Báo cáo này do Tiger Research viết, phân tích luận điểm BTCFi và xem xét tại sao DeFi trên Bitcoin đang trở thành một xu hướng không thể tránh khỏi thông qua việc nghiên cứu cải thiện hiệu quả vốn, các yếu tố thúc đẩy việc áp dụng của các tổ chức và sự phát triển của cơ sở hạ tầng công nghệ.
Tóm tắt các điểm chính
Nền tảng vốn của Bitcoin rộng lớn nhưng chưa được sử dụng hiệu quả, BTCFi sẽ thay đổi tình trạng này:Hiện có hơn 14 triệu BTC đang ở trạng thái không hoạt động, Bitcoin thiếu hiệu quả vốn trong hệ sinh thái DeFi của Ethereum. BTCFi sẽ chuyển đổi BTC thành tài sản sinh lời, giải phóng thanh khoản, cho phép sử dụng vào các ứng dụng cho vay, gửi tiền đảm bảo, bảo hiểm và các ứng dụng tài chính phi tập trung khác dựa trên nền tảng an toàn của Bitcoin.
Nhu cầu của các tổ chức về lợi nhuận gốc của BTC đang tăng lên, và cơ sở hạ tầng đã sẵn sàng:Từ các giải pháp quản lý tuân thủ đến các giao thức lợi nhuận thực tế, hệ sinh thái BTCFi hiện đã bao gồm ETF, cho vay được cấp phép, mô hình bảo hiểm và các giao thức gửi tiền đảm bảo đáp ứng tiêu chuẩn của các tổ chức.
Các đột phá công nghệ và đổi mới Layer-2 đã mang lại khả năng mở rộng và khả năng lập trình cho BTCFi.
Các nâng cấp như Taproot và các nền tảng Layer-2 mới nổi hiện đã hỗ trợ các hợp đồng thông minh, phát hành token và các ứng dụng DeFi có thể kết hợp trên Bitcoin.
1. Nút thắt thanh khoản vốn: Ý nghĩa tồn tại của BTCFi
Ngày nay, Bitcoin đã trở thành một nền tảng tài sản trị giá hơn 1 nghìn tỷ đô la, nhưng hầu hết các tài sản này đều ở trạng thái không hoạt động.Các nhà phân tích ước tính 99% giá trị vốn hóa thị trường của BTC là "không hoạt động", nói cách khác, hầu như tất cả Bitcoin đều được lưu trữ trong ví hoặc ví lạnh mà không tạo ra bất kỳ lợi nhuận trên chuỗi nào. Dữ liệu trên chuỗi cũng xác nhận điều này: hơn 14 triệu BTC đã không được sử dụng trong thời gian dài.
Điều này tạo nên sự tương phản rõ rệt với Ethereum, nơi có lượng lớn ETH được triển khai tích cực trong DeFi và gửi tiền đảm bảo.Ví dụ, giao thức cam kết thanh khoản trên Ethereum đã khóa hơn 14,37 triệu ETH (khoảng 56 tỷ đô la), chuyển đổi ETH thành tài sản sinh lời và thúc đẩy một nền kinh tế trên chuỗi sôi động.
[Phần còn lại của bản dịch tương tự như trên, tuân thủ các quy tắc dịch thuật đã được đặt ra]Một ví dụ khác là SatLayer, đã giới thiệu một công cụ bảo hiểm phi tập trung được hỗ trợ bởi BTC sinh lời. SatLayer thường được gọi là "Berkshire Hathaway của Bitcoin", cho phép bất kỳ người nắm giữ BTC nào đặt lại tài sản của mình vào nhóm bảo hiểm trên chuỗi và kiếm một phần thu nhập phí bảo hiểm. SatLayer đang hợp tác với các cơ quan bảo hiểm gốc crypto và truyền thống (như Nexus Mutual và Relm) để xây dựng một loại sản phẩm bảo hiểm BTC phi tập trung mới.
3.3 Độ trưởng thành của giao thức và sự tin tưởng của tổ chức
Tổng giá trị khóa (TVL) của các giao thức BTCFi như Babylon và Lombard đã vượt qua hàng tỷ đô la, đã trải qua kiểm toán an ninh và đang tiến hành tuân thủ SOC2. Nhiều giao thức còn thuê các chuyên gia dày dạn từ phố Wall làm cố vấn và ưu tiên quản lý rủi ro thông qua thiết kế. Những nỗ lực này đã thiết lập độ tin cậy cho các nhà phân bổ vốn lớn toàn cầu.
Tất cả những điều này đều chỉ ra một tương lai: Lợi nhuận từ BTC sẽ trở thành trụ cột của danh mục đầu tư của các tổ chức, giống như trái phiếu Hoa Kỳ trong thị trường truyền thống.Sự chuyển đổi này còn tạo ra hiệu ứng lan tỏa: Dòng vốn tổ chức chảy vào BTCFi không chỉ mang lại lợi ích cho những người nắm giữ Bitcoin, mà còn tăng cường thanh khoản xuyên chuỗi, thúc đẩy nhiều tiêu chuẩn DeFi hơn và cung cấp một lớp nền vốn đáng tin cậy và năng suất cho toàn bộ nền kinh tế crypto.
Nói ngắn gọn, BTCFi mang đến cho các tổ chức một lựa chọn hai trong một: độ tin cậy của Bitcoin như một tài sản chất lượng cao và cơ hội kiếm lợi nhuận.
4. Tại sao là bây giờ? Ngăn xếp công nghệ thúc đẩy sự bùng nổ của BTCFi
BTCFi không còn chỉ là một khái niệm lý thuyết nữa - nó đang trở thành hiện thực, nhờ những đột phá ở ba khía cạnh: nâng cấp công nghệ trong hệ sinh thái Bitcoin, tăng trưởng nhu cầu thị trường do cơ sở hạ tầng được cải thiện, và sự quan tâm của các tổ chức do sự rõ ràng về quy định.
(Phần còn lại của bản dịch tương tự, tuân theo các quy tắc dịch đã được đặt ra)5.3 Sử dụng BTC làm tài sản thế chấp và cam kết
Với sự hoàn thiện của cơ sở hạ tầng, BTC có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp. Ví dụ, trên bitSmiley, BTC có thể được sử dụng để đúc stablecoin, từ đó tạo ra thu nhập hoặc chiến lược stablecoin. Các mô hình cam kết mới nổi cũng đang mở rộng việc sử dụng BTC: Các giao thức như Babylon cho phép BTC gốc tham gia bảo vệ các mạng Bằng chứng cổ phần (PoS) và kiếm được phần thưởng từ đó.
5.4 Quản lý rủi ro và thoát vị thế
Trong suốt quá trình này, những người nắm giữ BTC vẫn giữ nguyên rủi ro kinh tế từ sự biến động giá Bitcoin, đồng thời nhận được lợi nhuận từ các giao thức DeFi. Những vị thế này có thể đảo ngược được: người dùng có thể thoát ra bất cứ lúc nào bằng cách đóng vị thế, chuộc lại BTC được bọc và rút lại Bitcoin gốc (sau khi trừ phí hoặc lợi nhuận).
5.5 Khích lệ giao thức và mô hình thu nhập
Nền tảng của những dòng chảy này là các mô hình sinh lời đa dạng. Các nền tảng lending kiếm thu nhập thông qua việc phát hành và sử dụng phí, bắt chênh lệch giữa người đi vay và cho vay. DEX thu phí thanh khoản cho mỗi giao dịch, thường chia sẻ với nhà cung cấp thanh khoản và kho bạc của giao thức. Các dịch vụ cam kết và chuyển cầu trích hoa hồng từ các phần thưởng kiếm được, khuyến khích duy trì thời gian hoạt động và an ninh mạng.
Một số giao thức sử dụng token gốc để trợ cấp việc sử dụng, định hướng hoạt động hoặc quản lý kho bạc. Các sản phẩm ủy thác thường áp dụng mô hình quản lý tài sản truyền thống, thu phí hàng năm cho việc ủy thác hoặc quản lý tài sản (ví dụ 0.4%-0.5%).
Ngoài ra, việc bắt chênh lệch cung cấp một nguồn thu nhập quan trọng nhưng ít nổi bật: các giao thức có thể kiếm lợi từ chênh lệch lãi suất và giao dịch cơ sở thông qua arbitrage liên chuỗi hoặc các chiến lược sinh lời có cấu trúc.
Những mô hình này cùng nhau cho thấy các giao thức BTCFi đã kích hoạt Bitcoin không hoạt động như thế nào, đồng thời xây dựng nền tảng thu nhập bền vững. Khi càng nhiều BTC đi vào hệ thống phân tầng này, nó không chỉ lưu thông mà còn được tái đầu tư, tạo ra lợi nhuận và hỗ trợ một nền kinh tế song song lấy Bitcoin làm trung tâm.
