Từ khi ra mắt vào Quý 4 năm 2021 đến cuối Quý 1 năm 2024, Jupiter đã nắm giữ 100% thị thị phần tổng hợp DEX trên Solana . Bắt đầu từ Quý 2, trình tổng hợp tích hợp trong ví OKX đã đạt được một thị phần nhỏ. DFlow bắt đầu xuất hiện trên các biểu đồ thống kê vào tháng 4 năm nay. Mặc dù thị thị phần của DFlow chỉ hơn 0,6% trong tháng 4, nhưng đến tháng trước, con số này đã tăng lên gần 8,5%. Trong hai tuần qua, thị thị phần của DFlow đã ổn định ở mức trên 10%.
Trong năm 2022 và 2023, DFlow đã hoàn thành hai vòng gọi vốn, huy động lần lượt 2 triệu đô la và 5,5 triệu đô la. Các nhà đầu tư bao gồm nhà tạo lập thị trường có tiếng tiếng như Cumberland DRW và Wintermute . Nhà sáng lập DFlow, Nitesh Nath, trước đây từng làm việc với tư cách là nhà nghiên cứu định lượng tại Cumberland DRW.
Việc một sàn giao dịch phi tập trung (DEX) mới nổi chiếm lĩnh thị thị phần thông qua hoạt động và tiếp thị không phải là điều khó khăn, nhưng sự xuất hiện của DFlow mang đến cho nhà tạo lập thị trường tiềm năng kiếm thêm lợi nhuận, đồng thời cung cấp cho người dùng mức giá tốt hơn. Để hiểu rõ hơn về DFlow, trước tiên chúng ta cần thảo luận về "thanh khoản có điều kiện".
Thanh khoản có điều kiện là cơ chế do DFlow đề xuất để phân biệt bản chất của luồng lệnh. Nguyên tắc cốt lõi của nó là giới thiệu một "bộ phân đoạn" của bên thứ ba để xác định người dùng đặt đặt lệnh là người thật hay bot, và là người dùng thông thường hay một tổ chức lớn có thông tin vượt trội. Các tiêu chí để xác định sự khác biệt này rất đơn giản, bao gồm các giao dịch được kết nối đặt lệnh ví plugin trình duyệt hoặc đặt lệnh thông qua một đơn vị tổng hợp, cũng như các công cụ như Cloudflare để xác định xem giao dịch có phải là giao dịch trực tiếp của con người hay không. Điều này cho phép DFlow trực tiếp từ chối các giao dịch MEV đồng thời cung cấp các dịch vụ khác biệt cho các đối tượng giao dịch khác nhau.
Không giống như các trình tổng hợp khác, DFlow không chấp nhận tất cả các giao dịch. Thay vào đó, nó xác định loại người dùng trước khi quyết định có chấp nhận giao dịch hay không và cách thức chấp nhận. DFlow cũng có thiết kế độc đáo về cách thức chấp nhận giao dịch.
Thiết kế độc đáo này về cơ bản là "kiếm tiền từ dòng lệnh", một mô hình đã giúp Robinhood trở thành một công ty môi giới trực tuyến phổ biến. Nói một cách đơn giản, Robinhood không chuyển lệnh của người dùng trực tiếp đến sàn giao dịch. Thay vào đó, họ cung cấp chúng cho nhà tạo lập thị trường lớn, những người sau đó chuyển một phần lợi nhuận kiếm được từ chênh lệch giữa các lệnh trở lại Robinhood. Mô hình này được gọi là "thanh toán cho dòng lệnh" (PFOF).
Hãy lấy một ví dụ: Giả sử cổ phiếu A hiện có giá chào mua là 50 đô la và giá chào bán là 50,25 đô la. Robinhood nhận được một lệnh mua 100 cổ phiếu và một lệnh bán 100 cổ phiếu. Thông thường, lệnh mua sẽ được khớp ở mức giá 50,25 đô la, và lệnh bán sẽ được khớp ở mức giá 50 đô la. Tuy nhiên, nếu bạn có quyền truy cập vào cả hai lệnh, bạn có thể mua lệnh bán ở mức giá 50,10 đô la và sau đó bán số cổ phiếu bạn vừa mua cho lệnh mua ở mức giá 50,15 đô la.
Bằng cách này, người bán được thêm 10 đô la, người mua tiết kiệm 10 đô la, và bạn, với tư cách là người mai mối, sẽ kiếm được 5 đô la chênh lệch, khiến cả ba bên đều thắng. Nhà tạo lập thị trường lớn thường nắm giữ một lượng lớn tiền mặt và cổ phiếu. Robinhood chuyển lệnh của người dùng trực tiếp đến nhà tạo lập thị trường, sau đó họ xử lý nhà tạo lập thị trường nội bộ và chuyển một phần lợi nhuận từ chênh lệch giá cho Robinhood. Đây chính là lý do trực tiếp tại sao Robinhood không tính phí giao dịch.
Đến đây, chúng ta có thể hiểu rõ hơn triết lý thiết kế của DFlow: tận dụng chênh lệch giá mua-bán vốn có ngay cả trên các sàn giao dịch phi tập trung (DEX). API Swap do DFlow cung cấp cho phép các ví tùy chỉnh chênh lệch giá mua-bán cho cả lệnh người dùng thông thường (luồng lệnh không độc hại) và lệnh độc hại (bao gồm cả các lệnh tổ chức lớn được thông báo trước về xu hướng thị trường tiềm năng do Chênh lêch giá mua bán thông tin). API này cũng cho phép các ví được kết nối với API nhận một phần trăm chênh lệch lợi nhuận và lựa chọn có chia sẻ lợi nhuận với người dùng giao dịch hay không.
Dựa trên bản chất của luồng lệnh và Chênh lêch giá mua bán, chúng tôi tiếp tục tối ưu hóa giá thực hiện và giảm thiểu tổn thất nhà tạo lập thị trường do luồng lệnh độc hại gây ra, cho phép nhiều AMM đạt được lợi nhuận cao hơn hoặc giảm thiểu tổn thất thông qua DFlow. Điều này động lực các AMM, đặc biệt là các AMM chuyên nghiệp được đề cập trong bài viết "Lặng lẽ thâu tóm 40% thị phần DEX, tiết lộ những "nhà vô địch ẩn danh" trên Solana ", cung cấp báo giá tốt hơn.
DFlow cung cấp hai chế độ giao dịch: hoán đổi khai báo và hoán đổi bắt buộc. Hoán đổi bắt buộc thực hiện trực tiếp các giao dịch bằng cách sử dụng một lộ trình tối ưu được tính toán và phù hợp với các giao dịch yêu cầu thực hiện ngay lập tức hoặc một lộ trình cụ thể. Quy trình hoán đổi khai báo tương đối phức tạp. Khi người dùng muốn giao dịch, DFlow trước tiên sẽ đưa ra "kết quả tệ nhất có thể" và mức trượt giá tối đa dựa trên báo giá từ các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) đáng tin cậy. Nếu người dùng đồng ý, DFlow trước tiên sẽ đảm bảo tài sản mong muốn thông qua hợp đồng và sau đó sử dụng cơ chế thanh khoản có điều kiện để chọn báo giá và lộ trình thực hiện tối ưu.
Giao dịch khai báo dựa trên thanh khoản có điều kiện, chỉ yêu cầu người dùng thường xuyên. Nếu không, báo giá trễ từ nhà tạo lập thị trường có thể bị lợi dụng bởi luồng lệnh độc hại, dẫn đến thua lỗ nhà tạo lập thị trường. Đối với người dùng thường xuyên, ngay cả chênh lệch giá thực tế cao hơn một chút cũng không ảnh hưởng đáng kể đến khối lượng giao dịch của họ do khối lượng giao dịch thấp.
Thanh khoản có điều kiện và cơ chế giao dịch công bố của DFlow mang đến cho các AMM prop cơ hội khai thác thị trường tài sản đuôi dài. Do giá của tài sản đuôi dài biến động mạnh, nhà tạo lập thị trường có thể dễ dàng chịu lỗ. Cơ chế của DFlow cho phép các AMM prop tham gia vào tài sản đuôi dài ít biến động hơn. Bằng cách trì hoãn báo giá và khớp lệnh, họ có thể cung cấp báo giá tốt hơn trong những giai đoạn tài sản thấp và tạo thêm lợi nhuận thông qua hoạt động tạo lập thị trường chủ động.
Trước đây, DFlow đã thực hiện một phần lệnh mua SOL từ công ty DAT Forward Industries, cho thấy tầm ảnh hưởng ngày càng lớn của mình. Mối quan hệ chặt chẽ với nhà tạo lập thị trường, cùng với khả năng cung cấp báo giá tốt hơn so với các đơn vị tổng hợp thông thường, khiến thiết kế cơ chế độc đáo của DFlow trở thành một công cụ mạnh mẽ để giành thị phần. Tuy nhiên, khi DeFi ngày càng chuyên nghiệp hóa, liệu chúng ta nên ăn mừng hay lo lắng vẫn là một câu hỏi đáng suy ngẫm.
