Chỉ trong một đêm, công ty lưu ký tài sản crypto khổng lồ BitGo đã chính thức nộp đơn xin chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng ( IPO ) lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), dự kiến niêm yết trên Sàn sàn giao dịch New York với mã cổ phiếu "BTGO".
Động thái này nhanh chóng thu hút sự chú ý rộng rãi của thị trường. BitGo không chỉ là một công ty crypto khác đang cạnh tranh trên thị trường vốn chính thống, mà quan trọng hơn, nó đã sẵn sàng trở thành "công ty lưu ký crypto đầu tiên".
Con đường phát triển việc kinh doanh của BitGo
Là một nhà cung cấp dịch vụ cơ sở hạ tầng Web3 lâu đời với hơn một thập kỷ kinh nghiệm, việc BitGo IPO không phải là một ý tưởng nhất thời, mà là một bước tiến tự nhiên của quá trình thể chế hóa. Được thành lập vào năm 2013, ban đầu công ty tập trung vào việc cung cấp dịch vụ ví đa chữ ký và quản lý private key, chủ yếu phục vụ những người dùng và nhà phát triển Bitcoin đầu tiên. Tuy nhiên, với sự phát triển của thị trường crypto, đặc biệt là sự tham gia ngày càng tăng của các nhà đầu tư tổ chức, trọng tâm việc kinh doanh của công ty đã chuyển dịch lên một tầm cao mới, phát triển thành một nền tảng cơ sở hạ tầng toàn diện tích hợp dịch vụ lưu ký, thanh toán bù trừ, dịch vụ API, bảo mật và tuân thủ.
Việc kinh doanh cốt lõi hiện nay bao gồm:
Lưu ký đủ điều kiện: Cung cấp cho các tổ chức giải pháp lưu trữ an toàn đáp ứng các yêu cầu theo quy định, sử dụng công nghệ đa chữ ký và lưu trữ lạnh để đảm bảo an ninh tài sản.
Ví tự lưu trữ: hỗ trợ người dùng quản lý tài sản của mình, bao gồm nhiều crypto khác nhau.
Giải pháp thanh khoản: Cung cấp các dịch vụ vay mượn, giao dịch và quyết toán để đáp ứng nhu cầu của khách hàng là tổ chức và khách hàng có giá trị tài sản ròng cao.
Cơ sở hạ tầng dưới dạng dịch vụ (IaaS): Cung cấp hỗ trợ kỹ thuật cho hệ sinh thái blockchain, bao gồm API và cơ sở hạ tầng ví.
Theo thông tin công bố của công ty, tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, BitGo đã phục vụ hơn 4.600 khách hàng tổ chức và 1,1 triệu người dùng tại hơn 100 quốc gia, với gần 100 tỷ đô la tài sản được lưu ký. Công ty cũng hợp tác với các tổ chức tài chính truyền thống như Goldman Sachs để cung cấp dịch vụ lưu ký crypto , củng cố thêm địa vị của mình tại giao điểm giữa tài chính truyền thống và thế giới crypto .
Thu nhập tăng vọt, lợi nhuận chịu áp lực: Sự đánh đổi tăng trưởng theo cơ cấu vốn
Theo dữ liệu được công bố trong sách hướng dẫn , doanh thu của BitGo trong nửa đầu năm 2025 đạt 4,19 tỷ đô la Mỹ, tăng trưởng gần gấp bốn lần so với cùng kỳ năm ngoái. Mức tăng trưởng này vượt xa mức trung bình của ngành và khẳng định địa vị dẫn đầu của BitGo trên thị trường "lưu ký tổ chức".
Tuy nhiên, bức tranh lợi nhuận không mấy lạc quan: lợi nhuận ròng trong cùng kỳ đạt 12,6 triệu đô la Mỹ, giảm gần 60% so với cùng kỳ năm ngoái. Nhìn lên bề ngoài, đây là một cấu trúc mâu thuẫn, nhưng thực tế lại phản ánh những đánh đổi tất yếu mà một công ty cơ sở hạ tầng phải thực hiện trong giai đoạn mở rộng nhanh chóng.
Một mặt, công ty cần tiếp tục đầu tư vào các lĩnh vực "nặng về tài sản" như bảo mật kỹ thuật, kiểm toán tuân thủ, hoạt động nhân sự và cấp phép xuyên biên giới. Mặt khác, tăng trưởng doanh thu nhanh chóng đang sụp đổ công ty phải đẩy nhanh quá trình mở rộng toàn cầu. Cơ cấu tài chính đầu tư cao, lợi nhuận thấp này có thể làm giảm lợi nhuận trong ngắn hạn, nhưng về lâu dài, nó sẽ đặt nền tảng cho quy mô và thương hiệu sau này.
BitGo rõ ràng đã chọn con đường "lợi nhuận để thị phần", đây là lựa chọn chiến lược mà mọi công ty cơ sở hạ tầng phải đối diện trong giai đoạn đầu.
BitGo có phải là đơn vị lưu ký crypto đầu tiên không?
Trong số các công ty crypto hiện đang niêm yết, mặc dù các công ty như Coinbase , Bakkt (BKKT) và Galaxy Digital (GLXY) cũng cung cấp các dịch vụ liên quan đến lưu ký, nhưng "lưu ký" chỉ là một phần trong hệ thống việc kinh doanh khổng lồ của họ chứ không phải là hoạt động kinh doanh cốt lõi.
Coinbase (niêm yết trực tiếp trên Nasdaq vào năm 2021): Định giá của sàn này từng đạt 86 tỷ đô la, với hơn 200 tỷ đô la tài sản được lưu ký, nhưng việc kinh doanh cốt lõi của sàn này là giao dịch bán lẻ.
Bakkt (niêm yết trên SPAC năm 2021): được định giá 2,1 tỷ đô la Mỹ, dựa vào Sàn giao dịch xuyên lục địa(ICE) để cung cấp dịch vụ lưu ký và được định vị là cầu nối giữa tài chính truyền thống và crypto.
Galaxy Digital (niêm yết trên TSX năm 2018, niêm yết trên Nasdaq năm 2025): được định giá 2,8 tỷ đô la Mỹ, cung cấp dịch vụ quản lý tài sản và lưu ký, nhưng lưu ký không phải là hoạt động kinh doanh cốt lõi của công ty.
Ngược lại, BitGo tập trung vào lưu ký và cơ sở hạ tầng, với mô hình việc kinh doanh thuần túy hơn, không bị ảnh hưởng bởi việc kinh doanh sàn giao dịch . Nếu niêm yết thành công, BitGo sẽ trở thành công ty đại chúng đầu tiên tập trung vào lưu ký crypto, thiết lập chuẩn mực cho ngành và có khả năng khích lệ cho các công ty lưu ký sở hữu tư nhân như Anchorage và Fireblocks đẩy nhanh tiến độ IPO.
Mặc dù BitGo dẫn đầu về mức độ trưởng thành việc kinh doanh và chuyển động vốn, nhưng sự cạnh tranh trong lĩnh vực lưu ký crypto đã bước vào giai đoạn khó khăn.
Fireblocks là trong đó đối thủ đáng gờm, tận dụng công nghệ API ví vượt trội và khả năng tính toán bên long(MPC) để thiết lập cơ sở khách hàng rộng lớn trong số sàn giao dịch và công ty công nghệ tài chính. Anchorage, thông qua việc mua lại giấy phép ủy thác tín nhiệm quốc gia Hoa Kỳ, đã củng cố thêm lợi thế về tuân thủ và chính sách. Mặc dù Coinbase Custody là công việc kinh doanh của Coinbase, tận dụng lưu lượng truy cập và thương hiệu của mình, công ty cũng nắm giữ vị trí hàng đầu trong tài sản ETF.
So với các đối thủ cạnh tranh này, lợi thế khác biệt của BitGo chủ yếu nằm ở vị thế "nền tảng trung lập" và "cơ sở khách hàng có giá trị ròng cao". BitGo không phụ thuộc vào lưu lượng sàn giao dịch hay ràng buộc với một Chuỗi , cho phép nó hoạt động như một nhà cung cấp dịch vụ nền tảng cho nhiều nền tảng. Chính lập trường "phi cạnh tranh" này thực sự giúp nó trở nên linh hoạt hơn trong hệ sinh thái.
Triển vọng ngành
Đợt IPO của BitGo không phải là sự kiện riêng lẻ mà là sự kiện nút trong quá trình thương mại hóa toàn bộ cơ sở hạ tầng crypto .
Khi các quỹ truyền thống như quỹ đầu tư quốc gia, công ty bảo hiểm và văn phòng gia đình ngày càng nắm bắt tài sản kỹ thuật số, nhu cầu về các dịch vụ lưu ký "tuân thủ, an toàn và kiểm toán" cũng tăng. Điều này không chỉ nâng cao tiêu chuẩn cho ngành mà còn tạo ra một thị trường ổn định và lâu dài cho các nhà cung cấp dịch vụ như BitGo.
Trong tương lai, dịch vụ lưu ký crypto có thể sẽ phát triển thành một mạng lưới dịch vụ tập trung vào API, tích hợp các chức năng thanh toán, bù trừ, quản lý rủi ro, KYC và kiểm toán , trở thành "phần phụ trợ của ngân hàng" cho thế giới tài chính Web3. Trên con đường này, các dự án nhanh nhất và hoạt động lâu dài nhất sẽ không nhất thiết là những dự án có nhiều tài sản Chuỗi nhất, mà là những đơn vị lưu ký có thể cung cấp các dịch vụ cơ bản ổn định cho toàn bộ hệ thống.
Nếu đợt IPO của Coinbase vào năm 2021 đánh dấu sự khởi đầu của "kỷ nguyên sàn giao dịch", thì đợt IPO của BitGo có thể được coi là điểm khởi đầu của "kỷ nguyên lưu ký tuân thủ". Việc BitGo có thể mang lại kết quả khả quan trên thị trường vốn hay không cũng sẽ cung cấp một góc nhìn quan trọng về triển vọng thương mại hóa cơ sở hạ tầng crypto.
Tác giả: Seed
Twitter: https://twitter.com/BitpushNewsCN
Nhóm thảo luận BitPush TG: https://t.me/BitPushCommunity
Đăng ký Bitpush TG: https://t.me/bitpush
