Giới thiệu về Chainfeeds:
Sự đổi mới thực sự không nằm ở bản thân đốt, mà nằm ở tính liên tục và minh bạch của đốt.
Nguồn bài viết:
https://www.techflowpost.com/article/detail_28343.html
Tác giả bài viết:
Sao Bắc Cực
Quan điểm :
Polaris: Cơ chế mua lại và đốt của các sàn giao dịch không phải là điều gì mới mẻ. Từ lâu trước khi thu hút sự chú ý của công chúng, những hoạt động này đã âm thầm hoạt động trong nhiều năm, liên tục định hình cung và cầu. Hầu như tất cả sàn giao dịch tập trung lớn (CEX), bao gồm Binance (BNB), OKX (OKB), Gate (GT), Kucoin (KCS) và MEXC (MX), đều đã triển khai một số hình thức chương trình đốt token trong hơn năm năm qua. Tuy nhiên, cách trình bày các cơ chế này đang thay đổi. Lấy Hyperliquid (HYPE) làm ví dụ. Không giống như các CEX truyền thống, vốn đốt các hoạt động đốt token trong phần chữ nhỏ, họ đã biến hoạt động mua lại và đốt token thành một phần cốt lõi trong chiến lược token, biến chúng từ bối cảnh thành một tính năng nổi bật và vận hành chúng liên tục và công khai như một phần của hoạt động quản lý kho bạc. Vị thế này đặt ra một tiêu chuẩn minh bạch mới cho ngành và khiến các cơ chế đốt có vẻ mới mẻ một cách sảng khoái. Ngược lại, sàn giao dịch đã thành lập, mặc dù vẫn tiến hành đốt, nhưng chưa bao giờ chủ động tiếp thị chúng hoặc gắn chặt đốt với các hoạt động tài chính. Cuối cùng, đốt token là một phương tiện chuyển giao giá trị, tiết lộ ba thông tin chi tiết quan trọng: thứ nhất, cách sàn giao dịch căn chỉnh nguồn cung token với mô hình kinh doanh của mình; thứ hai, đòn bẩy nào thúc đẩy sự khan hiếm (lợi nhuận, công thức hoặc quản trị); và thứ ba, cách uy tín được xây dựng hoặc mất đi theo thời gian. Hơn nữa, cơ chế đốt cũng đóng vai trò là nhân vật công cụ kiểm soát lạm phát, bù đắp áp lực pha loãng liên quan đến mở khóa token. Câu hỏi quan trọng không còn là liệu đốt có xảy ra hay không, mà là liệu đốt có bền vững và cung cấp đủ tính minh bạch cho người nắm giữ token hay không. Khi phân tích token sàn giao dịch , mô hình đốt là một cân nhắc quan trọng, vì nó xác định sự khác biệt giữa tính khan hiếm, khả năng dự đoán và độ tin cậy. Hiện tại, các kế hoạch đốt của CEX được chia thành ba loại: loại thứ nhất, liên kết với lợi nhuận hoặc thu nhập, chẳng hạn như Gate, Kucoin và MEXC. Các mô hình này thường phân bổ một tỷ lệ phần trăm lợi nhuận cố định cho việc mua lại và đốt, dẫn đến nhịp độ có thể dự đoán và kiểm toán. Thứ hai, dựa trên công thức hoặc nguồn vốn, chẳng hạn như Binance, OKX và Bitget, cung cấp quy mô lớn hơn nhưng ít tương quan với tình hình việc kinh doanh và thiếu minh bạch. Thứ ba, các sàn giao dịch được quản trị hóa, chẳng hạn như Bybit và HTX, dựa vào người nắm giữ token để bỏ phiếu về lịch trình đốt. Mặc dù phi tập trung quyền kiểm soát, nhưng nó lại gây ra rủi ro chính trị và rủi ro thực thi. Các cơ chế này đã phát triển theo thời gian. Ví dụ: Binance đã chuyển từ mô hình liên kết lợi nhuận ban đầu sang cơ chế đốt tự động dựa trên giá và số lượng khối, được bổ sung bằng cơ chế đốt phí gas BEP-95. Động thái này đã giảm thiểu rủi ro chứng khoán hóa từ góc độ quản lý, nhưng những thay đổi thường xuyên trong cơ chế này đã tạo ra sự bất ổn cho thị trường. Trong khi đó, sàn giao dịch khác cũng đã và đang cập nhật trạng thái của họ: Kucoin đốt lịch trình đốt coin thành lịch trình hàng tháng để cải thiện tính minh bạch; Gate đã duy trì mức phân phối lợi nhuận ổn định 20% kể từ năm 2019. Điều quan trọng cần lưu ý là việc mua lại token trong tài chính truyền thống từ lâu đã chịu sự giám sát của SEC, làm dấy lên lo ngại về thao túng thị trường, lợi ích nội bộ và việc công bố thông tin không đầy đủ. Tuy nhiên, việc đốt token , với tư cách là phiên bản crypto của việc mua lại token, thiếu sự bảo vệ về mặt pháp lý, đòi hỏi những cân nhắc thiết kế chặt chẽ hơn về cả mặt kinh tế và tuân thủ. Nhìn chung, các mô hình liên kết lợi nhuận gần nhất với việc mua lại token truyền thống và do đó đặt ra rủi ro pháp lý cao nhất. Mặt khác, đốt tự động theo công thức dễ được bảo vệ hơn là cơ học, tách biệt khỏi thu nhập và ít có khả năng được coi là chứng khoán. Một đánh giá về hoạt động của sàn giao dịch lớn cho thấy ba xu hướng đặc biệt nổi bật: thứ nhất, quy mô và tính không minh bạch. Ví dụ: Binance tự hào có đốt lớn nhất trong ngành (khoảng 1 tỷ đô la mỗi quý), nhưng việc thay đổi quy tắc thường xuyên làm suy yếu tính minh bạch. Thứ hai, nhịp độ ổn định liên kết với lợi nhuận. Ví dụ: Gate duy trì mức phân phối lợi nhuận 20% trong thời gian dài, MEXC 40% và Kucoin 10%. Các mô hình này có thể dự đoán được hơn và phản ánh tình hình kinh doanh của các công ty. Thứ ba, rủi ro quản trị đối với những người mới tham gia. Ví dụ: Bitget đã từng đốt 5 tỷ đô la cùng một lúc, với mục tiêu đốt 95%, nhưng nhịp độ vẫn chưa được xác minh. Mantle dựa vào DAO để kiểm soát. Nhìn chung, mức giảm nguồn cung dao động từ khoảng 30% trên Binance đến khoảng 93% trên OKX. Tuy nhiên, thị trường không chỉ tập trung vào tỷ lệ phần trăm mà còn vào tính bền vững và khả năng dự đoán của nhịp độ. Đốt thường xuyên và ổn định xây dựng niềm tin, trong khi đốt đột ngột, lớn mà không có tính nhất quán có thể dễ dàng trở thành một mánh lới quảng cáo. Ở cấp độ quản lý, các mô hình liên kết lợi nhuận mang lại tính minh bạch cao hơn nhưng mang lại rủi ro tuân thủ lớn hơn, trong khi các cơ chế dựa trên công thức mang lại sự tuân thủ mạnh mẽ hơn nhưng tính minh bạch thấp hơn. Cuối cùng, quan điểm chung của chúng tôi là tính nhất quán quan trọng hơn quy mô, vì thị trường thưởng cho các quy tắc lặp lại. Các mô hình liên kết lợi nhuận là tối ưu, phản ánh hiệu suất sàn giao dịch và cung cấp các tiêu chí đánh giá rõ ràng. Bản thân đốt lớn chỉ đơn thuần là đánh dấu tiếp thị; thiếu tính nhất quán khiến việc xây dựng niềm tin lâu dài trở nên khó khăn. Đặc biệt, Hyperliquid đã định nghĩa lại kỳ vọng của ngành bằng cách áp dụng cơ chế đốt của mình như một chức năng quản lý tài chính định kỳ, rõ ràng. Điều này có nghĩa là chỉ riêng sự khan hiếm sẽ không còn đủ để hỗ trợ giá trị token thông báo. Sự khan hiếm thường xuyên, rõ ràng và nhất quán phù hợp với kinh tế học sàn giao dịch sẽ là hệ thống bảo vệ thực sự sàn giao dịch token sàn giao dịch.
Nguồn nội dung 
