Vào tháng 7 năm 2025, giá ETH trên mạng Ethereum đã tăng vọt gần 50%. Các nhà đầu tư tập trung sự chú ý vào stablecoin , token hóa tài sản và việc áp dụng rộng rãi trong các tổ chức - những lĩnh vực vốn là thế mạnh cốt lõi của Ethereum với tư cách là nền tảng hợp đồng thông minh lâu đời nhất, tạo nên sự khác biệt so với các đối thủ cạnh tranh.
Việc thông qua Đạo luật GENIUS là một cột mốc quan trọng đối với stablecoin và toàn bộ thị trường tài sản crypto . Mặc dù việc thông qua luật về cấu trúc thị trường có thể mất thời gian tại Quốc hội, các cơ quan quản lý của Hoa Kỳ vẫn có thể tiếp tục hỗ trợ ngành công nghiệp tài sản kỹ thuật số thông qua các điều chỉnh chính sách khác, chẳng hạn như phê duyệt chức năng staking trong các sản phẩm đầu tư crypto .
Trong ngắn hạn, định giá tài sản crypto có thể điều chỉnh giá, nhưng chúng tôi vẫn rất lạc quan về triển vọng tài sản trong những tháng tới. Tài sản crypto mang đến cho nhà đầu tư cơ hội tiếp cận công nghệ blockchain , đồng thời có khả năng miễn nhiễm với rủi ro liên quan đến tài sản truyền thống, chẳng hạn như đồng đô la Mỹ suy yếu kéo dài. Do đó, Bitcoin, ETH và nhiều tài sản kỹ thuật số khác dự kiến sẽ tiếp tục được các nhà đầu tư săn đón.
Ngày 18 tháng 7, Tổng thống Trump đã ký Đạo luật GENIUS, cung cấp một khuôn khổ pháp lý toàn diện cho stablecoin tại Hoa Kỳ. Điều này đánh dấu "sự kết thúc của giai đoạn thử nghiệm" đối với loại tài sản crypto : công nghệ blockchain công khai đang chuyển từ giai đoạn thử nghiệm sang cốt lõi của hệ thống tài chính được quản lý. Cuộc tranh luận về việc liệu công nghệ blockchain có thể mang lại lợi ích thực sự cho người dùng phổ thông hay không đã kết thúc, và các cơ quan quản lý hiện đang tập trung vào việc đảm bảo ngành công nghiệp này tăng trưởng đồng thời kết hợp các cơ chế bảo vệ người tiêu dùng và ổn định tài chính phù hợp.
Vào tháng 7, thị trường crypto đã tăng mạnh nhờ việc thông qua Đạo luật GENIUS, đồng thời hưởng lợi từ các điều kiện kinh tế vĩ mô thuận lợi. Chỉ số thị trường chứng khoán tăng ở hầu hết các khu vực trên thế giới, và lợi nhuận trên thị trường trái lợi nhuận được dẫn đầu bởi các lĩnh vực rủi ro cao hơn như trái phiếu doanh nghiệp lợi nhuận cao của Mỹ và trái phiếu thị trường mới nổi (xem Biểu đồ 1). Các chiến lược đầu tư liên quan cũng hoạt động khá tốt khi sự biến động của thị trường giảm.
Chỉ số FTSE/ Grayscale Crypto Tài sản Market Index (một chỉ số được tính giá trị vốn hóa thị trường thị trường của tài sản kỹ thuật số có thể đầu tư) tăng 15%, trong khi giá Bitcoin tăng trưởng 8%. Ethereum(ETH) trở thành ngôi sao của tháng, tăng vọt 49% và đạt mức tăng hơn 150% kể từ mức thấp nhất hồi đầu tháng Tư.
Đây còn được biết đến với tên gọi "Sự trở lại của nhà vua".
Ethereum là nền tảng hợp đồng thông minh lớn nhất theo giá trị vốn hóa thị trường và là cơ sở hạ tầng của tài chính blockchain. Tuy nhiên, cho đến gần đây, hiệu suất giá của ETH vẫn tụt hậu xa so Bitcoin và thậm chí cả các nền tảng hợp đồng thông minh khác như Solana . Điều này đã khiến một số người đặt câu hỏi về chiến lược phát triển của Ethereum và địa vị cạnh tranh của nó trong ngành (xem Biểu đồ 2).
Sự hứng thú mới đối với Ethereum và ETH có lẽ phản ánh sự tập trung của thị trường vào stablecoin , token hóa tài sản và việc áp dụng blockchain trong các tổ chức—những lĩnh vực mà Ethereum vượt trội (xem Biểu đồ 3). Ví dụ, hệ sinh thái Ethereum , bao gồm cả mạng Layer 2 của nó, lưu trữ hơn 50% số dư stablecoin và xử lý khoảng 45% giao dịch stablecoin(theo giá trị USD).
Ethereum Kraken là nơi tập trung khoảng 65% khóa vị thế giá trị bị khóa trong các giao thức tài chính phi tập trung (DeFi) và gần 80% các sản phẩm token hóa phiếu kho bạc Hoa Kỳ được mã hóa. Đối với nhiều tổ chức xây dựng các dự án crypto, Ethereum luôn là mạng lưới được lựa chọn hàng đầu.
Việc sử dụng ngày càng nhiều stablecoin và tài sản được token hóa sẽ mang lại lợi ích cho Ethereum và các nền tảng hợp đồng thông minh khác. Grayscale Research cho rằng rằng stablecoin, với chi phí thấp hơn, thời gian quyết toán nhanh hơn và tính minh bạch cao hơn, có tiềm năng Sự lật đổ một số lĩnh vực của ngành thanh toán toàn cầu (xem " Stablecoin và Tương lai của Thanh toán" để biết thêm thông tin bối cảnh ).
Có hai loại thu nhập liên quan đến stablecoin : một là biên lãi ròng (NIM) mà các nhà phát hành stablecoin(như Tether và Circle) kiếm được, và loại kia là phí giao dịch mà blockchain xử lý giao dịch thu được. Với địa vị dẫn đầu Ethereum trong lĩnh vực stablecoin , hệ sinh thái của nó dường như sẵn sàng hưởng lợi từ tăng trưởng trong việc sử dụng stablecoin thông qua phí giao dịch cao hơn.
Điều tương tự cũng áp dụng token hóa(quá trình đưa tài sản truyền thống lên Chuỗi ) (xem " Blockchain công khai và cuộc cách mạng token hóa " để biết thêm thông tin bối cảnh ). Thị trường tài sản được token hóa hiện nay tương đối nhỏ (khoảng 12 tỷ đô la), nhưng có tiềm năng tăng trưởng rất lớn. Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ token hóa hiện là loại tài sản được token hóa lớn nhất, với Ethereum dẫn đầu thị trường. Trong lĩnh vực tài sản thay thế, Apollo Global gần đây đã hợp tác với Securitize để ra mắt Chuỗi.
Hơn nữa, mặc dù thị trường chứng khoán token hóa còn nhỏ, nhưng nó đang tăng trưởng: Robinhood đã ra mắt cổ phiếu token hóa của các công ty tư nhân như SpaceX và OpenAI, và eToro cũng có kế hoạch mã hóa cổ phiếu trên Ethereum. Các sản phẩm của Apollo có sẵn trên nhiều blockchain, trong khi các sản phẩm chứng khoán token hóa của Robinhood và eToro nằm trong hệ sinh thái Ethereum.
Cơn sốt ETP và nhiều xu hướng khác
Sự quan tâm của nhà đầu tư đối với Ethereum đã dẫn đến dòng vốn ròng lượng lớn spot các sản phẩm sàn giao dịch ETH giao ngay (ETP). Trong tháng 7, các ETP ETH giao spot niêm yết tại Mỹ đã ghi nhận dòng vốn ròng 5,4 tỷ đô la, mức dòng vốn ròng hàng tháng lớn nhất kể từ khi các sản phẩm này được ra mắt vào năm ngoái (xem Biểu đồ 4).
Hiện tại, ETHETP nắm giữ khoảng 21,5 tỷ đô tài sản, tương đương với gần 6 triệu ETH, chiếm khoảng 5% tổng lượng lưu thông . Dữ liệu trên báo cáo vị thế giữ dịch của CFTC, chúng tôi ước tính rằng chỉ có từ 1 tỷ đến 2 tỷ đô la dòng vốn ròng chảy vào ETHETP đến từ hoạt động "giao dịch chênh lệch giá" của Quỹ phòng hộ, phần còn lại là vốn dài hạn.
Một số công ty niêm yết công khai cũng đã bắt đầu tích lũy ETH để có thể tiếp cận token thông qua các công cụ crypto. Hai đơn vị nắm giữ ETH lớn nhất là Bitmine Emersion Technologies ($BMNR) và SharpLink Gaming ($SBET). Hai công ty này cùng nhau nắm giữ hơn 1 triệu ETH, trị giá tổng cộng 3,9 tỷ đô la.
Một công ty niêm yết công khai thứ ba, BTCS ($BTCS), đã thông báo vào cuối tháng 7 về kế hoạch huy động 2 tỷ đô la thông qua đợt chào bán cổ phiếu phổ thông và cổ phiếu ưu đãi ra công chúng để mua thêm ETH (hiện BTCS đang nắm giữ khoảng 70.000 ETH, trị giá khoảng 250 triệu đô la). Bên cạnh dòng vốn ròng đổ vào các sản phẩm ETP của ETH, áp lực mua từ các công ty quản lý tài chính doanh nghiệp Ethereum cũng có thể đã góp phần vào sự tăng giá.
Hơn nữa, thị phần Ethereum trên thị trường phái sinh crypto tăng trưởng trong tháng này, cho thấy tăng quan tâm đầu cơ đối với tài sản này. Trên thị trường hợp đồng tương lai truyền thống được giao dịch trên Sàn giao dịch hàng hóa Chicago (CME), khối lượng hợp đồng mở (OI) của hợp đồng tương lai ETH đã tăng lên khoảng 40% so với khối lượng hợp đồng mở của hợp đồng tương lai Bitcoin(BTC) (Biểu đồ X). Trên các hợp đồng tương lai vĩnh viễn, khối lượng hợp đồng mở của ETH đã tăng lên khoảng 65% so với khối lượng hợp đồng mở của Bitcoin(BTC). Tháng này, khối lượng giao dịch của hợp đồng tương lai vĩnh viễn ETH cũng đã vượt qua khối lượng giao dịch của hợp đồng tương lai vĩnh viễn Bitcoin.
Mặc dù ETH nhận được sự chú ý đáng kể trong phần lớn tháng 7, các sản phẩm đầu tư Bitcoin vẫn tiếp tục có nhu cầu ổn định từ các nhà đầu tư. Các ETP Bitcoin giao spot niêm yết tại Mỹ đã ghi nhận dòng vốn ròng 6 tỷ đô la và hiện ước tính đang nắm giữ 1,3 triệu Bitcoin. Một số công ty niêm yết công khai cũng đã mở rộng chiến lược quản lý quỹ Bitcoin của họ. Công ty dẫn đầu thị trường Strategy (trước đây là MicroStrategy) đã phát hành 2,5 tỷ đô la cổ phiếu ưu đãi mới để mua thêm Bitcoin.
Ngoài ra, Adam Barker, một trong những người tiên phong Bitcoin và CEO của Blockstream, đã thông báo thành lập một công ty quản lý quỹ Bitcoin mới – Bitcoin Standard Fund Management ($BSTR). Công ty này sẽ sử dụng Bitcoin từ Barker và những người dùng tiên phong khác làm vốn và sẽ huy động vốn cổ phần. Thương vụ BSTR rất giống với thương vụ SPAC (Công ty mua lại mục đích đặc biệt) trước đó do Cantor Fitzgerald tổ chức cho Twenty One Capital – một công ty quản lý quỹ Bitcoin lớn khác được Tether và SoftBank hậu thuẫn.
Cơn sốt tài sản crypto
Trong tháng 7, định giá trên tất cả các lĩnh vực của thị trường crypto tăng. Xét theo crypto lĩnh vực tài sản tiền điện tử, lĩnh vực hoạt động tốt nhất là hợp đồng thông minh (nhờ mức tăng 49% của ETH), trong khi lĩnh vực hoạt động kém nhất là trí tuệ nhân tạo, bị kéo xuống bởi sự yếu kém của một vài token (xem Biểu đồ 6). Trong tháng 7, khối lượng giao dịch mở và lãi suất tài trợ (chi phí tài trợ cho các vị thế mua dài hạn có đòn bẩy) tăng đối với nhiều tài sản crypto , cho thấy sự gia tăng khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư và sự gia tăng các vị thế mua dài hạn mang tính đầu cơ.
Sau giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ, định giá có thể sẽ điều điều chỉnh hồi hoặc điều chỉnh giá . Việc thông qua Đạo luật GENIUS là một tín hiệu tích cực đáng kể đối với nhóm tài sản crypto , thúc đẩy cả lợi nhuận tuyệt đối và lợi nhuận điều chỉnh rủi ro. Quốc hội cũng đang xem xét luật về cấu trúc thị trường crypto , với Đạo luật CLARITY của Hạ viện được thông qua lưỡng đảng vào ngày 17 tháng 7. Tuy nhiên, Thượng viện đang xem xét phiên bản luật về cấu trúc thị trường của riêng mình, và dự kiến sẽ không có tiến triển đáng kể nào trước tháng 9. Do đó, có thể sẽ có ít chất xúc tác lập pháp hơn hỗ trợ tăng giá trị tài sản crypto trong ngắn hạn.
bản tóm tắt
Tuy nhiên, chúng tôi vẫn rất lạc quan về triển vọng của tài sản crypto trong những tháng tới. Thứ nhất, ngay cả khi không có luật pháp, vẫn có một động lực pháp lý thuận lợi. Ví dụ, Nhà Trắng gần đây đã công bố một báo cáo chi tiết về tài sản kỹ thuật số, nêu ra 94 khuyến nghị cụ thể để hỗ trợ sự phát triển của ngành công nghiệp tài sản kỹ thuật số tại Hoa Kỳ. Trong đó, 60 khuyến nghị thuộc thẩm quyền của các cơ quan quản lý (34 khuyến nghị còn lại yêu cầu hành động của Quốc hội hoặc hành động phối hợp giữa Quốc hội và cơ quan quản lý). Với sự hỗ trợ của cơ quan quản lý, các sản phẩm đầu tư crypto như staking hoặc các sản phẩm ETP crypto giao spot có thể thu hút thêm vốn vào loại tài sản này.
Thứ hai, chúng tôi dự đoán hoàn cảnh kinh tế vĩ mô sẽ tiếp tục có lợi cho tài sản crypto . Tài sản này mang đến cho nhà đầu tư cơ hội tiếp cận với công nghệ blockchain đồng thời cung cấp khả năng miễn nhiễm với một số rủi ro ro liên quan đến tài sản truyền thống, chẳng hạn như đồng đô la yếu kéo dài. Bên cạnh luật liên quan đến crypto được thông qua vào tháng 7, Tổng thống Trump cũng đã ký Đạo luật "Một Dự luật Lớn Tuyệt vời", ấn định mức thâm hụt ngân sách liên bang khổng lồ trong thập kỷ tới.
Ông cũng đã nêu rõ mong muốn Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ) hạ lãi suất, nhấn mạnh rằng đồng đô la yếu hơn sẽ có lợi cho ngành sản xuất của Mỹ, đồng thời tăng thuế quan đối với nhiều sản phẩm và đối tác thương mại. Thâm hụt ngân sách lớn và lãi suất thực thấp có thể tiếp tục làm giảm giá trị đồng đô la, đặc biệt là với sự ủng hộ ngầm từ Nhà Trắng. Các loại hàng hóa kỹ thuật số khan hiếm như Bitcoin và ETH có thể được hưởng lợi và đóng vai trò như một phần phòng ngừa rủi ro trong các danh mục đầu tư đối mặt với rủi ro đồng đô la tiếp tục suy yếu.
Nhấn để tìm hiểu BlockBeats các vị trí tuyển dụng tại BlockBeats.
Chào mừng bạn đến với cộng đồng BlockBeats chính thức :
Nhóm đăng ký Telegram: https://t.me/theblockbeats
Nhóm Telegram: https://t.me/BlockBeats_App
Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
