Nguồn: Bankless
Tác giả: Jack Inabinet
Biên dịch và tổng hợp: BitpushNews
Chiến lược và BitMine đều đang dẫn đầu trong trò chơi kho bạc tài sản số của riêng họ. Tuy nhiên, mặc dù công ty của Michael Saylor đã mở đường cho các nhà tiên phong phố Wall về việc chuyển đổi Bitcoin (BTC) thành phép thuật luyện kim bảng cân đối kế toán, nhưng lời hứa táo bạo, gây chấn động của Tom Lee - giao dịch hàng tỷ đô la trong thời gian kỷ lục để tích lũy Ethereum (ETH) - cũng không kém phần ấn tượng.
Chiến lược đang liên tục tích lũy Bitcoin thông qua kỹ thuật tài chính phức tạp, trong khi BitMine tiến bước với mô hình đơn giản hơn và còn nhiều điều phải chứng minh. Hai công ty này đang chơi trò chơi hoàn toàn giống nhau, nhưng lại sử dụng sổ tay chiến thuật hoàn toàn khác nhau.
Hôm nay, chúng ta sẽ so sánh Chiến lược với BitMine Immersion Technologies và phân tích sự khác biệt giữa hai ông lớn kho bạc crypto này.
Chiến lược mới
Ngày xưa, MicroStrategy tự định nghĩa mình là một công ty phân tích kinh doanh thông minh bán phần mềm cho các công ty và tổ chức. Ngày nay, "Chiến lược" được tái sinh này là một công cụ nắm giữ Bitcoin khổng lồ, với giá trị vốn hóa đã vượt qua đỉnh cao thời bong bóng công nghệ những năm 2000 nhiều lần, và sản phẩm được theo đuổi nhiều nhất của nó là kỹ thuật tài chính.
Ban đầu, phương thức chính để Chiến lược tài trợ mua Bitcoin là bán cổ phiếu "tại thị trường (ATM)" và trái phiếu có thể chuyển đổi, nhưng trong đợt thị trường bò này, Chiến lược đã chuyển sang phát hành cổ phiếu ưu đãi và trái phiếu cố định kỳ dị.
Năm 2025, Chiến lược mở rộng dòng sản phẩm của mình, bao gồm STRK (cổ phiếu ưu đãi có thể chuyển đổi với cổ tức 8%), STRF (sản phẩm trái phiếu cố định vĩnh viễn cấp cao với cổ tức 10%), STRD (sản phẩm trái phiếu cố định vĩnh viễn cấp thấp với cổ tức tùy chọn 10%), và STRC (cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn với lãi suất thay đổi, ban đầu là 9%).
Mặc dù có nhiều khác biệt giữa các sản phẩm Chiến lược thời đại mới này có thể gây choáng ngợp, nhưng vì mục đích của bài viết, chúng ta có thể bỏ qua những chi tiết này; quan trọng hơn là mỗi công cụ đều hoạt động phối hợp để huy động vốn từ các nhà đầu tư có sở thích rủi ro và lợi nhuận khác nhau.
Ví dụ, các nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận 10% cao hơn nhiều so với mức thị trường và có quyền ưu tiên chỉ sau những người nắm giữ trái phiếu có thể chuyển đổi có thể mua STRF; đồng thời, những người muốn lợi nhuận thấp hơn 8% và có một số rủi ro tăng trưởng đối với cổ phiếu MSTR có thể mua STRK.
Quy mô thị trường của các cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn kỳ dị này nhỏ hơn cổ phiếu MSTR, nhưng Chiến lược đã thành công thông qua các kênh này, thu về hơn 5,5 tỷ đô la từ đầu năm nay.
Đáng chú ý là các sản phẩm này dường như đã thay thế các trái phiếu có thể chuyển đổi của Chiến lược, vì công ty không phát hành bất kỳ khoản nợ không tính lãi mới nào kể từ tháng 2 năm 2025. Hơn nữa, phần lớn số tiền được huy động từ đợt phát hành đầu tiên của các chứng khoán này, chỉ có 14% đến từ việc bán trên thị trường mở sau đó.
Trong cuộc họp báo cáo tài chính quý 2 vào ngày 31 tháng 7, Chiến lược đã thiết lập các nguyên tắc pha loãng cổ phiếu phổ thông mới, cấm bán cổ phiếu "tại thị trường" khi giá giao dịch MSTR thấp hơn 2,5 lần số lượng nắm giữ Bitcoin, trừ khi là để trả lãi nợ và cung cấp nguồn vốn cho cổ tức cổ phiếu ưu đãi.
Trong trường hợp thị trường suy thoái, Chiến lược có thể phát hành các cổ phiếu ưu đãi mới để trả nợ, nhưng nếu các kênh tài trợ thực sự bị đóng, việc bán MSTR bắt buộc cuối cùng sẽ làm giảm số lượng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu.
Kế hoạch của BitMine
Quay ngược thời gian gần năm năm trước của Chiến lược, thay Bitcoin bằng Ethereum, bạn sẽ có BitMine Immersion Technologies (BMNR)! Công ty khai thác Bitcoin trước đây này đã bắt đầu một đợt mua crypto điên cuồng sau khi công bố chiến lược kho bạc Ethereum vào cuối tháng 6; tại thời điểm viết bài, nó nắm giữ 1,15 triệu Ethereum trị giá 5,2 tỷ đô la.
Khác với Chiến lược sau năm 2025, nay phụ thuộc vào danh mục cổ phiếu ưu đãi kỳ dị để huy động tiền mặt, BitMine vẫn ở thời kỳ "cổ điển", dựa vào việc bán cổ phiếu "tại thị trường" và trái phiếu có thể chuyển đổi làm công cụ tài trợ chính.
Cả Chiến lược và BitMine đều là các công ty niêm yết gắn liền với một token duy nhất. Sự khác biệt duy nhất là BitMine tập trung vào tài sản có giá trị vốn hóa nhỏ hơn và có thể có hình ảnh công chúng nổi bật hơn, với chủ tịch Tom Lee là một khuôn mặt quen thuộc với khán giả mạng đầu tư ban ngày.
Nhờ việc Chiến lược đã bình thường hóa các công ty kho bạc crypto, BitMine đã thành công lớn trong giai đoạn tăng trưởng ban đầu, tích lũy giá trị tài sản crypto trong tháng đầu tiên hoạt động vượt xa số lượng Chiến lược tích lũy trong sáu tháng đầu.
Kết luận
Cả Chiến lược và BitMine đều nổi bật như các đại lý beta cao cho loại tiền điện tử mà họ đại diện. Cả hai đều đã thực hiện một loạt các cược táo bạo trên một tài sản crypto duy nhất, trong đó Chiến lược đóng vai trò là một cựu binh có kinh nghiệm, còn BitMine là một thách thủ mới nổi nhanh chóng.
Vị trí chủ đạo lâu dài của Chiến lược trong lĩnh vực kho bạc crypto, cùng với khả năng tận dụng nhiều nguồn tài trợ, khiến nó có nhiều lựa chọn hơn trong việc đối phó với các điều kiện thị trường bất lợi. Ngược lại, quy mô nhỏ hơn của BitMine có thể mang lại không gian tăng trưởng đầu tư lớn hơn.
Mặc dù khác nhau về thiết kế, nhưng sự thành bại cuối cùng của Chiến lược và BitMine sẽ phụ thuộc vào sức mạnh của các tài sản được chọn.
Twitter: https://twitter.com/BitpushNewsCN
Nhóm trao đổi TG của Bitpush: https://t.me/BitPushCommunity
Đăng ký TG của Bitpush: https://t.me/bitpush
