Sự ra mắt đồng tiền MetaMask sắp diễn ra: Những lo ngại nào đằng sau động thái tăng trưởng sinh thái và định giá cao của Metamask Wallet?

MetaMask, ví tiền crypto tự lưu trữ được sử dụng rộng rãi nhất thế giới , cuối cùng đã công bố việc phát hành Token gốc sắp tới. Giám đốc điều hành ConsenSys, Joe Lubin, đã xác nhận trong một cuộc phỏng vấn vào ngày 18 tháng 9 năm 2025 rằng Token gốc MetaMask (có lẽ được gọi là $MASK) "có thể ra mắt sớm hơn dự kiến".

Tin tức này ngay lập tức thu hút sự chú ý đáng kể của thị trường. Là một trong những cổng giao dịch quan trọng nhất cho hệ sinh thái Ethereum, việc MetaMask phát hành token có ý nghĩa gì? Tại sao nên chọn ngay bây giờ? Token của MetaMask sẽ sở hữu những ứng dụng tiềm năng và giá trị nào? Và nó sẽ tác động như thế nào đến bối cảnh cạnh tranh của toàn bộ thị trường ví tiền crypto ? Bài viết này sẽ đi sâu vào những câu hỏi này và cung cấp nhận xét dựa trên danh mục sản phẩm, động lực phát hành, mô hình kinh tế token , phân tích định giá và sức mạnh tổng hợp của hệ sinh thái MetaMask.

Sắp phát hành đồng xu: Khủng hoảng tuổi trung niên của MetaMask

Kể từ khi ra mắt vào năm 2016, MetaMask đã trở thành thế lực thống trị trong lĩnh vực ví, tự hào sở hữu lượng người dùng lớn nhất và danh tiếng nhất. Nền tảng này đã phát triển từ một ví Ethereum đơn giản thành một cổng thông tin Web3 toàn diện, với các sản phẩm bao gồm:

• Ví tự lưu trữ đa chuỗi : Cung cấp tiện ích mở rộng trình duyệt và ví di động hỗ trợ Chuỗi tương thích với Ethereum và EVM, đồng thời mở rộng hỗ trợ sang Chuỗi không phải EVM thông qua plugin Snaps. Ví có khoảng 30 triệu người dùng hoạt động hàng tháng.
• Chức năng giao dịch tích hợp : Tích hợp bộ tổng hợp swap token có thể tích hợp báo giá từ nhiều DEX, với tổng thu nhập phí tích lũy khoảng 325 triệu đô la Mỹ.
• Kênh cầu nối và tiền tệ fiat : Cung cấp các dịch vụ cầu nối Chuỗi chéo và các kênh để mua tiền điện tử bằng tiền tệ crypto và hỗ trợ quy trình đăng ký đơn giản hóa cho người dùng mới thông qua các phương pháp như đăng nhập bằng tài khoản cộng đồng.
• Staking và Lợi nhuận : Cổng staking Ethereum tích hợp sẵn và giao diện quản lý tài sản Portfolio giúp người dùng dễ dàng quản lý danh mục tài sản đa chuỗi của mình.
• Ví dành cho tổ chức : MetaMask Institutional (MMI) được thiết kế dành riêng cho người dùng tổ chức, cung cấp khả năng quản lý quyền nâng cao hơn và khả năng đa chữ ký.
• MetaMask USD ( stablecoin) : Được công bố vào tháng 8 năm 2025, stablecoin USD này được phát hành và quản lý bởi Stripe's Bridge, với kế hoạch ra mắt trên Ethereum và Linea. Đây là stablecoin gốc đầu tiên trong ngành được phát hành bởi một ví tự lưu trữ, được thiết kế để giúp người dùng dễ dàng nắm giữ và sử dụng tài sản USD trong ví của họ.
• Thẻ crypto : Thẻ ghi nợ ra mắt hợp tác với Mastercard cho phép sử dụng trực tiếp tài sản crypto để thanh toán cho người tiêu dùng và chuyển đổi tức thì.

Tuy nhiên, "ngai vàng" không an toàn và những kẻ thách thức từ mọi phía đang ngày càng trở nên mạnh mẽ hơn.

• Trust Wallet (TWT): Là ví cốt lõi của hệ sinh thái Binance, Trust Wallet đã được tải xuống hơn 200 triệu lần trên thiết bị di động và tự hào có hàng chục triệu người dùng hoạt động, ngang hàng với MetaMask. Hơn nữa, Trust Wallet đã ra mắt token TWT vào năm 2020, tận dụng thành công khích lệ token để giữ chân lượng lớn người dùng.
• Phantom, ví hàng đầu trong hệ sinh thái Solana , nổi tiếng với trải nghiệm người dùng mượt mà vượt trội và đã nhanh chóng thu hút hàng triệu người dùng trong hệ sinh thái Solana . Hiện tại, Phantom đang mở rộng sang đa chuỗi , bao gồm cả Ethereum, đe dọa trực tiếp đến địa bàn cốt lõi của MetaMask.

Đối diện sự cạnh tranh khốc liệt, việc lặp lại sản phẩm đơn thuần là không đủ. MetaMask đã chuyển sang chiến lược "thu hút người dùng coin" kinh điển, chuyển trọng tâm từ "ví nào tốt hơn" sang " hệ sinh thái nào tôi có thể đồng sở hữu và chia sẻ lợi nhuận tăng trưởng ". Bằng cách cung cấp airdrop quy mô lớn cho hàng chục triệu người dùng trung thành, $MASK sẽ trở thành một công cụ mạnh mẽ để vực dậy người dùng đang thụt lùi, mở rộng ảnh hưởng thị trường và củng cố lòng trung thành của người dùng. Việc phát hành coin vào thời điểm này được kỳ vọng sẽ giúp MetaMask giành lại thị phần và củng cố địa vị là cổng thông tin hàng đầu cho Web3.

Hơn nữa, thời điểm phát hành đồng coin hiện tại gắn chặt với hoàn cảnh pháp lý. Vào tháng 2 năm 2025, ConsenSys đã đạt được thỏa thuận với SEC, theo đó SEC đồng ý miễn trừ các khoản phí chứng khoán hoặc môi giới chưa đăng ký đối với MetaMask, tạm thời giảm bớt áp lực pháp lý đối với MetaMask. Việc phát hành đồng coin vào thời điểm này có thể được coi là một cơ hội bị bỏ lỡ .

Đồng thời, các sản phẩm khác trong hệ sinh thái ConsenSys (như Linea và mUSD) đã tận dụng làn sóng "cổ tức quy định" này để vươn lên dẫn đầu. Nếu MetaMask hành động chậm chạp, nó có thể bỏ lỡ cơ hội hợp tác với các sản phẩm này, từ đó kéo tụt hoạt động của toàn bộ bánh đà sinh thái ConsenSys.

Không chỉ là một "coin rác ": Các trường hợp sử dụng tiềm năng và khả năng nắm bắt giá trị của $MASK

Mặc dù Sách trắng chính thức token vẫn chưa được phát hành (thậm chí ký hiệu token $MASK cũng chỉ là suy đoán của cộng đồng), dựa trên kinh nghiệm trong ngành, chúng ta có thể suy đoán một cách hợp lý rằng token$MASK sẽ có các chức năng cốt lõi sau để tránh trở thành một "coin rác" không có giá trị thực tế.

• Quản trị: Đây là tiện ích cơ bản của tất cả token giao thức chính. Người nắm giữ$MASK sẽ có quyền bỏ phiếu về sự phát triển tương lai của giao thức. Các quyết định có thể bao gồm điều chỉnh phí MetaMask Swap , ưu tiên các tính năng mới và quản lý việc sử dụng quỹ cộng đồng.
• Giảm phí: Đây là lợi ích trực tiếp nhất dành cho các nhà giao dịch tần suất cao. Bằng cách nắm giữ hoặc đặt cọc một lượng token$MASK nhất định, người dùng có thể được hưởng chiết khấu phí hoặc thậm chí miễn phí trên MetaMask Swap(hiện tại là 0,875%) và cầu nối xuyên chuỗi. Mô hình này đã được chứng minh thành công với token TWT của Trust Wallet, giúp tăng cường hiệu quả độ bám của người dùng và khối lượng giao dịch.
• Staking & Chia sẻ Lợi nhuận : Để cho phép người nắm giữ token được chia sẻ trực tiếp sự tăng trưởng của giao thức, MetaMask có thể thiết kế một cơ chế staking. Bằng cách staking $MASK token, người dùng có thể nhận được một phần thu nhập tương ứng của giao thức. Thu nhập này có thể đến từ nhiều nguồn khác nhau, chẳng hạn như phí do MetaMask Swap tạo ra hoặc lợi nhuận kiếm được từ stablecoin, mUSD, thông qua tài sản dự trữ (chẳng hạn như Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ).
• Quyền truy cập độc quyền/Dịch vụ giá trị gia tăng: $MASK Token cũng có thể đóng vai trò là chứng chỉ danh tính hoặc chứng chỉ vốn chủ sở hữu, mang lại cho người nắm giữ sê-ri lợi ích độc quyền, chẳng hạn như trải nghiệm ưu tiên các tính năng beta mới, tư cách để đăng ký Thẻ MetaMask phiên bản giới hạn hoặc miễn phí thường niên và cơ hội tham gia vào bán hàng token sớm của các dự án nuôi dưỡng hoặc hợp tác chiến lược với MetaMask.

Hình học giá trị: Phân tích định giá đa chiều của Token$MASK

Định giá là mối quan tâm chính của thị trường. Mặc dù token$MASK vẫn chưa được phát hành, chúng ta có thể suy diễn giá trị tiềm năng của nó từ nhiều khía cạnh, bao gồm các yếu tố cơ bản của dự án, định giá dự án tương đương và logic hệ sinh thái.

Đánh giá dựa trên thu nhập dự kiến

Trước tiên hãy xem xét nguồn thu nhập của bạn:

1. Thu nhập chính của MetaMask đến từ tính năng Swap tích hợp, tính phí dịch vụ 0,875% cho mỗi giao dịch . Dữ liệu DeFiLlama, thu nhập hàng năm của công ty đã ổn định ở mức khoảng 49 đến 57 triệu đô la .
2. Với việc ra mắt stablecoin mUSD, MetaMask có cơ hội lợi nhuận từ chênh lệch lãi suất trên tiền gửi của người dùng. Ví dụ, nếu lưu thông mUSD trên Chuỗi đạt 1 tỷ đô la (một mục tiêu khiêm tốn), dựa trên lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ hiện tại là 5%, điều này có thể tạo ra khoảng 50 triệu đô la lợi nhuận hàng năm. Mặc dù lợi nhuận này sẽ cần được chia sẻ với đối tác của nó, giao thức Bridge/M0, nhưng nó vẫn sẽ là một nguồn thu nhập mới đáng kể.
3. Hãy xem xét các nguồn thu nhập khác của MetaMask, chẳng hạn như phí nạp rút tiền , hoa hồng có thể có từ các loại phí giao dịch khác, v.v.

Nhìn chung, doanh thu của MetaMask dự kiến ​​sẽ vượt quá 100 triệu đô la mỗi năm trong vòng một đến hai năm tới. Tham khảo tỷ lệ giá trên thu nhập (P/S) gấp 10-15 lần so với các công ty công nghệ, định giá của công ty sẽ nằm trong khoảng từ 1 tỷ đến 1,5 tỷ đô la .

So sánh cơ sở người dùng với Trust Wallet

MetaMask có khoảng 30 triệu người dùng hoạt động hàng tháng (MAU), gần gấp đôi Trust Wallet ( khoảng 17 triệu ), và TWT có FDV khoảng 1,2 tỷ đô la . Do đó, có thể suy đoán FDV của $MASK có khả năng cao gấp đôi, tương đương khoảng 2,4 tỷ đô la .

So sánh thu nhập với Trust Wallet

Thu nhập hàng năm của TWT vào khoảng 3,5 triệu đô la , nhưng định giá pha loãng hoàn toàn (FDV) của nó lên tới 1,2 tỷ đô la . Hệ số "FDV/ thu nhập hàng năm" của nó là 342 lần , phản ánh mức chênh lệch cực kỳ cao của thị trường đối với "hệ sinh thái Binance " đằng sau nó, nhưng mức định giá này có thể quá cao.

Để so sánh, thu nhập hàng năm của MetaMask chỉ riêng từ phí swap đã đạt khoảng 50 triệu đô la , gấp khoảng 15 lần so với TWT. Xét đến lượng người dùng, uy tín thương hiệu và các kênh thu nhập vượt trội của MetaMask so với Trust Wallet, thị trường hoàn toàn có thể kỳ vọng mức định giá $MASK không thấp hơn TWT.

Ngay cả khi không tính đến thu nhập trong tương lai từ việc kinh doanh mới như thẻ mUSD và MetaMask, chỉ dựa trên thu nhập hàng năm hiện tại khoảng 50 triệu đô la Mỹ và kết hợp với tâm lý thị trường khác nhau, có thể đưa ra phạm vi định giá sau:

• Kịch bản bi quan : Với P/S là 30 (khoảng 10% TWT), FDV là 1,5 tỷ đô la .
• Trường hợp cơ bản : Với P/S là 100 (khoảng 30% TWT), FDV là 5 tỷ đô la .
• Kịch bản lạc quan : Với P/S là 200 (khoảng 60% TWT), FDV là 10 tỷ đô la Mỹ .

Tham khảo lịch sử tài chính của ConsenSys

Chúng ta cũng có thể tham khảo giá vốn cổ phần quỹ đầu tư tư nhân của công ty mẹ ConsenSys. Sau vòng gọi vốn Series D năm 2022, định giá tổng thể của ConsenSys đạt 7 tỷ đô la . Mặc dù định giá này bao gồm tài sản khác như Infura, MetaMask chắc chắn là công cụ tạo ra giá trị chính của công ty. Do đó, con số này cung cấp một tham khảo mức trần định giá.

Dựa trên lịch sử tài chính của Consensys, tôi cho rằng giá trị của MetaMask ít nhất phải hơn 3 tỷ đô la .

Danh sách kết quả định giá

Để trình bày logic định giá trên rõ ràng hơn, chúng tôi tóm tắt như sau:

Kết hợp phương pháp định giá trên, chúng tôi cho rằng giá trị định giá pha loãng hoàn toàn (FDV) của MetaMask có thể nằm trong khoảng từ 1,5 tỷ đô la Mỹ đến 5 tỷ đô la Mỹ .

Bánh đà hệ sinh thái: $MASK đã trở thành động lực tăng trưởng của ConsenSys như thế nào

Để đánh giá chính xác giá trị của $MASK, nó phải được đặt trong hệ sinh thái rộng lớn do công ty mẹ ConsenSys xây dựng. Là một gã khổng lồ phần mềm blockchain chuyên xây dựng các công cụ và cơ sở hạ tầng xung quanh Ethereum , danh mục sản phẩm của ConsenSys bao gồm toàn bộ các tính năng, từ các công cụ phía người dùng (MetaMask) và nền tảng dành cho nhà phát triển (Infura, Truffle) đến giao thức nền tảng (Linea). Token$MASK sẽ trở thành giá trị cốt lõi, kết nối đế chế rộng lớn này, thúc đẩy một hệ sinh thái mạnh mẽ.

Mối quan hệ cộng sinh giữa $MASK và Linea

Linea là mạng zkEVM Layer 2 do ConsenSys phát triển, nhằm mục đích cung cấp cho Ethereum giải pháp mở rộng hiệu quả hơn, chi phí thấp hơn và hoàn toàn tương thích với EVM.

$MASK và Linea sẽ hình thành mối quan hệ cộng sinh độ sâu. Là cổng thông tin Web3 hàng đầu với hàng chục triệu người dùng, MetaMask có thể dẫn dắt dòng vốn và người dùng khổng lồ đến mạng lưới Linea một cách liền mạch với chi phí thấp nhất và trải nghiệm mượt mà nhất có thể – một lợi thế đáng kể mà không có bất kỳ mạng lưới L2 nào khác sánh kịp.

Đồng thời, token $MASK có thể được sử dụng làm "nhiên liệu khởi nghiệp" cho hệ sinh thái Linea. Bằng cách airdrop hoặc thưởng $MASK cho người dùng và nhà phát triển cung cấp thanh khoản , thực hiện giao dịch hoặc xây dựng ứng dụng trên Linea, token này có thể nhanh chóng thu hút những người tham gia sớm và thúc đẩy thanh khoản cũng như hoạt động của hệ sinh thái.

Mặc dù tiêu chí airdrop MASK vẫn chưa được công bố, nhiều người dùng tin rằng việc nắm giữ token Linea hoặc tương tác trên mạng lưới Linea có thể ảnh hưởng trực tiếp đến tư cách airdrop của họ. Giám đốc điều hành ConsenSys, Joe Lubin, đã ám chỉ điều này trong một bài đăng vào ngày 11 tháng 9 năm 2025 , nêu rõ: "Chà, chỉ cần nắm giữ Linea sẽ mở ra thêm nhiều cơ hội nhận thưởng, chủ yếu là từ các token khác ; một số từ ConsenSys và một số từ các giao thức mà chúng tôi liên kết. MetaMask và Linea đang cùng nhau tạo ra một số ETH để thực hiện điều này . ... Vì vậy, nếu chúng tôi nhận thấy, vào một thời điểm nào đó trong tương lai, bạn đã nắm giữ n token LINEA trong m ngày, điều đó có thể dẫn đến việc một token khác sẽ xuất hiện trong tài khoản của bạn ...". Điều này cung cấp bằng chứng mạnh mẽ cho sự suy đoán cộng đồng .

Vòng lặp tài chính khép kín của $MASK, mUSD và MetaMask Card

ConsenSys đang xây dựng một vòng lặp thanh toán liền mạch từ Chuỗi đến ngoài Chuỗi thông qua sê-ri kết hợp của các sản phẩm tài chính và $MASK là lớp khích lệ cốt lõi trong vòng lặp này.

1. On-ramp: Người dùng có thể dễ dàng chuyển đổi các loại tiền tệ fiat như USD sang mUSD thông qua kênh tiền tệ fiat tích hợp sẵn của MetaMask.
2. Hoạt động trên Chuỗi: Người dùng sử dụng mUSD để thực hiện các giao dịch chi phí thấp và các hoạt động DeFi trên mạng lưới Linea. Việc nắm giữ hoặc staking token $MASK có thể giúp họ được giảm phí giao dịch hoặc nhận thêm phần thưởng .
3. Off-ramp: Người dùng có thể chi tiêu số dư mUSD trên mạng lưới Linea trực tiếp ngoài đời thực thông qua Thẻ MetaMask mà không cần rút tài sản về ngân hàng , cho phép thanh toán liền mạch từ Web3 ra thế giới thực. Tiền hoàn lại hoặc phần thưởng kiếm được từ việc chi tiêu có thể được thiết kế dưới dạng token$MASK , khích lệ người dùng nắm giữ và sử dụng $MASK, từ đó khóa chặt giá trị hơn trong hệ sinh thái.

Con đường phía trước không hề bằng phẳng: Những lo ngại tiềm ẩn của $MASK và những nghi ngờ của thị trường

Bất chấp những bình luận tích cực gần đây của Joe Lubin, tâm lý vẫn còn tồn tại trên thị trường. Trên nền tảng thị trường dự đoán Polymarket, khả năng ra mắt token MetaMask vào năm 2025 đã giảm mạnh từ 60% xuống còn 32% sau thông báo , phản ánh sự kỳ vọng tăng giá tin tưởng vào việc ra mắt đồng tiền này trong năm nay. Tâm lý này có thể xuất phát từ hai yếu tố:

1. Sự mệt mỏi của câu chuyện "kẻ kêu sói" : Tin đồn về việc phát hành token MetaMask đã tồn tại trong nhiều năm, bất chấp những lời phủ nhận chính thức lần. Ví dụ, gần đây nhất là vào tháng 3 năm 2025, tài khoản MetaMask chính thức vẫn làm rõ rằng không có token nào cả . Mặc dù cuộc phỏng vấn mới nhất của Lubin cho thấy sự lạc quan, nhưng thị trường có thể đã trở nên mệt mỏi và hoài nghi trước những tuyên bố "sắp xảy ra" lặp đi lặp lại này.
2. Lo ngại về tính công bằng airdrop : Nhiều người dùng chỉ ra rằng công ty mẹ của nó, ConsenSys, đã gặp phải những vấn đề nghiêm trọng với airdrop Linea trước đó, khi lượng lớn người dùng thực bị đánh dấu nhầm là tài khoản Phù thủy, trong khi nhiều địa chỉ tham gia vào các giao dịch lớn đã nhận được một lượng airdrop lớn, dẫn đến việc phân phối không công bằng và áp lực bán ra trên thị trường. Điều này khiến cộng đồng lo ngại rằng airdrop của MetaMask có thể lặp lại những sai lầm tương tự, khiến nỗ lực của người dùng thực không được đền đáp xứng đáng, từ đó làm suy yếu niềm tin của thị trường.

Do đó, thiết kế của airdrop MetaMask lần là vô cùng quan trọng. Nó phải tránh lặp lại trải nghiệm người dùng đáng thất vọng của Linea. Nếu không, airdrop này không chỉ không xây dựng được danh tiếng tích cực và thu hút người dùng, mà còn có thể cản trở sự cộng hưởng của toàn bộ hệ sinh thái ConsenSys, bao gồm MetaMask, Linea và mUSD, dẫn đến kết quả tiêu cực khi 1+1 nhỏ hơn 1.

Kết luận: Mở ra một chương mới trong cuộc cạnh tranh ví

Việc phát hành tiền điện tử của MetaMask là một lựa chọn tất yếu trước sự cạnh tranh khốc liệt và cũng là một nâng cấp chiến lược được lên kế hoạch cẩn thận.

Xét về nhìn lên định giá, với nền tảng vững chắc và câu chuyện sinh thái lớn lao, rất có thể giá trị định giá pha loãng hoàn toàn (FDV) của $MASK sẽ đạt hàng tỷ đô la và thậm chí còn được kỳ vọng sẽ cao hơn nữa.

Từ góc độ sản phẩm, token MetaMask đưa ví lên một tầm cao mới của "hệ sinh thái tài chính tự xây dựng": người dùng, tài sản và dịch vụ sẽ tạo thành một vòng khép kín được kết nối bởi token, và ví sẽ nâng cấp từ một công cụ thành một nền tảng. Từ góc độ cạnh tranh, động thái này chắc chắn sẽ thay đổi cán cân quyền lực trong ngành, buộc các đối thủ khác phải điều chỉnh chiến lược và cuối cùng là thúc đẩy sự phát triển của toàn ngành.