Trên bàn cờ kinh tế vĩ mô, thị trường toàn cầu từng như bị gắn chặt vào một điểm duy nhất: liệu dữ liệu kinh tế Mỹ tháng 9 có mở đường cho Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ cắt giảm lãi suất hay không. Người giao dịch phân tích từng báo cáo việc làm và chỉ số lạm phát như một nhà tiên tri, và xung đột cốt lõi trên Phố Wall dường như được thu gọn lại thành một bài toán: suy thoái so với khả năng phục hồi lạm phát.
Tuy nhiên, vào đầu tháng 8, một sự thay đổi chính trị đột ngột, như thể một người lạ mở cửa, đã ngay lập tức thay đổi cục diện. Việc Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Adriana Kugler bất ngờ từ chức, tiếp theo là việc Tổng thống Trump đề cử Stephen Miran, Chủ tịch Hội đồng Cố vấn Kinh tế của ông, vào ngày 7 tháng 8, nâng cấp những mâu thuẫn cốt lõi của thị trường.
Câu hỏi không còn đơn giản là "Dữ liệu kinh tế có ủng hộ việc cắt giảm lãi suất không?" mà là "Liệu ý chí chính trị của tổng thống có thể lấn át các thủ tục đã được thiết lập của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ không?" "Người lạ" có tên Stephen Milan này không chỉ gây ra sự biến động ngắn hạn trên thị trường mà quan trọng hơn, ông ta mang đến một loạt ý tưởng cấp tiến có thể viết lại cơ bản các quy tắc của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ và hệ thống đồng đô la.
Một "cuộc hẹn hỏa hoạn" không thể xảy ra
Sự hỗn loạn ban đầu của thị trường bắt nguồn từ một khoảng thời gian cực kỳ nhạy cảm. Trump hy vọng Milan sẽ nhanh chóng gia nhập Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ và bỏ phiếu quyết định cho việc cắt giảm lãi suất tại cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang (FOMC) vào ngày 17 tháng 9. Tuy nhiên, các bộ máy chính trị thể chế của Mỹ lại chuyển động chậm hơn nhiều so với dự kiến của các chính trị gia.
Trước tiên, chúng ta hãy xem dòng thời gian này, nó không có nhiều chỗ cho sai sót:
Hoàn tất toàn bộ quy trình phê chuẩn cho một thành viên Hội đồng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ chỉ trong 10 ngày làm việc—bao gồm kiểm tra bối cảnh, điều trần, bỏ phiếu của ủy ban, và cuối cùng là một cuộc tranh luận và bỏ phiếu toàn thể tại Thượng viện—là một nhiệm vụ gần như bất khả thi trong nền chính trị Mỹ hiện đại. Dữ liệu Viện Brookings, trong nhiệm kỳ thứ hai của Trump, thời gian phê chuẩn trung bình cho các ứng cử viên chính phủ đã đạt mức kỷ lục 94 ngày.
Hơn nữa, các nhà lãnh đạo đảng Dân chủ trong Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, chẳng hạn như Elizabeth Warren, đã công khai gọi Milan là "người trung thành với Trump" và bày tỏ mối quan ngại nghiêm trọng về các đề xuất chính sách của ông, cho biết họ sẽ sử dụng mọi công cụ thủ tục để trì hoãn quá trình này.
Do đó, kết luận đầu tiên và hời hợt nhất từ sự việc này là rõ ràng: Stephanie Milan gần như không thể bỏ phiếu tại cuộc họp tháng 9. Tác động trực tiếp của sự việc này đến việc cắt giảm lãi suất tháng 9 là rất nhỏ.
Vậy, nếu không phải để tác động đến quyết định lãi suất tháng 9, thì mục đích thực sự của Trump khi hăm hở chơi lá bài này là gì? Câu trả lời nằm ở chính Stephen Milan và những ý tưởng mà ông đại diện.
"Kho vũ khí" của Milan: ông muốn thay đổi nhiều thứ hơn là chỉ lãi suất
Việc gán cho Stephen Milan cái mác "người của Trump" hay "kẻ cắt giảm lãi suất" là đánh giá thấp nghiêm trọng năng lực và Sự lật đổ trong những ý tưởng của ông. Ông không chỉ đơn thuần là một người thực thi chính sách, mà còn là một nhà tư tưởng kinh tế với thế giới quan hệ hệ thống, một "nhà thiết kế" tìm cách tái cấu trúc hệ thống từ gốc rễ.
Ông có một lý lịch ấn tượng, với bằng Tiến sĩ Kinh tế tại Đại học Harvard, nơi ông theo học Martin Feldstein, một nhà kinh tế học nổi tiếng dưới thời chính quyền Reagan. Trước khi vào Nhà Trắng, ông không chỉ nắm giữ các vị trí chủ chốt tại Bộ Tài chính mà còn là Trưởng phòng Chiến lược Vĩ mô Toàn cầu tại Quỹ phòng hộ có tiếng Hudson Bay Capital. Điều này chứng tỏ sự am hiểu của ông về cả lý thuyết lẫn động lực thị trường.
Mối nguy hiểm thực sự của ông nằm ở hai ý tưởng cốt lõi mà ông công khai bày tỏ:
Đầu tiên, ông ủng hộ một "cuộc cải cách" căn bản Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ. Trong một bài viết đồng tác giả, Milan đã chỉ trích gay gắt "tư duy tập thể"Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, vốn đã dẫn đến những sai lầm chính sách nghiêm trọng trong quá khứ. Những cải cách mà ông đề xuất rất triệt để: đặt sự độc lập của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ vào "ý chí" của tổng thống, trao cho ông quyền sa thải các thành viên hội đồng quản trị dễ dàng hơn, và thậm chí đặt ngân sách của Fed dưới sự kiểm soát của Quốc hội về các khoản phân bổ ngân sách. Đây không còn là tranh cãi về đường lối chính sách nữa; mà là việc phá bỏ những bức tường đã duy trì danh tiếng một ngân hàng trung ương độc lập kéo dài hàng thế kỷ Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ.
Thứ hai, ông sở hữu một lý thuyết toàn diện về "vũ khí hóa đồng đô la". Trong chuyên luận được lưu hành rộng rãi của mình, "Cẩm nang Tái cấu trúc Hệ thống Thương mại Toàn cầu", Milan đã trình bày một cách có hệ thống về cách sử dụng thuế quan và tỷ giá hối đoái như vũ khí để định hình lại bối cảnh thương mại toàn cầu. Ông cho rằng đồng đô la bị định giá quá cao là nguyên nhân gốc rễ dẫn đến sự suy thoái của ngành sản xuất Mỹ và đã hình dung ra một "Hiệp định Mar-a-Lago 2.0", ủng hộ việc chủ động phá giá đồng đô la thông qua các biện pháp đa phương, thậm chí đơn phương. Bộ công cụ của ông không chỉ bao gồm thuế quan như một token mặc cả cốt lõi mà còn cả lựa chọn "cấp độ hạt nhân" là áp đặt "phí người dùng" đối với các khoản nắm giữ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ của nước ngoài.
Khi những ý tưởng này được kết hợp với bản sắc tiềm tàng của các thống đốc Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, một bức tranh đáng lo ngại hiện ra: Trump có thể muốn nhiều hơn là chỉ lần cắt giảm lãi suất. Ông ta muốn một Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ "được công cụ hóa" có thể thực hiện ý chí chính trị của mình, gắn kết độ sâu chính sách tiền tệ với chiến tranh thương mại, và thậm chí mạo hiểm làm lung lay uy tín của đồng đô la Mỹ để đạt được các mục tiêu kinh tế của mình.
Âm mưu "một mũi tên trúng ba đích" và khoảnh khắc "phòng ngừa rủi ro" của Bitcoin
Khi chúng ta thấy rõ cốt lõi tư tưởng của Milan và “dòng thời gian bất khả thi”, âm mưu “một mũi tên trúng ba đích” của Trump trở nên rõ ràng.
Thứ nhất, đây là một áp lực ngắn hạn đối với Chủ tịch Powell hiện tại. Ngay cả khi Milan không thể đảm nhiệm vị trí này, thì bản thân việc đề cử lần cũng là một tín hiệu chính trị rõ ràng, một "cú hích" công khai đến toàn bộ ủy ban FOMC, cảnh báo họ phải thống nhất với Nhà Trắng về chính sách tiền tệ.
Thứ hai, điều này mở đường cho Milan tranh cử Chủ tịch Cục Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ tiếp theo trong trung hạn. Các nhà phân tích tại Barclays đã chỉ ra một cách rõ ràng rằng Milan có thể là một ẩn số cho chức tổng thống. Với đề cử lần, Trump đã trao vương miện cho Milan là cố vấn tài chính đáng tin cậy nhất của mình địa vị công chúng, đưa ông sớm xuất hiện trước công chúng và tạo đà cho nỗ lực tranh cử tổng thống của ông sau khi nhiệm kỳ của Powell kết thúc vào năm 2026.
Xét cho cùng, đây là một nỗ lực dài hạn nhằm thiết lập chương trình nghị sự để "bình thường hóa" các tư tưởng cấp tiến. Việc đưa quan điểm của Milan vào thị trường tự thân nó đã là một phép thử và một bài kiểm tra áp lực. Nó buộc thị trường phải thảo luận và tiếp thu quan điểm từng bị coi cho rằng dị biệt này, mở đường cho những chính sách có khả năng cấp tiến hơn trong tương lai.
Tất cả những điều này có ý nghĩa gì đối với thế giới crypto, đặc biệt là Bitcoin, vốn nằm ngoài hệ thống tài chính truyền thống?
Trong một thời gian dài, một trong những câu chuyện cốt lõi của Bitcoin là vai trò "vàng kỹ thuật số" của nó như một công cụ phòng ngừa lạm phát. Tuy nhiên, khi giới lãnh đạo cấp cao của siêu cường quốc duy nhất trên thế giới và là quốc gia phát hành đồng tiền dự trữ toàn cầu bắt đầu công khai thảo luận về việc "công cụ hóa" các ngân hàng trung ương và "vũ khí hóa" trái phiếu chính phủ, thì câu chuyện về giá trị của Bitcoin đã âm thầm phát triển.
Nó không còn chỉ là một công cụ phòng ngừa "rủi ro kinh tế" (như lạm phát) mà đã trở thành công cụ tối ưu để phòng ngừa "rủi ro thể chế" và "bất ổn chính trị".
Cốt lõi của sự việc lần nằm ở mâu thuẫn giữa "ý chí con người" và "quy tắc thể chế". Lý thuyết của Milan về cơ bản tìm cách đặt "ý chí của tổng thống" lên trên các quy tắc đã tồn tại hàng thế kỷ của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ. Điều này trái ngược với nguyên tắc cốt lõi của Bitcoin- "Mã là Luật" - theo cách nổi bật nhất trong lịch sử tiền tệ. Tổng cung, tỷ lệ sản lượng và các quy tắc giao dịch của Bitcoin đều được mã hóa cứng trong mã mở và minh bạch toàn cầu, không bị ảnh hưởng bởi ý chí của bất kỳ cá nhân quyền lực nào. Sự chắc chắn lạnh lùng, dễ đoán và mang tính toán học này đang tạo ra sức hấp dẫn chưa từng có trong một thế giới ngày càng bị đe dọa bởi rủi ro sự cai trị của con người.
Ngay cả khi " tài sản không rủi ro " an toàn nhất - trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ - có thể bị các nhà phát hành coi là công cụ đánh thuế các quốc gia khác, thì Smart Money trên thế giới sẽ buộc phải xem xét lại định nghĩa về "rủi ro ". Điều này có thể khiến một số người trong số họ phải nghiêm túc xem xét Bitcoin , một tài sản thực sự độc lập với bất kỳ quốc gia có chủ quyền nào và không bị ràng buộc bởi bất kỳ chương trình nghị sự chính trị nào, lần .
Do đó, sự xuất hiện của Stephen Milan, một "người lạ", bất kể cuối cùng ông có được ngồi vào bàn đàm phán của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ hay không, đã cung cấp một chú thích vĩ mô chân thực và sâu sắc nhất trong những năm gần đây cho câu chuyện mạnh mẽ về Bitcoin như một công cụ "phòng ngừa rủi ro cho các tổ chức". Đây có lẽ là tín hiệu đáng suy ngẫm nhất đằng sau trò chơi chính trị này ở Washington.
