Tốc độ Chuỗi trực tuyến của Bitcoin đang ở mức thấp nhất trong một thập kỷ, cho thấy sự chuyển dịch trong việc sử dụng đồng tiền này từ tiền tệ sang nắm giữ tài sản dài hạn. Việc áp dụng của các tổ chức đã tăng lên, với Bitcoin nắm giữ trong Quỹ hoán đổi danh mục và trái phiếu doanh nghiệp tăng đáng kể, làm giảm các giao Chuỗi.
Hoạt động ngoài Chuỗi, bao gồm cả việc sử dụng Lightning Network và Wrapped Bitcoin , cho thấy hoạt động kinh tế của Bitcoin năng động hơn so với chỉ báo trên Chuỗi .
Tốc độ giao dịch trực Chuỗi Bitcoin (tốc độ lưu hành Bitcoin) đang ở mức thấp nhất trong một thập kỷ. Đối với một số người, đây là một dấu hiệu đáng báo động: Liệu Bitcoin đã mất động lực? Liệu nó có còn được sử dụng không?
Trên thực tế, tốc độ giảm có lẽ là dấu hiệu rõ ràng nhất cho thấy Bitcoin đang trưởng thành chứ không phải trì trệ, vì Bitcoin ít di chuyển giống tiền mặt hơn và ngày càng được nắm giữ như vàng.
Biến đổi chức năng
Trong kinh tế học truyền thống, vận tốc đề cập đến tần suất tiền được trao đổi; nó là chỉ báo về hoạt động kinh tế. Đối với Bitcoin, nó theo dõi tần suất giao dịch Bitcoin Chuỗi. Trong giai đoạn đầu phát triển Bitcoin, vận tốc rất cao khi người giao dịch , người dùng sớm và những người đam mê thử nghiệm các ứng dụng của nó. Trong những đợt thị trường bò Bitcoin lớn như năm 2013, 2017 và 2021, hoạt động giao dịch tăng vọt, với việc Bitcoin di chuyển nhanh chóng giữa các ví và sàn giao dịch.
Ngày nay, tình hình đã thay đổi. Hơn 70% Bitcoin vẫn giữ nguyên giá trị trong hơn một năm. Hoạt động giao dịch đã giảm. Thoạt nhìn, điều này có vẻ cho thấy mức độ sử dụng đang giảm dần. Nhưng thực tế, nó phản ánh một điều khác: niềm tin vững chắc. Bitcoin đang được xem là một tài sản dài hạn, chứ không chỉ là một loại tiền tệ ngắn hạn. Sự thay đổi này phần lớn được thúc đẩy bởi các tổ chức.
Việc áp dụng của tổ chức dẫn đến tình trạng khóa nguồn cung
Kể từ khi ra mắt các quỹ ETF Bitcoin spot tại Hoa Kỳ vào năm 2024, khối lượng mở của các tổ chức đã tăng. Tính đến giữa năm 2025, các quỹ ETF spot đã nắm giữ hơn 1,298 triệu Bitcoin, chiếm khoảng 6,2% tổng nguồn cung lưu thông. Bao gồm cả khối lượng mở của các kho bạc doanh nghiệp, công ty tư nhân và quỹ đầu tư, tổng khối lượng mở của các tổ chức lên tới 2,55 triệu Bitcoin, tương đương khoảng 12,8% tổng lượng Bitcoin lưu hành. Tài sản này phần lớn vẫn chưa được sử dụng, được lưu trữ trong ví lạnh như một phần của các chiến lược dài hạn. Các công ty như Strategy và Tesla đã không sử dụng Bitcoin của họ, mà giữ nó như một khoản dự trữ chiến lược.
Điều này tốt cho sự khan hiếm và giá cả, nhưng nó cũng làm giảm tốc độ: có ít tiền hơn đang lưu hành và ít giao dịch diễn ra trên Chuỗi.
Việc sử dụng ngoài Chuỗi đang tăng và trở nên khó phát hiện hơn
Điều quan trọng cần lưu ý là tốc độ Chuỗi không phản ánh được toàn bộ hoạt động kinh tế trong Bitcoin.
Tốc độ trên Chuỗi chỉ phản ánh một phần câu chuyện. Ngày nay, hoạt động kinh tế thực sự của Bitcoin ngày càng diễn ra bên ngoài lớp cơ sở và vượt ra ngoài phạm vi của các phép đo truyền thống.
Lấy Lightning Network làm ví dụ. Đây là giải pháp mở rộng quy mô lớp thứ hai của Bitcoin, hoàn toàn bỏ qua Chuỗi chính để cho phép thanh toán nhanh chóng và chi phí thấp. Từ thanh toán vi mô trực tuyến đến chuyển tiền xuyên biên giới, Lightning Network đã cho phép Bitcoin được sử dụng trong các tình huống hàng ngày, nhưng các giao dịch của nó không được phản ánh trong chỉ báo về tốc độ. Tính đến giữa năm 2025, dung lượng công khai của Lightning Network đã vượt quá 5.000 Bitcoin, tăng trưởng gần 400% kể từ năm 2020. Tăng trưởng của các kênh riêng tư và thử nghiệm của các tổ chức cho thấy con số thực tế cao hơn nhiều.
Tương tự, Wrapped Bitcoin (WBTC) cho phép Bitcoin lưu hành trên Ethereum và Chuỗi khác, động lực các giao thức tài chính phi tập trung(DeFi) và tài chính token hóa . Chỉ riêng trong nửa đầu năm 2025, lượng cung ứng của WBTC tăng trưởng 34%, một dấu hiệu rõ ràng cho thấy Bitcoin đang được sử dụng chứ không phải đang bị bỏ hoang.
Sau đó là vấn đề lưu ký: Ví của tổ chức, kho lạnh Quỹ hoán đổi danh mục(ETF) và các công cụ tài chính đa chữ ký cho phép các doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin một cách an toàn, nhưng họ thường không di chuyển những đồng tiền này, điều này có thể quan trọng về mặt kinh tế nhưng không đóng góp gì vào tốc độ giao dịch trên Chuỗi.
Tóm lại, Bitcoin có thể hoạt động tích cực hơn nhìn lên, nhưng hoạt động này đang diễn ra ngoài chỉ báo tốc độ truyền thống. Tiện ích của nó đang chuyển sang các lớp và nền tảng mới - kênh thanh toán, hệ thống hợp đồng thông minh, chiến lược lợi nhuận- vốn không được nắm bắt trong các mô hình tốc độ truyền thống. Khi Bitcoin phát triển thành một hệ thống tiền tệ đa tầng, chúng ta có thể cần phương pháp mới để đo lường động lực của nó. Tốc độ trên Chuỗi giảm không nhất thiết đồng nghĩa với việc giảm mức sử dụng. Trên thực tế, nó có thể chỉ đơn giản là chúng ta đang đi sai hướng.
Sự đánh đổi đằng sau tốc độ giao dịch chậm
Mặc dù tốc độ giao dịch chậm cho thấy sự tự tin mạnh mẽ của nhà đầu tư và chiến lược nắm giữ dài hạn, nhưng chúng cũng đặt ra những thách thức. Ít giao dịch trên Chuỗi đồng nghĩa với việc phí đào thợ đào giảm: một vấn đề ngày càng gia tăng sau sự giảm nửa phần thưởng khối năm 2024. Mô hình bảo mật dài hạn của Bitcoin phụ thuộc vào một thị trường phí lành mạnh, điều này đòi hỏi hoạt động kinh tế bền vững.
Ngoài ra còn có vấn đề về nhận thức. Trong một mạng lưới với số lượng coin lưu hành ít ỏi, Bitcoin có thể bắt đầu trông giống một kho bạc tĩnh hơn là một thị trường năng động. Điều này có thể củng cố lập luận về việc Bitcoin là "vàng kỹ thuật số", nhưng lại làm suy yếu viễn cảnh mong đợi của nó như một loại tiền tệ khả thi.
Mâu thuẫn cốt lõi trong thiết kế nằm ở đó: Bitcoin được thiết kế để vừa là một phương tiện lưu trữ giá trị (vàng kỹ thuật số) vừa là một phương tiện trao đổi (tiền mặt ngang hàng). Nhưng hai nhân vật này không phải lúc nào cũng ăn khớp với nhau. Tốc độ giao dịch là chỉ báo của sự đẩy và kéo này. Cuộc đấu tranh liên tục giữa phương tiện lưu trữ giá trị và tiện ích, cùng với cách Bitcoin vận hành, sẽ định hình không chỉ các mô hình sử dụng mà còn cả nhân vật của nó trong hệ thống tài chính nói chung.
Dấu hiệu của sự trưởng thành
Xét cho cùng, việc tốc độ giao dịch Bitcoin giảm không có nghĩa là nó ít được sử dụng hơn. Nó cho thấy sự thay đổi trong cách mọi người sử dụng Bitcoin. Khi giá trị Bitcoin tăng lên, mọi người có xu hướng tiết kiệm hơn là chi tiêu. Với việc áp dụng rộng rãi, cơ sở hạ tầng đang dần dịch chuyển ra khỏi Chuỗi. Và khi các tổ chức tham gia vào cuộc cạnh tranh, chiến lược của họ tập trung nhiều hơn vào việc bảo toàn giá trị thay vì lưu thông nó. Mạng lưới Bitcoin đang phát triển. Tốc độ giao dịch không hề biến mất; nó chỉ đơn giản là trở nên kém năng động hơn, được định hình lại bởi cơ sở người dùng đang thay đổi và các tầng lớp hoạt động kinh tế mới.
Nếu tốc độ giao dịch tăng trở lại, điều này có thể báo hiệu sự phục hồi của việc sử dụng giao dịch: tiêu dùng tăng, dòng tiền chảy nhanh hơn và sự tham gia của nhà bán lẻ lớn hơn. Nếu tốc độ giao dịch vẫn ở mức thấp, điều này có thể cho thấy nhân vật tài sản thế chấp vĩ mô Bitcoin đang ngày càng được củng cố. Trong cả hai trường hợp, tốc độ giao dịch đều hé lộ tương lai của Bitcoin: không phải là một loại tiền tệ để tiêu dùng, mà là một tài sản cần được xây dựng.
