Các công ty Treasury Bitcoin ( BTC ) huy động Vốn thông qua các giao dịch PIPE (đầu tư tư nhân vào vốn cổ phần công khai) phải đối mặt với áp lực ngày càng tăng khi giá cổ phiếu hướng tới mức phát hành chiết khấu, tạo ra khả năng thua lỗ lên tới 55% cho các nhà đầu tư hiện tại.
Theo báo cáo ngày 25 tháng 9 của CryptoQuant, mô hình này có vẻ giống nhau ở nhiều công ty sử dụng PIPE để tài trợ cho việc mua Bitcoin.
Kindly MD là ví dụ điển hình nhất, tăng vọt 18,5 lần từ 1,88 đô la lên mức cao nhất trong ngày là 34,77 đô la sau thông báo PIPE vào tháng 5 ở mức 1,12 đô la một cổ phiếu.
Tuy nhiên, cổ phiếu này đã giảm 97% xuống còn 1,16 đô la, về cơ bản phù hợp với giá PIPE, với hơn một nửa mức giảm xảy ra chỉ trong một ngày sau khi cổ phiếu PIPE được mở cửa giao dịch.
Các cổ phiếu Treasury Bitcoin khác cũng cho thấy quỹ đạo tương tự. Strive (ASST) đang giao dịch ở mức 3,00 đô la, giảm 78% so với mức đỉnh năm 2025, trong khi giá PIPE hiện ở mức 1,35 đô la. Khoảng cách này cho thấy khả năng giảm 55% nếu cổ phiếu trở lại mức phát hành.
Áp lực có thể gia tăng vào tháng tới khi các nhà đầu tư PIPE của ASST đủ điều kiện để bán cổ phần của mình.
Cantor Equity Partners đối mặt với rủi ro tương đương, giao dịch ở mức 19,74 đô la so với giá cổ phiếu phổ thông PIPE là 10,00 đô la. Mức giảm tiềm năng 50% phản ánh mức chiết khấu đáng kể được tích hợp vào các đợt chào bán riêng lẻ này.
Một số công ty đã giao dịch dưới mức PIPE. Empery Digital đang giao dịch ở mức 7,94 đô la, giảm 21% so với giá PIPE 10,00 đô la. Cổ phiếu đạt đỉnh 11,37 đô la vào ngày 13 tháng 8 trước khi giảm xuống mức thấp nhất là 6,50 đô la, đánh dấu mức giảm 42%.
Vốn hóa thị trường của công ty đã giảm xuống dưới giá trị Bitcoin mà công ty nắm giữ.
Các công ty Treasury Bitcoin dựa vào PIPE vì họ cần nhanh chóng tiếp cận các khối Vốn lớn để thực hiện các chiến lược của mình, thường không có khả năng tiếp cận nguồn tài chính truyền thống hoặc không có đủ doanh thu hoạt động.
Những giao dịch này mang lại tốc độ và tính linh hoạt, nhưng chúng tạo ra sự pha loãng đáng kể và áp lực bán tiềm ẩn khi các hạn chế bán lại được dỡ bỏ.
Báo cáo lưu ý rằng cơ cấu PIPE có một số nhược điểm đối với các cổ đông hiện hữu. Ngoài việc pha loãng cổ phiếu ngay lập tức, mức giá chiết khấu còn tạo ra hiệu ứng "nhô lên", cho phép các nhà đầu tư bán ra công khai.
Các nhà đầu tư PIPE thường nhận được quyền đăng ký, cho phép họ thanh lý vị thế của mình sau khi nộp báo cáo bán lại.
Ngoài ra, báo cáo còn xác định năm công ty Treasury Bitcoin đã cùng nhau huy động được hơn 2,5 tỷ đô la thông qua các giao dịch PIPE, với lượng Bitcoin nắm giữ dao động từ 3.205 đến 43.514 BTC.
Dữ liệu cho thấy chỉ có đợt tăng giá bền vững của Bitcoin mới có thể ngăn chặn sự sụt giảm tiếp theo của những cổ phiếu này.
Nếu thị trường tiền điện tử không có động lực mới, nhiều công ty dường như sẽ tiếp tục có xu hướng tiến tới hoặc thấp hơn giá PIPE, vì các nhà đầu tư tổ chức đã mua với mức chiết khấu đáng kể đang tìm cách thu lợi nhuận trên thị trường công khai.
Động thái này tạo ra một vòng phản hồi trong đó giá Bitcoin yếu gây áp lực lên cổ phiếu của công ty Treasury , có khả năng dẫn đến việc bán thêm, gây thêm áp lực lên cả Bitcoin và chính các công ty đó.
