Thị trường tài chính Nhật Bản đang phát đi hồi chuông cảnh báo, không chỉ cho Tokyo mà còn cho cả thế giới. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ), từng nổi tiếng với việc in tiền gần như không ngừng nghỉ, đang thực hiện những bước đầu tiên để giảm bớt các biện pháp can thiệp khổng lồ của mình. Tóm Short, tình trạng nợ nần của Nhật Bản đang đến hồi gay cấn.
Tuần này, BOJ đã công bố sẽ bắt đầu bán bớt lượng lớn quỹ ETF mà họ nắm giữ, với tổng giá trị hơn 79 nghìn tỷ yên (hơn 500 tỷ đô la). Đây là động thái mà chưa một ngân hàng trung ương lớn nào từng thực hiện ở quy mô này trước đây, và nó đang tạo nên làn sóng lan tỏa khắp thị trường tài chính toàn cầu.
Và đây mới là vấn đề lớn hơn. Nợ công của Nhật Bản đã tăng vọt lên khoảng 1.324 nghìn tỷ yên, tương đương gần 235% toàn bộ nền kinh tế (GDP). Không một quốc gia phát triển nào khác có thể đạt được con số đó. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Nhật Bản hiện ở mức trên 1,6%, một mức chưa từng thấy trong nhiều thập kỷ.
Lãi suất cao hơn có nghĩa là Nhật Bản sẽ phải tốn kém hơn để trả lãi, chứ chưa nói đến việc trả dần khoản nợ.
Tại sao tình trạng nợ nần của Nhật Bản lại quan trọng đối với Hoa Kỳ
Trong khi Nhật Bản đang chật vật xoay xở để quản lý gánh nặng nợ khổng lồ, Hoa Kỳ cũng đang phải đối mặt với một cơn bão tương tự nhưng thậm chí còn lớn hơn đang chờ đợi phía trước. Tính đến tháng 9 năm 2025, nợ quốc gia của Hoa Kỳ đã vượt mốc 37 nghìn tỷ đô la. Con số này tương đương hơn 100.000 đô la cho mỗi người đàn ông, phụ nữ và trẻ em trong nước, và chiếm khoảng 120% GDP.
Treasury đã bắt đầu mua lại trái phiếu của chính mình nhằm duy trì hoạt động của thị trường và kiểm soát chi phí đi vay.
Có thông tin cho rằng Hoa Kỳ sẽ áp dụng biện pháp kiểm soát đường cong lợi suất theo kiểu Nhật Bản, nghĩa là sẽ áp dụng biện pháp giới hạn lãi suất dài hạn một cách giả tạo để quản lý khối nợ khổng lồ của mình.
Như Lyn Alden đã giải thích trong luận án "Nothing Stops This Train" của bà, đây không phải là vấn đề dễ giải quyết: thâm hụt ngân sách của Hoa Kỳ đang diễn ra tự động, và sự bế tắc chính trị khiến việc cắt giảm chi tiêu lớn hoặc tăng thuế gần như là không thể vào lúc này.
Cả hai quốc gia đều đang đối mặt với sự thật phũ phàng rằng nợ của họ có thể không bao giờ được trả hết. Trong bối cảnh này, niềm tin cũ vào tiền giấy có thể bắt đầu lung lay. Đó là lý do tại sao ngày càng nhiều nhà đầu tư đang tìm kiếm các lựa chọn thay thế bằng tiền mặt: những tài sản không thể in ra theo ý muốn, như bitcoin hoặc vàng.
Luận điểm của Lyn Alden là trọng tâm của câu chuyện này: các nền kinh tế lớn nhất thế giới đang mắc kẹt trên một con đường tài chính mà họ không thể dễ dàng thoát ra. Theo quan điểm của bà, và ngày càng được các nhà đầu tư thông thái nhìn nhận, các tài sản như Bitcoin không chỉ là những kênh đầu cơ mà còn là nơi trú ẩn an toàn tiềm năng trong thời đại chi tiêu chính phủ và can thiệp tiền tệ không ngừng nghỉ.
Bức tranh lớn
Những gì đang xảy ra với Nhật Bản không chỉ là một cuộc khủng hoảng cục bộ. Nó là hình ảnh minh họa cho những thách thức mà các nền kinh tế phát triển trên toàn thế giới có thể phải đối mặt nếu họ tiếp tục che đậy thâm hụt bằng sự hỗ trợ của ngân hàng trung ương.
Nếu không có cải cách cơ cấu, xu hướng sử dụng tiền tệ cứng có thể tăng tốc, và những rạn nứt trong trật tự tài chính toàn cầu có thể ngày càng lan rộng. Điều này khiến nhiều người đặt câu hỏi về sự sáng suốt của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), và liệu các ngân hàng trung ương có nên tồn tại hay không. Như nhà kinh tế học người Áo Peter St. Onge đã nhận xét:
“Fed được quảng cáo là giúp chấm dứt suy thoái, khủng hoảng ngân hàng và bảo vệ đồng đô la. Thay vào đó, nó đã gây ra 15 cuộc suy thoái, 4 cuộc khủng hoảng ngân hàng. Và một đô la chỉ đáng giá 3 xu.”
Câu chuyện nợ công của Nhật Bản là một lời nhắc nhở rõ ràng về những gì đang Stake các nền kinh tế tiên tiến đang trượt trên Intercontinental Exchange (ICE) mỏng manh của nền tài chính. Với gánh nặng nợ công hiện đã gần 9 nghìn tỷ đô la, việc cân bằng ngân sách của Nhật Bản đang ngày càng trở nên khó khăn, đặc biệt là khi chi phí lãi suất leo thang và các nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn. Trước sự chứng kiến của thế giới, Nhật Bản trở thành một bài học cảnh báo cho tất cả các quốc gia đang muốn vay nợ không giới hạn.
