Vượt qua vực thẳm, các công ty “liên quan đến crypto” sẽ thay thế các dự án “bản địa crypto” và tiến tới xu hướng chính thống

Khi ngành công nghiệp crypto ngày càng trưởng thành và phát triển ổn định, những người sáng lập thành công các dự án liên quan đến crypto cũng sẽ xuất hiện.

Văn bản gốc: Xây dựng cho tiền điện tử bản địa so với xây dựng cho tiền điện tử liền kề

Tác giả: Richard Chen

Biên soạn bởi Tim, PANews

Giờ là năm 2025, crypto đang dần trở nên phổ biến. Đạo luật GENIUS đã được ký thành luật, cuối cùng đã mang lại cho chúng ta một khuôn khổ pháp lý rõ ràng stablecoin. Các tổ chức tài chính truyền thống đang đón nhận crypto. Crypto đã chiến thắng!

Khi crypto vượt qua vực thẳm, xu hướng này có ý nghĩa đối với các nhà đầu tư mạo hiểm giai đoạn đầu: chúng ta đang chứng kiến các dự án liên quan đến crypto dần vượt qua các dự án crypto gốc. Các dự án "crypto gốc" là những dự án được xây dựng bởi các chuyên gia crypto cho thế giới crypto, trong khi các dự án "liên quan đến crypto" là những dự án tận dụng công nghệ crypto từ các ngành công nghiệp chính thống khác. Đây là lần đầu tiên tôi chứng kiến sự thay đổi này trong sự nghiệp của mình, và bài viết này nhằm mục đích đi sâu vào những khác biệt cốt lõi giữa việc xây dựng các dự án crypto gốc và các dự án liên quan đến crypto.

Được xây dựng riêng cho crypto

Cho đến nay, hầu hết các sản phẩm crypto thành công nhất đều được xây dựng cho người dùng crypto địa: Hyperliquiquit, Uniswap, Ethena, Aave , v.v. Giống như bất kỳ phong trào văn hóa ngách nào, công nghệ crypto vượt qua đến mức người dùng thông thường bên ngoài cộng đồng crypto khó có thể "nắm bắt được bản chất của nó", chứ đừng nói đến việc trở thành người dùng hàng ngày đầy nhiệt huyết. Chỉ những người chơi tiền crypto địa, những người làm việc chăm chỉ ở tuyến đầu của ngành, mới có rủi ro để đầu tư vào việc thử nghiệm từng sản phẩm mới và vượt qua nhiều rủi ro khác nhau, chẳng hạn như các cuộc tấn công hacker và việc chủ dự án bỏ trốn.

Các công ty đầu tư mạo hiểm truyền thống ở Thung lũng Silicon đã từng từ chối đầu tư vào các dự án crypto gốc vì họ cho rằng tổng thị trường hiệu quả của họ quá nhỏ. Điều này cũng dễ hiểu, vì không gian crypto thực sự đang ở giai đoạn đầu. Các ứng dụng Chuỗi rất ít và cách xa nhau, và thuật ngữ DeFi chỉ được đặt ra vào tháng 10 năm 2018 trong một cuộc trò chuyện nhóm ở San Francisco. Nhưng bạn phải đặt cược vào đức tin, cầu nguyện cho các khoản cổ tức vĩ mô đến và cho phép thị trường crypto gốc tiến lên phía trước. Quả thực, với sự hỗ trợ kép của cơn sốt Khai thác thanh khoản vào mùa hè DeFi năm 2020 và giai đoạn chính sách lãi suất bằng 0 của năm 2021, thị trường tiền crypto gốc đã mở rộng theo cấp số nhân. Ngay lập tức, tất cả các công ty đầu tư mạo hiểm ở Thung lũng Silicon đã đổ xô vào lĩnh vực crypto, tìm kiếm lời khuyên của tôi, cố gắng bù đắp cho bốn năm kiến thức mà họ đã bỏ lỡ.

Tính đến điểm hiện tại, tổng quy mô thị trường khả dụng của người dùng crypto bản địa vẫn còn hạn chế so với thị trường phi tiền crypto truyền thống. Tôi ước tính số lượng người dùng Twitter crypto tối đa chỉ khoảng vài chục nghìn. Do đó, để đạt được thu nhập định kỳ hàng năm (ARR) chín con số (hàng trăm triệu đô la), thu nhập trung bình trên mỗi người dùng (ARPU) phải duy trì ở mức cực kỳ cao. Điều này dẫn đến kết luận chính sau:

Các dự án crypto tử được xây dựng từ đầu dành cho các chuyên gia.

Mọi sản phẩm crypto gốc thành công đều tuân theo quy luật phân phối lũy thừa cực đại của lượng người dùng. Tháng trước, 737 người dùng hàng đầu trên OpenSea (chiếm tỷ lệ 0,2%) chiếm một nửa tổng khối lượng giao dịch, trong khi 196 người dùng hàng đầu trên Polymarket (chiếm tỷ lệ 0,06%) cũng chiếm 50% khối lượng giao dịch của nền tảng!

Là người sáng lập một dự án crypto, điều thực sự khiến bạn trăn trở mỗi đêm nên là làm thế nào để giữ chân những người dùng cốt lõi hàng đầu, thay vì mù quáng theo đuổi tăng trưởng người dùng. Điều này hoàn toàn trái ngược với quan niệm truyền thống của Thung lũng Silicon là "ưu tiên người dùng hoạt động hàng ngày".

Việc giữ chân người dùng trong lĩnh vực crypto luôn là một thách thức. Những người dùng hàng đầu thường bị thúc đẩy bởi lợi nhuận và dễ bị ảnh hưởng bởi các cơ chế khích lệ. Điều này cho phép các đối thủ mới nổi dễ dàng thu hút một vài người dùng cốt lõi và làm xói mòn thị thị phần. Hãy chứng kiến những cuộc chiến giữa Blur và OpenSea, Axiom và Photon, LetsBonk và Pump.fun, cùng nhiều cái tên khác.

Tóm lại, so với Web2, các dự án crypto có hệ thống phòng thủ lỏng lẻo hơn nhiều. Cộng với việc tất cả mã nguồn mã nguồn mở và các dự án fork bị phân nhánh, các dự án crypto gốc thường có tuổi thọ ngắn, hiếm khi kéo dài hơn một chu kỳ thị trường, và đôi khi chỉ kéo dài vài tháng. Những nhà sáng lập trở nên cực kỳ giàu có sau một chu kỳ TGE thường chọn nghỉ hưu, chuyển sang đầu tư thiên thần như một nghề tay trái khi về hưu.

Phương pháp duy nhất để giữ chân người dùng cốt lõi là liên tục thúc đẩy đổi mới sản phẩm và luôn đi trước đối thủ một bước. Khả năng trụ sụp đổ của Uniswap trong suốt bảy năm cạnh tranh khốc liệt bắt nguồn từ việc liên tục triển khai các tính năng đột phá, từ con số không đến con số một. Những cải tiến như thanh khoản tập trung V3, UniswapX, Unichain và thiết kế hook V4 luôn đáp ứng nhu cầu của người dùng cốt lõi. Điều này đặc biệt đáng khen ngợi, xét đến sự tham gia sâu rộng của Uniswap vào thị trường sàn giao dịch phi tập trung, được cho là cạnh tranh nhất hiện nay.

Xây dựng để crypto

Nhiều nỗ lực ứng dụng công nghệ blockchain vào các thị trường thực tế rộng lớn hơn, chẳng hạn như quản lý Chuỗi cung ứng và thanh toán liên ngân hàng, đã thất bại nhanh chóng. Các công ty trong danh sách Fortune 500 đã thử nghiệm công nghệ blockchain trong các phòng thí nghiệm R&D và đổi mới của họ, nhưng chưa đủ nghiêm túc để triển khai trên quy mô lớn. Bạn còn nhớ những thuật ngữ thời thượng đó không? "Blockchain, chứ không phải Bitcoin", "công nghệ sổ cái phân tán ", v.v.

Hiện tại, chúng ta đang chứng kiến sự thay đổi mạnh mẽ trong thái độ đối với crypto lượng lớn tổ chức truyền thống. Các ngân hàng và tập đoàn lớn đang tung ra stablecoin) của riêng họ, và sự rõ ràng về quy định dưới thời chính quyền Trump đã mở ra không gian chính sách cho việc áp dụng crypto rộng rãi. Crypto không còn là một vùng đất hoang vu ngoài vòng pháp luật nữa.

Lần đầu tiên trong sự nghiệp, tôi bắt đầu thấy nhiều dự án liên quan đến crypto hơn là các dự án thuần crypto. Và vì lý do chính đáng, những câu chuyện thành công lớn nhất trong vài năm tới có thể sẽ liên quan đến crypto hơn là crypto tử thuần túy. Các đợt IPO đang mở rộng quy mô lên đến hàng chục tỷ đô la, trong khi các đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (TGE) thường chỉ giới hạn ở mức từ hàng trăm triệu đến hàng tỷ đô la. Ví dụ về các dự án liên quan đến crypto bao gồm:

• Các công ty công nghệ tài chính sử dụng stablecoin để thanh toán xuyên biên giới
• Các công ty robot sử dụng DePIN để khích lệ thu thập dữ liệu
• Các công ty tiêu dùng sử dụng zkTLS để xác thực dữ liệu sở hữu tư nhân

Nguyên tắc chung ở đây là: crypto là một tính năng, không phải là sản phẩm.

Đối với các ngành công nghiệp phụ thuộc nhiều vào crypto, người dùng chuyên nghiệp vẫn đóng vai trò quan trọng, nhưng bản chất cực đoan của họ đã được kiềm chế. Khi crypto chỉ tồn tại như một chức năng, chìa khóa thành công không nằm ở bản thân crypto nghệ mà nằm ở việc liệu người hành nghề có chuyên môn sâu trong các lĩnh vực liên quan đến crypto và hiểu biết sâu sắc về các yếu tố cốt lõi của ngành hay không. Điều này thể hiện rõ trong lĩnh vực công nghệ tài chính (fintech).

Cốt lõi của fintech là thu hút người dùng với hiệu quả kinh tế đơn vị thuận lợi (chi phí thu hút người dùng/giá trị trọn đời của người dùng). Các công ty khởi nghiệp fintech crypto mới nổi luôn phải đối mặt với nỗi lo sợ rằng các công ty fintech lớn, không phải crypto, với lượng người dùng lớn hơn có thể dễ dàng đánh bại họ chỉ bằng cách thêm crypto vào một mô-đun chức năng, hoặc đẩy chi phí thu hút khách hàng lên cao và khiến họ mất khả năng cạnh tranh. Không giống như các dự án crypto thuần túy, các công ty khởi nghiệp này không thể duy trì hoạt động bằng cách phát hành token theo định hướng thị trường.

Trớ trêu thay, lĩnh vực thanh toán tiền crypto từ lâu đã là một lãnh địa chưa được khai phá. Tôi thậm chí đã nói điều này trong bài phát biểu tại hội nghị Permissionless năm 2023! Tuy nhiên, giai đoạn trước năm 2023 là thời điểm vàng để ra mắt các công ty công nghệ tài chính crypto, cho phép họ nắm bắt cơ hội và xây dựng mạng lưới phân phối. Giờ đây, với việc Stripe mua lại Bridge, các nhà sáng lập crypto đang chuyển từ DeFi sang thanh toán, nhưng cuối cùng họ sẽ bị đánh bại bởi các cựu nhân viên Revolut, những người am hiểu về bối cảnh công nghệ tài chính.

"Liên quan đến crypto" có ý nghĩa gì đối với các quỹ đầu tư mạo hiểm crypto? Điều quan trọng là tránh sàng lọc ngược những nhà sáng lập bị các quỹ đầu tư mạo hiểm không chuyên từ chối, ngăn chặn các quỹ đầu tư mạo hiểm crypto trở thành tay sai do họ không quen thuộc với các lĩnh vực liên quan. Lượng lớn quá trình sàng lọc ngược này bắt nguồn từ việc lựa chọn những nhà sáng lập gốc crypto , những người gần đây đã chuyển từ các lĩnh vực khác sang "liên quan đến crypto ". Một sự thật phũ phàng là: những nhà sáng lập crypto thường bị coi là những kẻ thua cuộc trong thế giới Web2 (mặc dù điều này không đúng với 10% nhà sáng lập hàng đầu).

Các công ty đầu tư rủi ro hiểm crypto luôn tìm được chỗ đứng, phát hiện ra những nhà sáng lập đầy triển vọng bên ngoài các mạng lưới tại Thung lũng Silicon. Những doanh nhân này không có lý lịch ấn tượng (chẳng hạn như bằng cấp tại Stanford hoặc kinh nghiệm làm việc tại Stripe) và không giỏi thuyết trình dự án của mình với các nhà đầu tư mạo hiểm. Tuy nhiên, họ sở hữu sự hiểu biết sâu sắc về văn hóa crypto bản địa và biết cách xây dựng cộng đồng trực tuyến nhiệt huyết. Hayden Adams, người bị sa thải khỏi công việc kỹ sư cơ khí tại Siemens, ban đầu đã viết Uniswap chỉ để học ngôn ngữ lập trình Vyper. Stani Kulechov bắt đầu tạo ra Aave(trước đây là ETHLend) ngay trước khi tốt nghiệp bằng luật tại Phần Lan.

Những nhà sáng lập thành công của các dự án liên quan đến crypto sẽ hoàn toàn trái ngược với những nhà sáng lập thành công của các dự án crypto. Họ sẽ không còn là những tay cao bồi tài chính kiểu miền Tây hoang dã, am hiểu tâm lý đầu cơ và xây dựng sức hút xung quanh mạng lưới token của mình nữa. Thay vào đó, họ sẽ là những nhà sáng lập tinh tế và am hiểu kinh doanh hơn, thường đến từ các lĩnh vực liên quan đến crypto, với các chiến lược tiếp cận thị trường độc đáo để tiếp cận người dùng. Khi ngành công nghiệp crypto trưởng thành và phát triển ổn định, một thế hệ nhà sáng lập thành công mới sẽ xuất hiện.

cuối cùng

Đợt ICO của Telegram vào đầu năm 2018 đã minh chứng rõ ràng cho khoảng cách tư duy giữa Thung lũng Silicon và các công ty đầu tư mạo hiểm crypto. Các công ty như Kleiner Perkins Caufield & Byers, Benchmark, Sequoia Capital, Lightspeed Venture Partners và Redpoint Ventures đã đầu tư mạnh tay, cho rằng Telegram sở hữu cơ sở người dùng và kênh phân phối để trở thành một nền tảng ứng dụng thống trị. Trong khi đó, hầu hết các công ty đầu tư mạo hiểm tiền crypto tử đều chọn cách từ bỏ đầu tư.

2. Quan điểm trái chiều của tôi về ngành công nghiệp crypto là: không thiếu các ứng dụng tiêu dùng. Thực tế, phần lớn các dự án tiêu dùng đơn giản là không thể đảm bảo nguồn vốn đầu tư mạo hiểm do khả năng tạo doanh thu không ổn định. Các doanh nhân của những dự án này không nên tìm kiếm vốn rủi ro mạo hiểm. Thay vào đó, họ nên tự tạo ra lợi nhuận và tận dụng sự bùng nổ tiêu dùng hiện tại. Họ phải nắm bắt cơ hội này để tích lũy vốn ban đầu trước khi thị trường đảo chiều.

3. Nubank của Brazil đã tận hưởng lợi thế cạnh tranh không công bằng vì họ tiên phong trong lĩnh vực "fintech" trước khi thuật ngữ này được chấp nhận rộng rãi. Quan trọng hơn, trong những ngày đầu, Nubank chỉ phải cạnh tranh với các ngân hàng lớn truyền thống của Brazil về số lượng người dùng, chứ không phải với các công ty khởi nghiệp fintech mới nổi. Khi sự kiên nhẫn của người dân Brazil với các ngân hàng hiện tại đạt đến giới hạn, họ ngay lập tức đổ xô đến Nubank sau khi sản phẩm ra mắt, cho phép công ty đạt được sự kết hợp hiếm có giữa chi phí thu hút khách hàng gần như bằng không và sự phù hợp hoàn hảo giữa sản phẩm và thị trường.

4. Nếu bạn đang xây dựng một ngân hàng kỹ thuật số stablecoin cho các thị trường mới nổi, tại sao lại ở San Francisco hoặc New York? Bạn cần tham gia sâu vào các cuộc trò chuyện với người dùng tại địa phương. Đáng ngạc nhiên, đây lại là tiêu chí hàng đầu để sàng lọc các công ty khởi nghiệp.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Là một nền tảng thông tin blockchain, các bài viết được đăng trên trang web này chỉ phản ánh quan điểm tác giả và khách truy cập, không đại diện cho lập trường của Web3Caff. Thông tin trong các bài viết này chỉ mang tham khảo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên hay ưu đãi đầu tư nào. Vui lòng tuân thủ luật pháp và quy định hiện hành của quốc gia hoặc khu vực của bạn.