Kể từ cuộc bầu cử Hoa Kỳ, thị trường dự đoán đã trở nên phổ biến nhờ khả năng "đánh bại các cuộc thăm dò". So với tin tức truyền thống, thị trường dự đoán yêu cầu người tham gia phải đặt cược bằng tiền thật, mang lại cho họ danh tiếng là nguồn thông tin vượt trội và xác thực hơn. Chúng đang dần thay thế phương tiện truyền thông và các cuộc khảo sát của tổ chức để trở thành thước đo mới về dư luận. Vốn cũng đang nhanh chóng được chú ý: Polymarket không chỉ nhận được hàng chục triệu đô la đầu tư từ Donald Trump Jr., con trai cả của Tổng thống Trump, mà còn tham gia ban cố vấn của Polymarket. Trong khi đó, Kalshi đã hoàn thành vòng gọi vốn Series C trị giá 185 triệu đô la do Paradigm dẫn đầu vào tháng 6, nâng định giá lên 2 tỷ đô la và trở thành biểu tượng của niềm tin từ các tổ chức.
Trong bối cảnh đó, vào ngày 27 tháng 8, The Clearing Company đã công bố hoàn tất vòng gọi vốn hạt giống trị giá 15 triệu đô la, do USV dẫn đầu và có sự tham gia của các tổ chức có tiếng như Coinbase Ventures . Điều đáng chú ý hơn nữa là các thành viên cốt cán của đội ngũ ty đến từ cả Kalshi và Polymarket—CEO Toni Gemayel trước đây từng là Giám đốc Tăng trưởng của cả hai nền tảng đối thủ này. Mục tiêu của The Clearing Company là kết hợp tính cởi mở của phi tập trung với độ tin cậy của việc tuân thủ quy định để tạo ra một thị trường dự đoán thế hệ tiếp theo, vừa dễ tiếp cận với nhà đầu tư bán lẻ cá nhân vừa được các cơ quan quản lý ưa chuộng.
Polymarket và Kalshi: "Người chơi xám"phi tập trung so với "tiêu chuẩn vàng" của tổ chức
Trong thị trường dự đoán, Polymarket và Kalshi đại diện cho hai con đường hoàn toàn đối lập nhau.
Polymarket là mâu thuẫn rõ ràng nhất trong thị trường dự đoán: vừa là người dẫn đầu trong lĩnh vực này vừa là "kẻ chơi xám" với những khó khăn tuân thủ sâu sắc nhất. Xét về quy mô và mức độ phổ biến, đây chắc chắn là một nền tảng phi thường trong ngành. TVL của nền tảng đã đạt 140 triệu đô la Mỹ, vượt qua tổng số mười nền tảng hàng đầu trong lĩnh vực này; trong cuộc bầu cử Hoa Kỳ năm 2024, khối lượng giao dịch tích lũy của Polymarket đạt 3 tỷ đô la Mỹ và số tiền đặt cược vượt quá 4 tỷ đô la Mỹ, vượt xa Kalshi. Ngay cả về dữ liệu giao dịch hàng ngày, nó vẫn đứng đầu: trong ba tháng qua, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của Polymarket là khoảng 40 triệu đô la Mỹ, trong khi Kalshi chỉ đạt 20 triệu đô la Mỹ. Mặc dù khoảng cách đã thu hẹp, nhưng địa vị dẫn đầu của nó vẫn vững chắc. Với kiến trúc mở cao và tốc độ mở rộng toàn cầu (như Singapore, UAE và các thị trường khác), Polymarket đã tạo nên sự dẫn đầu lớn về quy mô người dùng và độ sâu thị trường.
Tuy nhiên, điểm yếu lớn nhất của Polymarket chính là những quy định ngầm. Ngay từ năm 2022, Polymarket đã bị Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) khởi kiện vì cung cấp quyền chọn nhị phân OTC chưa đăng ký. Công ty đã nộp phạt 1,4 triệu đô la và "hứa" sẽ rút khỏi thị trường Hoa Kỳ. Tuy nhiên, dữ liệu Chuỗi cho thấy khoảng 25% lưu lượng truy cập của họ vẫn đến từ người dùng Hoa Kỳ, và việc lách luật đã trở nên phổ biến. Rắc rối càng gia tăng sau cuộc bầu cử năm 2024, khi Bộ Tư pháp Hoa Kỳ và FBI mở cuộc điều tra trực tiếp, thậm chí còn khám xét nhà của nhà sáng lập Shayne Coplan, vì nghi ngờ thao túng kết quả thị trường và gây hiểu lầm cho người dùng Hoa Kỳ. Ngay cả sau khi mua lại sàn giao dịch phái sinh QCEX được CFTC cấp phép và cố gắng tái gia nhập thị trường Hoa Kỳ với tư cách là một thực thể tuân thủ, công ty vẫn đối diện những bất đồng về quy định ở cấp tiểu bang (chẳng hạn như ở Nevada và New Jersey). Hơn nữa, mặc dù mô hình quản trị DAO đảm bảo dân chủ, nhưng nó có thể dễ dàng dẫn đến bất ổn định về mặt thể chế, gây lo ngại cho các nhà đầu tư tổ chức.
Ngược lại hoàn toàn, Kalshi đã chọn một con đường hoàn toàn khác—phá vỡ các rào cản pháp lý một cách trực diện. Năm 2023, Kalshi bị Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) nhắm đến vì tung ra các hợp đồng bầu cử. Chỉ trong vòng vài tháng, quy trình phê duyệt của công ty đã chuyển từ "tự chứng nhận" sang "xác định nghi ngờ cờ bạc bất hợp pháp", v.v. Tuy nhiên, Kalshi không dừng lại ở đó, mà còn vướng vào một cuộc chiến pháp lý kéo dài với các cơ quan quản lý. Cuối cùng, vào tháng 10 năm 2024, công ty đã giành được phán quyết từ Tòa Phúc thẩm Quận D.C., trở thành thị trường dự đoán đầu tiên tại Hoa Kỳ được cấp tư cách pháp lý cho các hợp đồng bầu cử. Chiến thắng này không chỉ đảm bảo cho Kalshi một "vé vào" hợp lệ mà còn giành được sự tin tưởng của các tổ chức và phương tiện truyền thông chính thống tại thị trường nội địa Hoa Kỳ.
Với bước đột phá này, Kalshi đã trở thành nền tảng dự đoán được CFTC chính thức phê duyệt và hợp tác với Nasdaq trong việc giám sát thị trường nhằm đảm bảo giao dịch minh bạch và tuân thủ. Mô hình hoạt động của Kalshi tương đối tập trung: tất cả việc tạo hợp đồng và điều chỉnh quy tắc đều do đội ngũ cốt lõi quyết định. Mô hình này hy sinh một phần tính linh hoạt của phi tập trung nhưng mang lại sự an tâm hơn cho các nhà đầu tư tổ chức. Nền tảng này sử dụng đồng đô la Mỹ làm đồng tiền giao dịch chính, giảm rào cản gia nhập cho các nhà đầu tư truyền thống và củng cố hơn nữa địa vị"bản vị vàng" trên Phố Wall.
Tuy nhiên, cách tiếp cận tập trung và tuân thủ cao độ này cũng đặt ra một thách thức khác cho Kalshi: làm thế nào để duy trì sự ổn định trong khi vẫn thu hút người dùng crypto địa. Để đạt được mục tiêu này, gần đây Kalshi đã bổ nhiệm một người có tầm ảnh hưởng trong lĩnh vực crypto là John Wang làm "Giám đốc Tiền điện tử" nhằm xây dựng cầu nối với cộng đồng Web3. Tuy nhiên, thành công của sáng kiến này vẫn chưa chắc chắn. Theo một nghĩa nào đó, Kalshi đại diện cho "chủ nghĩa thể chế", nhấn mạnh sự tuân thủ và niềm tin của tổ chức là những điểm mạnh cốt lõi. Tuy nhiên, hiện tại Kalshi vẫn còn kém Polymarket về mặt đổi mới linh hoạt và xây dựng cộng đồng phi tập trung.
Công ty thanh toán bù trừ: Sự kết hợp giữa tuân thủ và phi tập trung
Nếu Polymarket đại diện cho nỗ lực phi tập trung tối thượng và Kalshi đại diện cho "tiêu chuẩn vàng" của tổ chức, thì The Clearing Company đã tìm ra "con đường kết hợp" giữa hai bên.
Được đồng sáng lập bởi các thành viên cốt lõi từng làm việc tại Polymarket và Kalshi, công ty rất am hiểu về điểm mạnh, điểm yếu và điểm yếu của cả hai. Do đó, chiến lược cốt lõi của công ty là "tuân thủ theo thiết kế" - thay vì vá các lỗ hổng sau đó, các yêu cầu tuân thủ được nhúng vào kiến trúc giao thức. Khi người dùng tạo thị trường dự đoán không cần cấp phép trên Chuỗi, các hợp đồng thông minh sẽ tự động chạy quy trình KYC/AML, đảm bảo tất cả các dòng tiền đều có thể kiểm toán và tuân thủ các quy định chống rửa tiền. Điều này đảm bảo tính minh bạch đồng thời cung cấp các giao diện quản lý. Ví dụ: Polymarket dựa vào Optimistic Oracle của UMA để xác minh kết quả dự đoán, trong khi The Clearing Company tích hợp trực tiếp oracle vào khuôn khổ tuân thủ, tích hợp xác minh vào các giao diện kiểm toán và quản lý, do đó giảm thiểu sự cản trở cho việc gia nhập thị trường của các tổ chức. So với phương pháp "làm trước, thảo luận sau" của Polymarket và làm việc với các cơ quan quản lý sau, The Clearing Company chủ động giảm thiểu rủi ro pháp lý ngay từ đầu. Không giống như phương pháp tập trung cao độ của Kalshi, The Clearing Company duy trì tính minh bạch trên Chuỗi và không gian cho sự đổi mới của người dùng.
Công ty Thanh toán bù trừ cũng lựa chọn một con đường trung dung khi nói đến cơ chế thanh khoản. Thay vì dựa vào mô hình sổ lệnh thuần túy hoặc một AMM hoàn chỉnh, công ty kết hợp tạo lập thị trường thuật toán để tăng cường thanh khoản . Cách tiếp cận này giúp các nhà đầu tư tổ chức dễ dàng tham gia hơn mà vẫn duy trì được tính linh hoạt thanh khoản cần thiết của các thị trường phi tập trung . Nói cách khác, công ty đáp ứng các yêu cầu về tính ổn định của các thị trường được quản lý trong khi vẫn duy trì tính linh hoạt của hệ sinh thái crypto.
Quan trọng hơn, nó xuất hiện tại một bước ngoặt thể chế quan trọng. Năm 2025, Hoa Kỳ đã thông qua Đạo luật CLARITY, phân loại thống nhất crypto là hàng hóa, đặt nền tảng pháp lý cho việc hợp pháp hóa các thị trường dự đoán. Đồng thời, Đạo luật GENIUS cung cấp một khuôn khổ thanh toán và quyết toán rõ ràng cho stablecoin , cho phép The Clearing Company trực tiếp thanh toán bằng stablecoin tuân thủ. "Cổ tức thể chế" này, kết hợp với thiết kế vốn có của nó, đã cho phép công ty thu hút vốn thể chế, giảm rào cản gia nhập cho nhà đầu tư bán lẻ cá nhân và cung cấp một khuôn mẫu chuẩn hóa cho việc tạo lập thị trường.
Đây chính là giá trị đích thực của The Clearing Company: đáp ứng nhu cầu tuân thủ của các tổ chức mà không làm mất đi tính mở phi tập trung. Đối với thị trường dự đoán, đây có thể là giải pháp kết hợp cần thiết cho giai đoạn mở rộng tiếp theo - cân bằng giữa tuân thủ và đổi mới, từ đó thúc đẩy toàn bộ ngành bước vào một chu kỳ phát triển mới.
Tóm tắt
Thị trường dự đoán đang bước vào giai đoạn cạnh tranh khốc liệt. Bên cạnh những tên tuổi đã thành danh như Polymarket và Kalshi, những cái tên mới cũng đang xuất hiện với tốc độ chóng mặt. Sau khi huy động được 18 triệu đô la Mỹ trong vòng gọi vốn Series A, Novig tự quảng cáo mình là "thị trường dự đoán thể thao hàng đầu nước Mỹ", lách luật cờ bạc thông qua rút thăm để chiếm lĩnh thị trường thể thao. FanDuel, hợp tác với Sàn giao dịch hàng hóa Chicago (CME), đã mạnh mẽ thâm nhập thị trường, mở ra sự hợp nhất xuyên biên giới giữa tài chính truyền thống và thị trường dự đoán. Các dự án on Chuỗi như Flipr và Hedgemony cũng đang nổi lên. Flipr nhúng các giao dịch dự đoán trực tiếp vào dòng thời gian X (Twitter), cố gắng tạo ra "dự đoán xã hội hóa", trong khi Hedgemony sử dụng các thuật toán do AI điều khiển để tập trung vào tin tức toàn cầu và tâm lý chính trị, tạo nên một phương pháp tiếp cận khác biệt.
Với dòng vốn đổ vào ngày càng nhiều, các ưu đãi về tuân thủ và các mô hình đổi mới, thị trường dự đoán đang đứng trước một bước ngoặt: nó không chỉ phải giành được sự tin tưởng của các cơ quan quản lý trước sự cạnh tranh, mà còn phải nắm bắt vững chắc trái tim và khối óc của người dùng crypto tử, đồng thời liên tục mở rộng sang thị trường chính thống. Vòng cạnh tranh tiếp theo có thể quyết định ai thực sự có thể vượt qua ranh giới của "sản phẩm ngách" và phát triển thành cơ sở hạ tầng mới của thị trường tài chính toàn cầu.
Nhấn để tìm hiểu về các vị trí tuyển dụng BlockBeats của BlockBeats
Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức BlockBeats :
Nhóm Telegram: https://t.me/theblockbeats
Nhóm Telegram: https://t.me/BlockBeats_App
Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
