Bitcoin đột ngột giảm mạnh vào thứ Sáu sau khi Tổng thống Donald Trump tuyên bố áp thuế 100% đối với hàng hóa từ Trung Quốc, gây ra sự kiện thanh khoản lớn nhất trong lịch sử thị trường tiền điện tử.
Nhưng các nhà đầu tư hoảng loạn không phải là nguyên nhân chính gây ra phần lớn thiệt hại. Thay vào đó, thảm họa thực sự nằm ở thị trường phái sinh tiền điện tử - nơi các nhà giao dịch đặt cược lớn bằng vốn vay, được gọi là đòn bẩy, và có nguy cơ bị phá sản, hoặc bị thanh lý cưỡng bức, khi mọi thứ trở nên tồi tệ.
Biến động giá đột ngột, như ngày thứ Sáu hoặc "Thứ Tư Đen" năm 2021 , đặc biệt gây khó khăn cho các nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy để tăng rủi ro—và phần thưởng tiềm năng—của hợp đồng tương lai vĩnh viễn hoặc các khoản đầu tư bất hợp pháp của họ.
“Những người bị thanh lý không phải là nhà đầu tư cá nhân,” Marcin Kazmierczak, đồng sáng lập công ty cung cấp dịch vụ oracle tiền điện tử RedStone, nói với Decrypt . “Họ là những người bản địa và nhà giao dịch tiền điện tử sử dụng đòn bẩy trên các sàn giao dịch tập trung. Điều này thật đau đớn, nhưng không phải là một cuộc xả hàng của nhà đầu tư cá nhân. Đó là một cuộc tắm máu về đòn bẩy.”
Sự sụt giảm đột ngột của giá Bitcoin vào thứ sáu được cho là do thông báo áp thuế của Trump, nhưng đó chỉ là chất xúc tác.
Theo công ty tổng hợp giá tiền điện tử CoinGecko, Bitcoin đã ở mức trên 121.000 đô la vào sáng thứ Sáu, nhưng đã giảm xuống mức thấp nhất là 106.000 đô la vào buổi chiều.
Kazmierczak nói với Decrypt rằng thời điểm Tổng thống Donald Trump công bố đề xuất áp thuế lên Trung Quốc là yếu tố then chốt quyết định diễn biến thị trường tiền điện tử. Lý do là vì tin tức bắt đầu lan truyền sau tiếng chuông đóng cửa phiên giao dịch tại New York.
Ông cho biết: “Khi Tổng thống Donald Trump tuyên bố áp thuế 100% đối với Trung Quốc vào khoảng 5 giờ chiều giờ miền Đông ngày thứ Sáu, ngày 10 tháng 10, thị trường tiền điện tử đã trở thành kênh duy nhất để các nhà đầu tư toàn cầu bày tỏ sự sốc của họ”.
Chính cú sốc ban đầu đó cuối cùng đã dẫn đến việc thanh khoản 19 tỷ đô la giá trị các vị thế đòn bẩy trên thị trường tiền điện tử chỉ trong vòng 24 giờ. Một số nhà phân tích ước tính thiệt hại còn lớn hơn nhiều - có thể lên tới 30 tỷ đô la hoặc hơn - và chỉ ra việc báo cáo không đầy đủ về các vụ thanh lý từ các sàn giao dịch tập trung.
Ngay cả khi vậy, ở mức 19 tỷ đô la, đây vẫn là sự kiện thanh khoản trong một ngày lớn nhất trong lịch sử thị trường tiền điện tử—lớn hơn nhiều so với những gì diễn ra sau sự sụp đổ của FTX của Sam Bankman-Fried vào năm 2022 hoặc sự sụp đổ của thị trường do COVID gây ra vào năm 2020.
Nguyên nhân là do sự bùng nổ gần đây của thị trường tương lai vĩnh viễn dựa trên tiền điện tử.
Hợp đồng perp hơi khác so vớicác quyền chọn truyền thống có ngày hết hạn . Các nhà giao dịch vẫn sử dụng chúng để đặt cược vào biến động giá trong tương lai, sử dụng lệnh mua để đặt cược giá sẽ tăng và lệnh bán để đặt cược giá sẽ giảm. Tuy nhiên, loại hình Phái sinh này cho phép các nhà giao dịch đặt cược vào giá Bitcoin hoặc các tài sản khác mà không cần ngày hết hạn.
Nhưng điều đó không có nghĩa là các nhà giao dịch có thể mở hợp đồng perp và giữ nó mở vô thời hạn miễn phí.
Các sàn giao dịch sử dụng tỷ lệ tài trợ để giữ giá hợp đồng gần với giá giao ngay của Bitcoin. Vì vậy, khi nhiều nhà giao dịch đặt cược giá BTC sẽ tăng, tỷ lệ tài trợ sẽ chuyển sang dương và các nhà giao dịch sẽ trả một khoản phí nhỏ cho những nhà giao dịch đặt cược ngược lại.
Khi giá Bitcoin tại thời điểm hiện tại, hay giá giao ngay, biến động mạnh, có thể buộc các nhà giao dịch phải thanh lý vị thế. Và khi bạn áp dụng đòn bẩy, thiệt hại có thể rất nghiêm trọng.
Khi các nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy, về cơ bản họ đang vay tiền từ một sàn giao dịch để tăng quy mô vị thế của mình. Vì vậy, một nhà giao dịch chắc chắn giá Bitcoin sẽ tăng có thể sử dụng 100 đô la để mở một vị thế 1.000 đô la với đòn bẩy 10x từ một sàn giao dịch.
Nếu Bitcoin chỉ tăng 5%, nhà giao dịch đó sẽ có 50% lợi nhuận trên giấy tờ. Nhưng nếu Bitcoin giảm quá sâu - đủ để xóa sạch khoản ký quỹ 100 đô la được sử dụng để mở hợp đồng - thì sàn giao dịch sẽ buộc phải đóng vị thế bằng thanh khoản.
Thanh lý xảy ra khi một sàn giao dịch đóng các vị thế thua lỗ quá nhiều. Các nhà đầu tư giao dịch với đòn bẩy có thể bị yêu cầu ký quỹ, cảnh báo rằng sàn giao dịch có thể cần phải thanh lý vị thế của họ. Tuy nhiên, khi giá biến động mạnh, các nhà giao dịch không còn nhiều thời gian để bổ sung ký quỹ nhằm bù đắp khoản lỗ.
Nếu giá giảm đủ nhanh, chúng có thể gây ra một loạt các đợt thanh lý. Và đó chính xác là những gì đã xảy ra vào thứ Sáu.
"Sự sụp đổ chớp nhoáng của giá Token đã khiến giá trị tài sản thế chấp giảm mạnh trong giây lát, gây ra làn sóng thanh khoản ạt", Kazmierczak nói. "Khoảng 1,6 triệu nhà giao dịch đã chứng kiến vị thế của họ bốc hơi. Ngay cả những vị thế vốn có thể tồn tại qua đợt giảm giá chậm hơn cũng bị xóa sổ chỉ trong vài giây khi các công cụ thanh khoản của sàn giao dịch hoạt động thông qua các vị thế đòn bẩy quá mức."
Bitcoin hiện đang được giao dịch ở mức khoảng 115.000 đô la, tăng khoảng 8,5% kể từ vụ sụp đổ, điều này củng cố quan điểm rằng các nhà đầu tư vẫn lạc quan trong suốt Bull Run (thị trường khởi sắc) lịch sử này.
Vấn đề là gì? Giao dịch đòn bẩy sẽ không biến mất; nó có thể sẽ ngày càng phổ biến hơn khi các sàn giao dịch như Hyperliquid, chuyên về hợp đồng tương lai vĩnh viễn, ngày càng trở nên phổ biến. Hiện tại, có hơn 75 tỷ đô la giá trị hợp đồng mở trên thị trường hợp đồng tương lai Bitcoin.
