Native Markets đã thắng thầu xây dựng đồng tiền ổn định gốc USDH của Sàn phi tập trung (DEX) Hyperliquid , các chuyên gia cho rằng sự lựa chọn này phản ánh một canh bạc về tốc độ và sự liên kết hơn là sự an toàn của các đơn vị phát hành đã thành lập.
Nhóm nghiên cứu, công bố tin tức vào Chủ nhật, ngày 14 tháng 9, đã đánh bại các công ty nổi tiếng như Paxos, BitGo, Ethena và Frax trong cuộc bỏ phiếu cộng đồng. Native Markets đã nộp đề xuất đầu tiên và được chọn bởi đa số hai phần ba số token HYPE đã staking. USDH sẽ bắt đầu với một giai đoạn thử nghiệm nhỏ trong vài ngày tới, trước khi ra mắt chính thức.
Các chuyên gia nói với The Defiant rằng cuộc bỏ phiếu này nhấn mạnh rằng cộng đồng Hyperliquid coi trọng tốc độ, sự đồng bộ và cam kết hơn là những tên tuổi lớn. Đề xuất của Native Markets hứa hẹn sẽ triển khai nhanh chóng, tích hợp trực tiếp với nền tảng và có kế hoạch mang lại lợi nhuận cho hệ sinh thái, mặc dù đội ngũ còn mới và chưa được kiểm chứng.
'Sẵn sàng vượt qua ranh giới'
“Native Markets được chọn vì họ hành động nhanh, đổi mới sáng tạo và phù hợp với tầm nhìn của Hyperliquid,” Sid Sridhar, nhà sáng lập Bima Labs, cho biết. “Đó chính là cách mà sự đột phá diễn ra – không phải bởi những công ty đương nhiệm sở hữu nhiều Tài sản được quản lý nhất hay đội ngũ tuân thủ hùng hậu nhất, mà bởi những công ty mới gia nhập, những người khao khát hơn, nhanh nhẹn hơn và sẵn sàng vượt qua mọi giới hạn.”
Chandler De Kock, đồng sáng lập Silhouette, cũng đồng tình với quan điểm này, lưu ý rằng Native Markets đã nỗ lực ra mắt một stablecoin trong hơn một năm qua. "Vị thế của họ trong hệ sinh thái đã khiến họ trở thành lựa chọn sáng suốt", De Kock nói. "Những công ty khác, vốn đã thành danh hơn, có thành tích tốt hơn, nhưng đối với họ, USDH chỉ là một dự án khác. Đối với Native Markets, đó là trọng tâm cốt lõi của họ, và sự đồng thuận đó rất quan trọng đối với các bên xác thực."
Nếu Native Markets thành công, "đó sẽ là một câu chuyện kinh điển về một kẻ ngoại đạo nắm bắt cơ hội mà những người tiền nhiệm quá chậm chạp hoặc quá thận trọng để nắm bắt", Sridhar nói thêm. "Nếu họ thất bại, điều này có thể làm giảm niềm tin không chỉ vào stablecoin của Hyperliquid mà còn vào nỗ lực rộng lớn hơn nhằm đưa stablecoin trở nên phổ biến."
Các chuyên gia cũng chỉ ra rằng thiết kế Hyperliquid-first của Native Markets là lý do chính đằng sau cuộc bỏ phiếu. "Về cơ bản, mọi thứ vẫn được giữ nguyên", Jonathan Morgan, nhà phân tích tiền điện tử cấp cao tại Stocktwits, cho biết, đồng thời nói thêm rằng việc chia tỷ lệ lợi suất dự trữ 50/50 giữa các đợt mua lại HYPE và tăng trưởng hệ sinh thái có thể đã giúp công ty giành được sự ủng hộ.
Morgan cho biết, các bên xác thực cũng đánh giá cao hệ thống này, với việc tuân thủ được xử lý thông qua Bridge (sử dụng hệ thống Kiểm Tra Danh Tính (KYC)/AML của Stripe), dự trữ Ngoài chuỗi được quản lý bởi BlackRock và dự trữ được mã hóa on-chain thông qua Superstate.
Xây dựng niềm tin
Mặt khác, các chuyên gia cảnh báo rằng stablecoin cuối cùng phụ thuộc vào niềm tin – và đó là điểm mà Native Markets vẫn còn nhiều điều phải chứng minh. Các nhà phát hành lâu năm như Paxos có nhiều năm kinh nghiệm trong việc kiểm toán, kiểm tra tuân thủ và giám sát quy định. Về bối cảnh, Paxos là đơn vị phát hành PYUSD của PayPal.
“Các đơn vị phát hành uy tín đã dành nhiều năm để xây dựng hệ thống phòng thủ này. Họ có cơ sở hạ tầng được tôi luyện qua thực chiến, đã trải qua các cuộc diễn tập phòng vệ quy định, và có mối quan hệ sâu sắc với các tổ chức,” Sridhar nói. “Khi bạn chọn một đơn vị phát hành mới hơn, bạn đang đánh đổi một phần lịch sử đó. Điều đó không có nghĩa là thất bại là điều không thể tránh khỏi, nhưng nó có nghĩa là tiêu chuẩn chứng minh sẽ cao hơn.”
Những rủi ro khác nằm ở cơ chế hoạt động. Morgan lưu ý rằng tài sản thế chấp, đường ray phát hành và thanh khoản chỉ hoạt động hiệu quả nếu hệ thống và các bên đối tác đứng sau chúng hoạt động trơn tru. "Nếu Bridge bị đóng băng hoặc Superstate bị chậm trễ khi có nhiều nhu cầu và hoạt động, điều này có thể gây ra một số vấn đề trong tương lai."
Trong khi đó, một số chuyên gia nhận thấy rủi ro trong cách thức đưa ra quyết định. Nic Puckrin, CEO của Coin Bureau, cho biết quy trình này đã gây nhiều tranh cãi. "Một số người cho rằng kết quả đã được định sẵn , điều này làm dấy lên lo ngại về quản trị và do đó gây ra các vấn đề về lòng tin", Puckrin nói. "Nếu niềm tin vào quy trình lựa chọn bị lung lay, nó có thể dẫn đến sự hoài nghi về chính USDH."
Ông cũng nhấn mạnh rằng mô hình dự trữ hỗn hợp có rủi ro vì việc dựa một phần vào tài sản Ngoài chuỗi và các nhà quản lý bên ngoài là "ổn khi mọi thứ diễn ra suôn sẻ, nhưng tính biến động Neo có thể trở nên quá mức trong những ngày đầu".
Token gốc HYPE của Hyperliquid đã tăng 21% trong hai tuần qua và hiện đang giao dịch ở mức 53,49 đô la.
