Bởi Prathik Desai
Biên soạn bởi: Block unicorn
Ngày 9 tháng 9 năm 2024
Sol Strategies, khi đó vẫn hoạt động dưới tên ban đầu là Cypherpunk Holdings, vẫn chưa đổi thương hiệu. Công ty vẫn được giao dịch trên sàn giao dịch Canada (CSE), một thị trường thường dành riêng cho các công ty nhỏ và siêu nhỏ. Chỉ vài tháng trước đó, công ty đã bổ nhiệm cựu CEO của Valkyrie, Leah Wald, làm CEO mới. Vào thời điểm đó, Cypherpunk còn ít được biết đến và nhận được rất ít sự chú ý của các nhà đầu tư.
Trong khi đó, Upexi tập trung vào việc quảng bá sản phẩm tiêu dùng cho các thương hiệu trực tiếp đến người tiêu dùng, chuyên về các danh mục như chăm sóc thú cưng và giải pháp năng lượng trên Amazon. Trong thị trường đông đúc này, cạnh tranh giành lượt nhấn rất khốc liệt. DeFi Development Corp (DFDV), khi đó vẫn hoạt động dưới tên cũ Janover, đang chuẩn bị ra mắt một thị trường kết nối các nhà môi giới bất động sản và nhà đầu tư. Mặt khác, Sharps Technology việc kinh doanh ống tiêm chuyên dụng cho các nhà cung cấp dịch vụ chăm sóc sức khỏe, một lĩnh vực công nghệ y tế ngách ít được các nhà đầu tư quan tâm.
Vào thời điểm đó, các công ty này có quy mô và tham vọng nhỏ. Tổng giá trị cổ phần Solana(SOL) của họ chưa đến 50 triệu đô la.
Một năm sau, tình hình đã thay đổi đáng kể.
Ngày nay, họ tự hào niêm yết trên Nasdaq, sàn giao dịch lớn thứ hai thế giới, và nắm giữ hơn 6 triệu token Solana, trị giá 1,5 tỷ đô la. Con số này gấp 30 lần giá trị token Solana của họ một năm trước.
Tuần trước, tiếng chuông Nasdaq tại New York vang lên không phải là cột mốc duy nhất đánh dấu việc Sol Strategies niêm yết trên sàn giao dịch . Một tiếng chuông ảo cũng vang lên, đánh dấu cột mốc tương tự: STKE chính thức bắt đầu giao dịch.
Công ty mời các thành viên cộng đồng tham gia lần lễ bằng cách truy cập stke.community và "rung chuông" thông qua giao dịch Solana . Hành động này sẽ ghi nhận vĩnh viễn sự tham gia của họ vào khoảnh khắc lịch sử này. Xét trên nhiều phương diện, đây là sự kiện đánh dấu sự tốt nghiệp của Sol Strategies, công ty trước đây đã niêm yết trên Sàn sàn giao dịch Canada (với mã chứng khoán "HODL") và trên Sàn Giao dịch OTCQB Venture (với mã chứng khoán "CYFRF"), một sàn giao dịch chứng khoán dành cho các công ty vốn hóa trung bình.
Tôi gọi đó là "tốt nghiệp" bởi vì việc tiếp cận Thị trường Nasdaq Global Select, vốn nổi tiếng với những tiêu chuẩn khắt khe và thường dành riêng cho các công ty blue-chip, không hề dễ dàng. Vượt qua thử thách này đã mang lại cho Sol Strategies điều mà hầu hết các công ty crypto đều mơ ước nhưng hiếm khi đạt được: tính hợp pháp.
Đây cũng là lý do quan trọng để Sol Strategies niêm yết, mặc dù các nhà đầu tư tổ chức muốn đầu tư vào Solana trên Phố Wall đã có Upexi và DeFi Development Corp để đầu tư.
Không giống như Upexi và DeFi Development Corp, cả hai đều đã là công ty đại chúng trước khi chuyển sang Solana Fund Management và mỗi công ty nắm giữ hơn 2 triệu SOL, Sol Strategies đã chọn con đường chậm rãi. Công ty đã thiết lập một hoạt động xác thực, giành được các giấy phép của tổ chức như 3,6 triệu SOL của ARK Invest, vượt qua kiểm toán SOC 2 và định vị chiến lược trên Thị trường Chọn lọc Toàn cầu Nasdaq, thị trường hàng đầu của sàn giao dịch này.
Trong khi các công ty khác chỉ nắm giữ SOL, Sol Strategies tích cực vận hành cơ sở hạ tầng hỗ trợ, biến những công ty nắm giữ đó thành việc kinh doanh khả thi.
Tôi đã nghiên cứu sâu hơn bảng tài sản của Sol Strategies để hiểu câu chuyện đằng sau những con số đó.
Tính đến quý kết thúc vào ngày 30 tháng 6, Sol Strategies báo cáo thu nhập đạt 2,53 triệu đô la Canada (khoảng 1,83 triệu đô la Mỹ). Mặc dù con số này có vẻ bình thường, nhưng câu chuyện thực sự nằm ở các chi tiết. Thu nhập này được tạo ra hoàn toàn từ khoảng 400.000 SOL được đặt cược và từ việc vận hành các trình xác thực bảo mật mạng lưới Solana , thay vì từ việc bán các sản phẩm truyền thống. Trong khi việc kinh doanh mại thứ cấp phi crypto của Upexi đang kìm hãm sự tăng trưởng của công ty, DFDV vẫn phụ thuộc rất nhiều vào việc huy động vốn liên tục để thúc đẩy tăng trưởng và vẫn có 40% thu nhập đến từ việc kinh doanh bất động sản phi crypto .
Bằng cách cung cấp dịch vụ xác thực, Sol Strategies đã tạo ra một nguồn thu nhập mới từ việc kinh doanh quản lý kho bạc Solana . Phương pháp này mang lại thu nhập liên tục mà không phải gánh nặng nợ tăng trưởng hay chi phí quản lý truyền thống.
Sol Strategies ủy quyền SOL thay mặt cho các khách hàng tổ chức của mình, bao gồm cả khoản ủy quyền SOL trị giá 3,6 triệu đô la từ ARK Invest của Cathie Wood vào tháng 7. Hoa hồng từ các ủy quyền này tạo ra một thu nhập ổn định. Có thể gọi đó là lợi nhuận hoặc phí, nhưng xét về mặt kế toán, đó là thu nhập— điều mà nhiều nhà quản lý quỹ crypto không nắm bắt được.
Các nhà xác thực Solana thường thu được khoảng 5%-7% hoa hồng gửi tiền đảm bảo. Với tỷ suất lợi nhuận staking cơ bản dao động quanh mức 7%, token được ủy quyền này tạo ra khoảng 0,35%-0,5% giá trị danh nghĩa mỗi năm cho các nhà xác thực. Dựa trên 3,6 triệu SOL (hơn 850 triệu đô la theo giá hiện tại), con số này tương đương với hơn 3 triệu đô la thu nhập phí hàng năm, chưa bao gồm bất kỳ tăng giá hoặc lợi nhuận từ quỹ riêng của Sol Strategies. Con số này đại diện cho một nguồn thu nhập bổ sung, vượt quá một nửa trong số 400.000 gửi tiền đảm bảo SOL mà công ty nắm giữ, vốn được tạo ra hoàn toàn bằng tiền của người khác.
Lợi nhuận ròng của Sol Strategies trong quý 3 cho thấy lỗ vốn 8,2 triệu đô la Canada (khoảng 5,9 triệu đô la Mỹ). Tuy nhiên, nếu không tính các chi phí một lần như khấu hao tài sản trí tuệ của bên xác thực đã mua, chi phí trả cổ tức bằng cổ phiếu và chi phí niêm yết, hoạt động kinh doanh của công ty vẫn có dòng tiền dương.
Điểm thực sự tạo nên sự khác biệt của Sol Strategies so với các đối thủ cạnh tranh chính là quan điểm về Solana . Đối với công ty, sản phẩm không chỉ là token Solana , mà là toàn bộ hệ sinh thái Solana . Quan điểm độc đáo, vừa mang tính đổi mới vừa mang tính chiến lược này đã tạo nên sự khác biệt cho Sol Strategies trong lĩnh vực này.
Sol Strategies càng thu hút được nhiều người ủy quyền, mạng lưới càng trở nên an toàn hơn. Vì các trình xác thực của Sol Strategies được cho rằng là đáng tin cậy, điều này càng thu hút nhiều người ủy quyền hơn. Mỗi người dùng đặt cược vào một nút Sol Strategies vừa là khách hàng vừa là người đồng sáng tạo thu nhập , biến sự tham gia của cộng đồng thành động lực có thể đo lường được cho giá trị cổ đông. Cách tiếp cận này đảm bảo rằng mọi người tham gia đều cảm thấy được đầu tư vào thành công của công ty.
Đây có thể là yếu tố quan trọng nhất giúp Sol Strategies có lợi thế hơn so với các công ty cùng ngành nắm giữ nhiều token Solana hơn.
Hiện tại, ít nhất bảy công ty niêm yết kiểm soát 6,5 triệu SOL, với tổng giá trị khoảng 1,56 tỷ đô la Mỹ, chiếm khoảng 1,2% tổng lượng cung ứng.
Trong cuộc đua quản lý quỹ Solana , mỗi công ty đều đang cạnh tranh để trở thành đại lý được các nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội tiếp cận Solana ưa chuộng. Mỗi công ty có một chiến lược hơi khác nhau: Upexi mua lại Sol với giá chiết khấu, DFDV đặt cược vào việc mở rộng toàn cầu, và Sol Strategies tập trung vào dự trữ tài sản đa dạng. Mục tiêu vẫn như cũ: tích lũy Sol, đặt cược vào nó và bán một sản phẩm trọn gói cho Phố Wall.
Con đường đến Phố Wall của Bitcoin được mở đường bởi các công ty như MicroStrategy, công ty đã chuyển đổi từ một việc kinh doanh phần mềm sang một công ty quản lý quỹ BTC đòn bẩy, đạt được điều này thông qua một ETF spot rất thành công. Ethereum cũng đi theo con đường tương tự, thông qua các công ty như BitMine Immersion, SharpLink Technologies của Joe Lubin, và gần đây hơn là spot. Đối với Solana , tôi kỳ vọng việc áp dụng chủ yếu sẽ diễn ra thông qua các công ty vận hành trong mạng lưới. Các công ty này không chỉ nắm giữ tài sản mà còn vận hành các trình xác thực, kiếm phí và gửi tiền đảm bảo, và công bố lợi nhuận hàng quý. Mô hình này gần với mô hình quản lý chủ động hơn là ETF.
Sự kết hợp giữa giá trị tài sản tài sản trưởng và dòng tiền thực tế có thể sẽ thuyết phục các nhà đầu tư đầu tư theo cách này. Nếu Sol Strategies thành công, nó có thể trở thành câu trả lời của Solana cho BlackRock.
Mối quan hệ giữa Phố Wall và Solana sẽ trở nên chặt chẽ hơn trong tương lai.
Sol Strategies hiện đang khám phá khả năng token hóa cổ phiếu của chính mình trên Chuỗi . Hãy tưởng tượng cổ phiếu STKE không chỉ tồn tại trên Nasdaq mà còn là token dựa trên Solana , có thể giao dịch trong các nhóm DeFi và quyết toán ngay lập tức cùng với USDC. Một cổ phiếu niêm yết trên Nasdaq mà cũng được giao dịch trên Chuỗi sẽ là một bước đi quá xa đối với một ETF. Mặc dù điều này vẫn còn mang tính đầu cơ, nhưng đây là một bước tiến hướng tới việc xóa nhòa ranh giới giữa cổ phiếu đại chúng và tài sản crypto .
Tuy nhiên, đây không phải là một nhiệm vụ dễ dàng. Việc tốt nghiệp Nasdaq mang đến những thách thức mới và trách nhiệm lớn hơn cho Sol Strategies.
Hiệu suất xác thực kém hoặc thiếu các bước quản trị có thể dẫn đến phản ứng dữ dội ngay lập tức từ nhà đầu tư. Quyết định đặt cược vào hệ sinh thái Solana , thay vì chỉ riêng token Solana , của Sol Strategies có thể mang lại rủi ro lớn hơn và phần thưởng tương ứng. Bản thân Solana đang phải đối mặt với các sự cố mạng lưới và sự cạnh tranh từ blockchain mới nổi. Nếu các nhà đầu tư chứng khoán nhận thấy giá cổ phiếu đang giao dịch thấp hơn nhiều so với giá trị tài sản ròng, các nhà đầu tư chênh lệch giá có thể bán ra, bất chấp các yếu tố cơ bản.
Mặc dù vậy, tôi cho rằng việc Sol Strategies niêm yết trên Nasdaq là cơ hội tốt nhất để Solana có được vị thế hàng đầu trên Phố Wall. Liệu có thể đóng gói các quỹ on Chuỗi thành các sản phẩm đầu tư trọn gói rồi tích hợp chúng lên Nasdaq không? Sol Strategies hiện đang gánh vác trọng trách khó khăn này.
