Sau khi chuyển lỗ thành lãi trong quý 2, token hóa cổ phiếu GLXY đã bước vào giai đoạn thực tế.
Bởi ChandlerZ, Foresight News
Vào ngày 5 tháng 8, sau nửa đầu năm điều chỉnh cơ cấu và tái cấu trúc chiến lược, Galaxy Digital đã công bố báo cáo tài chính quý II năm 2025. Mặc dù tổng tài sản giảm đáng kể, Galaxy vẫn đạt được lợi nhuận ròng quý hiếm nhờ sự phục hồi của thị trường tài sản kỹ thuật số và những cải thiện trong việc kinh doanh giao dịch.
Cùng lúc đó, công ty cũng chính thức tiết lộ rằng họ đang thảo luận với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) về tính khả thi của việc "token hóa" cổ phiếu niêm yết GLXY của mình.
Sự phục hồi lợi nhuận quý 2 và sự phục hồi của tài sản kỹ thuật số đã thúc đẩy hiệu suất chung
Theo báo cáo tài chính, Galaxy Digital đạt lợi nhuận ròng 30,7 triệu đô la Mỹ trong quý 2 năm 2025, đảo ngược lỗ vốn của quý trước và cùng kỳ năm ngoái. Dữ liệu này tương ứng với thu nhập pha loãng trên mỗi cổ phiếu là 0,08 đô la Mỹ.
Galaxy báo cáo EBITDA điều chỉnh (non-GAAP) là 211 triệu đô la trong quý này, chủ yếu nhờ sự tăng giá của tài sản kỹ thuật số và hiệu suất việc kinh doanh đầu tư. Tuy nhiên, hiệu suất doanh thu vẫn yếu, chỉ đạt 8,7 triệu đô la, gần như không đổi so với cùng kỳ năm trước. Đáng chú ý hơn, "tổng lợi nhuận và thu nhập" của công ty đã giảm khoảng 30% so với quý trước, cho thấy cơ cấu doanh thu của công ty phụ thuộc nhiều vào biến động giá tài sản kỹ thuật số.
Tuy nhiên, dữ liệu tài sản của Galaxy lại không mấy khả quan. Tính đến ngày 30 tháng 6, tổng tài sản của Galaxy là 6,3 tỷ đô la, giảm 43% so với mức 11,1 tỷ đô la của quý trước. Nguyên nhân chủ yếu là do biến động giá tài sản và điều chỉnh vị thế giữ. Galaxy không công bố trực tiếp dữ liệu thu so với quý trước, nhưng lưu ý rằng "tổng thu nhập và lợi nhuận"giảm 30% so với quý trước. Tổng thu nhập đạt 8,7 triệu đô la, về cơ bản không đổi so với cùng kỳ năm trước.
Trong báo cáo thu nhập, công ty nhấn mạnh rằng họ đã hoàn thành một trong những giao dịch khối lớn nhất với hơn 80.000 Bitcoin trong quý, do Galaxy thực hiện thay mặt cho một khách hàng.
Việc kinh doanh thương mại trở thành "con bò sữa", trong khi quản lý tài sản phải đối mặt với áp lực ngắn hạn
Trong số việc kinh doanh cốt lõi, Digital Tài sản báo cáo lợi nhuận gộp điều chỉnh là 71,4 triệu đô la, tăng trưởng 10% so với quý trước, nhờ vào tăng trưởng trên thị trường toàn cầu, một phần tăng trưởng bởi hiệu suất yếu hơn trong Quản lý tài sản và Giải pháp cơ sở hạ tầng.
Trong khi tổng khối lượng giao dịch Thị trường Spot tài sản kỹ thuật số giao ngay giảm trong quý này (mức trung bình của ngành là khoảng 30%), khối lượng giao dịch của riêng Galaxy giảm 22%. Tuy nhiên, việc kinh doanh giao dịch vẫn đạt lợi nhuận gộp 55,4 triệu đô la, tăng trưởng 28% so với quý trước. Việc kinh doanh vay mượn vẫn duy trì tăng trưởng, với tài sản cho vay trung bình là 1,1 tỷ đô la trong quý, cho thấy nhu cầu khách hàng ổn định. Galaxy cũng lưu ý rằng công ty đã đóng vai trò là cố vấn tài chính độc quyền cho thương vụ Robinhood mua lại Bitstamp , tạo ra thu nhập dịch vụ ngân hàng đầu tư.
Mảng Giải pháp Quản lý Tài sản và Cơ sở hạ tầng chịu một số áp lực giảm. Lợi nhuận gộp trong quý đạt 16 triệu đô la, giảm 26% so với quý đầu tiên. Nguyên nhân chủ yếu là do hoạt động giao dịch Chuỗi giảm, dẫn đến thu nhập từ nút xác thực của Galaxy cũng giảm .
Tuy nhiên, tổng tài sản được quản lý (AUM) của Galaxy tăng nhờ sự phục hồi của giá tài sản kỹ thuật số và dòng tiền ròng chảy vào. Tính đến cuối quý, tài sản được quản lý và lưu ký đạt 9 tỷ đô la, tăng trưởng 27% so với quý trước. Con số này trong đó các sản phẩm quản lý tài sản và việc kinh doanh staking của Galaxy. Galaxy cũng đã hoàn tất tích hợp với Fireblocks trong quý này, đây là lần tích hợp hệ thống lưu ký thứ ba của công ty trong năm, mở rộng khả năng tiếp cận các dịch vụ staking.
Galaxy cũng đang định vị khuôn viên trung tâm dữ liệu Helios của mình là một lĩnh vực tăng trưởng trọng điểm. Khách hàng AI và HPC CoreWeave đã thực hiện quyền thuê còn lại trong quý 3, chốt được toàn bộ công suất tải CNTT 800MW.
CoreWeave trước đây đã ký hợp đồng thuê 15 năm với Galaxy. Việc thuê toàn bộ công suất này đồng nghĩa với việc giai đoạn đầu tiên của trung tâm dữ liệu Helios đã được thị trường hấp thụ hoàn toàn. Galaxy cũng đã ký một thỏa thuận mua đất và điện khác trong quý này, bổ sung 160 mẫu Anh đất và 1 GW điện năng cho khu vực xung quanh Helios. Sau khi hoàn thành, khuôn viên trường sẽ mở rộng lên 1.500 mẫu Anh, tăng tổng công suất tải tiềm năng là 3,5 GW. Dự án Helios vẫn đang trong quá trình xây dựng và dự kiến sẽ bắt đầu đóng góp thu nhập vào nửa đầu năm 2026. Chi phí dự án hiện đang được vốn hóa và chưa được đưa vào báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh.
Galaxy rõ ràng hy vọng nắm bắt được lợi thế về cơ sở hạ tầng trong xu hướng dài hạn "AI thúc tăng nhu cầu về tỷ lệ băm " và sử dụng dự án Helios làm điểm khởi đầu để thay đổi đường cong tăng trưởng.
Kế hoạch token hóa cổ phiếu xuất hiện: Thử nghiệm hay bước ngoặt?
Ngoài báo cáo tài chính, một điều khác thu hút sự chú ý của thị trường là việc Galaxy chính thức công bố kế hoạch thăm dò token hóa cổ phiếu.
Theo các tài liệu nộp lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), Galaxy đang "đánh giá tính khả thi của việc mã hóa cổ phiếu phổ thông Loại A của mình trên Chuỗi" và đã ký Thỏa thuận Đại lý Chuyển giao tài sản thuật số vào tháng 5 với Superstate Services, một nền tảng RWA đã đăng ký và là công ty đầu tiên tham gia thị trường token hóa .
Nhà sáng lập Mike Novogratz trước đây đã phát biểu trong một cuộc phỏng vấn với giới truyền thông rằng Galaxy đã gặp gỡ lực lượng đặc nhiệm tài sản crypto của SEC để thảo luận về cách thúc đẩy token hóa trong khuôn khổ quy định. Ông cho biết mình đang phát triển một phiên bản cổ phiếu GLXY có thể được sử dụng trong các ứng dụng DeFi và hy vọng token hóa nhiều tài sản hơn trong tương lai, bao gồm ETF và các sản phẩm lợi nhuận cố định.
Tuy nhiên, Galaxy cũng tuyên bố rằng hiện tại họ chưa chắc chắn liệu cổ phiếu token hóa có được thị trường chấp nhận đầy đủ hay không, hoặc liệu một thị trường giao dịch tích cực có được thiết lập hay không. Hệ thống giao dịch Chuỗi vẫn khác biệt đáng kể so với sàn giao dịch truyền thống về tính minh bạch, thanh khoản và phạm vi quản lý.
bản tóm tắt
Sau khi báo cáo thu nhập của Galaxy được công bố, giá cổ phiếu GLXY đã giảm 4,19%, đóng cửa ở mức 27,68 đô la, với giá trị vốn hóa thị trường khoảng 10,66 tỷ đô la. Thị trường nhìn chung cho rằng rằng sự phục hồi thu nhập trong quý này là đáng chú ý, nhưng cơ sở tài sản và doanh thu đang suy giảm vẫn còn yếu.
Kế hoạch phát hành cổ phiếu token hóa được coi là nỗ lực của Galaxy nhằm mở rộng sang các thị trường mới, nhưng tác động thực tế của nó đối với định giá ngắn hạn vẫn còn hạn chế. Các nhà đầu tư tổ chức thường thích chờ đợi quá trình triển khai dự án và phản hồi từ cơ quan quản lý trước khi đánh giá tầm quan trọng thực tế của sáng kiến này. Về việc kinh doanh trung tâm dữ liệu , mặc dù việc hoàn tất hợp đồng thuê của CoreWeave mang lại cho Galaxy sự đảm bảo về đơn hàng, nhưng nguồn thu nhập này sẽ không bắt đầu hiện thực hóa cho đến sớm nhất là giữa năm sau. Dự án Helios vẫn đang trong giai đoạn chi tiêu vốn và lợi nhuận tiền mặt vẫn chưa được xác định. Galaxy Digital đã đạt được lợi nhuận trong quý này, với hiệu suất ổn định trong việc kinh doanh giao dịch và đầu tư, cùng với mối tương quan mạnh mẽ giữa quản lý tài sản và biến động trong hoạt động Chuỗi. Mặc dù việc mở rộng trung tâm dữ liệu đã hoàn tất các đơn đặt hàng ban đầu của khách hàng, nhưng chu kỳ thu nhập vẫn chưa bắt đầu. Việc công bố chính thức kế hoạch phát hành cổ phiếu token hóa đưa ra một định hướng rõ ràng, nhưng việc xác minh sự chấp nhận của thị trường và cơ quan quản lý sẽ cần thời gian.
Trong ngắn hạn, Galaxy vẫn phải đối diện áp lực doanh thu và thực tế là tài sản đang thu hẹp; trong trung và dài hạn, việc liệu công ty có thể thiết lập nền tảng phát hành chứng khoán trên Chuỗi và mô hình thu nhập thu cho thuê cơ sở hạ tầng AI hay không sẽ ảnh hưởng đến logic định giá và con đường mở rộng việc kinh doanh.
