Nguồn: Beating
Tiêu đề gốc: Làm thế nào anh ấy có thể đột nhập vào nhóm bạn của một ông trùm nắm giữ 80.000 Bitcoin?
Trong thế giới crypto, tin tức gây chấn động nhất không phải là sự rầm rộ xung quanh các giao dịch, mà là những mối quan hệ cho phép 9 tỷ đô la được bỏ túi một cách lặng lẽ.
Vào tháng 7 năm 2025, 80.000 địa chỉ Bitcoin, vốn đã nằm im lìm suốt 14 năm, đột nhiên bán ra , đánh dấu một trong những giao dịch Bitcoin lớn nhất trong lịch sử . Một giao dịch lớn như vậy lẽ ra đã gây ra sự sụt giảm 30% trên thị trường, nhưng thực tế là không có sự sụp đổ đột ngột nào, không có sự hoảng loạn nào, và Bitcoin này đã được thị trường âm thầm hấp thụ.
Thị trường đã lặng lẽ thu về 9 tỷ đô la tiền token. Nhà điều hành không phải là sàn giao dịch hay Quỹ phòng hộ, mà là một công ty tương đối ít tên tuổi trên Phố Wall : Galaxy Digital .
Trong cuộc họp báo cáo thu nhập quý 2 vào tối ngày 5 tháng 8, có người đã hỏi CEO: Làm thế nào ông có được một khách hàng muốn mua 80.000 BTC? Có quy trình đấu thầu chính thức nào không?
Vị CEO trả lời một cách thản nhiên: "Đối với đơn hàng này, mối quan hệ quan trọng hơn báo giá."
Ai đứng sau Galaxy Digital? Họ đã huy động những mối quan hệ chính trị và kinh doanh nào để đảm bảo thỏa thuận đình đám này? Và mạng lưới quan hệ này đang tạo nên cấu trúc quyền lực mới nào trong thế giới crypto?
1. “Vòng tròn bạn bè” của Ban quản lý cấp cao: Vốn chính trị trong phòng họp
Chìa khóa của thỏa thuận này không nằm ở lời đề nghị trên sân khấu mà nằm ở những mối quan hệ hậu trường - mọi thứ đều hướng đến một ông già Phố Wall.
Người sáng lập, Mike Novogratz , lúc đó 56 tuổi, là một "sản phẩm tiêu biểu của Phố Wall".
Ông đã có 11 năm làm việc tại Goldman Sachs, khởi đầu với nền tảng giao dịch tương lai Đông Nam Á và cuối cùng trở thành đối tác lợi nhuận cố định. Vào thời điểm đó, Novogratz là một trong số rất ít cá nhân có thể xử lý những phức tạp của giao dịch vĩ mô, danh mục tài sản và chính sách quốc gia.
Sau đó, ông gia nhập Fortress Investment Group, nơi ông lãnh đạo các khoản đầu tư chiến lược vĩ mô và là một trong những nhân vật chủ chốt đầu tiên trong tập đoàn đặt cược vào các thị trường mới nổi và nợ công.
Trong thời gian đó, ông thường xuyên đến thăm các tổ chức chính sách, ngân hàng trung ương và các sở thị trường ở Mỹ Latinh, Châu Á và Đông Âu, đàm phán chính sách phát hành trái phiếu và tỷ giá hối đoái với chính quyền địa phương, và trở nên quen thuộc với logic trò chơi giữa đòn bẩy và chủ quyền trong "khu vực xám".
Từ năm 2012 đến năm 2015, ông là thành viên Ủy ban Cố vấn Đầu tư của Cục Dự trữ Liên bang New York, trực tiếp tham gia tư vấn chính sách, nghiên cứu cơ chế tiền tệ và đánh giá các tổ chức tài chính. Điều này mang lại cho ông một "năng lực kép" hiếm có - am hiểu về giao dịch phái sinh, ngôn ngữ và nhịp điệu của các cơ quan quản lý .
Đây là người đã giải quyết mối quan hệ giữa quyền lực chính trị, vốn Phố Wall và thông tin trong hơn mười năm.
Ngay từ năm 2013, anh đã đầu tư mạnh vào Bitcoin và Ethereum bằng tiền túi của mình, tổng cộng khoảng 7 triệu đô la. Năm 2017, anh công khai tuyên bố trong một cuộc phỏng vấn với CNBC: "Trong hai năm qua, tôi kiếm được hơn 250 triệu đô la từ tài sản crypto ."
Nhưng anh ấy không phải là người bản xứ ngành công nghiệp crypto, cũng không phải là một nhà đầu cơ điển hình. Bước ngoặt thực sự của anh ấy đến vào năm 2015—năm đó, anh ấy đã rút lui khỏi pháo đài sau khi chịu lỗ vốn từ các khoản đầu tư lớn vào thị trường lãi suất Brazil, tạm thời rút lui khỏi lĩnh vực đầu tư tiền tuyến. Chính trong "giai đoạn cửa sổ" đó, anh ấy lần nghiêm túc xem xét Bitcoin và định nghĩa lại hiểu biết của mình về tiền tệ, tín dụng và cơ sở hạ tầng tài chính.
Nhưng Novogratz, không giống như nhiều nhà truyền bá crypto thời kỳ đầu, không chỉ dừng lại ở việc "nắm giữ Bitcoin". Tham vọng của ông là thiết lập một "thiết kế hệ thống tài chính" mới cho thế giới trực Chuỗi. Ông nói: "Tôi thấy một khoảng trống mang tính hệ thống - thế giới crypto đang ngày càng trở nên thanh khoản, nhưng lại thiếu cấu trúc."
Theo ông, quản lý tài sản, nhà tạo lập thị trường, thanh toán bù trừ, ETF trong thế giới tài chính truyền thống
Toàn bộ chuỗi quy trình, bao gồm lưu ký, tài trợ PIPE, công bố kiểm toán và vận động hành lang pháp lý, hầu như không có đối thủ trong thế giới crypto. Điều này thể hiện một "vùng đất hoang" cần được tái thiết khẩn cấp.
Galaxy Digital ra đời trong tình trạng nứt vỡ về mặt cấu trúc này.
Năm 2018, Novogratz đã đầu tư 350 triệu đô la tiền túi và thành công trong việc niêm yết cổ phiếu thông qua công ty vỏ bọc Bradmer Pharmaceuticals của Canada, trở thành nền tảng tài chính crypto đầu tiên cung cấp dịch vụ trọn gói cho các tổ chức. Công ty này được thiết kế để trở thành "phiên bản Phố Wall của Chuỗi".
Tuy nhiên, hành trình của Galaxy Digital từ sàn giao dịch Canada lên Nasdaq mất tổng cộng 1.320 ngày, gần bốn năm. Trong thời gian này, công ty đã trải qua chín vòng phản hồi từ SEC , lần đợt đánh giá pháp lý và đầu tư hơn 25 triệu đô la để đáp ứng các yêu cầu tuân thủ . Giữa một mùa đông pháp lý khiến toàn bộ ngành công nghiệp crypto phải đối mặt với những trở ngại và mở rộng ra nước ngoài thường xuyên, Galaxy vẫn kiên trì.
Đây không phải là một nền tảng giao dịch hay một công ty đầu tư mạo hiểm, mà là một "nhà cung cấp dịch vụ cấu trúc tài chính" trong lĩnh vực crypto. Ông đã thiết kế Galaxy Digital như một "Goldman Sachs on-Chuỗi của Phố Wall". Thiết kế cấu trúc của nó mang đậm dấu ấn của ông từ thời còn làm việc tại Phố Wall:
Danh sách dịch vụ tương đương với Goldman Sachs : bao gồm quản lý tài sản, tạo lập thị trường, giao dịch OTC, nghiên cứu đầu tư độc quyền, quản lý rủi ro và tư vấn tài chính;
Cấu trúc giao dịch tương tự như của Citadel : hỗ trợ khớp lệnh dark pool, hệ thống phái sinh có độ trễ thấp và tích hợp với thanh khoản của ETF;
Con đường chính sách phù hợp với Brookings: thành lập đội ngũ nghiên cứu chính sách, viết báo cáo , tham gia phiên điều trần và tham gia vào khuôn khổ thử nghiệm pháp lý;
Lộ trình tuân thủ được lấy chuẩn từ Deloitte và EY : tạo ra "hệ thống đóng gói pháp lý tài sản kỹ thuật số" hỗ trợ báo cáo tài chính và công bố kiểm toán .
Cốt lõi của tất cả những điều này chính là "vòng tròn bạn bè chính trị và kinh doanh" được xây dựng bởi ban giám đốc Galaxy.
Trong số các thành viên hội đồng quản trị của Galaxy Digital có Tyler Williams, cựu Phó Trợ lý Bộ trưởng Bộ Ngân khố Hoa Kỳ. Năm 2025, ông được Bộ trưởng Tài chính đương nhiệm bổ nhiệm làm cố vấn đặc biệt về tài sản kỹ thuật số. Ông có khả năng dịch thuật ngữ crypto sang ngôn ngữ pháp lý và là cầu nối quan trọng giúp Galaxy giao tiếp với các tổ chức như SEC , CFTC và FASB.
Doug Deason, thành viên hội đồng quản trị, là một trong những nhà vận động hành lang bất động sản và năng lượng có ảnh hưởng nhất tại Texas. Ông đã tham gia thúc đẩy nhiều dự luật liên quan đến các trang trại khai thác, giá điện và thuế, và là nhân tố chủ chốt đằng sau thành công của Galaxy trong việc chuyển đổi một mỏ Bitcoin thành trung tâm tỷ lệ băm AI.
Cấu trúc hội tụ "chính sách-vốn-công nghệ" này mang lại cho Galaxy "khả năng ảnh hưởng đến chính sách" cực kỳ hiếm thấy ở các công ty crypto.
Trong cơ cấu tài chính mới mà ông xây dựng, Galaxy không chỉ tham gia vào giao dịch và quản lý tài sản mà còn đóng vai trò là nhà cung cấp dịch vụ "điện hợp pháp" cho các công ty truyền thống bước vào thế giới Chuỗi.
So với năng lực vận hành vượt trội của CZ và khả năng quản lý vốn mạnh mẽ của SBF, Mike Novogratz là một nhà sáng lập khác biệt. Ông không bao giờ nhấn mạnh vào " phi tập trung " mà thay vào đó là "sắp xếp cấu trúc". Ông cũng không bao giờ sử dụng giá coin làm chỉ báo duy nhất, mà tập trung nhiều hơn vào việc đảm bảo quyền riêng tư, quy định, hệ thống, tài chính, lưu ký và tuân thủ được thiết lập thực sự.
Điều này cũng giải thích tại sao, mặc dù Galaxy không phải là sàn giao dịch mạnh nhất về mặt lưu lượng truy cập, nhưng đây là sàn giao dịch duy nhất có thể thực hiện lệnh lớn, hoàn tất thanh lý và trấn an đối tác trong giao dịch âm thầm trị giá 80.000 Bitcoin.
Nhiều người cho rằng hệ thống bảo vệ của Galaxy Digital là vốn, nhưng lợi thế thực sự của nó nằm ở ý nghĩa chính trị và kinh doanh.
2. Các ngân hàng đứng sau kho crypto
80.000 Bitcoin chỉ là một phần nhỏ trong mạng lưới quan hệ này. Các công ty do CZ, người giàu nhất Trung Quốc, đại diện cũng đã bắt đầu coi Galaxy Digital như một "hộ chiếu chính trị" để tuân thủ.
Đến giữa năm 2025, một câu chuyện chính thống mới trên thị trường chứng khoán Mỹ đã lặng lẽ xuất hiện: cổ phiếu crypto . Thị trường chứng khoán Mỹ đang trải qua một chiến dịch "tái định vị" vốn: BTC và ETH được rót vào các công ty đại chúng, cho phép tài sản crypto thâm nhập vào Phố Wall dưới vỏ bọc báo cáo tài chính.
Nhưng trước cuối năm 2023, đây vẫn được coi là “vùng cấm” trên thị trường vốn.
Các công ty Mỹ gặp khó khăn trong việc nắm giữ tiền điện tử một cách hợp pháp vì hệ thống tài chính của họ không thể xử lý được chúng. Theo tiêu chuẩn kế toán của FASB vào thời điểm đó, tài sản crypto như Bitcoin chỉ có thể được ghi nhận là " tài sản" - giá giảm sẽ bị khấu hao, trong khi giá tăng không được ghi nhận là lợi nhuận. Điều này đã làm sai lệch nghiêm trọng báo cáo tài chính của công ty và gây khó khăn cho việc kiểm toán.
Ví dụ, nếu bạn mua 10.000 ETH, nếu giá giảm, bạn sẽ ngay lập tức ghi nhận lỗ vốn vào tài khoản, nhưng nếu giá tăng, bạn sẽ bỏ qua và không tính vào lợi nhuận. Điều này khiến báo cáo tài chính của công ty trông kém hấp dẫn và gây khó khăn cho kiểm toán.
Các quy định mới của FASB sẽ không thực sự mở ra kênh "nắm giữ tiền tệ theo quy định" cho đến năm tài chính 2025, khi tiền tệ được định giá theo "giá trị hợp lý" và sự tăng giá của tiền tệ được tính là lợi nhuận.
Galaxy là nhà cung cấp dịch vụ đầu tiên tham gia thị trường và đưa một nhóm công ty niêm yết vào thị trường một cách hợp pháp.
Những người đầu tiên nhận ra cơ hội là một nhóm cá voi ETH. Họ lặng lẽ đóng gói ETH của mình vào các công ty vỏ bọc tại Hoa Kỳ, sử dụng thanh khoản của cổ phiếu Hoa Kỳ để sụp đổ tiền mà không làm gián đoạn thị trường. SharpLink Gaming là đơn vị dẫn đầu trong hoạt động "rút tiền" này.
Ngay sau đó, người đàn ông giàu nhất Trung Quốc CZ cũng làm theo - ông đã đưa đồng tiền nền tảng BNB của công ty mình vào một công ty niêm yết tại Hoa Kỳ, sử dụng một công ty vỏ bọc, đóng gói và niêm yết, biến đồng tiền nền tảng thành một tài sản tuân thủ và sau đó tham gia vào hệ thống định giá vốn.
Đằng sau sê-ri hoạt động này, Galaxy Digital đã lặng lẽ xuất hiện - họ là đơn vị tư vấn cho toàn bộ kịch bản.
Nó thiết kế một kế hoạch tường thuật "kho tiền crypto" cho các công ty này: từ việc xây dựng vị thế OTC và lưu ký tài sản cho đến việc công bố tuân thủ và cam kết lợi nhuận, mọi bước đều không thể bỏ qua các kênh chính trị và kinh doanh mà nó đã xây dựng và mọi bước đều nằm chính xác trong vùng xám giữa các điểm mù về quy định và đòn bẩy vốn.
Việc kinh doanh cốt lõi của Galaxy Digital có ba hướng: Giao dịch OTC + lưu ký + tư vấn chiến lược.
Công ty có năng lực giao dịch OTC crypto hàng đầu quốc gia và có thể hoàn tất việc khớp lệnh hàng loạt và phòng ngừa rủi ro cho khách hàng trong bối cảnh biến động; công ty cũng cung cấp dịch vụ lưu ký ETF, cầm cố, báo cáo thuế và các dịch vụ quản lý tài sản tuân thủ khác, quản lý hàng tỷ đô la tài sản kỹ thuật số; công ty tham gia sâu hơn vào quá trình lập kế hoạch chiến lược cho khách hàng doanh nghiệp, từ tài trợ PIPE đến phân loại tài sản, kế toán tài chính, lộ trình công bố thông tin và thậm chí là đầu tư hợp tác với các quỹ của chính mình để giúp các công ty truyền thống chuyển đổi thành "kho bạc crypto".
Lấy SharpLink Gaming, một công ty quản lý quỹ ETH hàng đầu, làm ví dụ. Họ mua vào ETH số lượng lớn qua giao dịch OTC thông qua Galaxy và ký một thỏa thuận quản lý tài sản. Một phần ETH đã mua được lưu ký tại Galaxy, và Galaxy cung cấp hướng dẫn trong suốt quá trình, từ khâu tài chính đến công bố thông tin. Họ cung cấp cho khách hàng một "cấu trúc tài chính Chuỗi" toàn diện, bao gồm cấu trúc PIPE, phân loại silo coin và bằng chứng lưu ký, giúp các công ty xây dựng vị thế một cách kín đáo và tuân thủ.
Theo thông tin từ SEC, Galaxy và ParaFi Capital tính phí quản lý theo bậc từ 0,25% đến 1,25% hàng năm, với mức tối thiểu là 1,25 triệu đô la. Khi lượng cổ phần nắm giữ của SharpLink tăng lên, Galaxy sẽ nhận được thu nhập ổn định, dài hạn.
Đây không còn là một giao dịch đơn lẻ nữa, mà là một "doanh nghiệp kho bạc trên Chuỗi " có cấu trúc rõ ràng, lợi nhuận ổn định. Trong quá trình thể chế hóa tài chính crypto , Galaxy đang trở thành một cổng thông tin thiết yếu cho các công ty muốn "lưu giữ tiền điện tử trong tài khoản của họ" một cách hợp pháp.
Mẫu này không phải là bản sao dạng bảng mà là một bộ đường dẫn đầy đủ:
Đầu tiên, chúng tôi giúp bạn mua tiền điện tử một cách kín đáo nhưng vẫn tuân thủ các quy định: chúng tôi cung cấp các kênh OTC và hợp tác với các cấu trúc đầu tư PIPE, các vị trí mục tiêu và kế hoạch bảo đảm.
Thứ hai, hướng dẫn bạn cách “đưa tài sản crypto vào báo cáo tài chính”: Làm thế nào để kiểm toán xác nhận rằng những đồng tiền này thực sự tồn tại?
Thứ ba, chúng tôi giúp bạn định hướng kênh chính trị Hoa Kỳ: các quy trình tuân thủ và công bố thông tin về cổ phiếu Hoa Kỳ, tất cả từ một nguồn. Galaxy đã tham gia vào hầu hết mọi động thái quan trọng trong quá trình chuyển đổi các công ty truyền thống thành quỹ đầu tư crypto.
CEO Novogratz phát biểu trong cuộc gọi hội nghị quý 2: “Hầu hết các tổ chức truyền thống trên Phố Wall đều đang chuẩn bị cho một kiến trúc tài chính hoàn toàn mới - tài sản đang chuyển từ tài khoản sang ví, tiền và cổ phiếu đang được token hóa và stablecoin đang ngày càng trở nên phổ biến hơn.
Nó đã trở thành phương thức thanh toán chính thống.”
Những gì Galaxy làm là thực hiện những thay đổi về mặt thể chế này chuyển từ "khái niệm" sang "báo cáo".
Đối với nhiều công ty niêm yết, việc lựa chọn Galaxy Digital không chỉ là lựa chọn nhà cung cấp dịch vụ crypto mà còn là lựa chọn một kênh có "bản sắc pháp lý về mặt chính trị".
3. Cơ cấu quyền lực ngành công nghiệp crypto được sắp xếp lại
Năm 2025, ngành công nghiệp crypto dường như đang bước vào giai đoạn chính thức hóa: việc phê duyệt ETF, luật stablecoin và lượng tiền nắm giữ của doanh nghiệp được ghi nhận vào sổ sách. Mọi thứ đang dần tiến gần hơn đến tài chính truyền thống.
Tuy nhiên, trong làn sóng "tuân thủ" này, những người chiến thắng thực sự không phải là người bản xứ đã kêu gọi phi tập trung trong mười năm, mà là một nhóm nhỏ các nhà chính trị và kinh doanh am hiểu ngôn ngữ thể chế và nắm bắt được nhịp điệu chính sách.
Từ cộng đồng tiền điện tử đến Phố Wall, từ ví điện tử đến báo cáo tài chính, con đường đi của tài sản crypto có vẻ tuân thủ trên bề mặt, nhưng thực chất là một hoạt động chênh lệch giá điển hình của tổ chức - bất kỳ ai có thể xây dựng được cầu nối giữa quy định và vốn sẽ có quyền định giá.
Trong cuộc gọi báo cáo thu nhập quý 2 năm 2025, một nhà phân tích đã hỏi: "Ông ứng xử thế nào về cơ hội phát triển của stablecoin và token hóa tài sản ?"
Câu trả lời của Novogratz hầu như không đề cập đến sản phẩm. Thay vào đó, đó là một nhận định có vẻ đơn giản nhưng lại vô cùng quan trọng về mặt tổ chức: " Tài sản đang dịch chuyển, tài khoản đang chuyển sang ví điện tử, và các lộ trình tuân thủ sẽ trở thành năng lực cạnh tranh cốt lõi." Cũng trong quý này, Galaxy Digital bắt đầu chuyển lỗ thành lãi.
Galaxy Digital là trung gian ẩn mình trong sự chuyển dịch quyền lực này. Công ty không phát hành token hay đưa ra các câu chuyện, nhưng lại nổi trội về thiết kế cấu trúc, tích hợp tài sản trên Chuỗi vào mọi giai đoạn tài trợ PIPE, lưu ký ETF và công bố kiểm toán, đồng thời sử dụng bộ ngữ pháp tuân thủ toàn diện để hợp pháp hóa tài chính mới.
Thứ mà nó bán không phải là dịch vụ mà là cấu trúc; thứ mà nó kiếm được không phải là tiền từ thị trường mà là từ những lỗ hổng trong hệ thống tuân thủ.
Đây chính là cấu trúc quyền lực thực sự của ngành công nghiệp crypto: trong khi giá bề mặt, giao thức và câu chuyện tăng rồi giảm, thì cấu trúc tổ chức cơ bản từ lâu đã được một số ít người kiểm soát chặt chẽ.
Ngày càng nhiều dự án crypto và các công ty truyền thống đang sử dụng nó để gia nhập chính trị. Người hưởng lợi thực sự không phải là các nhà phát triển hay nhà đầu tư, mà là những người có kỹ năng song ngữ, có thể tự do chuyển đổi giữa crypto, tài chính truyền thống và quyền lực.
Khi sự tuân thủ trở thành một nguồn lực khan hiếm, một trật tự phân cấp mới đang âm thầm hình thành: thời thế không còn tưởng thưởng cho những kẻ chạy nhanh, và quyền lực sẽ trở lại với những kẻ kiểm soát được luật lệ.
Twitter: https://twitter.com/BitpushNewsCN
Nhóm thảo luận BitPush TG: https://t.me/BitPushCommunity
Đăng ký Bitpush TG: https://t.me/bitpush
