Vào cuối bài viết cách đây hai ngày, một độc giả đã để lại bình luận:
"Chu kỳ này gần như sụp đổ, đừng nói gì đến chu kỳ trước của meme và DeFi, có rất nhiều đồng coin tăng gấp trăm lần từ vị trí thấp đến cao, thậm chí trên sàn giao dịch còn có ETH - một đồng có giá trị vốn hóa thị trường lớn tăng từ 80 vào năm 2018 lên 4500 vào năm 2021, tăng hơn 50 lần. Nhưng ở chu kỳ này, từ đáy năm 2022, hầnhư không có đồng nào tăng đến 50 lần, thậm chí không có đồng nào đạt mức cao mới. Đến giữa năm 2025, hầu hết các altcoin đều ở mức thấp. Nếu điều này tiếp tục cho đến khi BTC cũng giảm, đó sẽ là một đòn giáng cho tất cả mọi người"
Bình luận này đã khơi dậy nhiều ký ức của tôi.
Mặc dù quan điểm và dữ liệu được trình bày trong bình luận này có vẻ "tiêu cực" và "ảm đạm", nhưng nhiều phát biểu trong đó khá gần với sự thật.
Ví dụ, tôi khá đồng ý với quan điểm "chu kỳ này gần như sụp đổ".
Tại sao lại nói chu kỳ này gần như "sụp đổ"?
Bởi vì nó không thể so sánh được với sự huy hoàng của chu kỳ trước.
Bình luận đã đề cập đến hai hệ sinh thái: meme và DeFi, nhưng thực tế, NFT sau đó còn bùng nổ gay cấn hơn.
Sự bùng nổ của hệ sinh thái là một mặt, điều thú vị hơn là sự bùng nổ của các hệ sinh thái này diễn ra theo trình tự thời gian. Nếu chúng ta liên kết thời gian bùng nổ của các hệ sinh thái này, chúng ta sẽ có thể vẽ nên một bức tranh hoành tráng của chu kỳ thị trường trước.
Theo ký ức của tôi, MEME (coin phân) là hệ sinh thái bùng nổ sớm nhất, tiếp theo là DeFi.
Trong một thời gian sau khi hai hệ sinh thái này bùng nổ, mức tăng của Ethereum vẫn chưa rõ ràng, vẫn chưa vượt qua mức cao trước đó.
Tiếp theo, khi Ethereum vượt qua mức cao trước, MEME và DeFi tiếp tục bùng nổ, kéo theo nhiều người dùng ùa vào hệ sinh thái crypto.
Sau đó, đặc biệt là sau đợt giảm lớn vào ngày 519, MEME và DeFi trở nên yên ắng và bắt đầu suy giảm, còn hệ sinh thái NFT bắt đầu tiếp quản và bùng nổ.
Khác với các hệ sinh thái khác, đơn vị định giá tài sản NFT không phải là USDC/USDT mà là Ethereum. Do đó, khi các NFT liên tục tạo ra mức cao mới, nó có nghĩa là các tài sản được định giá bằng Ethereum đang liên tục tạo ra mức cao mới. Điều này tạo ra hiệu ứng đòn bẩy mạnh hơn so với MEME và DeFi được định giá bằng USDC/USDT.
Vì vậy, trong chu kỳ thị trường trước, nếu nhà đầu tư mua Ethereum ở mức thấp trước khi các hệ sinh thái này bùng nổ, thậm chí bỏ lỡ MEME và DeFi, chỉ cần nắm bắt được xu hướng NFT thì vẫn sẽ có lợi nhuận tốt - lợi nhuận từ NFT sẽ có hiệu ứng đòn bẩy mà các hệ sinh thái khác không có.
Sự thịnh vượng đó có cả sự phong phú về lượng - nhiều hệ sinh thái xuất hiện liên tiếp, và sự phong phú về chất - mỗi hệ sinh thái đều tạo ra hiệu ứng "tạo ra của cải" mạnh mẽ.
Vì vậy, chúng ta chứng kiến một bức tranh toàn diện, rực rỡ và cạnh tranh.
Tôi ước tính số lượng người dùng mới được thu hút vào lĩnh vực này bởi sự phong phú của hệ sinh thái ở chu kỳ trước thậm chí còn vượt quá số lượng người dùng mới được thu hút bởi ICO ở chu kỳ trước đó.
Cảnh tượng huy hoàng đó đã không bao giờ quay lại, hoàn toàn không thấy ở chu kỳ này.
Mặc dù chu kỳ này cũng có sự phát triển của hệ sinh thái meme, nhưng chúng không thể so sánh được về phong cách và hiệu ứng với các coin phân và PEOPLE ở chu kỳ trước.
Mặc dù chu kỳ này cũng có sự trỗi dậy của một số token DeFi, nhưng nó không thể tạo ra quy mô và hiệu ứng hệ sinh thái.
Mặc dù hệ sinh thái NFT ở chu kỳ này cũng có sự trở lại rực rỡ của Pudgy Penguins, nhưng tôi vẫn cảm thấy như thể đó chỉ là ánh sáng cuối cùng của hoàng hôn. Về mặt hệ sinh thái, mọi thứ vẫn đang vật lộn.
Còn về AI + Crypto mà tôi luôn quan tâm, cho đến thời điểm này, tôi vẫn chỉ có thể nói là tiếp tục chờ đợi, tiếp tục quan sát.
Trước đây tôi từng nghĩ đây có thể là một sự cố ngoài ý muốn của chu kỳ này, nhưng sau khi đọc hồi ký của nhà đầu tư bán lẻ "Nhà đầu tư B" trên Xueqiu, tôi nhận ra đây không phải là "sự cố" mà là điều tất yếu xảy ra trong bất kỳ hệ sinh thái đầu tư nào.
Bởi vì thị trường chứng khoán A, từng bị mọi người chê bai, cũng đã từng diễn ra cảnh tượng tương tự.
Vào đầu những năm 90, trong thời kỳ chỉ có vài chục, vài trăm cổ phiếu, các nhà đầu tư chứng khoán A chứng kiến tình hình gần như giống hệt chu kỳ crypto trước đây:
Miễn là là một cổ phiếu, bất kể chất lượng công ty như thế nào, miễn là nhà đầu tư nắm giữ được, thậm chí bị gãy xương cũng có thể lại rực rỡ, lại tạo ra mức cao mới.
Tình trạng này kéo dài cho đến cuối những năm 90, khi thị trường chứng khoán A ngày càng lớn, số lượng cổ phiếu ngày càng nhiều, giá trị vốn hóa ngày càng cao, mới xảy ra sự thay đổi về chất - không còn chuyện mua gì cũng tăng, mua gì cũng kiếm được.
Còn thị trường chứng khoán Mỹ đã là như vậy từ lâu: chỉ có các công ty công nghệ có lợi nhuận dồi dào, triển vọng tốt mới có thể tăng giá mạnh, còn rất nhiều công ty không có hy vọng, không có giá trị sẽ nằm yên một chỗ trong thời gian dài.
Tôi tin rằng chu kỳ thị trường crypto lần này là một điểm chuyển đổi.
Từ chu kỳ thị trường này trở đi, trong tương lai sẽ rất khó xuất hiện tình trạng các altcoin tăng giá mạnh. Các dự án thực sự có thể tăng giá chắc chắn sẽ dần quay trở lại với các yếu tố cơ bản, dần quay trở lại với nền tảng giá trị.
Về việc "nếu điều này tiếp tục cho đến khi BTC cũng giảm, đó sẽ là một đòn giáng cho tất cả mọi người", tôi lại cho rằng đây là một quá trình loại bỏ cái kém, giữ lại cái tốt - vừa là quá trình loại bỏ các dự án kém, vừa là quá trình loại bỏ các nhà đầu tư kém.
Nếu nắm giữ các dự án có giá trị, hoàn toàn có thể bỏ qua đợt giảm này; nếu vẫn còn ảo tưởng rằng các dự án vô giá trị mình đang nắm giữ sẽ hồi phục, thì đó quả thực là một thảm họa.
