Giá Bitcoin đã dao động trong khoảng từ 110.000 đến 116.000 đô la, với hoạt động chốt lời và dòng vốn ETF suy yếu đang kìm hãm đà tăng. Phái sinh có ảnh hưởng đáng kể, với hợp đồng tương lai và quyền chọn đóng vai trò cân bằng thị trường. Việc lấy lại mốc 114.000 đô la là chìa khóa cho tăng, trong khi việc giảm xuống dưới 108.000 đô la có thể gây thêm áp lực.
bản tóm tắt
Bitcoin vẫn kẹt trong khoảng "khoảng cách" giữa 110.000 và 116.000 đô la sau khi giảm từ lịch sử vào tháng 8. Sự phục hồi từ 107.000 đô la được hỗ trợ bởi mua vào săn hàng giá rẻ, nhưng áp lực bán từ người nắm giữ ngắn hạn cho đến nay đã hạn chế đà tăng.
Việc chốt lời người nắm giữ 3-6 tháng và lỗ vốn của mua vào gần đây ở mức cao đang tạo ra lực cản. Để duy trì đà tăng, giá cần ổn định trên 114.000 đô la để xây dựng lại niềm tin và thu hút dòng tiền.
Thanh khoản trên Chuỗi vẫn ở mức xây dựng nhưng có xu hướng giảm, trong khi dòng vốn ETF chảy vào đã chậm lại xuống còn khoảng ±500 BTC mỗi ngày, làm suy yếu nhu cầu tài chính truyền thống vốn đã thúc đẩy tăng vào tháng 3 và tháng 12 năm 2024.
Với nhu cầu spot suy yếu, phái sinh đã trở thành động lực chính. Cơ sở hợp đồng tương lai và khối lượng giao dịch vẫn cân bằng, trong khi lãi suất quyền chọn mở đang tăng, cho thấy cấu trúc thị trường rủi ro hơn.
Thị trường đang ở ngã ba đường, nơi việc lấy lại mức 114.000 đô la có thể tạo ra động lực tăng mới, trong khi việc phá vỡ mức 108.000 đô la có thể khiến giới hạn dưới của nhóm tiếp theo ở mức khoảng 93.000 đô la.
Dao động phạm vi
Sau khi đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH) vào giữa tháng 8, đà tăng trưởng thị trường tiếp tục suy yếu, kéo Bitcoin xuống dưới mức giá cơ sở của mua vào giá cao gần đây và trở lại phạm vi "khoảng trống" từ 110.000 đến 116.000 đô la. Giá đã dao động trong phạm vi này kể từ đó, dần dần lấp đầy khoảng trống khi nguồn cung được phân phối lại. Câu hỏi quan trọng hiện nay là liệu đây có phải là một điều chỉnh giá lành mạnh hay là giai đoạn đầu của độ sâu điều chỉnh hồi sâu hơn.
Như thể hiện trong phân phối cơ sở chi phí, sự phục hồi từ mức 108.000 đô la được hỗ trợ bởi áp lực mua vào đáng kể trên Chuỗi , một cấu trúc " mua vào khi giá giảm" giúp ổn định thị trường.
Báo cáo này xem xét động lực và động lực của người bán trên chỉ báo Chuỗi và ngoài Chuỗi , tập trung vào các lực lượng có nhiều khả năng thúc đẩy sự đột phá quyết định tiếp theo Bitcoin khỏi phạm vi này.
Lập bản đồ các cụm cung ứng
Đầu tiên, chúng tôi vẽ biểu đồ cơ sở chi phí của cụm xung quanh mức giá hiện tại, vì các mức này thường neo giữ hành động giá ngắn hạn.
Theo bản đồ nhiệt, hiện có ba nhóm nhà đầu tư khác nhau đang tác động đến biến động giá:
- Những người mua vào ở phân khúc cao cấp của thị trường trong ba tháng qua có chi phí cơ bản gần 113.800 đô la.
- Hoạt động mua vào trong tháng qua đã thu về khoảng 112.800 đô la.
- Đối với người nắm giữ ngắn hạn trong sáu tháng qua, mức giá cơ sở được neo ở mức khoảng 108.300 đô la.
Các mức giá này xác định phạm vi giao dịch hiện tại. Việc lấy lại mức 113.800 đô la sẽ khôi phục lợi nhuận mua vào ở mức cao và thúc đẩy xu hướng kỳ vọng tăng giá tiếp tục. Tuy nhiên, việc phá vỡ dưới 108.300 đô la có thể khiến người nắm giữ ngắn hạn lại lỗ vốn, có khả năng gây ra áp lực bán mới và mở đường cho việc giảm xuống ranh giới dưới của nhóm cung lớn tiếp theo ở mức 93.000 đô la.
Người nắm giữ ngắn hạn có kinh nghiệm đã thu được lợi nhuận
Sau khi xác định được các nhóm cung cấp tức thời định hình phạm vi xung quanh mức giá hiện tại, chúng tôi tiếp tục xem xét hành vi của các nhóm người nắm giữ khác nhau trong đợt tăng giá từ 108.000 đô la lên 114.000 đô la.
Trong khi mua vào giá rẻ đã hỗ trợ, áp lực bán chủ yếu đến từ người nắm giữ ngắn hạn giàu kinh nghiệm. Người nắm giữ thời gian giao dịch từ 3-6 tháng đã thu về khoảng 189 triệu đô la lợi nhuận mỗi ngày, chiếm khoảng 79% tổng lợi nhuận của người nắm giữ ngắn hạn. Điều này cho thấy các nhà đầu tư đã mua vào sớm trong đợt giảm giá từ tháng 2 đến tháng 5 đang chốt lời trong đợt phục hồi gần đây, tạo ra mức kháng cự đáng kể.
Mua vào giá cao phải chịu lỗ vốn
Bên cạnh hoạt động chốt lời của các nhà đầu tư ngắn hạn dày dạn kinh nghiệm, mua vào gần đây ở đỉnh giá cũng đã gây áp lực lên thị trường bằng cách chịu lỗ vốn trong cùng đợt tăng giá đó.
Tính đến 3 tháng trước, nhóm người nắm giữ đã chịu lỗ vốn lên tới 152 triệu đô la mỗi ngày. Hành vi này tương tự như những giai đoạn căng thẳng trước đó vào tháng 4 năm 2024 và tháng 1 năm 2025, khi mua vào ở vị trí cao nhất cũng đầu hàng theo cách tương tự.
Để một đợt tăng giá trung hạn có thể tiếp tục, nhu cầu phải đủ mạnh để hấp thụ lỗ vốn này. Điều này sẽ được xác nhận nếu giá ổn định trên 114.000 đô la, khôi phục niềm tin và khuyến khích dòng vốn mới.
Thanh khoản hấp thụ áp lực của người bán
Khi cả hoạt động chốt lời và lỗ vốn đều đang đè nặng lên thị trường, bước tiếp theo là đánh giá thanh khoản mới có đủ mạnh để hấp thụ những người bán này hay không.
Lợi nhuận ròng thực tế, được thể hiện dưới dạng phần trăm giá trị vốn hóa thị trường, cung cấp thước đo này. Đường trung bình động đơn giản 90 ngày đạt đỉnh 0,065% trong đợt tăng giá hồi tháng 8 và đã có xu hướng giảm kể từ đó. Mặc dù yếu hơn so với đỉnh, nhưng mức hiện tại vẫn ở mức cao, cho thấy sự hỗ trợ liên tục từ dòng vốn chảy vào.
Miễn là giá vẫn trên 108.000 đô la, bối cảnh thanh khoản vẫn mang tính xây dựng. Tuy nhiên, một đợt giảm sâu hơn có thể làm cạn kiệt dòng tiền này và cản trở các đợt tăng giá tiếp theo.
Dòng vốn tài chính truyền thống mất động lực
Ngoài dòng vốn Chuỗi, đánh giá nhu cầu bên ngoài thông qua ETF cũng rất quan trọng, đây là động lực chính của chu kỳ này.
Kể từ đầu tháng 8, dòng vốn ròng đổ vào các quỹ ETF spot của Mỹ giảm đáng kể, hiện dao động quanh mức ±500 BTC mỗi ngày. Con số này thấp hơn đáng kể so với cường độ dòng vốn đã hỗ trợ các đợt tăng giá trước đó trong chu kỳ này, cho thấy sự mất đà của các nhà đầu tư tài chính truyền thống. Do vai trò quan trọng của các quỹ ETF trong việc thúc đẩy tăng, sự chậm lại của chúng làm gia tăng tính mong manh của cấu trúc hiện tại.
Phái sinh đóng vai trò trung tâm
Với thanh khoản trên Chuỗi suy yếu và nhu cầu ETF giảm dần, sự chú ý hiện đang chuyển sang thị trường phái sinh thị trường phái sinh , vốn có xu hướng quyết định xu hướng khi dòng tiền giao spot suy yếu.
Độ lệch Delta của khối lượng, đo lường độ lệch của khối lượng tích lũy so với trung vị 90 số trung vị, đã phục hồi trong đợt phục hồi từ mức 108.000 đô la, cho thấy lực bán đã cạn kiệt trên các sàn giao dịch như Binance Bybit . Điều này cho thấy các nhà giao dịch tương lai đã giúp hấp thụ áp lực bán gần đây.
Nhìn về phía trước, sự phát triển của các vị thế phái sinh sẽ rất quan trọng để điều hướng thị trường trong hoàn cảnh thanh khoản spot hiện nay.
Thị trường tương lai cân bằng
Khi đào sâu hơn vào thị trường tương lai, chúng ta thấy rằng thị trường có vẻ cân bằng thay vì quá nóng.
Mặc dù giá cao hơn, lãi suất cơ sở tương lai 3 tháng hàng năm vẫn dưới 10%, phản ánh nhu cầu đòn bẩy ổn định mà không có mức độ cực đoan thường thấy trước khi thanh lý. Điều này cho thấy một cấu trúc thị trường lành mạnh hơn, phù hợp hơn với tích lũy hơn là đầu cơ.
Khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh viễn cũng vẫn ở mức thấp, phù hợp với giai đoạn trầm lắng điển hình sau cơn sốt. Việc thiếu các đợt tăng đòn bẩy mạnh cho thấy tăng được xây dựng trên nền tảng ổn định hơn là sự đầu cơ thái quá.
Vai trò tăng trưởng của các quyền chọn trong quản lý rủi ro
Cuối cùng, thị trường quyền chọn cung cấp thêm nhận xét về cách người tham gia quản lý rủi ro và xây dựng vị thế.
Khối lượng quyền chọn Bitcoin mở đã đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH), phản ánh tầm quan trọng tăng trưởng của nó. Với việc các quỹ ETF cung cấp quyền truy cập spot, nhiều tổ chức thích sử dụng quyền chọn để quản lý rủi ro, thông qua bearish bảo vệ, quyền chọn mua kỳ vọng tăng giá hoặc các chiến lược hạn chế rủi ro.
Biến động ngụ ý tiếp tục giảm, một dấu hiệu cho thấy thị trường đã trưởng thành thanh khoản hơn. Bán khống biến động (một chiến lược tài chính truyền thống phổ biến) đã tạo áp lực giảm đều đặn lên mức độ biến động ngụ ý, dẫn đến hành động giá ổn định hơn so với các chu kỳ trước.
Cơ cấu hợp đồng mở cho thấy quyền chọn mua kỳ vọng tăng giá đáng kể bearish quyền chọn bán, đặc biệt là trong giai đoạn đỉnh, làm nổi bật xu hướng kỳ vọng tăng giá của thị trường trong khi vẫn kiểm soát được rủi ro giảm giá. Nhìn chung, những diễn biến này cho thấy một cấu trúc thị trường lành mạnh hơn, quản lý rủi ro tốt hơn, có khả năng làm giảm bất kỳ sự hưng phấn hay biến động bearish sắp xảy ra.
kết luận
Thị trường Bitcoin hiện đang được đặc trưng bởi sự cân bằng mong manh giữa áp lực bán và dòng tiền vào đang suy yếu. Việc chốt lời của người nắm giữ ngắn hạn dày dạn kinh nghiệm, cùng với việc chốt lỗ vốn của mua vào gần đây ở mức cao, đã kìm hãm đà tăng và biến vùng 110.000 đến 116.000 đô la trở thành chiến trường chính.
Thanh khoản trên Chuỗi vẫn duy trì ở mức tích cực nhưng đang có xu hướng giảm, trong khi dòng vốn ETF, vốn từng tăng của chu kỳ tăng giá này, đã mất dần sức mạnh. Do đó, thị trường phái sinh trở nên quan trọng hơn, với hoạt động tương lai và quyền chọn giúp hấp thụ lực bán và ảnh hưởng đến xu hướng giá. Cả vị thế cơ sở tương lai và quyền chọn đều phản ánh một cấu trúc cân bằng hơn so với các giai đoạn quá nóng trước đây, cho thấy thị trường đang tiến triển trên một nền tảng vững chắc hơn.
Nhìn về tương lai, việc giành lại và nắm giữ mức 114.000 đô la sẽ rất quan trọng để khôi phục niềm tin và thu hút dòng vốn mới. Nếu không làm được điều này, áp lực sẽ lại đè nặng lên người nắm giữ ngắn hạn, với 108.000 đô la và cuối cùng là 93.000 đô la là những ngưỡng giảm chính. Tóm lại, Bitcoin đang ở ngã ba đường, với sự hỗ trợ của phái sinh duy trì cấu trúc thị trường trong khi nhu cầu chung phải mạnh lên để thúc đẩy đợt tăng giá bền vững tiếp theo.
