Bởi Julie Goldenberg
Nguồn: Forbes
Biên soạn bởi: Liam
Một số lượng kỷ lục các công ty đại chúng đang bổ sung crypto vào bảng tài sản của mình—trên danh nghĩa là để đa dạng hóa vị thế giữ, phòng ngừa lạm phát và thu hút nhà đầu tư mới. Lý do không được tiết lộ, tất nhiên, là mong muốn của ban quản lý nhằm thúc đẩy giá cổ phiếu. Trong những tháng gần đây, chỉ cần công bố cái gọi là chiến lược "quản lý quỹ crypto" cũng đủ để đẩy giá giao dịch lên cao ngất ngưởng.
Tuy nhiên, vận may thực sự đang chảy vào tay các thương gia bị cuốn vào cơn sốt vàng mới nhất này: những người lưu ký, môi giới, quản lý tài sản và ngân hàng đầu tư, những người kiếm được phí dịch vụ cho mọi giao dịch thương mại, chuyển nhượng và lưu trữ.
Nathan McCauley, đồng sáng lập kiêm CEO của Anchorage Digital tại San Francisco, cho biết xu hướng này đã đạt đến "mức độ cuồng nhiệt" và "cực kỳ dễ lây lan" trong sáu tháng qua. Ngân hàng crypto của ông đã đạt được thỏa thuận quản lý 2 tỷ đô la dự trữ Bitcoin của Trump Media, cũng như 760 triệu đô tài sản từ Nakamoto Holdings chuyên về Bitcoin . Nakamoto Holdings gần đây đã công bố sáp nhập với KindlyMD thông qua một công ty mua lại có mục đích đặc biệt ( SPAC ). KindlyMD là một công ty chăm sóc sức khỏe đang lỗ vốn tại Salt Lake City với giá cổ phiếu dao động dưới 2 đô la một cổ phiếu trước khi có tin tức vào tháng 5. Ngày nay, Nakamoto của KindlyMD được niêm yết trên Nasdaq với mã NAKA. Nakamoto được đặt tên để tưởng nhớ Satoshi Nakamoto Nakamoto , người sáng tạo nặc danh của Bitcoin . Giá cổ phiếu của công ty là 15 đô la, mang lại cho công ty giá trị vốn hóa thị trường 114 triệu đô la.
Một năm trước, một nhóm nhỏ người mua doanh nghiệp đã cùng nhau nắm giữ hơn 416.000 Bitcoin. Ngày nay, dữ liệu BitcoinTreasuries.net, ít nhất 152 công ty đại chúng kiểm soát hơn 950.000 Bitcoin, trị giá hơn 110 tỷ đô la. Người dẫn đầu không thể tranh cãi trong đó Strategy Inc. của tỷ phú Michael Saylor, công ty tiên phong trong chiến lược đầu tư crypto của doanh nghiệp, dựa nhiều vào các phương pháp tài trợ sáng tạo, từ trái phiếu chuyển đổi đến cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn lãi suất thả nổi. Strategy Inc., ban đầu là một công ty phần mềm nhỏ có trụ sở tại Tysons Corner, Virginia, có tên là MicroStrategy, hiện sở hữu 73 tỷ đô la Bitcoin, nhưng giá trị vốn hóa thị trường là 95 tỷ đô la, cao hơn 25% so với crypto mà công ty tài sản.
Những kẻ bắt chước Strategy không chỉ dừng lại ở Bitcoin— họ còn đầu tư vào Ethereum, Solana và sê-ri tài sản kỹ thuật số khác. Theo Architect Partners, một công ty tư vấn crypto có trụ sở tại Palo Alto, các công ty đã huy động được hơn 98 tỷ đô la cho các khoản đầu tư như vậy chỉ riêng trong năm nay, với 139 công ty khác cam kết đầu tư 59 tỷ đô la kể từ tháng 6. Ví dụ mới nhất: World Liberty Financial, một công ty crypto do gia đình Trump kiểm soát, gần đây đã công bố ra mắt "kho bạc crypto" trị giá 1,5 tỷ đô la được hỗ trợ bởi token, WLFI. Ngoài ra, Trump Media còn nắm giữ "kho bạc crypto " trị giá 2 tỷ đô la Bitcoin .
Elliot Chun của Architect Partners cho biết mặc dù xu hướng này vẫn đang trong giai đoạn đầu nhưng tác động rộng hơn của nó rất khó định lượng, sự bùng nổ này đã "tạo ra mức chi tiêu lượng lớn trên nhiều lĩnh vực".
Hoa hồng bảo lãnh phát hành và các loại phí khác đối với cổ phiếu ưu đãi và trái phiếu chuyển đổi đã được chứng minh là một việc kinh doanh sinh lời cho nhiều ngân hàng đầu tư và công ty môi giới truyền thống, trong đó Morgan Stanley, Barclays Capital, Moelis & Company và TD Securities.
Ví dụ, đợt chào bán 8,5 triệu cổ phiếu ưu đãi gần đây của Strategy vào tháng 3, với giá 722 triệu đô la. Morgan Stanley đóng vai trò là đơn vị bảo lãnh phát hành, và hàng chục công ty khác đã thu về khoảng 10 triệu đô la phí. MARA Holdings, một công ty có trụ sở tại Fort Lauderdale chuyên khai thác crypto và hiện đang mua và tích trữ Bitcoin, đã phát hành 950 triệu đô la trái phiếu chuyển đổi vào tháng 7. Morgan Stanley và các công ty khác có thể đã thu về 10 triệu đô la lợi nhuận từ giao dịch này.
Một bên hưởng lợi khác từ crypto là các đơn vị lưu ký đủ điều kiện, những đơn vị nắm giữ tài sản kỹ thuật số thay mặt cho khách hàng. Ví dụ, BitGo, một công ty lâu đời có trụ sở chính tại Palo Alto, đã chứng kiến tổng tài sản được lưu ký vượt mốc 100 tỷ đô la trong nửa đầu năm 2025, nhờ vào sự bùng nổ của thị trường crypto và tăng trưởng của quản lý quỹ doanh nghiệp.
“[Quản lý kho bạc doanh nghiệp] đang là một mảng việc kinh doanh tăng trưởng của chúng tôi”, Adam Sporn, giám đốc môi giới chính và bán hàng cho các tổ chức tại Hoa Kỳ của BitGo, cho biết. “Sáu tháng trước, chúng tôi chưa thấy nhiều việc kinh doanh chuyên dụng ở đó, nhưng giờ đây, họ đã chiếm một phần đáng kể trong số các khách hàng mới.” Ông ước tính chỉ trong vài tháng qua, khoảng hai chục nhà quản lý kho bạc crypto đã công bố thỏa thuận lưu ký với BitGo. Sự tăng trưởng đột việc kinh doanh này đã mở đường cho công ty nộp đơn xin IPO một cách bí mật vào tháng 7.
Các đơn vị lưu ký lớn như BitGo và Coinbase tính phí trả trước, phí thường niên và phụ phí cho khách hàng tổ chức khi nắm giữ crypto và giúp họ kiếm lợi nhuận. Cấu trúc phổ biến nhất là khấu trừ hàng năm trên số tài sản tại FalconX.
Mặc dù các khoản phí này mang lại hàng trăm triệu đô la thu nhập cho các đơn vị lưu ký quản lý hàng chục tỷ Bitcoin , nhưng biên lợi nhuận trên các giao dịch lưu ký thường rất thấp. Nhu cầu về crypto do các đơn vị này tạo ra cũng tạo ra thêm thu nhập cho sàn giao dịch và các nhà môi giới chính như Coinbase, FalconX và Cumberland. Dan Dolev, nhà phân tích công nghệ tài chính cấp cao tại Mizuho, lưu ý rằng mỗi giao dịch tạo ra một chu kỳ: càng nhiều giao dịch thì giá càng tăng, thu hút các nhà đầu tư mới và tạo điều kiện cho nhiều token hơn có thể giao dịch.
Bên cạnh giao dịch và lưu ký, các dịch vụ lợi nhuận như staking, vay mượn và lớp phủ quyền chọn cũng là một lĩnh vực sinh lời khác. Gửi tiền đảm bảo người dùng khóa token để giúp xác thực các giao dịch blockchain, trong khi các chiến lược quyền chọn liên quan đến việc sử dụng phái sinh tài chính để điều chỉnh tỷ lệ rủi ro - lợi nhuận của danh mục đầu tư mà không làm thay đổi phân bổ tài sản cơ bản.
“Khi các công ty này huy động vốn và lên kế hoạch đưa số tiền đó vào bảng tài sản kế toán, họ sẽ nhanh chóng phải đối mặt với câu hỏi ‘giờ thì sao?’”, Chun của Architect Partners cho biết. “Có hơn 60 tỷ đô la tài sản crypto cần tạo ra lợi nhuận, và các công ty đại chúng này không thể tự mình làm được điều đó.” Sidney Powell, CEO của công ty vay mượn crypto Maple Finance tại Melbourne, cho biết cho đến nay, các công ty vẫn dựa vào sự tăng giá của tài sản cơ sở để tạo ra lợi nhuận, nhưng sự lan rộng nhanh chóng của xu hướng quản lý quỹ tiền crypto sẽ buộc các công ty phải tạo sự khác biệt bằng cách tìm kiếm các chiến lược tạo ra lợi nhuận hoặc vốn chi phí thấp để mua Bitcoin .
Juan Leon, chiến lược gia đầu tư cấp cao tại Bitwise, một công ty tư vấn và quản lý tài sản crypto , cho biết để xây dựng lợi thế cạnh tranh, các công ty này có thể sẽ ngày càng tìm đến các nhà cho vay như Two Prime và Maple Finance, cũng như các nhà quản lý tài sản như Wave Digital Assets, Arca và Galaxy, với mức phí từ 25 đến 50 điểm cơ bản cho các dịch vụ quản lý quỹ của họ. Đầu tháng này, Galaxy báo cáo dòng tiền 175 triệu đô la chảy vào việc kinh doanh quản lý tài sản của mình, một phần trong số đó được sử dụng để cung cấp các giải pháp tài sản quỹ cho khoảng 20 khách hàng nắm giữ crypto .
Trong khi đó, Phố Wall đã bắt đầu tài trợ cho cơn sốt crypto . Gã khổng lồ quỹ tương hỗ Capital Group , Quỹ phòng hộ D1 Capital Partners và ngân hàng đầu tư Cantor Fitzgerald, cùng nhiều công ty khác, đã cung cấp vốn cho các công ty tích trữ crypto trong bối cảnh hoàn cảnh chính sách thân thiện hơn và quy định rõ ràng hơn dưới thời Tổng thống Trump.
Bất chấp những ý kiến trái chiều trong lĩnh vực crypto, sự bùng nổ trong quản lý quỹ tài sản kỹ thuật số vẫn đang ở giai đoạn đầu. "Chúng tôi cho rằng rằng cuối cùng tất cả các công ty sẽ trở thành nhà quản lý quỹ tiền crypto ở một mức độ nào đó", Leon nói, đồng thời lưu ý rằng dự trữ tiền mặt của các công ty toàn cầu hiện ở mức khoảng 31 nghìn tỷ đô la. "Cho dù 1%, 10% hay 100% tài sản trong bảng tài sản của họ là crypto, họ vẫn sẽ nắm giữ một số tài sản. Vì vậy, vẫn còn rất nhiều dư địa để tăng trưởng."
