Tháng 7 đánh dấu một bước ngoặt quan trọng đối với thị trường toàn cầu. Trump, trong nỗ lực hiếm hoi nhằm gây sức ép buộc Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ cắt giảm lãi suất để giảm bớt nợ công, đã thất bại. Tuy nhiên, Powell, người vẫn giữ vững lập trường độc lập, đã giữ nguyên lãi suất. Kỳ vọng của thị trường về đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 9 đã giảm từ 60% xuống còn 47%. Trong khi đó, cuộc chiến thuế quan bước vào giai đoạn "hậu chiến". Mặc dù cuộc chiến vẫn chưa kết thúc hoàn toàn, nhưng phản ứng của thị trường đã lắng xuống . Việc cắt giảm lãi suất, AI tài sản crypto thể chế hóa tài sản tiền điện tử là ba chủ đề chính của kỷ nguyên hậu chiến tranh thuế quan.
Nền kinh tế Hoa Kỳ hiện tại giống như một diễn viên nhào lộn đứng trên xà thăng bằng: một bên là "viên gạch mềm" của niềm tin người tiêu dùng. Mặc dù chỉ số niềm tin người tiêu dùng trong tháng 7 tăng nhẹ lên 97,2, tăng so với mức 95,2 của tháng 6, nhưng thực tế vẫn thấp hơn kỳ vọng của thị trường, phản ánh sự thận trọng chung của người tiêu dùng, đặc biệt là niềm tin yếu kém vào thị trường việc làm. Mặt khác, nền kinh tế đang chịu áp lực lạm phát. CPI trong tháng 6 tăng 2,7% so với cùng kỳ năm trước và 0,3% so với tháng tăng. Mối lo ngại của người tiêu dùng rằng chính sách thuế quan có thể đẩy giá cả lên cao đang gia tăng, làm tăng thêm mức độ bất ổn cao cho xu hướng lạm phát trong tương lai.
Đối diện bối cảnh kinh tế phức tạp, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đương nhiên đang chịu áp lực ngày càng tăng. Tuy nhiên, tại cuộc họp gần đây nhất vào ngày 31 tháng 7, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ vẫn giữ nguyên lãi suất. Đây là lần thứ năm liên tiếp trong năm nay lãi suất chuẩn được giữ trong khoảng 4,25% - 4,5%. Quyết định này đã gây ra sự bất mãn mạnh mẽ từ Tổng thống Trump, người đã có chuyến thăm cá nhân hiếm hoi đến trụ sở Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ để thúc đẩy việc cắt giảm lãi suất mạnh xuống 1%, cố gắng sử dụng các vấn đề như chi phí vượt mức trong việc cải tạo tòa nhà của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ làm token chính trị. Tại cuộc họp lần, lần đầu tiên kể từ năm 1993, hai thống đốc do Trump bổ nhiệm - Phó Chủ tịch Giám sát Michelle Bowman và Thống đốc Christopher Waller - đã bỏ phiếu chống lại việc cắt giảm lãi suất ngay lập tức 25 điểm cơ bản, báo hiệu sự bất đồng của công chúng trong quá trình ra quyết định nội bộ Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ.
Đối diện áp lực, Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ Powell đã từ chối nhượng bộ, khẳng định chính sách tiền tệ chỉ công nhận dữ liệu chứ không phải "lời nói". Ông cho biết mức lạm phát hiện tại vẫn cao hơn mục tiêu Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ và cần duy trì lập trường chính sách thắt chặt vừa phải.
Thái độ cứng rắn này ảnh hưởng trực tiếp đến kỳ vọng của thị trường.
Thị trường hiện đang tập trung vào cuộc họp lãi suất vào tháng 9, với khả năng cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tăng lên mức từ 65% đến 90%. Một số tổ chức (như Goldman Sachs và Citigroup) dự đoán Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9, tháng 10 và tháng 12, tổng cộng từ hai đến lần cắt giảm.
Tuy nhiên, Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ Powell và hầu hết các quan chức vẫn thận trọng về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9, nhấn mạnh sự cần thiết phải theo dõi thêm dữ liệu kinh tế, đặc biệt là xu hướng việc làm và lạm phát, và vẫn chưa đưa ra quyết định rõ ràng về việc cắt giảm lãi suất. Phát biểu của Powell từng hạ kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 xuống còn khoảng 40%.
Trên thực tế, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã nỗ lực duy trì sự độc lập về chính sách trong bối cảnh khó khăn này, nhưng bóng đen của sự can thiệp chính trị vẫn còn đó. Gần đây, do không hài lòng với dữ liệu việc làm mới nhất do Bộ Lao động Hoa Kỳ công bố, Trump đã ra lệnh sa thải McCarty McInturff, giám đốc Cục Thống kê Lao động. Sê-Ri hành động này đã làm gia tăng lo ngại của thị trường về sự bất ổn trong chính sách kinh tế của Hoa Kỳ.
Chính sách thuế quan do Hoa Kỳ dẫn đầu, từng là tác nhân kích hoạt thị trường, hiện đang lùi về phía sau. Vào tháng 7, Hoa Kỳ, cùng với các nền kinh tế lớn như Trung Quốc, Châu Âu và Nhật Bản, đều ra hiệu nới lỏng thuế quan. Đặc biệt, vào cuối tháng, Hoa Kỳ và Châu Âu đã công bố một thỏa thuận thương mại mới. Mặc dù Hoa Kỳ vẫn áp dụng mức thuế 15% đối với hầu hết hàng hóa của EU, nhưng mức thuế này thấp hơn mức thuế ban đầu được đe dọa, giúp giảm bớt sự bất ổn trong ngắn hạn và đưa S&P 500 và Nasdaq lên Cao nhất mọi thời đại (ATH). Nhìn về phía trước, mặc dù căng thẳng thuế quan cục bộ đôi khi có thể leo thang, nhưng thị trường nhìn chung cho rằng rằng mức thuế quan chung sẽ được giữ trong một vùng an toàn, tránh đẩy nền kinh tế vào suy thoái, giống như tàu lượn siêu tốc có lan can bảo vệ.
Xu hướng "giảm bớt kỳ vọng về trường hợp xấu nhất" này đã trở thành cơ sở tâm lý quan trọng để cổ phiếu và crypto của Hoa Kỳ đạt mức cao mới và điều này cũng có nghĩa là vốn toàn cầu sẽ tiến hành một vòng đánh giá rủi ro và cơ hội .
Giữa những cơ hội mới , những đột phá trong thương mại hóa AI đang đón nhận một câu chuyện thị trường mới . Trong mùa báo cáo thu nhập gần đây nhất, các gã khổng lồ công nghệ nhìn chung đã vượt quá kỳ vọng, trong đó Meta (Nasdaq: META) và Microsoft (Nasdaq: MSFT) hoạt động đặc biệt tốt. Meta , được thúc đẩy bởi độ sâu cho việc kinh doanh quảng cáo thông qua công nghệ AI, đã chứng kiến giá cổ phiếu tăng vọt sau khi công bố báo cáo thu nhập , đẩy giá trị vốn hóa thị trường của công ty lên gần 2 nghìn tỷ đô la, đưa công ty này tiến gần đến việc gia nhập "câu lạc bộ 2 nghìn tỷ đô la" cùng với Google (Nasdaq: GOOGL ) và Amazon ( Nasdaq : AMZN ) . Microsoft ( Nasdaq : MSFT), được thúc đẩy bởi sự tăng trưởng mạnh mẽ của dịch vụ đám mây Azure, đã trở thành công ty thứ hai , sau Apple (Nasdaq: AAPL ) , chính thức gia nhập "câu lạc bộ 4 nghìn tỷ đô la " . Vấn đề thuế quan từng chiếm ưu thế đang dần lắng xuống, cho thấy sự nhạy cảm của nhà đầu tư đối với rủi ro chính sách như vậy đang giảm dần . Kỳ vọng lợi nhuận được thúc đẩy bởi sự đổi mới AI đang trở thành động lực cốt lõi của thị trường, đặc biệt là trong lĩnh vực công nghệ .
Đáng chú ý hơn, các công ty công nghệ hàng đầu này đang tăng cường đầu tư vào AI với tốc độ chưa từng có. Meta đã công bố sẽ tăng kế hoạch chi tiêu vốn lên 72 tỷ đô la vào năm 2025, và Microsoft dự định đầu tư 120 tỷ đô la vào cơ sở hạ tầng AI vào năm 2026. Những khoản đầu tư khổng lồ này không chỉ thể hiện niềm tin vững chắc của các công ty vào triển vọng của AI mà còn cho thấy việc thương mại hóa AI có thể còn nhanh hơn cả kỳ vọng của thị trường.
Thị trường hiện tại đang chuyển hướng : mô hình căng thẳng thương mại chủ đạo trong vài năm qua đã dần lắng xuống và các hướng công nghệ mới do AI đại diện đã bắt đầu thu hút nhiều sự chú ý hơn, từ đó làm thay đổi hơn nữa mô hình phân bổ vốn của thị trường.
Giữa làn sóng đầu tư công nghệ này, WealthBee nhận thấy tài sản kỹ thuật số đang trở thành một lựa chọn mới trên bảng tài sản của doanh nghiệp, với ngày càng nhiều công ty niêm yết tích hợp crypto như Bitcoin vào tài sản dự trữ của họ . Những người áp dụng sớm này thường có hai đặc điểm chính: Thứ nhất, họ thường lo ngại về những thay đổi trong chính sách tiền tệ toàn cầu và áp lực lạm phát tiềm ẩn, coi sự khan hiếm và tính phi tập trung của crypto, đặc biệt là Bitcoin , là những công cụ hiệu quả để phòng ngừa lạm phát và rủi ro hệ thống. Thứ hai, ngành công nghệ của họ tự nhiên ưa chuộng các loại tài sản mới. Trong bối cảnh chính sách tiền tệ toàn cầu thay đổi, sự khan hiếm của crypto khiến chúng trở thành một công cụ phòng ngừa lạm phát tự nhiên.
Trái ngược hoàn toàn với xu hướng thị trường trong vài nhà đầu tư bán lẻ qua , tâm lý bởi tâm lý FOMO của nhà đầu tư bán lẻ, việc các quỹ ETF Bitcoin spot được SEC chấp thuận vào đầu năm 2024, với 11 tổ chức, bao gồm BlackRock và Fidelity, đã định hình lại cơ bản cơ cấu tài trợ và logic vận hành của thị trường crypto. Đến tháng 7 năm 2025, sự chuyển đổi này thậm chí còn sâu sắc hơn.
Trong suốt tháng 7, giá Bitcoin bắt đầu tăng mạnh vào đầu tháng, vượt qua các ngưỡng kháng cự quan trọng trong nửa đầu tháng. So với đầu năm, giá đã dao động theo hướng tăng, với mức tăng tích lũy vượt quá 20%. Dòng vốn đổ vào cũng chứng kiến tăng trưởng bùng nổ, với các nhà đầu tư tổ chức xây dựng các vị thế lượng lớn thông qua các ETF. Tính đến tháng 7 năm 2025, tổng quy mô thị trường của các ETF Bitcoin tại Hoa Kỳ là khoảng 110 tỷ đô la và thị trường tiếp tục tăng trưởng nhanh chóng . Trong đó, iShares Bitcoin Trust ETF, thuộc sở hữu của công ty quản lý tài sản khổng lồ BlackRock , ủy thác tín nhiệm gần 48% thị thị phần, nắm giữ hơn 540.000 Bitcoin và giá trị vốn hóa thị trường khoảng 51,5 tỷ đô la.
Các nhà đầu tư tổ chức không còn coi Bitcoin chỉ là một tài sản đầu cơ rủi ro cao nữa mà đã đưa nó vào khuôn khổ phân bổ tài sản dài hạn của mình, tạo ra một cuộc cạnh tranh vị thế giữ ở cấp độ doanh nghiệp và thúc đẩy thị trường hình thành một cơ chế "liên kết tiền điện tử-cổ phiếu" phức tạp hơn: Strategy (Nasdaq: MSTR), ông vua tuyệt đối về Bitcoin doanh nghiệp nắm giữ , tiếp tục tăng thêm vị thế Bitcoin giao spot của mình vào tháng 7 mà không sợ tăng giá. Trong hồ sơ Mẫu 8-K mới nhất, công ty tuyên bố rằng công ty đã mua 2,46 tỷ đô la Bitcoin trong tuần kết thúc vào tháng 7; công ty niêm yết Metaplanet của Nhật Bản cũng đi theo sự dẫn dắt của Strategy, biến Bitcoin thành một tài sản chiến lược cốt lõi thông qua sê-ri các vụ mua lại. Dự trữ Bitcoin của công ty đã tăng lên 4.206, Bitcoin vị thế giữ mười công ty niêm yết hàng đầu thế giới về lượng Bitcoin nắm giữ . Công ty cũng có kế hoạch mua tổng cộng 21.000 Bitcoin vào Bitcoin năm 2026 .
Điều đáng chú ý là các công ty không còn chỉ đơn thuần "mua vào nắm giữ" Bitcoin nữa , mà đang phát triển một cơ cấu dự trữ hỗn hợp giữa cổ phiếu/ trái quyền/ phái sinh . Ví dụ , Metaplanet đạt được mục tiêu tài trợ và tích trữ Bitcoin với chi phí bằng không bằng cách phát hành trái phiếu không lãi suất → cấp quyền hưởng lợi từ cổ phiếu (SAR) → mua lại trái phiếu bằng quỹ thực hiện khi đáo hạn . Thị trường cũng đang đánh giá cao năng lực kỹ thuật tài chính của các công ty này .
Về mặt quản lý, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã công bố các tiêu chuẩn niêm yết chung cho các ETP crypto , cho phép tài sản có lịch sử giao dịch tương lai ít nhất sáu tháng được đăng ký ETF. Lô ETF altcoin đầu tiên dự kiến sẽ được phê duyệt vào tháng 9-10 năm 2025. Đạo luật Stablecoin Genius chỉ còn một bước nữa là được Tổng thống ký ban hành và Stablecoin luật Minh bạch Thị trường Tài sản Kỹ thuật số Hoa Kỳ cũng đã bắt đầu quá trình trình lên Thượng viện , xóa bỏ sự mơ hồ về mặt pháp lý đối với sự tham gia của các tổ chức. Sắc lệnh Stablecoin của Hồng Kông có hiệu lực vào ngày 1 tháng 8 , yêu cầu tỷ lệ dự trữ 1:1, ngưỡng vốn 25 triệu đô la Hồng Kông và kiểm toán minh bạch. Các công ty Trung Quốc (như JD.com) đang đẩy nhanh quá trình mở rộng vào thị trường. Rõ ràng, trọng tâm của vòng phối hợp quản lý này là xóa bỏ các rào cản pháp lý và cải thiện hiệu quả của việc gia nhập vốn truyền thống.
Thị trường crypto trong quý 3 năm 2025 không còn chỉ do các quỹ ETF thúc đẩy nữa mà dựa chắc chắn vào "sự thống trị của tổ chức + kỹ thuật tài chính + tuân thủ quy định". Kỷ nguyên đầu cơ giá cả do tâm lý thúc đẩy đang dần phai nhạt, và một hệ sinh thái thị trường trưởng thành và kiên cường hơn đang hình thành trong sự cộng hưởng của các quy tắc và đổi mới.
Nhìn chung, mặc dù những thay đổi dự kiến về tốc độ cắt giảm lãi suất và quá trình thương mại hóa AI vẫn sẽ gây ra những biến động định kỳ trên thị trường trong tương lai , rủi ro hệ thống đã giảm đáng kể, chu kỳ kinh tế số mới đang tăng tốc và sự tích hợp độ sâu giữa tài sản crypto và hệ thống tài chính truyền thống là không thể đảo ngược .
