Đồng đô la tổng hợp USDe của Ethena đã đạt mức vốn hóa thị trường 10 tỷ đô la chỉ trong 500 ngày. Động thái này khẳng định vị thế của nó như một trong những stablecoin phát triển nhanh nhất trong lịch sử tiền điện tử.
Tuy nhiên, vẫn còn sự hoài nghi về USDe, với một số nhà phân tích cho rằng nó có thể là UST của chu kỳ này.
Cột mốc 10 tỷ đô la của Ethena và USDe Stablecoin Thiết lập Giai đoạn Tăng trưởng Tiếp theo
Ethena đã vượt 10 tỷ đô la Tổng giá trị khóa (TVL) vào hôm Chủ nhật, gần như tăng gấp đôi chỉ trong chưa đầy một tháng. Tuần qua là một trong những tuần tạo phí cao nhất của Ethena từ trước đến nay, và giao thức đã tạo ra hơn 475 triệu đô la phí.
Nguồn cung đã tăng gấp đôi chỉ trong một tháng qua, một xu hướng khiến các nhà đầu tư chú ý đến một giai đoạn phát triển tiềm năng.
Vốn hóa thị trường và Nguồn cung Stablecoin USDe của Ethena. Nguồn: DefiLlamaTheo nhà phân tích Crypto Stream, ENA, token quản trị và giao thức của Ethena, có thể đang ở ngưỡng mở khóa một động cơ doanh thu mới mạnh mẽ. Bốn trong năm điều kiện do quản trị ủy quyền để kích hoạt công tắc phí của Ethena đã được đáp ứng.
Khung quản trị của Ethena nêu ra các ngưỡng nghiêm ngặt để kích hoạt phân phối phí:
- Nguồn cung USDe trên 8 tỷ đô la — đã đạt.
- Doanh thu giao thức trên 25 triệu đô la — đã đạt, hiện tại là trên 43 triệu đô la.
- Quỹ Dự trữ ít nhất 1% nguồn cung — đã đạt.
- Chênh lệch Tỷ lệ phần trăm hàng năm sUSDe trong khoảng 5,0-7,5% — đã đạt, hiện tại khoảng 10%.
- Tích hợp USDe trên ba trong năm sàn giao dịch phái sinh hàng đầu — chưa đạt.
Nhà phân tích cho rằng điều này mở đường cho doanh thu giao thức được phân phối cho các holder ENA. Rào cản cuối cùng là niêm yết trên sàn Binance hoặc sàn OKX.
"Công tắc phí được bật: Ethena là một quái vật doanh thu. Tại một thời điểm nào đó, doanh thu sẽ được chuyển vào ENA," Crypto Stream đăng, gọi ENA là vị trí spot lớn nhất của họ.
OKX và sàn Binance vẫn còn thiếu các tích hợp. Các vấn đề quy định theo khuôn khổ MiCA (Thị trường Tài sản Tiền điện tử) của EU ban đầu đã chặn Binance không được niêm yết USDe.
Tuy nhiên, việc loại bỏ người dùng EU vào đầu tháng này có thể mở đường cho việc niêm yết USDe toàn cầu trên các sàn giao dịch phổ biến.
Converge Có Thể Biến Ethena Thành Một Trung tâm Sinh lời Mạnh mẽ
Mặc dù công tắc phí sẽ đánh dấu một cột mốc quan trọng, nhưng một số người nhìn thấy một giải thưởng còn lớn hơn ở phía trước. Nhà phân tích Jacob Canfield chỉ ra kế hoạch dài hạn của Ethena để ra mắt blockchain của riêng mình, Converge, với ENA là token giao thức.
Trong mô hình này, các holder ENA có thể stake token cho các validator và kiếm một phần trăm giá trị giao dịch. Điều này sẽ biến ENA thành một tài sản mang lại sinh lời gắn liền với hoạt động kinh tế của mạng.
Trong khi đó, lộ trình của Ethena vượt ra ngoài tăng trưởng gốc tiền điện tử. Crypto Stream nhấn mạnh kế hoạch niêm yết Nasdaq của StablecoinX (TCO) trong quý 4, có thể mang lại cho các nhà đầu tư tổ chức sự tiếp cận trực tiếp với hệ sinh thái của Ethena.
Thành công trước đây của Circle với USDC cho thấy nhu cầu đáng kể về các phương tiện stablecoin được quy định từ tài chính truyền thống (TradFi).
Trong khi đó, Arthur Cheong, nhà sáng lập DeFiance Capital, tin rằng các quỹ lớn đã đánh giá thấp Ethena do lịch mở khóa token.
"Các bạn thực sự không biết có bao nhiêu quỹ... đã bác bỏ $ENA một cách dễ dàng với lý do đơn giản là 'quá nhiều mở khóa' và bỏ qua tiềm năng tăng trưởng phía trước và việc thực thi hạng S của đội ngũ," Cheong nói.
Tuy nhiên, bất chấp tất cả những điều đó, sự tăng trưởng nhanh chóng của Ethena đã gây ra sự so sánh với UST của Terra bất hạnh, đã sụp đổ vào năm 2022.
Điều này diễn ra sau khi USDe trở thành stablecoin lớn thứ ba sau việc thông qua Đạo luật GENIUS. Các nhà phê bình cảnh báo rằng các stablecoin tổng hợp phải đối mặt với sự mỏng manh vốn có, đặc biệt là trong các điều kiện thị trường căng thẳng.
Tuy nhiên, người sáng lập Ethena, Guy Young, đã phản bác bằng cách chỉ ra các biện pháp kiểm soát rủi ro tích hợp và tài sản thế chấp DeFi đa dạng được thiết kế để giảm thiểu rủi ro mất neo.
Nếu việc tích hợp USDe stablecoin trên Binance hoặc OKX xảy ra và công tắc phí được kích hoạt, Ethena có thể chứng kiến doanh thu giao thức được chuyển hướng cho các holder ENA ngay khi các điều kiện vĩ mô thuận lợi.
Trong một kịch bản như vậy, lãi suất thấp hơn của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), về mặt lịch sử có tương quan nghịch với chi phí tài trợ tiền điện tử, có thể thúc đẩy khả năng sinh lời của Ethena.
Các mảnh ghép có thể rơi vào vị trí giữa sự tăng trưởng của USDe, quỹ dự trữ ngày càng lớn và chuỗi Converge sắp tới.
Hiệu suất Giá Ethena (ENA). Nguồn: BeInCryptoTại thời điểm viết bài này, Ethena đang giao dịch ở mức 0,7759 đô la, tăng hơn 3% trong 24 giờ qua.
