Biên soạn bởi: Vernacular Blockchain

Vào tháng 9 năm 2025, thị trường crypto Hoa Kỳ đột nhiên thay đổi. Trong nhiều năm, việc ra mắt một quỹ mới đồng nghĩa với việc phải trải qua 240 ngày thẩm định pháp lý. Mỗi sản phẩm là một cuộc chiến được thiết kế riêng với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC). Sau đó, chỉ bằng một cuộc bỏ phiếu, SEC đã thay thế bộ quy tắc cũ bằng một chiếc đồng hồ bấm giờ.

Bằng cách phê duyệt các tiêu chuẩn niêm yết phổ quát cho thị phần ủy thác tín nhiệm hàng hóa, SEC đã tạo ra một lộ trình nhanh chóng cho các sản phẩm giao nền tảng giao dịch crypto ( Altcoin ) tiền điện tử. Quá trình từng mất tám tháng giờ chỉ còn hai tháng. Kết quả là: một thời hạn chót bị kẹt lại, với hơn một chục ETF token thay thế, từ Solana đến Dogecoin, tất cả đều đang chờ quyết định trong cùng một khoảng thời gian eo hẹp.

Chào mừng đến với Tháng ETF.

Luật chơi mới

Trước đây, các ETF crypto yêu cầu thay đổi quy tắc "19b-4" - mỗi quy tắc là một yêu cầu riêng. Hệ thống mới loại bỏ bước này đối với tài sản vượt qua bài kiểm tra rõ ràng, dựa trên quy tắc. "Vé vàng" - tương đương với TSA PreCheck trong thế giới tài chính - là một thị trường tương lai được quản lý bởi Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) với lịch sử giao dịch ít nhất sáu tháng.

Bài kiểm tra này đã tạo ra một hệ thống phân cấp crypto thực tế:

• Bậc đầu tiên: Bitcoin và Ethereum đã có các ETF spot tạo nên tiếng vang trên thị trường.
• Bậc thứ hai: Tài sản như Solana, XRP và Cardano , có thị trường tương lai, mở ra con đường nhanh chóng.
• Bậc thứ ba: Tất cả các loại tiền tệ khác vẫn đang ở mức chậm.

Đây là sự chuyển dịch từ “quy định thông qua thực thi” sang “quy định thông qua cơ sở hạ tầng”. SEC không còn tranh luận về tính hữu ích của một đồng tiền nữa, mà thay vào đó đặt câu hỏi: Liệu nó có được giao dịch trong một thị trường trưởng thành và được quản lý hay không?

Lịch trình tháng 10

Các quy định mới đã tạo nên một lịch trình bận rộn vào tháng 10:

• Ngày 10 tháng 10: Chuyển đổi Grayscale Ủy thác tín nhiệm(Solana, Litecoin).
• Ngày 16 tháng 10: Spot định về ETF Solana (21Shares, Bitwise).
• Từ ngày 18 đến 25 tháng 10: Dự kiến ​​ETF XRP sẽ được chấp thuận, trong đó ít nhất một quỹ gần như chắc chắn sẽ được bật đèn xanh.
• Cũng trong hàng đợi: Cardano(Grayscale's GADA), Dogecoin, Avalanche, Hedera.

Tín hiệu văn hóa lớn nhất là Dogecoin. Dù có phải là meme hay không, DOGE tư cách vì nó có thị trường tương lai được quản lý. Khuôn khổ mới này mang tính trung lập; nó chỉ quan tâm đến dữ liệu.

Làn sóng đầu tiên này cũng thúc đẩy ranh giới pháp lý tiếp theo: Staking. Một số hồ sơ của Solana đề xuất chuyển lợi nhuận cho nhà đầu tư thông qua tài sản quỹ staking. Nếu được chấp thuận, ETF sẽ phát triển từ các công cụ theo dõi thụ động thành các sản phẩm tạo thu nhập- một cầu nối trực tiếp giữa các sản phẩm tài chính Phố Wall và nền kinh tế Chuỗi.

Dòng vốn

Dòng tiền đã bắt đầu chảy vào, nhưng không đồng đều. Các nhà đầu tư tổ chức đang hành động, trong khi các nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ vẫn còn do dự.

• Thể chế: Lãi suất mở đối với hợp đồng tương lai XRP trên Nền tảng giao dịch hàng hóa Chicago (CME) đã vượt quá 1 tỷ đô la, một dấu hiệu điển hình cho thấy dòng tiền lớn đang chuẩn bị cho một công cụ đầu tư mới.
• Nhà đầu tư bán lẻ: Hơn 1,9 tỷ đô la tiền thanh lý XRP trong cùng kỳ cho thấy các nhà giao dịch nhỏ lẻ liên tục bị thu lợi trong những biến động.

Kết luận là: làn sóng ETF đầu tiên sẽ là sự dịch chuyển từ các tổ chức hiện có sang các sản phẩm tài chính minh bạch hơn, rẻ hơn và được quản lý chặt chẽ hơn. Làn sóng ETP token thay thế này tập trung vào việc tối ưu hóa cấu trúc thị trường hơn là giải phóng nhu cầu mới.

Cạnh tranh toàn cầu

Hoa Kỳ không phải là quốc gia duy nhất mở cửa thị trường crypto ; đây là cuộc đua toàn cầu.

Châu Âu: 21Shares và CoinShares đã cung cấp các sản phẩm giỏ hàng và ETP mã thông báo thay thế (tại Thụy Sĩ từ năm 2018).

Hồng Kông: Một nhà đổi mới về cấu trúc, cho phép đăng ký và mua lại “bằng hiện vật” (giao dịch thị phần ETF bằng crypto thực tế). Hoa Kỳ ban đầu cấm phương thức này, nhưng vào tháng 7 năm 2025, họ đã cho phép đăng ký và mua lại bằng hiện vật đối với Bitcoin và Ethereum, đánh dấu sự hội tụ.

Hoa Kỳ: Hiện đang tận dụng lợi thế về quy mô nhưng lại đặt ra rào cản gia nhập thông qua thị trường tương lai được quản lý.

Rủi ro ro tiềm ẩn

Sự mở rộng đột ngột này mang lại cả cơ hội và rủi ro.

Pha loãng so với thủy triều dâng cao nâng tất cả thuyền

Việc ra mắt ETF Bitcoin là một ví dụ điển hình cho thấy làn sóng dâng cao kéo theo tất cả. Tuy nhiên, hàng chục ETF token thay thế có thể làm phân mảnh dòng vốn, với phần lớn vốn tập trung vào các sản phẩm rẻ nhất và có thương hiệu nhất. Các nhà phát hành nhỏ hơn rủi ro bị gạt ra ngoài lề.

Thanh khoản lực thanh khoản

Thanh khoản của một ETF cuối cùng phụ thuộc vào Thị trường Spot cơ sở. Đối với các token thay thế nhỏ hơn, việc tăng đột biến lượng mua lại trong thời kỳ thị trường suy thoái có thể gây áp lực lên nhà tạo lập thị trường, khiến giá giao dịch của ETF lệch khỏi giá trị tài sản.

Chiếu phim lớn

Tư cách ETP đang nhanh chóng trở thành một dấu hiệu của tính hợp pháp. Các loại tiền điện tử "blue-chip" với thị trường tương lai thu hút dòng tiền của các tổ chức, trong khi hàng ngàn loại tiền điện tử khác bị loại trừ. Điều này làm gia tăng khoảng cách giữa các loại tiền điện tử chính thống có thể đầu tư và tài sản đầu cơ dài hạn.

Kết luận: Sự khởi đầu của một kỷ nguyên mới

Ngày tháng 10 năm 2025 là kết quả trực tiếp của sự thay đổi về quy định giúp rút ngắn nhiều năm phát triển sản phẩm chỉ còn vài tuần.

Tháng ETF là minh chứng đầu tiên cho khái niệm về cơ chế phát hành mới. Thị trường crypto Hoa Kỳ đã chuyển từ kỷ nguyên Bitcoin/ Ethereum sang một hệ sinh thái rộng lớn hơn, phức tạp hơn và dễ tiếp cận hơn.

Cánh cổng đã mở ra – và cuộc tranh giành vốn, thanh khoản và tính hợp pháp chỉ mới bắt đầu.

Liên kết đến bài viết này: https://www.hellobtc.com/kp/du/10/6073.html

Nguồn: https://tristero.substack.com/p/the-october-eth-month