Khi sự cạnh tranh trong lĩnh vực sàn giao dịch phi tập trung(DEX) ngày càng nóng lên, Hyperliquid đã trở thành một trong những nền tảng được theo dõi nhiều nhất trong năm nay với tốc độ tăng trưởng đáng kinh ngạc và danh mục sản phẩm ngày càng mở rộng.
Hôm qua, quỹ đã công bố sẽ ra mắt stablecoin USDH của riêng mình thông qua quản trị Chuỗi . Động thái này không chỉ thể hiện mong muốn dần dần chuyển đổi của Hyperliquid khỏi sự phụ thuộc vào USDC của Circle , mà còn được coi là một bước đi quan trọng hướng tới việc xây dựng một hệ sinh thái tự duy trì và hoàn thiện hệ sinh thái vòng kín của mình.
Sau thông báo, Token gốc,HYPE , tăng lên 47,63 đô la. Mặc dù sau đó đã giảm nhẹ, giá của nó vẫn duy trì mức tăng 4% trong 24 giờ qua, theo dữ liệu của Coingecko.
Từ "Tân binh" đến "Ngựa ô": Sự trỗi dậy của Hyperliquid
Năm 2025, Hyperliquid, nhờ hoạt động giao dịch đặc biệt, đã nhanh chóng vươn lên từ một nền tảng hạng hai lên một sàn giao dịch phi tập trung hàng đầu. Theo dữ liệu DeFiLlama, khối lượng giao dịch hợp đồng của nền tảng này đạt 398 tỷ đô la vào tháng 8, trong đó giao dịch spot đạt 20 tỷ đô la.
Vào ngày 25 tháng 8, khối lượng giao dịch Bitcoin spot vượt qua CEX Coinbase và Bybit .
Lắng đọng vốn của Hyperliquid cũng ấn tượng không kém: đầu năm nay, tổng giá trị khóa vị thế(TVL) của Hyperliquid chỉ đạt 317 triệu đô la. Đến tháng 9, con số này đã tăng vọt lên 2,5 tỷ đô la, tăng trưởng gần gấp tám lần. Điều này chứng tỏ Hyperliquid đang nhanh chóng thu hút được sự quan tâm của người dùng và trở thành một trung tâm quan trọng cho vốn và thanh khoản giao dịch.
Trong bối cảnh này, việc Hyperliquid ra mắt stablecoin USDH rõ ràng là phù hợp với xu hướng.
Đối với một sàn giao dịch, việc thành thạo stablecoin không chỉ có thể giảm sự phụ thuộc bên ngoài mà còn chuyển đổi thu nhập từ dự trữ stablecoin thành động lực phát triển riêng, thực sự đạt được "tự tài trợ".
Cơ chế phát hành USDH: quản trị phi tập trung
Không giống như stablecoin chính thống, việc phát hành USDH không được quyết định trực tiếp bởi một công ty duy nhất mà được xác định bởi hệ thống quản trị Chuỗi của Hyperliquid.
Đầu tiên, Hyperliquid đã dành riêng một mã chứng khoán cho USDH. Tiếp theo, đội ngũ sẽ được mời nộp Đề án phác thảo cách phát hành và vận hành stablecoin này. Các nhà xác thực sẽ bỏ phiếu trong năm ngày để xác định đội ngũ nào sẽ chiến thắng.
Ngay cả khi được chấp thuận, đội ngũ vẫn cần tham gia "đấu giá gas triển khai spot " của Hyperliquid Layer 1 để hoàn tất ra mắt. Điều này có nghĩa là đơn vị phát hành USDH không do quỹ quyết định mà do cộng đồng quyết định.
Cơ chế này không chỉ thể hiện tinh thần phi tập trung mà còn cho phép Hyperliquid tăng cường sự tham gia và gắn kết cộng đồng thông qua quản trị. Hơn nữa, Quỹ còn tuyên bố rõ ràng rằng USDH phải "tuân thủ". Điều này đặt nền tảng cho hoạt động ổn định trong tương lai của Quỹ trong bối cảnh các quy định mới như Đạo luật GENIUS.
Sự khác biệt so với USDT và USDC
Thị trường stablecoin hiện đang bị USDT và USDC thống trị, với tổng thị phần vượt quá 80%. Trong khi đó, USDH được định vị là một stablecoin "thân thiện với môi trường" hơn.
Thứ nhất, các đơn vị phát hành khác nhau. USDT và USDC được phát hành bởi các công ty tập trung như Tether và Circle, và dự trữ của chúng được quản lý bởi các công ty này. Mặt khác, USDH được triển khai bởi đội ngũ được lựa chọn thông qua bỏ phiếu quản trị, khiến nó phù hợp hơn với vai trò là "tài sản gốc của giao thức".
Thứ hai, các kịch bản sử dụng của chúng khác nhau. USDT và USDC bao phủ gần như toàn bộ hệ sinh thái crypto và đóng vai trò là công cụ quyết toán phổ biến. Mặt khác, USDH chủ yếu phục vụ các giao dịch nội bộ của Hyperliquid, trở thành tài sản ổn định chuyên dụng cho phái sinh, thanh toán bù trừ và nhóm thanh khoản .
Quan trọng hơn, mô hình lợi nhuận cũng khác biệt. Trong khi lãi suất dự trữ của USDT và USDC được tích lũy độc quyền cho công ty phát hành, thì khi USDH đi vào hoạt động, lợi nhuận dự trữ của nó có thể sẽ được phân phối lại thông qua quản trị, chảy ngược về các đơn vị xác thực hoặc cộng đồng. Điều này khiến stablecoin của Hyperliquid không chỉ là một công cụ thanh toán mà còn là một "hệ thống tuần hoàn máu" thúc đẩy tăng trưởng của hệ sinh thái.
Về mặt minh bạch và tuân thủ, USDT luôn bị nghi ngờ, trong khi USDC đã phần nào tạo được niềm tin nhờ bối cảnh của Circle. Hyperliquid nhấn mạnh rõ ràng các đặc tính tuân thủ của USDH và kết hợp hoạt động của mình với quản trị Chuỗi, điều này "về mặt lý thuyết" sẽ mang lại tính minh bạch cao hơn.
Tranh cãi cộng đồng
Điều đáng chú ý là kế hoạch của USDH đã gây ra cuộc tranh luận sôi nổi trong cộng đồng ngay khi được công bố.
Max, nhà phát triển của Hyperstable, một giao thức stablecoin lâu đời trong hệ sinh thái, là người đầu tiên lên tiếng. Ông chỉ ra rằng ký hiệu USDH trước đây đã bị đưa vào danh sách đen, buộc họ phải sử dụng "USH" làm ký hiệu stablecoin . Việc quỹ đột ngột bỏ chặn USDH khiến Hypertable cảm thấy các quy tắc đã bị sửa đổi tạm thời, "cực kỳ bất công với đội ngũ đã đầu tư lượng lớn nguồn lực."
Trong khi đó, Đề án của một đội ngũ khác, Native Markets, cũng gây tranh cãi. Các thành viên cộng đồng phát hiện ra rằng ví của đội ngũ đã nhận được tài trợ từ Hyperliquid chỉ vài giờ trước thông báo, vậy mà đề xuất họ gửi lại rất chi tiết và toàn diện, dường như đã được lên kế hoạch từ trước. Điều này đặt ra câu hỏi liệu họ có biết trước về thông báo hay thậm chí có mối quan hệ không được tiết lộ với quỹ hay không.
Những người ủng hộ lập luận rằng việc USDH gỡ bỏ lệnh chặn không phải là một "hoạt động ngầm", mà là kết quả của sự thay đổi trong hoàn cảnh tuân thủ sau khi Đạo luật GENIUS được triển khai. Vì hoàn cảnh bên ngoài đã thay đổi, các quy tắc đương nhiên cần phải thích ứng. Nền tảng của cuộc tranh luận này là câu hỏi về khả năng duy trì quản trị trung lập và đối xử công bằng với các nhà phát triển của Hyperliquid.
Một giai đoạn mới trong cuộc đua stablecoin
Bối cảnh rộng hơn là bản thân thị trường stablecoin đang trải qua một đợt mở rộng mới. Theo dữ liệu của DeFiLlama, tổng giá trị vốn hóa thị trường thị trường stablecoin toàn cầu đã vượt quá 285 tỷ đô la, tăng trưởng hơn 5% trong tuần qua. USDT của Trong đó chiếm 58% thị phần, theo sát là USDC.
Trong khi đó, các ông lớn trong ngành và những người chơi mới nổi đang tham gia thị trường: MetaMask đang hợp tác với nhà cung cấp cơ sở hạ tầng M0 để ra mắt mmUSD; gã khổng lồ thanh toán Stripe đã hợp tác với Bridge để phát hành stablecoin của riêng mình. Trong xu hướng này, USDH của Hyperliquid không phải là một nỗ lực đơn lẻ, mà là một phần của một phong trào lớn hơn. Sàn giao dịch, chuỗi công khai , ví điện tử và công ty thanh toán đều đang tìm cách kiểm soát hệ thống tiền tệ của riêng mình, giảm sự phụ thuộc bên ngoài và tận dụng lợi nhuận lâu dài của tài sản dự trữ.
Việc ra mắt USDH thành công sẽ đánh dấu một bước tiến đáng kể hướng tới sự tăng trưởng tự duy trì của Hyperliquid, đánh dấu bước chuyển mình từ nền tảng giao dịch đơn thuần sang xây dựng một hệ sinh thái tài chính hoàn chỉnh. Bước tiếp theo sẽ phụ thuộc vào sự đồng thuận và hành động của cộng đồng. Đây chỉ là bước khởi đầu.
Twitter: https://twitter.com/BitpushNewsCN
Nhóm thảo luận BitPush TG: https://t.me/BitPushCommunity
Đăng ký Bitpush TG: https://t.me/bitpush
