Bởi Ben Fairbank
Biên soạn | Blockchain bản địa
Một người bạn gần đây đã mô tả thị trường crypto hiện tại như một "bản ghi bị phá vỡ"— Bitcoin và Ethereum đang giao dịch đi ngang, trong khi Altcoin đang chạm ngưỡng kháng cự trong một khoảng thời gian tưởng chừng như vô tận, với nhiều mức kháng cự cao hơn mức thông thường ba lần trước khi xác nhận hoặc thất bại. Nếu bạn mới tham gia thị trường, sự im lặng có thể rất chói tai. Sau tất cả những tin tức về ETF, dòng vốn của các tổ chức và chu kỳ giảm nửa , tại sao thị trường bò Altcoin vẫn chưa đến?
Những người kỳ cựu của các chu kỳ trước hiểu rằng những thời điểm buồn tẻ này là thời điểm để xây dựng sự giàu có, chứ không phải để rút tiền. Điều mà những người mới đến cảm thấy như kéo dài vô tận vẫn là giai đoạn sợ hãi và hoảng loạn đối với những người kỳ cựu, những người biết rằng thời gian để hoàn thiện vị thế đang cạn kiệt. Vào năm 2017 và 2021, chúng ta đã chứng kiến dòng vốn đổ vào Bitcoin, sau đó chảy vào Ethereum, rồi bùng nổ trên Altcoin chỉ trong vài tuần. Lần , quá trình này diễn ra chậm hơn nhiều, với nhóm người tham gia lớn hơn nhiều. Hiểu được lý do tại sao thị trường trì trệ và tại sao đây là một tính năng, chứ không phải lỗi, có thể tạo nên sự khác biệt giữa việc tăng token của bạn trong thị trường bò lớn nhất trong đời hoặc giao chúng cho cá voi. Hành động của bạn bây giờ sẽ quyết định kết quả cuối cùng.
01. Nhịp điệu chu kỳ bốn năm: Tại sao lần lại muộn thế?
Thị trường bò crypto tuân theo một mô hình luân chuyển đáng tin cậy đáng kể. Lịch sử, có bốn giai đoạn: Bitcoin dẫn đầu, Ethereum bắt đầu hoạt động vượt trội, các quỹ chuyển sang Altcoin vốn hóa lớn, và cuối cùng, một "mùa Altcoin" điên cuồng đẩy các đồng tiền vốn hóa nhỏ vào một đợt tăng giá parabol. Những giai đoạn này thường hoàn thành trong vòng 18 tháng sau khi Bitcoin giảm nửa. Tôi luôn tin lịch sử là người thầy tốt nhất; một mô hình vẫn là một mô hình cho đến khi nó không còn tồn tại nữa.
- Trong năm 2017 và 2021, Bitcoin và hầu hết các loại tiền điện tử vốn hóa lớn đã đạt mức cao mới sớm hơn khoảng 2-3 tháng so với hiện tại. Theo so sánh chu kỳ của Glassnode, Bitcoin đáng lẽ đã đạt đỉnh vào thời điểm này, nhưng thực tế vẫn chưa.
- Tôi đã nói lần rằng càng lần nhiều thời gian, lợi nhuận càng cao, nhưng liệu tôi có đúng không? Điều chắc chắn duy nhất trong cuộc sống là không ai biết câu trả lời. Tuy nhiên, tôi coi đây là vụ đắm tàu Titanic, và Titanic chính là hệ thống tiền tệ truyền thống ngày nay. Bitcoin và Altcoin là những chiếc thuyền cứu sinh, và ngày càng có nhiều người tìm cách lên tàu hơn bao giờ hết. Điểm khác biệt là nhà đầu tư bán lẻ là nam giới, nhóm ít có khả năng đảm bảo an toàn nhất. Phép so sánh này có thể hơi thô thiển, nhưng tôi cho rằng nó rất phù hợp - cái hay của một lý thuyết là chỉ có thời gian mới trả lời được, và lịch sử đã chứng minh điều đó.
- Các nhà lý thuyết kéo dài chu kỳ chỉ ra rằng mỗi thị trường bò kéo dài hơn thị trường trước đó, lần lượt khoảng 24, 28 và 33 tháng. Chu kỳ hiện tại có thể kéo dài đến 37 tháng, và đỉnh tiếp theo có thể là vào tháng 12 năm 2025.
- Ba chỉ báo đáng chú ý là: Tỷ lệ thống trị của BTC giảm xuống dưới 60%, tỷ giá hối đoái ETH/BTC đạt 0,058 và Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ. Xét đến việc cắt giảm lãi suất vào ngày 17 tháng 9 (hiện tại với xác suất 87%), một yếu tố kích hoạt lý thuyết có thể xảy ra vào khoảng ngày 10 tháng 9. Giả sử ba mùa Altcoin trước kéo dài lần lượt 8, 10 và 14 tuần, thì giai đoạn 14 tuần này sẽ kéo dài đến ngày 24 tháng 12 (nếu nó bắt đầu vào ngày 10 tháng 9). Tôi dự đoán một ngày cụ thể vì việc đạt đỉnh rất nguy hiểm, và việc đặt mục tiêu giá và ngày thoát lệnh là rất quan trọng. Do đó, tôi đã tự đặt ngày 24 tháng 12 cho mình, bất kể tôi đúng hay sai.
Những ai đã quen với sự phấn khích của năm 2017 hoặc 2021 sẽ thấy sự chậm trễ này thật khó chịu, nhưng đó cũng là lý do tại sao đợt tăng giá tiếp theo có thể sẽ rất ngoạn mục. Chúng ta đang ở giữa ranh giới ngọt ngào giữa sự tự mãn và lạc quan, một sợi dây cao su căng nhưng chưa đứt.
02. Tín hiệu từ thị trường Altcoin
Giá trị vốn hóa thị trường của tất cả Altcoin (trừ Bitcoin và Ethereum ) (TOTAL3) đã trải qua chu kỳ nén bốn năm kể từ năm 2021. Biểu đồ cho thấy các đáy đang tăng dần, cho thấy áp lực mua liên tục chống lại ngưỡng kháng cự phía trên liên tục bị từ chối phá vỡ. Lần cú đánh đều làm suy yếu trần giá, và cú phá vỡ cuối cùng thường rất dữ dội. Một số đồng tiền đã chạm trần giá tám lần , điều này thường cho thấy "những người chơi lớn đang lặng lẽ lên thuyền cứu sinh".
Dữ liệu trên Chuỗi cũng xác nhận sự căng thẳng này:
- 70% trong số 50 Altcoin hàng đầu hiện đang vượt trội hơn Bitcoin về mặt lợi nhuận hàng tháng, đây là một tín hiệu mạnh mẽ cho thấy sự luân chuyển vốn. Những con số không bao giờ nói dối.
- Tỷ lệ thống trị Bitcoin đã giảm xuống dưới mức hỗ trợ quan trọng lần đầu tiên kể từ cuối năm 2024, vốn được lịch sử là một trong những tín hiệu khởi đầu cho mùa Altcoin.
- Các nhà phân tích theo dõi biểu đồ "KHÁC" (giá trị vốn hóa thị trường của tất cả các loại tiền tệ ngoài mười loại tiền tệ hàng đầu) nhận thấy rằng biểu đồ này đã lặp lại mô hình phục hồi mạnh mẽ sau đợt giảm vào năm 2024. Nếu Bitcoin và S&P 500 cùng đột phá, lĩnh vực Altcoin có thể đạt mức 570 tỷ đô la.
Nhưng sự bứt phá vẫn chưa đến. Tại sao? Những khó khăn vĩ mô đang làm giảm khẩu vị rủi ro, và thanh khoản đang khan hiếm. Điều này đúng với nhà đầu tư bán lẻ, nhưng chúng ta đang thấy các công ty như MicroStrategy chuyển trái phiếu kho bạc của họ sang Bitcoin, và một số khác sang Ethereum. Đây thực sự là một sự đảo chiều đáng kể, và chúng tôi tự hỏi liệu mọi người cần thêm bao nhiêu tín hiệu nữa.
03. Tại sao các yếu tố kinh tế vĩ mô lại kìm hãm thị trường?
Crypto không còn là tài sản biệt lập nữa. Nghiên cứu Binance cho thấy mối tương quan giữa Bitcoin và trái phiếu truyền thống đã tiếp tục được củng cố kể từ năm 2020. Trong chu kỳ tăng lãi suất năm 2022, giá Bitcoin và trái phiếu đã giảm cùng nhau, chứng tỏ rằng crypto hiện đang hoạt động như tài sản rủi ro beta cao, nhạy cảm với điều kiện thanh khoản. Đây là lý do tại sao tôi nói đây là thị trường bò lớn cuối cùng. Hãy tưởng tượng nếu đợt tăng thị trường bò này diễn ra như tôi dự đoán, nó sẽ khiến thị trường bò crypto không thể bị bỏ qua; nó sẽ trở thành một phần của thị trường chính thống.
Thị trường trái phiếu đã trải qua một giai đoạn biến động trong quý I và quý II năm 2025: trái phiếu Mỹ 10 năm tăng vọt từ 3,8% lên gần 4,6%, chỉ số MOVE (biến động thị trường trái phiếu) tăng vọt lên 139, và chênh lệch lãi suất tín dụng lợi nhuận tăng 202 điểm cơ bản. Các yếu tố vĩ mô bao gồm bất ổn về thuế quan, lạm phát dai dẳng và phát hành nợ chính phủ kỷ lục. Các nhà phân tích Binance cảnh báo rằng bất ổn vĩ mô kéo dài cho thấy giao dịch trong phạm vi hẹp, và kịch bản hạ cánh mềm có thể kích hoạt sự phục hồi. Về cơ bản, chúng ta đang chờ đợi một yếu tố kích hoạt.
Những trở ngại này đang buộc ngay cả những người tin tưởng crypto cũng phải theo dõi lịch trình Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ. Bitcoin đã bị kẹt trong khoảng 102.000-115.000 đô la trong nhiều tháng. Chừng nào nó còn giữ được 100.000 đô la, cấu trúc thị trường bò sẽ hoàn tất. Đây là lý do tại sao Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ cắt giảm lãi suất có thể là một bước ngoặt quan trọng - việc bơm thanh khoản có thể là chất xúc tác cho làn sóng tiếp theo. Tôi cho rằng tỷ lệ ETH/BTC không nhất thiết phải đạt 0,058 lần này, vì các loại tiền tệ như SOL đang chiếm thị thị phần ngày càng lớn. Thị trường đang phát triển, và sự hiểu biết của chúng ta cũng vậy.
04. Tại sao chu kỳ này lại có cảm giác khác biệt?
Bắt đầu sau, sân khấu lớn hơn
Dữ liệu Glassnode cho thấy chúng ta đang chậm hơn vài tháng so với chu kỳ trước. Người giao dịch kỳ cựu Peter Brandt cho rằng xác suất 30% cho đỉnh của Bitcoin, trong khi nhà phân tích Colin Talks Crypto tin rằng chu kỳ này đang kéo dài, với mốc thời gian là 37 tháng. Bản thân sự phân kỳ này phản ánh sự bao gồm của các biến số mới: chính sách kinh tế vĩ mô, ETF và tài trợ doanh nghiệp.
Mùa Altcoin chọn lọc
"Altcoin Rally Score" (Điểm số Tăng trưởng Altcoin) do Miles Deutscher xây dựng bằng AI đã phát hiện ra rằng Altcoin đầu chu kỳ đã tăng vọt hàng nghìn điểm phần trăm, lần, hầu hết đều kém hiệu quả hơn Bitcoin. Ông cho rằng điều này là do chính sách tiền tệ thắt chặt, sự ưa chuộng của các tổ chức đối với BTC, sự chật vật Ethereum trong việc vượt trội hơn BTC, và sự sụt giảm hứng thú của nhà đầu tư bán lẻ. Mô hình của ông chờ đợi sự đồng thuận của bốn tín hiệu: giảm sự thống trị của BTC, sự bứt phá của cặp ETH/BTC, chỉ số Altcoin tăng và tâm lý nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ được cải thiện. Sau khi đồng thuận, ông dự đoán một đợt tăng giá ngắn hơn, có chọn lọc hơn, tập trung vào các lĩnh vực ứng dụng thực tế. Tuy nhiên, đồng meme vẫn chiếm ưu thế, với ứng dụng là một chỉ báo trễ.
Nén toàn thị trường
Biểu đồ TOTAL3 cho thấy điều chỉnh giá dài bốn năm Altcoin . Sự thống trị Altcoin đạt đỉnh chu kỳ vào ngày 14 tháng 8, nhưng vẫn chưa đạt mức cao nhất Cao nhất mọi thời đại (ATH) và kể từ đó đã giảm xuống dưới 1,6 nghìn tỷ đô la. Phân tích kỹ thuật cho thấy đợt điều chỉnh có thể kết thúc ở đâu đó giữa 1,35 nghìn tỷ đô la và 1,43 nghìn tỷ đô la, và các đồng tiền vốn hóa nhỏ có thể phải chịu áp lực trước khi bứt phá trong Quý 4.
Sự tiến hóa của hành vi nhà đầu tư
Trong khi các mùa Altcoin trước đây bắt đầu nhà đầu tư bán lẻ, được thúc đẩy bởi giả mạo Dogecoin, thì mùa altcoin hiện nay có thể được thúc đẩy bởi những chất xúc tác hợp lý hơn: token hóa tài sản thực tế, staking ETH của các tổ chức và các quỹ ETF được quản lý. Không giống như cơn sốt năm 2021, nguồn cung tiền mới và sự giám sát chặt chẽ của cơ quan quản lý đồng nghĩa với việc sự phục hồi có thể sẽ mang tính đặc thù theo từng lĩnh vực hơn là trên diện rộng.
Quan điểm cá nhân của tôi là thị trường crypto giống như một món ăn, bắt đầu chỉ với ba nguyên liệu đơn giản. Mỗi thị trường bò lại thêm những nguyên liệu mới, tạo nên hương vị phức tạp và mang đến những bước ngoặt bất ngờ. Là một người tiên phong, tôi mong muốn được chứng kiến mọi người thực sự xây dựng những sản phẩm và công ty phù hợp với giá trị. Vào thời điểm đó, "phép màu" của thị trường crypto có thể biến mất. Một khi đã tham gia vào lĩnh vực này, thật khó để rời bỏ, nhưng tôi đang dần chán ngán với tình trạng và phương pháp đo lường hiện tại. Tôi mong muốn tiếp tục phát triển dựa trên công nghệ, thay vì chỉ phản ứng với giá token và các nhà đầu tư nhỏ lẻ, những người hiếm khi đồng tình với mục tiêu của công ty.
05. Tại sao lại có cảm giác chậm thế này?
Bởi vì đây là sự tích tụ động lực trước khi mùa xuân đến. Mùa Altcoin hiếm khi bắt đầu trong giai đoạn hình thành giá Bitcoin ; chúng thường xảy ra sau khi Bitcoin tăng hơn 200% và sau đó đi ngang, kích hoạt một sự đảo chiều trên thị trường. Yieldfund lưu ý rằng mùa Altcoin thường bắt đầu khi Altcoin vốn hóa lớn như Ethereum và Solana bắt đầu hoạt động vượt trội và tỷ lệ thống trị Bitcoin giảm xuống dưới 54%.
Sự luân chuyển này đang diễn ra âm thầm: 70% Altcoin hàng đầu đã vượt trội hơn BTC, các quỹ ETF Ethereum mới và lợi nhuận staking đang thu hút dòng vốn đầu tư từ các tổ chức, và tỷ lệ thống trị Bitcoin đang giảm. Tuy nhiên, áp lực kinh tế vĩ mô đang khiến giá bị mắc kẹt trong một phạm vi hẹp. Sự chậm lại được nhận thấy là do những căng thẳng âm ỉ đang diễn ra. Khi thanh khoản cuối cùng trở lại — dù thông qua việc Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ cắt giảm lãi suất, S&P 500 bứt phá, hay sự rõ ràng về quy định đối với các quỹ ETF crypto— thì năng lượng bị nén trong các chỉ số TOTAL3 và OTHERS có thể được giải phóng trong vài tuần, chứ không phải vài tháng.
Chúng ta đều đã chứng kiến điều này xảy ra. Tôi đang chờ đợi lượng lớn tin tức kiểu như, "Tôi định mua, thì đột nhiên giá tăng. Giờ đã quá muộn chưa? Tôi nên mua gì?" Thị trường thị trường bò luôn khiến mọi người bất ngờ, và sự bình lặng hiện tại sẽ khiến nhiều người ngạc nhiên.
06. Những điểm cần lưu ý khi cầu chì đang cháy
- Hỗ trợ và sự thống trị Bitcoin: Miễn là BTC giữ được 100.000 đô la và sự thống trị tiếp tục giảm, kịch bản xoay vòng vẫn sẽ tiếp diễn. Việc vượt chiếm tỷ lệ 60% thường đánh dấu sự khởi đầu của Altcoin.
- Tỷ lệ Ethereum/BTC: Sự bứt phá của ETH/BTC sẽ báo hiệu giai đoạn thứ hai của chu kỳ biến động. Ethereum mạnh lên nhờ dòng vốn ETF và sự chấp nhận của các tổ chức. Trước đây, cần phải bứt phá lên mức 0,058, nhưng hiện tại chỉ còn 0,039 (mức mà tôi cho rằng không đáng kể trong giai đoạn này).
- Các yếu tố xúc tác vĩ mô: Cuộc họp tháng 9 Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, biến động thị trường trái phiếu và thuế quan sẽ quyết định thời điểm thanh khoản trở lại. Sự bất ổn đồng nghĩa với biến động, và những tín hiệu rõ ràng sẽ kích hoạt tâm lý chấp nhận rủi ro .
- Chỉ báo Altcoin : Tập trung vào các tín hiệu tăng giá Altcoin ( chiếm tỷ lệ Bitcoin , ETH/BTC, Chỉ số Altcoin , tâm lý nhà đầu tư bán lẻ ) và các dấu hiệu động lực vốn hóa trung bình trên biểu đồ OTHERS.
07. Tóm tắt
Sự bình lặng hiện tại không phải là dấu hiệu của sự suy yếu, mà là dấu hiệu của sự co lại. Bốn năm điều chỉnh giá Altcoin , các đỉnh chu kỳ bị trì hoãn và những trở ngại vĩ mô đã tạo ra tiềm năng to lớn. Một chiến lược xoay vòng giữa Bitcoin, Ethereum và Altcoin đang dần được hé lộ. Sự khác biệt lần lần nằm ở quy mô tham gia: các quỹ ETF được quản lý, trái phiếu kho bạc doanh nghiệp, tài sản thực tế và hàng chục triệu người dùng khác. Khi dây chun bị đứt, đó có thể là vòng xoay bùng nổ cuối cùng mà tôi đã ám chỉ, phần thưởng cho những ai kiên nhẫn vượt qua sự nhàm chán.
Đừng vội vàng cho đi token. Thị trường đang yên ắng vì ban nhạc đang khởi động. Hãy ngồi xuống khi nhạc bắt đầu, nhưng đừng quên rời đi trước khi nhạc kết thúc. Lòng tham sẽ giết chết bạn, và nỗi sợ hãi sẽ ngăn cản bạn bước vào. Thời gian đang cạn dần.
Liên kết gốc: https://c.c1nd.cn/nisYK
Tiêu đề gốc: Beyond the Chop, Why the Boring Phase Hides a Generational Crypto Boom
Bài viết gốc của Ben Fairbank
Biên soạn bởi: Vernacular Blockchain
