Việc giảm lãi suất vào tháng 9 năm nay dường như là một sự kiện có khả năng xảy ra cao, vấn đề lớn nhất hiện tại là: Liệu thị trường có tăng sau khi giảm lãi suất không?
Từ kinh nghiệm lịch sử, câu trả lời có khả năng là có, nhưng không phải giảm lãi suất là tăng ngay lập tức.
Trong trực giác của thị trường, "giảm lãi suất" gần như tương đương với tín hiệu giải phóng thanh khoản và tăng giá tài sản. Nhưng nếu kéo dài thời gian trong hơn ba mươi năm qua, sẽ thấy rằng việc Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ giảm lãi suất không hề đơn giản như bề ngoài. Đôi khi đó là biện pháp phòng ngừa, đôi khi là hỗ trợ khẩn cấp trong các cuộc khủng hoảng.
Từ năm 1990 đến nay, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã trải qua năm chu kỳ giảm lãi suất chính, mỗi chu kỳ đều có bối cảnh kinh tế và động cơ chính sách khác nhau, phản ứng của thị trường chứng khoán cũng hoàn toàn khác nhau. Để hiểu mối quan hệ giữa giảm lãi suất và thị trường, không thể đơn giản coi đó như là "nút thị trường bò", mà phải kết hợp với môi trường vĩ mô và tâm lý nhà đầu tư tại thời điểm đó để phân tích cụ thể.
Đã một năm kể từ lần giảm lãi suất cuối cùng, giờ đây thị trường lại tập trung vào cuộc họp về lãi suất vào tháng 9. Theo dữ liệu FedWatch, khả năng Cục dự trữ liên bang giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 9 đã lên tới 83,6%. Nhìn lại năm qua, sau khi giảm lãi suất, không chỉ S&P và Nasdaq đạt mức cao nhất mọi thời đại, Bitcoin còn tăng vọt, khiến thị trường lại mong đợi logic "giảm lãi suất = thị trường bò", Coinbase cũng cho rằng chu kỳ tiền tệ nới lỏng sẽ mang đến mùa altcoin. Tuy nhiên, liệu giảm lãi suất có mối liên hệ chắc chắn với diễn biến thị trường? Bài viết này sẽ tổng hợp hiệu suất kinh tế và thị trường chứng khoán dưới các chu kỳ giảm lãi suất của Cục dự trữ liên bang kể từ năm 1990, cung cấp cơ sở đánh giá hợp lý hơn về việc liệu thị trường bò có đến hay không.
(Phần còn lại của văn bản được dịch tương tự)2007–2009: Khủng hoảng tài chính và kỷ nguyên lãi suất không
Vào năm 2007–2008, cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu đã bùng phát toàn diện, gây tác động sâu sắc đến nền kinh tế và hệ thống tài chính Hoa Kỳ. Nguyên nhân của cuộc khủng hoảng nằm ở sự vỡ bong bóng bất động sản và việc nợ thế chấp cấp dưới phát nổ tập trung. Trước đó, thị trường bất động sản Hoa Kỳ đã trải qua thời kỳ thịnh vượng dài, nhưng khi giá nhà giảm, nhiều người vay không trả được nợ, các tổ chức tài chính phải chịu tổn thất nặng nề do nắm giữ các khoản vay cấp dưới và các sản phẩm phái sinh liên quan, dẫn đến việc thị trường tín dụng bị đóng băng và thanh khoản bị sụp đổ đột ngột.
Đối mặt với cuộc khủng hoảng ngày càng trầm trọng, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã bắt đầu chu kỳ giảm lãi suất quyết liệt từ tháng 9 năm 2007, liên tục hạ lãi suất quỹ liên bang từ 5,25% xuống mức 0–0,25% vào cuối năm 2008, với tổng mức giảm lên tới 450 điểm cơ bản, gần như chạm đáy lãi suất không. Mục tiêu chính là thông qua việc cung cấp thanh khoản cực kỳ nới lỏng, ổn định thị trường tài chính và hệ thống ngân hàng, giảm tác động của việc thắt chặt tín dụng đối với nền kinh tế thực. Vào tháng 3 năm 2008, Cục dự trữ liên bang thậm chí đã can thiệp để JPMorgan mua lại Bear Stearns, đang ở bờ vực phá sản, để ngăn chặn sự lây lan chuỗi của cuộc khủng hoảng.
Tuy nhiên, sự hoảng loạn của thị trường vẫn chưa dịu xuống. Vào tháng 9 năm 2008, Lehman Brothers sụp đổ, đánh dấu sự bùng phát toàn diện của cuộc khủng hoảng tài chính. Sau đó, thị trường toàn cầu rơi vào tình trạng hoảng loạn thanh khoản, tỷ lệ thất nghiệp của Hoa Kỳ tăng vọt lên trên 10%, tài sản của các doanh nghiệp và hộ gia đình bị suy giảm mạnh, nền kinh tế rơi vào cuộc suy thoái nghiêm trọng nhất kể từ Đại suy thoái. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) chứng kiến áp lực giảm phát hiếm thấy, phản ánh sự sụt giảm đột ngột của nhu cầu.
Xét từ dữ liệu vĩ mô, việc giảm lãi suất không thể ngăn chặn sự lây lan của suy thoái kinh tế. Tốc độ tăng trưởng GDP của Hoa Kỳ đã giảm xuống còn 1,9% vào năm 2007, tiếp tục giảm xuống -0,1% vào năm 2008 và co lại -2,5% vào năm 2009. Mãi đến năm 2010, với sự kết hợp của chính sách tiền tệ và tài khóa cực kỳ nới lỏng, nền kinh tế Hoa Kỳ mới dần ổn định, tốc độ tăng trưởng GDP phục hồi lên 2,6%, đặt nền móng cho chu kỳ mở rộng kéo dài 10 năm sau đó.
Hiệu suất của thị trường chứng khoán còn thảm hại hơn. Từ năm 2007 đến 2009, chỉ số Dow Jones giảm 53,8%, chỉ số S&P 500 giảm 56,8%, chỉ số Nasdaq giảm 55,6%. Cuộc "Suy thoái lớn" này cho thấy việc chỉ dựa vào giảm lãi suất khó có thể giải quyết vấn đề.
2019–2021: Nới lỏng phòng ngừa và tác động của đại dịch
(Phần còn lại của bản dịch tương tự, tuân thủ các quy tắc dịch thuật như trên)Về mặt môi trường vĩ mô, đại dịch COVID-19 bùng phát vào đầu năm 2020, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ nhanh chóng hạ lãi suất xuống gần mức không và bắt đầu chương trình nới lỏng định lượng (QE) chưa từng có. Đồng thời, chính phủ Hoa Kỳ đã triển khai gói kích thích tài khóa lớn, trực tiếp phát séc tiền mặt cho người dân. Sự kích thích kép về tiền tệ và tài khóa đã làm cho thị trường tài chính tràn ngập thanh khoản, khiến các tài sản truyền thống và tài sản rủi ro cùng膨胀. Sau khi chứng khoán Mỹ phục hồi hình chữ V vào năm 2020, Bitcoin đã vượt ngưỡng 20.000 USD vào cuối năm và nhanh chóng tăng lên 60.000 USD trong quý đầu tiên của năm 2021, mở ra không gian cho thị trường altcoin.
Không giống như năm 2017 tập trung vào ICO với "điểm bùng phát đơn lẻ", mùa altcoin năm 2021 thể hiện bố cục "nhiều đường đua cùng bay". Đầu tiên là sự phát triển mạnh mẽ của DeFi. TVL của các giao thức như Uniswap, Aave, Compound tăng nhanh, thúc đẩy token khái niệm DeFi tạo ra đà riêng; thứ hai là sự xuất hiện của NFT, các dự án như CryptoPunks, Bored Ape đã biến "bộ sưu tập kỹ thuật số" thành chủ đề nóng toàn cầu, các nền tảng giao dịch như OpenSea đã chứng kiến lượng giao dịch tăng vọt; đồng thời, sự phát triển của hệ sinh thái Ethereum đã thúc đẩy sự trỗi dậy của các chuỗi công khai mới như Solana, Avalanche, Polygon, chính thức mở ra cuộc cạnh tranh giữa các chuỗi công khai.
Dưới sự thúc đẩy của câu chuyện này, ETH tăng từ dưới 1.000 USD đầu năm lên 4.800 USD; SOL tăng từ dưới 2 USD lên 250 USD, trở thành một trong những đột phá lớn nhất của năm. Tổng giá trị vốn hóa thị trường crypto đã vượt 3 nghìn tỷ USD vào tháng 11 năm 2021, đạt đỉnh lịch sử.
Tuy nhiên, sự mở rộng nhanh chóng của thị trường cũng đã gieo mầm cho bong bóng. Các dự án bắt chước hàng loạt, sản phẩm DeFi quá mức tài chính hóa, và các đồng meme thiếu hỗ trợ cơ bản đã nhanh chóng nổi tiếng khi dòng tiền ồ ạt vào, nhưng cũng giảm mạnh sau khi thanh khoản rút lui. Khi Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất vào năm 2022, dòng vốn toàn cầu trở nên chặt chẽ hơn, thị trường crypto nhanh chóng nguội lại, altcoin nhìn chung đã trải qua đợt điều chỉnh sâu 70% - 90%.
Nhìn lại giai đoạn này, mùa altcoin năm 2021 đã chứng minh thị trường crypto có thể đạt đến mức thịnh vượng cực đoan như thế nào dưới sự thúc đẩy của dòng chảy thanh khoản và nhiều câu chuyện khác nhau.
