

Vào tháng 7, nhờ việc thông qua Đạo luật Stablecoin, tổng nguồn cung stablecoin lượng lưu thông đã tăng vọt 9,617 tỷ đô la (+4,14%) lên 241,38 tỷ đô la. USDE dẫn đầu thị trường với mức tăng trưởng đáng kinh ngạc 36,2% (thêm 1,9 tỷ đô la), trong khi USDT (+5,55 tỷ đô la) và USDC (+2,13 tỷ đô la) đóng góp đáng kể vào mức tăng này.

4. Phân tích giá của các loại tiền tệ chính thống

4.1 Phân tích sự thay đổi giá BTC
Tuần này, BTC đã lần không thể vượt qua ngưỡng kháng cự 120.000 đô la. Cụ thể, giá đã chạm mức 120.113 đô la vào ngày 23 tháng 7 trước khi điều chỉnh hồi và dần giảm xuống khoảng 114.759 đô la (mức thấp nhất của ngày 25 tháng 7). Giá đã phục hồi nhẹ trong những ngày gần đây lên khoảng 119.600 đô la. Bất chấp sự phục hồi ngắn hạn này, giá vẫn thấp hơn mức trung bình động 20 ngày (khoảng 116.300 đô la), cho thấy đầu cơ giá xuống vẫn còn động lực tăng.

Về mặt kỹ thuật, BTC hiện đang điều chỉnh giá trong khoảng từ 110.530 đến 116.000 đô la, cố gắng thiết lập đáy. Một sự phục hồi thành công từ mức này sẽ làm tăng khả năng kiểm tra lại mốc 123.000 đô la, mở đường cho đà tăng lên 135.000 đô la. Việc không giữ được mốc 110.530 đô la có thể gây ra sự sụt giảm tiếp theo xuống rủi ro tâm lý quan trọng 100.000 đô la. Mặc dù đà tăng trong hai ngày qua đã củng cố niềm tin, nhưng vẫn chưa vượt qua được ngưỡng kháng cự quan trọng, khiến nhà đầu tư cần thận trọng.

4.2 Phân tích sự thay đổi giá ETH

ETH đã có hiệu suất mạnh mẽ trong tuần này, với giá tăng từ khoảng 3.740 đô la lên mức giá hiện tại là 3.881 đô la trong hai ngày qua, thể hiện mức tăng hàng ngày gần 3-4%, vượt xa cả BTC và SOL. Theo dữ liệu Chuỗi và ETF, các ETF spot ETH đã thu hút khoảng 2,4 tỷ đô la dòng vốn ròng trong sáu ngày giao dịch vừa qua, vượt xa con số 827 triệu đô la của các ETF BTC trong cùng kỳ, cho thấy xu hướng tập trung vốn rõ ràng vào Ethereum.

Phân tích kỹ thuật cho thấy ETH đang ở một nút quan trọng trong quá trình hướng tới ngưỡng kháng cự 3.745 đô la. Nếu có thể vượt qua và giữ vững mức này với khối lượng giao dịch đáng kể, giá có thể chạm ngưỡng kháng cự 4.094 đô la, mở đường tăng 4.868 đô la. Tuy nhiên, việc giá giảm xuống dưới 3.500 đô la hoặc đường trung bình động 20 ngày (khoảng 3.234 đô la) có thể làm suy yếu đà tăng và dẫn đến một đợt điều chỉnh ngắn hạn. Sự phục hồi nhẹ gần đây trong hai ngày qua có thể được coi là một tín hiệu báo trước cho một đợt bứt phá nếu đà tăng vẫn tiếp tục.

4.3 Phân tích biến động giá SOL

Sol (SOL) đã suy yếu trong tuần này. Sau khi không thể vượt qua ngưỡng kháng cự quan trọng 200 đô la, giá đã nhanh chóng điều chỉnh và giảm xuống dưới ngưỡng hỗ trợ 185 đô la, chạm mức thấp khoảng 184 đô la. Hiện đang dao động giữa 190 đô la và 187 đô la, giá đã hình thành mô hình đầu và vai ngược hoặc cốc và tay cầm điển hình trên biểu đồ. Việc vượt qua vùng kháng cự 180-188 đô la có thể báo hiệu sự đảo chiều tăng, nhắm mục tiêu quanh mức 220 đô la. Tuy nhiên, việc phá vỡ dưới ngưỡng hỗ trợ ngắn hạn 176 đô la (hoặc gần đường trung bình động 20 ngày) có thể đẩy nhanh điều chỉnh hồi về vùng 157 đô la.

Trong hai ngày qua, Sol chỉ chứng kiến sự phục hồi nhẹ, tụt hậu đáng kể so với ETH và BTC. Sự nhiệt tình của thị trường đang ở mức thấp, với việc các nhà đầu tư mới tỏ ra ít quan tâm hơn và những người nắm giữ dài hạn cũng có dấu hiệu giảm lượng nắm giữ. Nhìn chung, Sol vẫn đang trong giai đoạn điều chỉnh, với việc phe mua vẫn chưa có sự trở lại đáng kể.

5. Sự kiện điểm nóng trong tháng này

MicroStrategy của Ethereum thúc đẩy giá tăng

Gần đây, các công ty niêm yết tại Hoa Kỳ như SharpLink, Bitmine, Bit Digital và BTCS đã tiếp tục tăng lượng ETH nắm giữ và thiết lập " Ethereum MicroStrategy" thông qua staking Chuỗi . Tính đến ngày 21 tháng 7 năm 2025, SharpLink nắm giữ khoảng 358.000 ETH (với giá trị vốn hóa thị trường khoảng 1,278 tỷ đô la), Bitmine nắm giữ 300.700 ETH, Bit Digital nắm giữ 120.300 ETH và BTCS nắm giữ 31.900 ETH. SharpLink đã vượt qua Ethereum Foundation để trở thành tổ chức nắm giữ ETH lớn nhất thế giới. Được thúc đẩy bởi các nhà đầu tư Phố Wall như ARK Invest, Bitmine có kế hoạch tăng tỷ lệ phân bổ ETH lên 5%, củng cố hơn nữa vị thế của ETH trên thị trường như một "tài sản cấp doanh nghiệp".

Với giá ETH phục hồi và dòng vốn ròng tiếp tục chảy vào các quỹ ETF, ETH đang trải qua quá trình chuyển đổi từ nhà đầu tư bán lẻ tài sản công nghệ do nhà đầu tư cá nhân thúc đẩy sang một tài sản dự trữ do tổ chức dẫn dắt. Vị thế giữ hiện tại của tổ chức thể hiện sự tập trung kép: SharpLink đại diện cho cộng đồng crypto bản địa, trong khi Bitmine đại diện cho dòng vốn truyền thống. Điều này đang đưa ETH vào một chu kỳ diễn giải mới bao gồm bộ ba "staking, dự trữ và quản trị". Xu hướng chung cho thấy ETH đang bước vào giai đoạn tái định giá của tổ chức, được thúc đẩy bởi các quỹ ETF, các công ty niêm yết và nút trên Chuỗi .

Dự luật stablecoin của Hoa Kỳ đã được thông qua

Vào ngày 17 tháng 7 năm 2025, Hạ viện Hoa Kỳ đã thông qua Đạo luật GENIUS với 308 phiếu thuận và 122 phiếu chống, và Tổng thống đã ký thành luật lần, đánh dấu sự ra đời chính thức của quy định liên bang đầu tiên trong lịch sử Hoa Kỳ nhắm vào đồng stablecoin. Luật này thiết lập tư cách phát hành của "Nhà phát hành Stablecoin được phép thanh toán" và yêu cầu, cùng với các yêu cầu nghiêm ngặt khác, rằng các nhà phát hành phải có tư cách ngân hàng hoặc quỹ ủy thác tín nhiệm được liên bang hoặc tiểu bang phê duyệt, duy trì dự trữ bằng tiền mặt hoặc trái phiếu Mỹ ngắn hạn, công bố số dư nắm giữ hàng ngày cho công chúng, cấm tái sử dụng tài sản thế chấp, cấm cung cấp lợi nhuận lãi suất, và phải tuân theo quy định của Sê-Ri Tài chính, Văn phòng Ủy viên Ngân hàng (OCC) và Đạo luật Bảo mật Ngân hàng. Dự luật cũng loại trừ stablecoin khỏi luật chứng khoán và hàng hóa, miễn trừ rõ ràng chúng khỏi quy định của SEC/CFTC với tư cách là chứng khoán hoặc hàng hóa, đặt chúng dưới sự giám sát hoàn toàn của các cơ quan quản lý ngân hàng.

Ngay sau khi ký kết, thị trường tài sản crypto đã phục hồi đáng kể: tài sản crypto lớn như Bitcoin và Ethereum tăng mạnh, trong đó Ethereum tăng khoảng 50% trong tháng 7 và giá Bitcoin tăng 10,27%. Stablecoin đã chứng kiến dòng vốn chảy vào 9,617 tỷ đô la Mỹ. Ở cấp độ tổ chức tài chính, các gã khổng lồ thanh toán như JPMorgan, Mastercard và Visa đã đẩy nhanh việc phát hành stablecoin hoặc khám phá các giải pháp thanh toán Chuỗi; các ngân hàng truyền thống và nền tảng trực tuyến (như Circle, Coinbase, PayPal, Amazon và Walmart) cũng nhanh chóng làm theo, tích hợp stablecoin vào thanh toán, quyết toán xuyên biên giới và việc kinh doanh quản lý tiền mặt của doanh nghiệp, qua đó thúc đẩy việc ứng dụng stablecoin vào thị trường dịch vụ tài chính chính thống.

ETF có tài sản thế chấp Solana đầu tiên được niêm yết tại Hoa Kỳ

Vào tháng 7, Hoa Kỳ đã chào đón lịch sử của quỹ ETF crypto đầu tiên được phép staking: REX-Osprey Sol + Staking ETF (SSK). Quỹ đã nhận được sự chấp thuận của cơ quan quản lý và chính thức được niêm yết trên sàn giao dịch CBOE BZX vào đầu tháng này. Tính năng chính của ETF này là cơ chế "staking" tích hợp: một phần tài sản Sol của quỹ sẽ được staking on- Chuỗi để tham gia vào các hoạt động xác thực mạng lưới Solana, nhận được gửi tiền đảm bảo hàng năm khoảng 7% và phân phối cổ tức tiền mặt định kì cho các nhà đầu tư, tương tự như mô hình "định kì+ cổ tức" trong tài chính truyền thống. Khoảng 60% tài sản Sol của quỹ sẽ được staking on Chuỗi, tạo ra lợi nhuận hàng năm khoảng 7% được phân phối bằng lợi nhuận. 40% còn lại sẽ được đầu tư vào một sản phẩm ETP Solana ở nước ngoài, bỏ qua quy trình 19b-4 và chỉ được chấp thuận niêm yết thông qua đăng ký S-1. Cấu trúc "đặt cược + cổ tức" này phân biệt SSK với các ETF chỉ theo dõi hợp đồng tương lai Sol và thị trường coi đây là thành tựu mang tính bước ngoặt sau khi chính quyền Trump bãi bỏ quy định về crypto.

Chịu ảnh hưởng từ tin tức này, SOL tăng vọt 6% vào đầu tháng 7. Hiện tại, Grayscale, VanEck, Bitwise và các tổ chức khác cũng đã nộp đơn xin cấp phép S-1 cho Solana Spot ETF và dự kiến sẽ nộp phiên bản sửa đổi vào cuối tháng 7. SEC dự kiến sẽ hoàn tất quá trình xem xét vào giữa đến cuối tháng 8 (hạn chót là ngày 10 tháng 10). Hơn nữa, các ETF được thế chấp bằng giao dịch spot , bao gồm cả Ethereum , dự kiến cũng sẽ sớm được niêm yết.

6. Triển vọng cho tháng tới

Đạo luật CLARITY

Đạo luật Minh bạch Thị trường Tài sản Kỹ thuật số (Đạo luật CLARITY) rất được mong đợi đã được Hạ viện Hoa Kỳ thông qua thành công và sẽ chính thức được chuyển đến Thượng viện để thảo luận vào cuối tháng 7, đánh dấu một bước tiến quan trọng trong quy định về tài sản crypto của Hoa Kỳ. Dự luật này nhằm mục đích làm rõ các tiêu chuẩn phân loại và ranh giới quy định đối với tài sản crypto , lần đầu tiên phân chia trách nhiệm của SEC và CFTC, đồng thời cung cấp một lộ trình tuân thủ rõ ràng cho các dự án phi tập trung, stablecoin và các giao thức DeFi. Nếu được thông qua thành công, dự luật sẽ mang lại ba tác động tích cực lớn:

1. Tăng cường sự chắc chắn về mặt quy định , khuyến khích các dự án và sàn giao dịch hoạt động tuân thủ và tăng cường niềm tin của tổ chức;

2. Việc trao cho CFTC quyền quản lý lớn hơn và làm suy yếu quyền quản lý của SEC được kỳ vọng sẽ chấm dứt nhiều năm tranh chấp về quy định;

3. Xác nhận địa vị DeFi và tự lưu ký , giảm gánh nặng tuân thủ cho các nhà phát triển và xóa bỏ các trở ngại cho đổi mới phi tập trung .

Nhờ các chính sách thuận lợi, nhiều dự án DeFi hàng đầu và tài sản sàn giao dịch đã phục hồi kể từ giữa tháng 7. Nếu các cuộc thảo luận của Thượng viện vào tháng 8 diễn ra suôn sẻ và Hạ viện vẫn duy trì sự ủng hộ đối với các miễn trừ DeFi và các điều khoản " Chuỗi trưởng thành", Đạo luật CLARITY được kỳ vọng sẽ trở thành một bước ngoặt quan trọng, thúc đẩy một vòng tuân thủ và dòng vốn mới vào thị trường crypto Hoa Kỳ.

Đánh giá ETF spot SOL và ETF thế chấp Ethereum

Tiến độ của ETF spot Solana đang được đẩy nhanh. Bảy tổ chức, bao gồm Grayscale, VanEck, Fidelity và Franklin, đã nộp báo cáo đăng ký S-1 lên SEC vào giữa tháng 6. Các tài liệu này thường bao gồm cơ chế Staking và thiết kế quy trình mua lại. SEC yêu cầu các ứng viên nộp các phiên bản sửa đổi trước ngày 31 tháng 7 để làm rõ các chi tiết hoạt động cụ thể. Theo quy định, hạn chót để SEC xem xét các ETF như vậy là ngày 10 tháng 10 năm 2025. Tuy nhiên, nếu các ứng viên nộp tài liệu bổ sung đúng hạn, thị trường thường kỳ vọng SEC sẽ đưa ra quyết định sớm hơn vào giữa đến cuối tháng 8. Nếu được chấp thuận, Solana sẽ trở thành tài sản crypto chính thống thứ ba nhận được hỗ trợ ETF spot , sau Bitcoin và Ethereum .

Liên quan đến các ETF Staking Ethereum , BlackRock đã nộp hồ sơ sửa đổi 19b-4 vào ngày 16 tháng 7, đề xuất staking một phần hoặc toàn bộ lượng ETH vị thế giữ của mình thông qua một nhà cung cấp dịch vụ staking ủy thác để tạo ra lợi nhuận bổ sung. Grayscale đã nộp đơn xin thêm chức năng Staking vào sản phẩm ủy thác tín nhiệm ETH của mình vào đầu năm nay, nhưng tính đến tháng 6, đơn này vẫn đang được xem xét, với khả năng việc phê duyệt có thể bị trì hoãn cho đến tháng 10 là muộn nhất. SEC đã ban hành hướng dẫn quản lý đầu tiên cho các ETF crypto vào ngày 7 tháng 7, làm rõ rằng các quy trình chuẩn hóa sẽ được triển khai cho việc staking, lưu ký và phân phối lợi nhuận, đồng thời xem xét việc giới thiệu một mẫu hồ sơ thống nhất để rút ngắn quy trình phê duyệt xuống còn 75 ngày. Nếu toàn bộ quy trình diễn ra suôn sẻ, các ETF staking ETH đầu tiên có thể được phê duyệt sớm nhất là vào quý 4 năm 2025.