Tiết lộ: Quan điểm và ý kiến nêu ở đây hoàn toàn thuộc về tác giả và không đại diện cho quan điểm và ý kiến của ban biên tập crypto.news.
Giá trị token hóa tài sản thực tế đã tăng vọt lên 27 tỷ đô la, trở thành lĩnh vực tăng trưởng nhanh nhất của tiền điện tử. Tuy nhiên, mặc dù các tít báo rầm rộ về tiềm năng nghìn tỷ đô la, hầu hết các nền tảng vẫn Short được các tiêu chuẩn thể chế cần thiết để khai thác Vốn thực sự. Giai đoạn tiếp theo của token hóa không phải là sự cường điệu — mà là việc xây dựng những nền tảng mà các tổ chức thực sự có thể tin tưởng.
- Lượng token hóa RWA tăng 118% so với cùng kỳ năm trước lên 27 tỷ đô la, dẫn đầu là quỹ BUIDL (phát triển dự án) 1,7 tỷ đô la của BlackRock.
- Các tổ chức như Franklin Templeton và KKR đang thử nghiệm mã hóa, nhưng các nhà phân bổ lớn vẫn thận trọng.
- Những thiếu sót hiện tại bao gồm việc trộn lẫn tài sản, khả năng kiểm toán yếu và thiếu sự giám sát và bảo hiểm được quản lý.
- Để thu hút hàng nghìn tỷ Vốn của các tổ chức, các nền tảng phải tích hợp tính năng tuân thủ, kiểm toán theo thời gian thực và biện pháp bảo vệ Custodial ngặt ngay từ ngày đầu tiên.
Token hóa tài sản thực tế hiện là phân khúc tăng trưởng nhanh nhất trong lĩnh vực tiền điện tử, đạt 27 tỷ đô la, tăng 118% so với cùng kỳ năm trước. Chỉ riêng trong năm qua, quỹ BUIDL (phát triển dự án) của BlackRock đã vượt mốc 1,7 tỷ đô la trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ được token hóa, trong khi các tổ chức như Franklin Templeton, Apollo và KKR đang ráo riết Token hóa mọi thứ, từ tín dụng tư nhân đến bất động sản on-chain.
Sự tăng trưởng của các tổ chức đã đến, và giờ đây thách thức đã rõ ràng: các nền tảng RWA phải xây dựng cơ sở hạ tầng đáp ứng các tiêu chuẩn độc đáo của Vốn tổ chức nếu cơn sốt vàng này muốn phát huy tiềm năng cho cả nhà đầu tư và thị trường. Khi hàng nghìn tỷ tài sản của các tổ chức bắt đầu chuyển sang blockchain, chất lượng của đường ray là yếu tố quan trọng đối với tất cả mọi người.
Khi ngày càng nhiều người chơi tham gia, khoảng cách giữa những gì đang được xây dựng và nhu cầu thực sự ngày càng sâu sắc, trở nên nguy hiểm hơn. Với nhiều Stake hơn bao giờ hết, đã đến lúc các nền tảng tập trung vào việc tích hợp các biện pháp kiểm soát, tính minh bạch và độ tin cậy mà Vốn tổ chức yêu cầu. Chỉ bằng cách áp dụng các tiêu chuẩn này, token hóa RWA mới có thể mang lại lợi ích lâu dài cho các nhà đầu tư cuối cùng, người vay và sự ổn định tài chính tổng thể, giải phóng Vốn tổ chức ở quy mô cần thiết để thúc đẩy thị trường nghìn tỷ đô la này. Tuy nhiên, các nền tảng RWA hướng tới tương lai nhận ra rằng việc phục vụ các tổ chức đồng nghĩa với việc phát triển vượt ra ngoài các sách lược tiền điện tử ban đầu. Giai đoạn tiếp theo là xây dựng các tính năng cần thiết để chào đón và bảo vệ Vốn lớn.
Tiêu chuẩn thể chế: Cơ sở hạ tầng RWA vẫn còn Short ở đâu
Trong dịch vụ tài chính, có một số tiêu chuẩn nhất định mang tính cơ sở; ví dụ, tài sản của khách hàng phải được lưu giữ trong các tài khoản riêng biệt về mặt pháp lý. Điều này có nghĩa là nếu bên Custodian phá sản, tài sản vẫn có thể được thu hồi và được bảo vệ bởi các quy định đã được áp dụng trong nhiều thập kỷ.
On-Chain, nhiều nền tảng RWA vẫn dựa vào ví gộp hoặc ví tổng hợp, một giải pháp làm mờ ranh giới giữa tài sản của khách hàng và tiền của nền tảng. Cách tiếp cận này tiềm ẩn rủi ro hệ thống: nếu một giao thức bị xâm phạm, tài sản của khách hàng có thể bị trộn lẫn theo những cách khiến việc khôi phục hoặc hoàn trả theo pháp lý trở nên rất không chắc chắn. On-Chain, nơi các biện pháp bảo vệ như vậy thường không có, việc trộn lẫn sẽ biến một vi phạm kỹ thuật thành một cơn ác mộng tiềm ẩn về mặt vận hành và pháp lý.
Khả năng kiểm toán cũng quan trọng không kém. Blockchain có thể hứa hẹn tính minh bạch, nhưng đối với các tổ chức, khả năng hiển thị mà không có sự giám sát sẵn sàng kiểm toán là vô nghĩa, và hầu hết các nền tảng RWA vẫn còn Short.
Không có gì ngạc nhiên khi nhiều nhà quản lý quỹ đầu cơ truyền thống vẫn còn ngần ngại đầu tư vào tiền điện tử do lo ngại về khả năng kiểm toán và tiêu chuẩn báo cáo, với 76% những người hiện không đầu tư vào tài sản kỹ thuật số khó có thể tham gia vào lĩnh vực này trong vòng ba năm tới, tăng từ 54% vào năm 2023. Không đáp ứng được các tiêu chuẩn nghiêm ngặt này có nghĩa là sẽ ngăn chặn Vốn của các tổ chức sẵn sàng chuyển đổi thị trường này.
Nếu mã hóa RWA thực hiện được lời hứa, ngành công nghiệp này không thể tiếp tục đi tắt đón đầu. Cơ sở hạ tầng được xây dựng cho các tổ chức đồng nghĩa với việc kế thừa các biện pháp bảo vệ, chứ không chỉ là đổi mới. Những biện pháp bảo vệ này bao gồm phân tách tài sản tỉ mỉ, khả năng kiểm toán theo thời gian thực và tuân thủ quy định nghiêm ngặt, những biện pháp bảo vệ đã hỗ trợ tài chính truyền thống trong nhiều thập kỷ. Nếu không có chúng, các nhà phân bổ tài sản của tổ chức sẽ không thể hoạt động. Sự thay đổi này là điều cần thiết nếu muốn làn sóng Vốn tiếp theo vừa đáng kể vừa bền vững.
Những khó khăn trong việc giám hộ và tuân thủ
Đằng sau mỗi đợt phân bổ Vốn lớn của tổ chức là một nền tảng lưu ký và bảo hiểm được quản lý. Các quỹ hưu trí và các nhà quản lý tài sản quốc gia sẽ không giao phó hàng tỷ đô la cho một ví tiện ích mở rộng trên trình duyệt. Thay vào đó, các tổ chức mong đợi những đơn vị lưu ký được chứng nhận cao (SOC2 hoặc ISO), những đơn vị cung cấp cả sự bảo vệ theo quy định và bảo hiểm mạnh mẽ để bảo vệ khách hàng trong trường hợp mất mát.
Tóm Short, mặc dù cơ sở hạ tầng lưu ký đang dần được cải thiện và các nhà cung cấp hàng đầu đang cho thấy những tiềm năng, nhưng thị trường nói chung vẫn còn một chặng đường dài phía trước. Việc nâng cao các tiêu chuẩn này trên toàn ngành là điều cần thiết. Nếu không có dịch vụ lưu ký được bảo hiểm và quản lý trên quy mô lớn, ngay cả những nền tảng sáng tạo nhất cũng có thể thấy cánh cửa tiếp cận Vốn lớn từ các tổ chức vẫn đóng chặt.
Khoảng cách tương tự cũng xuất hiện trong vấn đề tuân thủ. Lời hứa về quyền truy cập Không cần cho phép của DeFi từng là điểm bán hàng táo bạo nhất của họ. Lời hứa này đang gióng lên hồi chuông cảnh báo cho các nhà phân bổ vốn tổ chức. Nếu không có các biện pháp kiểm soát Kiểm Tra Danh Tính (KYC), AML tích hợp sẵn và các nhóm nhà đầu tư được liệt kê trắng, các nhà phân bổ vốn tổ chức sẽ không thể tham gia — hồ sơ rủi ro đơn giản là không thể duy trì. Việc mở rộng các khuôn khổ này sẽ là chìa khóa để mở ra sự tham gia rộng rãi hơn của các tổ chức trong tương lai.
Cho đến khi các nền tảng RWA đặt quyền lưu ký, bảo hiểm và tuân thủ được quản lý lên hàng đầu như đổi mới kỹ thuật, ngành này sẽ bị kẹt bên lề tài chính tổ chức thực sự. Để token hóa có thể mở rộng quy mô một cách an toàn, các hệ thống cốt lõi này phải mang tính nền tảng, nếu không lời hứa đưa tài sản thực tế on-chain sẽ không trở thành hiện thực trên thị trường.
Sự rạn nứt giữa tiêu đề và thực tế
Ngay cả khi thị trường token hóa RWA hiện đã vượt quá 27 tỷ đô la, phần lớn vẫn do các nhà đầu tư tiền điện tử, quỹ đầu cơ và các đơn vị phát hành stablecoin nắm giữ, chứ không phải các ngân hàng, công ty bảo hiểm hay quỹ hưu trí - những đơn vị vận chuyển Vốn thực sự của tổ chức. Trong số các công ty Fortune 100, chỉ một số ít đã triển khai các chương trình thí điểm token hóa, và thậm chí còn ít hơn nữa đã phân bổ Vốn bảng cân đối kế toán thực tế.
Mặc dù một số nền tảng đã đáp ứng các tiêu chí tuân thủ, đạt được chứng nhận công nhận và hợp tác lưu ký, hầu hết ngành vẫn phải đối mặt với sự giám sát chặt chẽ của cơ quan quản lý tại Hoa Kỳ. Tính đến hôm nay, SEC vẫn tiếp tục thúc đẩy việc công bố thông tin sâu hơn, bảo vệ nhà đầu tư mạnh mẽ hơn và cơ cấu pháp lý rõ ràng hơn trước khi bật đèn xanh cho việc mã hóa RWA để đầu tư rộng rãi.
Bài kiểm tra thực sự mới chỉ bắt đầu
Tiền điện tử hiện đang đứng trước cùng một ngã ba đường. Làn sóng Vốn tổ chức tiếp theo sẽ đổ vào các nền tảng được thiết kế ngay từ đầu với tính minh bạch, khả năng kiểm toán theo thời gian thực, lưu ký tách biệt và được bảo hiểm, cùng với việc tuân thủ được lồng ghép vào từng lớp. Tuy nhiên, những nền tảng này vẫn chỉ là ngoại lệ, chứ không phải quy luật, vào thời điểm ngành này đang rất cần những đường ray vững chắc, sẵn sàng cho các tổ chức. Một số ít nền tảng áp dụng phương pháp tiếp cận tuân thủ trước tiên, tích hợp các biện pháp bảo vệ và lưu ký sẵn sàng cho các tổ chức ngay từ đầu, là những nền tảng có vị thế tốt nhất để đáp ứng các tiêu chuẩn của Phố Wall.
Và khi Vốn đổ vào, nó sẽ ngày càng trở nên chọn lọc hơn. Các nhà phân bổ tài sản của tổ chức sẽ không chuyển hàng tỷ đô la vào những nơi mà họ không tin tưởng. Những người dẫn đầu tiếp theo trong lĩnh vực mã hóa RWA sẽ là những người tích hợp các biện pháp tuân thủ, khả năng kiểm toán và bảo vệ Custodial vào kiến trúc của họ ngay từ ngày đầu.
Abdul Rafay Gadit là Đồng sáng lập ZIGChain, một giao thức blockchain Layer 1 thế hệ tiếp theo được tạo ra để cung cấp cơ sở hạ tầng cốt lõi cho các ứng dụng tài chính thực tế. Tại ZIGChain, Rafay giám sát việc phát triển các thành phần blockchain nền tảng, bao gồm Công cụ Quản lý Tài sản và một quỹ hệ sinh thái trị giá 100 triệu đô la hỗ trợ các nhà phát triển và tổ chức đưa các sản phẩm tài chính truyền thống on-chain. Bên cạnh vai trò tại ZIGChain, Rafay còn là Đồng sáng lập và Giám đốc Tài chính của Zignaly, một nền tảng đầu tư hàng đầu dựa trên Web3, kết nối các nhà đầu tư thông thường với các nhà quản lý quỹ hàng đầu thông qua việc chia sẻ lợi nhuận dựa trên blockchain.
