Thông tin thị trường: Rủi ro đuôi không nghỉ phép

Trong suốt sự nghiệp giao dịch dầu mỏ của mình, tôi luôn lo sợ rằng thị trường đang chờ tôi đi nghỉ trước khi thảm họa xảy ra. Nhưng điều đó chưa bao giờ xảy ra, và tôi đã lãng phí những biện pháp phòng ngừa thận trọng. Dù sao thì, điều quan trọng vẫn là: các sự kiện đuôi không hề giảm khả năng xảy ra khi nó không xảy ra (hay có thật vậy không?!).

BTC đã đạt mức cao mới quanh mức 123.000 đô la vào ngày 14 tháng 7 năm 2025 sau khi bứt phá qua Cao nhất mọi thời đại gần nhất là 112.000 đô la, và giờ đây chúng ta lại đang chinh phục mức cao mới này. Dòng tin tức tích cực được nêu bật trong bài bình luận trước đó của @nathanieljcox tiếp tục tiếp thêm động lực cho đà tăng, đặc biệt là khi nhìn vào ngắn hạn (có vẻ như đã bắt đầu vào khoảng ngày 5 tháng 8).

Một số lệnh bán Short đang đóng vai trò trong nỗ lực bứt phá, nhưng biến động và độ lệch vẫn ở mức tích cực và ổn định (xem các mức hiện tại bên dưới, và Biểu đồ 1 và 2). Điều này củng cố quan điểm về một thị trường kiên nhẫn đang tìm kiếm động lực tiếp theo, với sự chú ý theo dõi các chất xúc tác vĩ mô và nhận thức được tiềm năng của dòng tin tức bất ngờ.

Hãy nhớ lại các sự kiện trong hai tháng 8 vừa qua: Ngân hàng Nhật Bản bất ngờ tăng lãi suất vào cuối tháng 7 năm 2024, làm rung chuyển thị trường toàn cầu trong tháng 8, và sự sụt giảm đột ngột vào ngày 17 tháng 8 năm 2023, vào thời điểm thị trường liên quan đến Trung Quốc căng thẳng từ thị trường bất động sản và các lĩnh vực ngân hàng ngầm.

Biểu đồ 1 – Biến động Bitcoin

Độ biến động và độ lệch:

RV 28 ngày = 30,9%, gần mức thấp nhất của tháng 10 năm 2023
IV 30 ngày = 33,7%, gần mức thấp nhất của tháng 10 năm 2023
Đảo ngược rủi ro 25-delta trong 7 ngày = +1,1%
Đảo ngược rủi ro delta 25 ngày = +0,6%…

Có rất nhiều điều thú vị đang diễn ra trong thị trường quyền chọn, và nhận xét đầu tiên là về phí bảo hiểm rủi ro biến động. Độ biến động ngụ ý gần đây đang ở mức thấp trong lịch sử, và thoạt nhìn, nó không chênh lệch nhiều so với mức có thể nắm bắt được thông qua biến động khả thi (xem Biểu đồ 1, đặc biệt là IV 30 ngày và RV 28 ngày liên tục), tức là, nó được định giá khá hợp lý trên cơ sở phòng ngừa rủi ro liên tục với mức bù trừ 2,8% điểm biến động cho rủi ro tăng đột biến.

Bây giờ, nếu bạn có thể phòng ngừa rủi ro một lần một ngày (hoặc ít hơn), phân tích cho thấy bạn có thể kiếm được 12% điểm vol của VEGA cho kỹ năng và lòng dũng cảm của mình (xem Biểu đồ 1, RV liên tục 28 ngày so với giám sát 1 ngày)!

Biểu đồ 2 – Độ lệch Bitcoin

Nhận xét thứ hai của tôi là về dài hạn. Nhìn về cuối năm (có vẻ còn rất xa về mặt thời gian và mùa vụ), biến động ngụ ý của ATM tháng 12/2025 trông rất rẻ ở mức 43,1% khi nhìn sơ qua.

Nhưng đó là mức biến động trung bình dự kiến từ bây giờ đến lúc đó, và mức biến động ngụ ý từ tháng 10 đến tháng 12 là 48,6%, thể hiện quan điểm của các nhà giao dịch quyền chọn về vị trí của mức biến động cấu trúc.

Biểu đồ 3 – Cấu trúc kỳ hạn khối lượng Bitcoin

Xét trên toàn bộ đường cong biến động ngụ ý kỳ hạn, các nhà giao dịch biến động sẽ trở lại sau kỳ nghỉ vào cuối tháng 9, trừ khi họ được gọi về sớm để chuẩn bị cho sự kiện bất ngờ tiếp theo. Lần này, thị trường đã trở lại và sẵn sàng hành động.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm

Bài viết này phản ánh quan điểm cá nhân của tác giả, không phải của Deribit hay các chi nhánh của Deribit. Deribit không xem xét hay xác nhận nội dung của bài viết.

Deribit không cung cấp lời khuyên hay xác nhận đầu tư. Thông tin trong bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không nên được xem là lời khuyên tài chính. Hãy luôn tự nghiên cứu và tham khảo ý kiến chuyên gia trước khi đầu tư.

Đầu tư tài chính tiềm ẩn rủi ro, bao gồm cả mất Vốn . Deribit và tác giả bài viết không chịu trách nhiệm pháp lý cho các quyết định dựa trên nội dung này.

CẢM ƠN

Conrad Carvalho, Trưởng phòng Giao dịch – Two Prime

TÁC GIẢ

BÀI VIẾT GẦN ĐÂY