- Uniswap đã phát triển từ một thử nghiệm Nhà tạo lậo trị trường tự động (AMM) nhỏ vào năm 2018 thành Sàn phi tập trung (DEX) lớn nhất, xử lý khối lượng giao dịch lên tới hàng nghìn tỷ.
- Những nâng cấp lớn như tính thanh khoản tập trung của V3, Hooks có thể lập trình của V4 và các phiên đấu giá dựa trên ý định của UniswapX giúp nó luôn dẫn đầu trong đổi mới DeFi .
- Mặc dù Uniswap dẫn đầu thị trường, nhưng nó phải đối mặt với rủi ro từ Tổn thất tạm thời, sự bất ổn về quy định và sự cạnh tranh ngày càng tăng từ Curve, Balancer và CowSwap.
TỪ MỘT THÍ NGHIỆM NHỎ ĐẾN MỘT CUỘC CÁCH MẠNG TÀI CHÍNH
Năm 2018, tại sự kiện Ethereum DevCon 4 ở Berlin, một dự án nhỏ đã xuất hiện trên sân khấu. Nó được gọi là Uniswap, một giao thức giao dịch phi tập trung được xây dựng bởi nhà phát triển trẻ tuổi Hayden Adams. Vào thời điểm đó, dự án chỉ có ba mươi nghìn đô la thanh khoản, và mỗi giao dịch trong các nhóm chỉ có giá trị khoảng một trăm đô la. Ít ai tin rằng một hợp đồng thông minh đơn giản như vậy một ngày nào đó sẽ hỗ trợ khối lượng giao dịch lên tới hàng nghìn tỷ đô la.
Thiết kế cốt lõi của Uniswap là Công cụ tạo lập thị trường tự động (Nhà tạo lậo trị trường tự động (AMM)). Nó thay thế Sổ lệnh truyền thống bằng các nhóm thanh khoản được kiểm soát bởi hợp đồng thông minh. Tất cả các giao dịch đều tuân theo quy tắc tích không đổi x*y=k. Người dùng không còn cần phải tìm người mua hoặc người bán. Chính nhóm này sẽ đặt giá. Bất kỳ ai cũng có thể tạo thị trường cho bất kỳ Token ERC-20 mà không cần xin phép. Điều này đã mở ra cánh cửa cho hàng nghìn token đuôi dài lần đầu tiên có được thanh khoản. Từ năm 2019 đến năm 2020, khi DeFi bắt đầu phát triển, khối lượng giao dịch giao dịch hàng ngày của Uniswap tăng nhanh chóng, thậm chí vượt qua một số sàn giao dịch tập trung lớn nhất vào một số ngày nhất định. Như một nhà đầu tư ban đầu đã nói: "Lần đầu tiên, thanh khoản không còn nằm trong tay một vài tổ chức nữa mà được chia sẻ bởi hàng nghìn người dùng."
Tinh thần “tài chính mở” này đã biến Uniswap thành biểu tượng của DeFi . Airdrop 400 UNI cho những người dùng đầu tiên vào tháng 9 năm 2020 đã trở thành một khoảnh khắc văn hóa. Nhiều người đã chứng kiến số token miễn phí của mình tăng lên hàng ngàn đô la. Năm đó, cái tên Uniswap gần như trở thành từ đồng nghĩa với từ “DeFi”.
LẶP LẠI PHIÊN BẢN: THAM VỌNG VÀ CHI PHÍ
Sự tăng trưởng của Uniswap không phải ngẫu nhiên. Nó đến từ những nâng cấp liên tục. V1 buộc tất cả các giao dịch phải thông qua ETH, thử nghiệm đầu tiên của AMM. V2 cho phép bất kỳ cặp ERC-20 và bổ sung tính năng hoán đổi nhanh. Các nhà phát triển có thể vay từ nhóm trước và trả nợ sau, cho phép các sản phẩm chênh lệch giá và đòn bẩy. V3 mang đến bước đột phá về thanh khoản tập trung. Các LP giờ đây có thể đặt ra một phạm vi giá để triển khai vốn. Hiệu quả Vốn tăng lên, đôi khi lên đến 4000 lần. Nhưng các LP cũng phải đối mặt với nhiều rủi ro hơn. Nếu giá di chuyển ra ngoài phạm vi của họ, vị thế của họ sẽ ngừng kiếm phí và trở thành nắm giữ một chiều. Các nghiên cứu cho thấy hơn một nửa số LP v3 bị lỗ sau khi đã tính phí và Tổn thất tạm thời .
Tuy nhiên, Uniswap vẫn tiếp tục phát triển. Đầu năm 2025, V4 đã ra mắt. Nó giới thiệu Hooks, một hệ thống để gắn logic tùy chỉnh vào các nhóm. Các nhà phát triển giờ đây có thể xây dựng phí động, lệnh giới hạn on-chain và thậm chí cả đường cong Nhà tạo lậo trị trường tự động (AMM) mới bên trong Uniswap. V4 cũng sử dụng kiến trúc hợp đồng duy nhất và kế toán flash để cắt giảm chi phí gas . Việc tạo một nhóm mới hiện rẻ hơn 99% và ETH gốc được hỗ trợ mà không cần gói. Để đảm bảo an toàn, Uniswap Labs đã tung ra săn lỗi nhận tiền thưởng lớn nhất trong lịch sử, với phần thưởng 15,5 triệu đô la. Thông điệp rất rõ ràng: Uniswap không chỉ muốn dẫn đầu về khối lượng giao dịch mà còn muốn xác định cơ sở hạ tầng tiêu chuẩn của DeFi cho thập kỷ tới.
UNISWAPX VÀ SỰ TRỖI DẬY CỦA GIAO DỊCH DỰA TRÊN Ý ĐỊNH
Nếu V4 tạo ra một nền tảng Nhà tạo lậo trị trường tự động (AMM) linh hoạt, UniswapX đã cố gắng xây dựng lại chính trải nghiệm giao dịch. Ra mắt vào năm 2023, UniswapX là một giao thức định tuyến dựa trên đấu giá. Người dùng không còn hoán đổi trực tiếp trong các nhóm nữa. Thay vào đó, họ ký một "ý định": ví dụ: "Tôi muốn hoán đổi Token A lấy Token B, ít nhất là bằng số tiền này". Lệnh này được truyền đến một mạng lưới các bên lấp đầy (filler). Các bên lấp đầy cạnh tranh bằng cách đưa ra mức giá tốt hơn, sử dụng kho của riêng họ hoặc gọi các nhóm trên toàn chuỗi. Người dùng không phải trả gas và các giao dịch thất bại không mất gì. Quan trọng nhất, MEV, giá trị thường bị Bots thu thập, được chuyển hướng trở lại người dùng thông qua cuộc cạnh tranh này.
Đây không chỉ là trải nghiệm người dùng tốt hơn. Nó là một sự thay đổi Paradigm . UniswapX biến luồng lệnh thành một thị trường đấu giá mở. Những người nạp lệnh cạnh tranh để giành lấy nó, và người dùng sẽ có được mức thực hiện tốt nhất. Hệ thống cũng ngăn chặn các cuộc tấn công sandwich, vì các lệnh có thể được thanh toán riêng tư mà không xuất hiện trong mempool. Trong tương lai, UniswapX sẽ hỗ trợ hoán đổi chuỗi chéo. Người dùng có thể hoán đổi và bắc cầu trong một bước. Các nhà phân tích gọi đây là sự khởi đầu của "thị trường ý định", nơi người dùng mô tả kết quả chứ không phải các bước kỹ thuật. Đồng thời, CowSwap đang nổi lên với mô hình đấu giá theo lô, cạnh tranh trực tiếp với UniswapX. Một bên sử dụng đấu giá kiểu Hà Lan, bên kia sử dụng khớp lệnh theo lô dựa trên khối. Cả hai đều cho thấy tương lai của giao dịch đang chuyển dịch từ AMM thô sang thiết kế theo ý định.
Đối với người dùng, điều này đồng nghĩa với việc giao dịch rẻ hơn, an toàn hơn và đơn giản hơn. Đối với Uniswap, đó là sự tự phá vỡ. Dự án không còn hài lòng với việc là Nhà tạo lậo trị trường tự động (AMM) hàng đầu nữa. Giờ đây, Uniswap đang cố gắng thống trị lớp tổng hợp và chính luồng lệnh. Trong cuộc cạnh tranh DeFi ngày nay, cuộc chiến thực sự là về việc ai có thể nắm bắt được nhiều giá trị nhất cho người dùng cuối.
QUẢN TRỊ, QUY ĐỊNH VÀ CHIẾN TRƯỜNG TƯƠNG LAI
Là Sàn phi tập trung (DEX) lớn nhất, Uniswap phải đối mặt với cả những thách thức về quản trị và quy định. Những người nắm giữ UNI Token UNI có thể bỏ phiếu cho các đề xuất, chẳng hạn như việc có nên kích hoạt chuyển đổi phí để gửi một phần phí giao dịch vào Treasury hay không. Tuy nhiên, đề xuất này đã bị đình trệ. Nếu phí được chuyển hướng, UNI có thể bị coi là chứng khoán theo luật pháp Hoa Kỳ. Để tránh rủi ro, Uniswap Labs đã xóa hơn một trăm tài sản tổng hợp khỏi Front-End chính thức của mình vào năm 2021. Các nhóm vẫn tồn tại, nhưng giao diện không còn hiển thị chúng nữa. Vào năm 2025, Uniswap Foundation đã đề xuất đăng ký Tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) là một hiệp hội phi lợi nhuận hợp pháp tại Wyoming. Điều này sẽ mang lại cho Tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) danh tính pháp lý về thuế và hợp đồng, mà không khiến các thành viên phải chịu trách nhiệm pháp lý cá nhân. Nhiều người coi đây là một bước tiến tới việc kết nối DeFi và quy định trong thế giới thực.
Trên thị trường, vị thế dẫn đầu của Uniswap vẫn đang chịu áp lực. Curve thống trị các giao dịch hoán đổi stablecoin với Slippage (Trượt giá) thấp. Balancer thu hút các danh mục đầu tư phức tạp với các nhóm đa tài sản. CowSwap cung cấp bảo vệ MEV và đấu giá theo lô. PancakeSwap, trên BNB Chuỗi, thu hút các nhà giao dịch bán lẻ với mức phí thấp. SushiSwap vẫn giữ vững vị thế của mình với các tính năng bổ sung. Tuy nhiên, Uniswap vẫn nắm giữ hơn một phần ba khối lượng giao dịch giao dịch Sàn phi tập trung (DEX) . Lợi thế của Uniswap nằm ở thương hiệu, cơ sở người dùng và sự đổi mới liên tục. Từ thử nghiệm nhỏ của V1, đến nền tảng lập trình của V4, và mô hình định hướng mục tiêu của UniswapX, Uniswap luôn dẫn đầu trong những thay đổi DeFi .
Chiến trường tương lai sẽ không chỉ xoay quanh độ sâu thanh khoản hay tốc độ giao dịch. Nó còn là về quy định, quản trị và niềm tin của người dùng. Uniswap phải cân bằng giữa phi tập trung và thực tiễn pháp lý. Nó phải đổi mới đồng thời bảo vệ người dùng. Như Hayden Adams đã từng nói: "Chúng tôi không xây dựng một ứng dụng. Chúng tôi đang xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính của tương lai." Câu nói đó có lẽ là mô tả chính xác nhất về những gì Uniswap đại diện ngày nay.
〈 Uniswap: Quá khứ, hiện tại và tương lai của giao dịch phi tập trung 〉這篇文章最早發佈於《 CoinRank 》。
