Tác giả bài viết: Nikou Asgari
Bài viết được biên soạn bởi: Block unicorn
Ba tháng trước, George Karam chưa bao giờ nghĩ rằng công ty bán dẫn của mình sẽ bắt đầu mua Bitcoin.
Giá cổ phiếu của công ty niêm yết tại New York của ông đã giảm từ lâu, và Karam bắt đầu quan tâm đến Bitcoin sau khi đọc về một công ty chăm sóc sức khỏe có cổ phiếu tăng vọt sau khi mua đồng tiền kỹ thuật số này. Ông nói rằng sau một thương vụ thất bại khiến các nhà đầu tư lo sợ, "tôi đã tìm phương pháp khai thác giá trị của công ty."
Sau khi tham khảo ý kiến của hội đồng quản trị và một nhóm nhà đầu tư, Kalam quyết định triển khai chiến lược Bitcoin. Sequans Communications đã huy động được 384 triệu đô la từ thị trường nợ và cổ phiếu để mua lại crypto phổ biến nhất thế giới. Giá cổ phiếu của công ty đã tăng vọt 160% sau thông báo này.
“Năm ngoái tôi đã không nói điều này, nhưng hôm nay tôi hoàn toàn tin vào điều đó… Tôi chắc chắn 100% Bitcoin sẽ tồn tại lâu dài”, Kalam nói.
Người mới tham gia thị crypto này rất đáng cảm ơn vì sự thay đổi của nhà truyền giáo Bitcoin Michael Saylor. Kể từ năm 2020, ông trùm crypto người Mỹ này đã chi hàng tỷ đô la cho Bitcoin gần như hàng tuần và tổ chức các hội nghị để khuyến khích những người khác làm theo. Công ty phần mềm Strategy của Saylor, vốn là một công ty tích trữ Bitcoin, hiện được định giá khoảng 115 tỷ đô la, gần gấp đôi giá trị Bitcoin của công ty, khi các nhà đầu tư đổ xô vào thị trường. Tuần trước, Strategy đã mua 2,5 tỷ đô la Bitcoin, mức mua lớn thứ ba trong lịch sử. Giá cổ phiếu của công ty đã tăng vọt hơn 3.000% trong năm năm.
Thành công này, cùng với sự ủng hộ toàn diện của Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump đối với ngành công nghiệp tài sản kỹ thuật số, khích lệ sự gia tăng về số lượng các công ty được gọi là "công ty kho crypto" trên toàn thế giới.
Các công ty công nghệ sinh học, công ty khai thác mỏ, khách sạn, công ty xe điện và nhà sản xuất thuốc lá điện tử nằm trong số những công ty đang đổ xô mua crypto , được hỗ trợ bởi các nhà đầu tư muốn chia sẻ cổ tức trên thị trường crypto mà không cần tiếp xúc trực tiếp với tài sản kỹ thuật số.
Dữ liệu công ty tư vấn crypto Architect Partners, khoảng 154 công ty đại chúng đã huy động hoặc cam kết huy động tổng cộng 98,4 tỷ đô la để mua crypto trong năm tính tính đến ngày 5 tháng 8. Trước đó, chỉ có 10 công ty huy động được 33,6 tỷ đô la.
Một số công ty đã làm theo Strategy, thay đổi màu trang web của họ thành màu cam của Bitcoin và cung cấp dữ liệu cho thấy số lượng crypto họ nắm giữ, giá trị của nó và chỉ báo quan trọng khác đối với các nhà đầu tư.
Ngay cả bản thân Trump cũng tham gia vào hoạt động này - công ty truyền thông của gia đình ông đã huy động được 2 tỷ đô la vào tháng 7 để mua Bitcoin và tài sản liên quan.
Trong năm mà Bitcoin và các chỉ số chứng khoán chuẩn đạt mức cao kỷ lục, làn sóng tích trữ crypto đã nổi lên khi các tổ chức đầu tư truyền thống đang chật vật tìm ra cách tốt nhất để tham gia vào thế giới tài sản kỹ thuật số mới mẻ.
Tuy nhiên, nhiều người nghi ngờ tính bền vững của xu hướng này. Sự tăng trưởng nhanh chóng khiến một số nhà đầu tư lo ngại về một thị trường quá nóng. Brian Estes, CEO của Off The Chain Capital, công ty đã đầu tư vào một số công ty lưu trữ Bitcoin , cho biết: "Điều này tương tự như bong bóng dot-com năm 1998", khi các công ty tranh giành nhau định vị lại mình thành các doanh nghiệp ưu tiên web để thu hút sự chú ý.
Sự gia tăng đột biến của các công ty mới cũng làm dấy lên lo ngại về giá giảm crypto giảm và các hiệu ứng lan tỏa. Các công ty đã vay hàng tỷ đô la để mua crypto có thể sớm thấy mình không thể trả nợ cho các chủ nợ.
“ Rủi ro nằm ở chỗ Bitcoin sẽ sụp đổ”, Eric Benoist, chuyên gia công nghệ và dữ liệu ngân hàng đầu tư tại Natixis CIB, cho biết. Trong trường hợp đó, giá cổ phiếu cũng sẽ giảm, và các nhà đầu tư sẽ chịu thiệt hại nếu công ty không thể trả nợ cho các chủ trái phiếu. “Điều này có thể gây ra hậu quả hệ thống cho hệ sinh thái Bitcoin”, ông nói thêm. “ Lần có một sự hoảng loạn nhỏ trên thị trường, toàn bộ thị trường sẽ sụp đổ.”
Kevin de Patour, CEO của nhà tạo lập thị trường crypto Keyrock, cho biết các nhà đầu tư nên thực tế về vấn đề này. "Bạn đang đặt lượng lớn rủi ro vào một hệ thống mà cuối cùng lại chẳng có mấy sự hỗ trợ ngoài việc tài sản tiếp tục tăng giá."
Đối với các công ty đang gặp khó khăn, việc mua crypto có vẻ là một cách chắc chắn để thu hút sự chú ý của nhà đầu tư và thúc đẩy giá cổ phiếu của họ - ít nhất là tạm thời.
“Nếu chúng tôi không đi theo con đường này, chúng tôi sẽ phải chật vật huy động vốn trong tương lai; chúng tôi sẽ là một công ty đang chết dần chết mòn”, Aidan Bishop, nhà sáng lập Bluebird Mining Ventures niêm yết tại London, công ty đã huy động được 2 triệu bảng Anh vào tháng 6 để mua Bitcoin, cho biết. Trước đó, “để huy động vốn, tôi đã phải đi gõ cửa từng nhà”, ông nói thêm.
Nhà truyền bá crypto Michael Saylor đã chi hàng tỷ đô la để mua Bitcoin kể từ năm 2020 và tổ chức các hội nghị để khuyến khích những người khác làm theo. Cổ phiếu công ty Strategy của ông đã tăng hơn 3.000% trong năm năm. Nguồn: Travis P Ball/Sipa/Reuters
Hầu hết những công ty mới tham gia đều là những doanh nghiệp bình thường, chưa có kinh nghiệm về crypto, nhưng giá trị tài sản kỹ thuật số của họ vượt xa thu nhập thực tế của công ty.
Ví dụ, công ty năng lượng nhiệt KULR Technology của Hoa Kỳ, giá trị vốn hóa thị trường khoảng 211 triệu đô la, nắm giữ số Bitcoin trị giá khoảng 118 triệu đô la mặc dù báo cáo khoản lỗ vốn 9,4 triệu đô la trong ba tháng đầu năm nay.
Tại Anh, công ty thiết kế trang web The Smarter Web Company chỉ thu được lợi nhuận ròng là 93.000 bảng Anh trong sáu tháng tính tính đến tháng 4, nhưng giá trị vốn hóa thị trường vào khoảng 560 triệu bảng Anh nhờ vào số Bitcoin nắm giữ trị giá 238 triệu bảng Anh.
Mức phí bảo hiểm mà các nhà đầu tư sẵn sàng trả nhấn mạnh giá trị mà họ đặt vào các công ty nắm giữ crypto.
Các công ty thể hiện cam kết tiếp tục huy động vốn để mua crypto sẽ được các nhà đầu tư khen thưởng, những người định giá cổ phiếu của họ cao hơn giá Bitcoin mà công ty nắm giữ. Để thực sự mua token này, các công ty thường huy động vốn bằng cách phát hành nợ hoặc cổ phiếu, sau đó đầu tư số tiền này vào việc mua crypto thông qua sàn giao dịch như Coinbase.
Tốc độ là yếu tố then chốt. "Điều quan trọng là tốc độ", Estes nói. "Mục tiêu là tăng số lượng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu, và những công ty có thể làm được điều đó nhanh nhất sẽ nhận được mức thưởng cao."
Đối với các nhà đầu tư, "mỗi Bitcoin" - số Bitcoin một công ty nắm giữ trên mỗi cổ phiếu - là thước đo thành công. Nếu một công ty nhanh chóng mua thêm token, các nhà đầu tư cổ phiếu sẽ gián tiếp nắm giữ nhiều crypto hơn trên mỗi cổ phiếu - đó là lý do tại sao các nhà đầu tư sẵn sàng trả thêm tiền ngay từ đầu, với hy vọng sở hữu nhiều Bitcoin hơn trên mỗi cổ phiếu trong tương lai.
Hầu hết các công ty mua Bitcoin cũng điều hành việc kinh doanh khác, nhưng một làn sóng giao dịch mới liên quan đến các công ty vỏ bọc đang mua hoặc hứa mua lượng lớn crypto. Các công ty này hoạt động như các công ty mua lại có mục đích đặc biệt (SPAC), huy động vốn để mua lại hoặc sáp nhập với các doanh nghiệp hiện có.
Rob Haddick, đối tác chung tại công ty đầu tư mạo hiểm Dragonfly Capital , cho biết khi một công ty có việc kinh doanh thực sự mua Bitcoin, rủi ro hoạt động "thực sự có xu hướng cao hơn": "Bạn có một đội ngũ quản lý hiện tại có mục tiêu có thể thay đổi theo thời gian và có thể có những ưu tiên xung đột với hoạt động việc kinh doanh."
Các nhà điều hành hiện đang bắt đầu mua token khác khi xu hướng này mở rộng ra ngoài Bitcoin. Những công cụ này cũng cung cấp một giải pháp cho những người nắm giữ lượng lớn crypto để thu về giá trị mà không cần bán ra.
ReserveOne, một thương vụ trị giá 1 tỷ đô la được tài trợ bởi các nhà đầu tư bao gồm sàn giao dịch Kraken và Blockchain.com, có kế hoạch mua Bitcoin và token crypto khác Ethereum và Solana. Ether Machine đã huy động được 1,5 tỷ đô la, và dự định sẽ sử dụng số tiền này để mua Ethereum. Cựu CEO của Barclays, Bob Diamond, đã huy động được 888 triệu đô la trong một thỏa thuận Spac với một công ty công nghệ sinh học để mua token HYPE. Công ty đầu tư mạo hiểm của tỷ phú crypto CZ đã dẫn đầu một thương vụ trị giá 500 triệu đô la cho một nhà sản xuất thuốc lá điện tử Canada để mua BNB, token của sàn giao dịch Binance do CZ đồng sáng lập.
"Rõ ràng chúng ta đang chứng kiến một cơn sốt vàng không hoàn toàn chính đáng", Hardik nói. "Việc có (phương tiện đầu tư) cho tất cả token khác nhau này là không cần thiết."
Đối với các nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức, các công ty kho bạc crypto cung cấp một cách thay thế để tiếp cận token mà không cần trực tiếp nắm giữ token .
Một số nhà đầu tư chọn thực hiện điều này thông qua Quỹ hoán đổi danh mục (ETF) của Hoa Kỳ do các công ty quản lý tài sản lớn như BlackRock, Fidelity và Invesco cung cấp, các sản phẩm được quản lý đã tích lũy được hơn 100 tỷ đô la đầu tư.
Nhưng các nhà đầu tư khác không thể làm như vậy. Các quỹ ETF crypto đã bị cấm ở các quốc gia như Anh và Nhật Bản do các cơ quan quản lý muốn bảo vệ nhà đầu tư khỏi rủi ro biến động của tài sản kỹ thuật số. Do đó, các công ty kho bạc hoạt động như một công cụ ủy quyền, cung cấp cho nhà đầu tư khả năng tiếp cận gián tiếp với crypto thông qua các công cụ có thể giao dịch.
“Rất nhiều (nhà đầu tư) tổ chức không thể đầu tư vào ETF hoặc nắm giữ (crypto) trực tiếp”, Tyler Evans, đồng sáng lập UTXO Management, cho biết. “Chúng tôi cho rằng Bitcoin Vault sẽ lấp đầy khoảng trống đó bằng cách phát hành chứng khoán đáp ứng các giấy phép đầu tư.” Công ty trị giá 430 triệu đô la của ông đầu tư 95% trong đó đầu tư vào các công ty quản lý tiền Bitcoin .
Các nhà đầu tư cũng đang tận dụng cơ hội chênh lệch thuế giữa việc nắm giữ tài sản crypto và cổ phiếu ở một số quốc gia. Tại Nhật Bản, thuế lợi nhuận thuế thu nhập crypto lên đến 55%, trong khi thuế suất thuế cổ phiếu là 20%. Tại Brazil, thuế lợi nhuận thuế thu nhập crypto lên đến 17,5%, trong khi thuế suất thuế cổ phiếu giao dịch sàn giao dịch là 15%.
Nguồn: Sự ủng hộ toàn diện của Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump đối với ngành tài sản kỹ thuật số khích lệ sự phát triển bùng nổ của các “công ty kho bạc crypto” trên toàn thế giới.
Do đó, đầu tư vào các công ty nắm giữ lượng lớn crypto có thể hiệu quả hơn về mặt thuế so với việc nắm giữ crypto trực tiếp.
Các nhà đầu tư háo hức đang tìm kiếm trên toàn cầu những quốc gia mới có cơ cấu thuế tương tự để đầu tư. "Thị trường Hoa Kỳ hiện đã bão hòa... Chúng tôi đang tìm kiếm cơ hội bên ngoài Hoa Kỳ", Estes nói.
Sự liên minh mới của crypto với thị trường vốn thật trớ trêu, xét đến sứ mệnh ban đầu của nó là Sự lật đổ các thị trường tài chính truyền thống và tránh xa sự theo dõi của các tổ chức lớn.
Việc huy động nợ và vốn chủ sở hữu từ các nhà đầu tư là trọng tâm trong chiến lược của công ty và là yếu tố thiết yếu để duy trì hoạt động. Các công ty chưa kịp mua crypto đã chứng kiến giá cổ phiếu giảm mạnh.
Mặc dù Sequans Communications đã tăng vọt 160% sau khi bắt đầu mua Bitcoin, nhưng giá cổ phiếu của công ty hiện đã giảm xuống mức trước khi mua, phản ánh sự không hài lòng của các nhà đầu tư với tốc độ mua của công ty.
Estes cho biết: “Bạn kết hợp Phố Wall và crypto, và bạn cần thị trường có khả năng hỗ trợ loại thu hoạch đó”.
Để mở rộng quy mô, nhiều công ty trong số này đang có kế hoạch vượt qua, không chỉ đơn thuần là các quỹ crypto được niêm yết trên sàn giao dịch toàn cầu.
Diamond cho biết phương tiện đầu tư của ông, tập trung vào token, có khả năng mua lại các công ty quỹ tiền crypto khác. "Nếu họ gặp khó khăn, chúng tôi có thể mua lại và tái thiết", ông nói. "Điều đó sẽ tạo cơ hội cho những công ty mạnh nhất, thẳng thắn mà nói, thâu tóm các công ty được quản lý kém hoặc thiếu vốn."
Trong khi đó, Metaplanet của Nhật Bản, công ty mua Bitcoin lớn thứ năm thế giới, có kế hoạch vay vốn từ nguồn dự trữ token khổng lồ của mình và chuyển đổi thành công ty dịch vụ tài chính crypto.
Công ty năng lượng nhiệt KULR của Hoa Kỳ cũng đang khám phá "các dịch vụ tài chính được hỗ trợ bằng Bitcoin" như việc kinh doanh, trong khi Darren Hazlewood, Giám đốc điều hành của công ty khai thác Panther Metals, cho biết công ty có kế hoạch sử dụng Bitcoin nắm giữ để tài trợ cho các dự án thăm dò trong tương lai.
Benoist của Natixis CIB cho biết: “Sự phát triển tự nhiên là các dịch vụ tài chính, vì bạn có thể bảo đảm các cam kết tài chính của mình bằng một loạt Bitcoin”.
Nguồn : Những người tham dự chụp ảnh sau bài phát biểu quan trọng của Phó Tổng thống Hoa Kỳ J.D. Vance tại Hội nghị Bitcoin ở Las Vegas. Cổ phiếu của các công ty chưa kịp mua crypto đã bắt đầu giảm.
Nhưng cho vay crypto là một việc kinh doanh rủi ro . Năm 2022, thị trường cho vay sụp đổ sau khi giá giảm gây ra một loạt vụ vỡ nợ, dẫn đến vỡ nợ sàn giao dịch FTX.
Benoist nói thêm: "Vấn đề chính của tôi với chiến lược này là tôi không hiểu rõ nó sẽ kết thúc như thế nào. Công ty bị mắc kẹt trong một chu kỳ phải được duy trì bằng các giao dịch mua bổ sung, sau đó dẫn đến lợi nhuận cao hơn trên thị trường - một chu kỳ phải tiếp tục để biện minh cho mức phí bảo hiểm."
Rủi ro lớn nhất nằm ở mức độ thiệt hại sẽ lớn đến đâu nếu — hoặc khi — giá crypto sụp đổ. Sự suy thoái của thị trường crypto chắc chắn sẽ đồng nghĩa với việc giá cổ phiếu của các công ty được neo theo token cũng sẽ giảm.
Các công ty vay nợ phải đối mặt với rủi ro lớn hơn vì họ cần phải trả lãi cho các nhà đầu tư và có thể buộc phải huy động thêm vốn hoặc bán crypto mà họ nắm giữ để đáp ứng các nghĩa vụ nợ .
"Nếu bạn đang vay nợ để trả nợ hiện tại, đó là một cấu trúc rất không lành mạnh và điều đó khiến tôi rất lo lắng", một giám đốc Quỹ phòng hộ crypto cho biết. "Bạn có thể gặp rủi ro hệ thống vì có rất nhiều cấu trúc mong manh cần được tháo gỡ hoàn toàn hoặc một phần, và điều đó sẽ gây áp lực lên thị trường."
Ông cũng cho biết: "Tôi hy vọng các cơ quan quản lý sẽ quản lý việc này thay vì mọi người cứ tích trữ tiền với giả định thị trường sẽ luôn tăng".
Các nhà đầu tư cho biết họ nhận thức được rủi ro nhưng vẫn mong muốn kiếm lời trong thời kỳ bùng nổ. Evans của UTXO Management, thành viên hội đồng quản trị của một số công ty quản lý quỹ crypto, cho biết ông đang thúc đẩy các CEO "tạo ra tiền mặt trong thị trường đi xuống thông qua việc vận hành việc kinh doanh và tạo ra lợi nhuận từ Bitcoin theo những cách khác ngoài việc huy động vốn".
Tuy nhiên, ngay cả các bên liên quan trong ngành cũng đang ngày càng hoài nghi. "Chuyện này sẽ kết thúc bằng bong bóng", Estes nói. "Tăng trưởng nhanh đến đâu thì giảm xuống cũng nhanh như vậy."
