Cuộc Đại suy thoái năm 1929 đã dẫn đến Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934 và việc thành lập SEC (Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ), nhưng thật không may hoặc may mắn, tùy thuộc vào việc bạn là người theo chủ nghĩa tăng tốc e/acc hay quan điểm tự do chịu sự quản lý, SEC chưa bao giờ ngăn cản sự đổi mới tài chính hoặc khủng hoảng kể từ đó.
Năm 1998, LTCM (Quản lý vốn dài hạn) đã thất bại trong việc đầu tư định lượng vào trái phiếu Nga, gần như gây ra sự lặp lại của cuộc Đại suy thoái năm 1929. Tuy nhiên, điều này không ngăn cản các quy định về ATS (Hệ thống giao dịch điện tử) có hiệu lực vào năm 1999, và các hoạt động định lượng, phòng ngừa rủi ro và chênh lệch giá đã hoàn toàn áp dụng công nghệ thông tin.
Sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, các quy định chống lại giao dịch dark pool đã được ban hành, nhưng dark pool vẫn tồn tại. Vào năm 2025, sau khi Gary Gensler rời đi, SEC đã quyết tâm nắm bắt xu hướng mới của tương lai - mọi thứ đều có thể hoạt động trên Chuỗi và mọi thứ đều có thể tuân thủ.
- Trên Chuỗi: RWA chỉ là điểm khởi đầu. Các giao dịch trong tương lai, phân bổ tài sản và tạo lãi suất đều sẽ được thực hiện trên Chuỗi. Hãy áp dụng blockchain như sử dụng máy tính.
- Tuân thủ: Airdrop, staking, IXO và Phần thưởng, tạo ra Siêu ứng dụng có đặc điểm của Mỹ (Reg Super-App) và Mỹ hóa lại toàn bộ DeFi.
Cuộc khủng hoảng hiện sinh của SEC
Cuộc Đại suy thoái đã tạo ra SEC; crypto sẽ chấm dứt SEC.
Dòng thời gian thay đổi quy định của SEC: Gary Gensler từ chức —> Lực lượng đặc nhiệm tiền điện tử —> Dự án tiền điện tử
Có dấu hiệu cho thấy SEC đã thay đổi các hoạt động quản lý, có thể chia thành sự ra đi của Gary vào tháng 1 và chính sách crypto mới sau khi chủ tịch hiện tại Atkins nhậm chức vào tháng 4, đánh dấu bằng việc thành lập Lực lượng đặc nhiệm tiền điện tử và hoàn tất quá trình "đầu hàng" toàn diện với crypto với Dự án tiền điện tử vào cuối tháng 7.
Để hiểu lý do tại sao Dự án Crypto ra đời, chúng ta cần tìm câu trả lời từ động thái quản lý của SEC từ tháng 4 đến tháng 7. Trong giai đoạn này, đã có những hành động thường xuyên. Một mặt, các vụ kiện chống lại Ripple, Kraken và các sàn giao dịch khác đã phải kết thúc một cách tử tế. Mặt khác, các công ty như Coinbase và Grayscale ngày càng trở nên hùng mạnh và chủ động yêu cầu SEC nới lỏng sự giám sát của mình.
Đặc biệt, trường hợp Ripple đánh dấu sự chuyển dịch của SEC từ "giám sát theo kiểu thực thi" sang "dịch vụ quản lý". Kraken khởi động lại quy trình IPO sau đó đã chứng minh rằng khái niệm crypto đã được các cơ quan quản lý Hoa Kỳ chấp nhận hoàn toàn và Robinhood cũng bắt đầu quảng bá cổ phiếu token hóa.
Việc chấp thuận thế chấp và mua lại ETF BTC/ETH là bước tiến đáng kể nhất, nhưng nhiều loại tiền tệ và hình thức khác vẫn đang trong giai đoạn xem xét từng trường hợp cụ thể. Ví dụ, ETF của Trump Group thuộc sở hữu của Trump cũng đang trong quá trình xem xét.
Dám cản trở hành trình crypto của American Sun, đây không còn là SEC bình thường nữa và phải bị xử lý nghiêm khắc!
Chú thích hình ảnh: Thay đổi mô hình quản lý crypto SEC 2025, Nguồn hình ảnh: @zuoyeweb3
Vì vậy, Trump đã chọn chơi theo luật của riêng mình, ủng hộ CFTC và khởi động các hành động lập pháp như Đạo luật Genius. CFTC hiện đang trên đà mở rộng quyền hạn của mình, và báo cáo crypto của Nhà Trắng thậm chí còn tuyên bố rằng về cơ bản họ sẽ chấp nhận mọi thứ liên quan đến DeFi hiện có.
SEC trước đây đã "chuyển giao" việc giám sát stablecoin cho các cơ quan quản lý ngân hàng, và CFTC cũng đã giao thêm nhiều quyền quản lý tài sản kỹ thuật số. Việc SEC sẽ đi về đâu đã trở thành một vấn đề thực tế cần được xem xét.
Đạo luật Clarity quan trọng hơn vẫn chưa chính thức có hiệu lực. Nếu SEC không hành động chủ động, CFTC sẽ hoàn toàn tiếp quản nó. Cụ thể, việc phát hành stablecoin về cơ bản đã chạm đến cốt lõi của luật chứng khoán. SEC phải bắt đầu bằng các thủ tục hành chính trước khi Đạo luật Clarity được ban hành đầy đủ, phân chia trước phạm vi ảnh hưởng của quy định và tạo ra một sự đã rồi.
Tuy nhiên, trong khuôn khổ hiện tại, SEC không thể làm được gì nhiều. Ví dụ, liên quan đến các vấn đề như phê duyệt thêm các ETF có tài sản thế chấp (như SOL), phát hành bất kỳ loại ETF tiền tệ nào, cổ phiếu và chứng khoán token hóa, cũng như việc phê duyệt niêm yết các công ty crypto và công ty kho bạc (DATCO), thái độ của SEC là chờ đợi và quan sát, lần trì hoãn và tạm dừng nhiều vấn đề khác nhau.
Vào ngày 17 tháng 7, đã có tin đồn rằng SEC đang có kế hoạch sáp nhập với CFTC. Ngay sau khi Dự án Crypto của SEC được triển khai, kế hoạch Crypto Sprint của CFTC cũng được triển khai theo. Chi tiết không quan trọng.
Sự chia rẽ giữa SEC và CFTC sẽ kết thúc trong kỷ nguyên crypto. Lựa chọn duy nhất để SEC tối đa hóa lợi ích của mình là đón nhận kỷ nguyên mới và từ bỏ mọi giáo điều của thế giới cũ.
Sự Chuỗi của thế giới thực
DeFi hoàn toàn tuân thủ và kỷ nguyên chênh lệch giá ngoài khơi đã kết thúc.
Như tôi đã viết trước đây, cả Đạo luật Genius lẫn Đạo luật Clarity đều không bao gồm quy định cụ thể về DeFi. Đạo luật Genius chỉ bao gồm stablecoin, trong khi Đạo luật Clarity lại quá bao quát. Giờ đây, Dự án Crypto của SEC cung cấp các quy định chi tiết từ góc độ hành chính, bao quát mọi khía cạnh của DeFi từ ba khía cạnh: nhân sự, tài chính và quy định.
Không cần phải ra nước ngoài, chỉ cần quay trở về Hoa Kỳ.
Tóm lại, mọi thứ mà sàn giao dịch nước ngoài và các quỹ nước ngoài có thể làm hiện đều có thể được thực hiện tại Hoa Kỳ.
Cho dù đó là stablecoin, IXO hay token hóa(cổ phiếu, trái phiếu), mặc dù cơ quan quản lý có khác nhau, SEC sẽ không tùy tiện khởi kiện việc phát hành chứng khoán bất hợp pháp miễn là có sự giao tiếp tốt.
Thứ hai, người sáng lập Tornado Cash phán quyết rằng SEC không có quyền can thiệp, nhưng SEC có thể đảm bảo an toàn cho các nhà phát triển, đảm bảo rằng các nhà xây dựng thích phát triển tại Hoa Kỳ và khuyến khích cạnh tranh lành mạnh và có trật tự.
DeFi có các quy tắc và tiền sẽ chảy về Hoa Kỳ.
Nói tóm lại trong một câu, đừng thiết lập các vỏ bọc ở nước ngoài và đừng quá lo lắng phi tập trung.
Việc phát hành token, các hoạt động trên Chuỗi(đặt cược, vay mượn, giao dịch, đầu tư) và phân phối phần thưởng liên quan đến DeFi đều tuân thủ, đặc biệt là các giao dịch tự lưu ký được tăng mức "giá trị tự do của Mỹ" và tất cả các loại ETF đặt cược crypto sẽ được tự do hóa hoàn toàn.
Cuối cùng, thay vì tham gia vào hoạt động trọng tài quản lý ở nước ngoài, bạn có thể quay trở lại Hoa Kỳ để đầu tư, phát triển và khởi nghiệp kinh doanh, đảm bảo rằng crypto diễn ra tại Hoa Kỳ.
RWA có quy định rằng loại tiền này phải được niêm yết trên Chuỗi của Hoa Kỳ.
Nói tóm lại trong một câu, Chuỗi-chainization đã chính thức trở thành chủ đề chính.
So với DeFi, RWA có quy định riêng biệt hơn và được chia thành nhiều loại khác nhau như cổ phiếu, trái phiếu, cổ phiếu thường và tài sản vật chất. Cơ hội cho cổ phiếu token hóa và token hóa thị trường quỹ đầu tư tư nhân (trước IPO) vẫn còn rộng mở.
Lần sẽ là một thay đổi sâu sắc hơn cả việc tin học hóa. Từ chứng chỉ giấy đến giao dịch điện tử, rồi đến các hoạt động Chuỗi hoàn chỉnh, bất kỳ tài sản nào có thể được tài chính hóa đều sẽ được token hóa, và khoảng cách thông tin giữa thiểu số và đa số sẽ bị xóa bỏ hoàn toàn. Tất nhiên, điều này có thể mất nhiều năm.
Cuối cùng, DeFi sẽ trở thành một hình thức tài chính mới thay vì là sự bổ sung cho TradFi, và ETH sẽ trở thành phương tiện mới mang lại quyền bá chủ tài chính cho Hoa Kỳ.
Chú thích hình ảnh: Khung dự án tiền điện tử SEC, Nguồn hình ảnh: @zuoyeweb3
Tiêu đề của phần này được lấy cảm hứng từ khẩu hiệu của RWA L1 Rialo, do Subzero Labs phát triển. Lần lần, RWA sẽ không còn là một tài sản tổng hợp hay một đợt phát hành lưu ký ảo hóa nữa, mà sẽ trực tiếp mở ra khả năng tài sản cũng có thể được lưu trữ trên Chuỗi. Ví dụ: Figma mới niêm yết cũng giữ lại tùy chọn phát hành cổ phiếu token hóa.
Cổ phiếu là cổ phiếu token hóa và tài sản là tài sản được token hóa.
Phần kết luận
Nó không chỉ là động lực thúc đẩy bong bóng tài chính mà còn là con đường cần thiết để đổi mới tài sản.
Sau ngày hôm nay, có thể nói Dự án Crypto là thời điểm luật chứng khoán của DeFi, nhưng việc các nguyên tắc của bộ phận này có thể được thực hiện đến mức nào và được Trump và Đồi Capitol chấp nhận đến mức nào chỉ có thể tùy thuộc vào số phận.
Tuy nhiên, CFTC và SEC sẽ được tích hợp hoàn toàn vì hàng hóa kỹ thuật số và chứng khoán kỹ thuật số sẽ không thể phân biệt được với nhau trong tương lai.
